从DEFI的暴跌中吸取教训

本次市场崩盘当中，DeFi的表现格外糟糕。至2022年6月15日，在DeFi锁仓总值则跌落69%、基本与大盘持平的情况下，DeFi项目市值发生极端性的崩溃，Uniswap的市值失去88.5%，Compound市值跌去94.2%，大量名噪一时的DeFi项目门可罗雀，前景黯淡，即使是曾经被誉为金融未来的DeFi「蓝筹」项目，跌幅大多在95%以上。

我们认为DeFi市场出现这样的崩盘是不正常的。DeFi是第一个具有明确的盈利模式的纯链上应用类别，相对于传统金融和crypto市场中的CeFi，它的开放性更好，更加透明和安全，综合效率更高。因此，曾经有一段时间，人们不但认为DeFi的爆发是理所当然，而且相信它的成功可以持续，不但认为DeFi能够引领牛市，而且相信它能够抵抗熊市。更多资讯微薄团团财经这里详细了解

瑞士信贷据称将拒绝瑞银10亿美元的收购要约:金色财经报道，瑞士信贷据称将拒绝瑞银10亿美元的收购要约。此前，瑞士银行提出以至高10亿美元价格收购瑞士信贷，以0.25瑞郎/股的价格收购瑞士信贷股票。[2023/3/19 13:13:28]

既然如此，为什么这次DeFi在暴跌中反而特别糟糕？

其中一个不能忽略的因素是伪创新导致的市场失灵，也就是说很多DeFi项目在扭曲的目的之下，刻意制造复杂的金融资产、业务逻辑和激励机制，向市场传递大量的虚假的价格信号，从而导致大量资金错误配置。

市场失灵是经济学用来描述市场机制在配置资源方面失效的现象。大多数情况下，市场机制能够通过价格信号指导参与者自发调节和优化资源配置。但在某些情况下，市场机制是失灵的，资源无法得到有效配置，导致严重的资源浪费和低效率。

V神：对以太坊的兴奋现在不再基于未被发现的未知事物的潜力:12月5日消息，V神（Vitalik Buterin）今日发布博客文章《以太坊应用生态系统中的什么让我兴奋》。其在文中表示，对以太坊的兴奋现在不再基于未被发现的未知事物的潜力，而是基于一些特定类别的应用程序，这些应用程序已经证明了自己，而且只会越来越强大。文章分别从1.金钱：第一个也是最重要的应用程序；2. Defi：保持简单；3.身份生态系统：ENS、SIWE、PoH、POAPs、SBTs；4. DAO；5. 混合应用。五个方面进行了论述。其还表示，从长远来看，其中许多应用程序将需要克服隐私问题的困扰。Rollup 技术正在迅速发展以解决可扩展性问题，并且交易已经比三年前更快地包含在链上。[2022/12/6 21:24:36]

所有的经济学课本里都会告诉我们，市场失灵的主要原因有三个，第一个是产品具有外部性，第二个是市场结构欠佳，第三个是信息不对称。其中导致这次DeFi市场失灵的主要原因是信息不对称。

当前DeFi协议总锁仓量近559.6亿美元:金色财经报道，defillama链上数据显示，当前DeFi项目总锁仓量（TVL）为559.6亿美元，24小时内涨幅为2.99%。锁仓量资产排名前五：MakerDAO（83.6亿美元），Lido（77.1亿美元），Curve（59.9亿美元），Aave（56.5亿美元），UniswapV3（42.2亿美元）。[2022/10/30 11:57:01]

区块链和DeFi的关键作用就在于降低信息不对称。DeFi最大的两个特点，一是免许可的完全开放性，二就是彻底的透明，业务逻辑和交易记录完全透明，任何人都可以查询和审计。

既然如此，为什么说DeFi市场失灵呢？为什么认为DeFi的超常暴跌与市场失灵有关呢？

DeFi早期发展起来的龙头项目，如?MakerDAO、Uniswap、Compound、Aave?等，的确是以开放、透明、消除信息不对称为价值主张的。它们相对来说逻辑简单、清晰，文档完备，也经过长时间的运行令外界充分了解其业务逻辑。

