历经三次牛熊 前Coinbase联合创始人公开穿越周期心得

加密货币投资机构Paradigm和Coinbase联合创始人Fred Ehrsam近日给旗下投资组合的项目创始人们写了一封信，Fred Ehrsam总结了其创立Coinbase并经历3个周期的经验，以帮助加密创业公司为将来的场景做好准备。PANews将该信函翻译如下：

亲爱的创始人们：

在2021年的前两个月中，加密货币价格已经翻了一番，多次刷新历史新高。现在，比特币市值已经超过1万亿美元，数字加密艺术品被卖出了数百万美元，就连美国参议员也把自己的推特头像换成了“激光眼”。

作为Coinbase的联合创始人之一，我在之前的三个加密市场周期（2011年、2013年和2017年）中都经历过价格高峰，但也经历过随之而来的绝望和幻灭。

以下是我从过去加密周期中学到的一些经验教训，希望能给加密项目创始人、加密团队和加密社区提供一些帮助，并为未来做准备，避免落入陷阱并最大程度获得成功。

研究：BTC增强了个人自主权:金色财经报道，芬兰瑞典语图尔库大学的Ville Kokkom?ki进行的一项新研究显示，非暴力抵抗运动如何利用比特币来规避国家金融审查制度。研究报告称，比特币增强了个人自主权，并通过实现无国界、抗审查和无需许可的交易来抵抗金融审查。

作为Kokkomaki研究和平、调解和冲突的硕士论文的一部分，该研究首次收集了比特币在非暴力抵抗运动中使用的综合数据集。该项研究特别关注两个案例，其中包括女权主义联盟(Feminist Coalition)是一家总部位于英国的非政府组织，支持尼日利亚正在进行的EndSARS运动；加拿大的Freedom Convoy则抗议Covid-19疫苗的强制和限制。这两项运动本质上都是非暴力的，但都面临着州一级严格的金融审查，在审查被引发后不久就转向增加比特币筹款。[2023/7/14 10:55:20]

虽然我们无法预测未来，但通过研究过去的加密市场周期，可以让我们想象一下在市场繁荣之后还有哪些潜在结果。鉴古知今，由于加密货币市场规模很大，预计之后会出现不确定性和波动性的回潮，这项技术不仅可以改变“货币”，甚至可能会甚至改变金融体系和互联网。

UniSat Marketplace将于今日22:00-24:00停机维护2小时:5月9日消息，UniSat Wallet 发推称，BRC-20 交易市场 UniSat Marketplace 将于北京时间 5 月 9 日 22:00 至 24:00 进行 2 小时停机维护，在此期间将进行必要的升级与修复。[2023/5/9 14:52:54]

首先给你们一个（大）警告：未来加密周期几乎肯定会与过去的周期有所不同，我们甚至可能现在就身在某个周期之中！但是，虽然加密市场的确会经历一个又一个周期，安一些关键要素通常会重复出现。

为了为将来市场变化做好准备，我们有必要学习、了解过去的周期情况，一般来说，人们在加密周期中会出现以下几个特征：

1、加密项目创始人、员工和客户容易情绪激动，因为他们很快能赚一大笔钱，也会很快亏一大笔钱，但当钱来的时候，他们通常很难理性地处理巨额资金。由于市场“炒作”周期往往很短，因此情绪波动影响会进一步加剧，同时也需要更长时间让市场恢复“正常/冷静”。Coinbase在2013年表现的很不错，但之后却经历了三年漫长而艰苦的时期，许多员工都感到沮丧，而且公司三分之一以上的员工都转职了，当时我身为联合创始人也感到难以置信的挑战和孤独，这种体会一直持续到2017年。

新加坡法院已批准Vauld将债权人保护截止日期延长至2月底:1月17日消息，据知情人士透露，加密货币