V神从多签钱包向普通钱包地址转入30,000枚ETH，用途未知:据KingData数据监控，被KingData大户地址标记为\"V神\"的钱包地址（0x220866B1A2219f40e72f5c628B65D54268cA3A9D）于北京时间 5 月 16 日 22:52:55 向普通钱包地址 （0xD04daa65144b97F147fbc9a9B45E741dF0A28fd7） 转入30,000枚ETH，价值约为6232万美元。[2022/5/17 3:22:04]

但在过去两年来DeFi行业中一些所谓的创新，不但不是去充分发挥技术优势，降低信息不对称，反而是想方设法地、不恰当地构造新的信息不对称。这些伪创新，不但没有解决真实问题，而且遮蔽了DeFi核心的闪光点，导致资本市场在刻意制造的信息不对称之下出现了严重的失灵。也就是说，在DeFi的投融资和资产交易中，投资人、交易者和DeFi用户将大量资金配置到错误的地方。因此当市场调整纠正时，这些错配的资金发生了远超预期的剧烈的损失，加大了市场的动荡，导致DeFi项目市值崩溃。

因此，我们认为从市场失灵的角度来看待DeFi的本次暴跌将会是有意义的。

从危机中学到教训

回归简单清澈、从原则出发的创新

DeFi注定是改变人类金融和经济的伟大创新运动。这场运动，在2022年的惨烈的下跌当中进入了新的周期。在上一个周期中众多名噪一时的奇技巧和时髦概念，在不期而至的市场寒冬中纷纷显出原形。然而，在金融市场这个无限放大人性缺陷的元宇宙里，它们注定不会死亡，而只是冬眠。在下一个crypto市场的暖春，它们必将改头换面，死灰复燃。尽管那个时候市场创新的明星可能已经变成Web3，但作为Web3不可或缺的、核心的基础设施，DeFi仍然将是舞台中央的主角。有两件事我们可以肯定：第一是DeFi将再一次大放异彩，第二是各种妖魔鬼怪会卷土重来。

DeFi行业应该从危机当中学到教训，避免重蹈覆辙。

第一，倡导一种新的DeFi创新理念，那就是清澈、简单、坚守原则、直指核心。市场应当形成一种风气，就是反感一切繁琐复杂的炫技，拒斥一切对人类贪婪和恐惧的放大和操弄，要像厌恶子一样厌恶用复杂性掩盖本质的伎俩。

第二，用经济学原则解释DeFi创新的意义。作为自由市场制度的最新技术工具，一切区块链和DeFi的创新都应当符合经济学的基本原则，应当解决实际问题，创造实际价值，提高实际效率，而不能仅仅是一种多分蛋糕的花招。这样的创新，应当能够用经济学的基本理论来解释它的价值创造机制，例如：促进了分工的精细化，扩大协作的规模，降低交易摩擦，提高了透明性，降低准入门槛，提高了监管的执行效率等等。

第三，反对「连环套挖」、「循环质押」、「杠杆贿选」等不创造实际价值的伪创新。

第四，创建更多的透明的、有清晰估值逻辑的资产，例如债务类资产，更正把治理币当成股票的错误叙事，减少主动的、刻意地在「治理币」之类的不透明资产之上叠加杠杆。

第五，建立行业级别的压力测试机制，例如在测试网上建立模拟市场，倡导甚至要求DeFi项目在其中进行压力测试，检验其在极端市场行情中的表现。

我们知道，Crypto和DeFi市场永远不可能摆脱人性贪婪与恐惧驱动下的愚蠢行为，但我们也相信，DeFi不会原地踏步。正如这个crypto行业在过去十三年的发展所证明的，只要我们能够诚实地面对问题，能够在教训中学习，我们就能取得真正的进步，就能够在下一次做得更好。

今天的分享就到这里，后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿资询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。有问题可以评论提问或者私信，所有资讯平台均为团子财经。

来源：金色财经

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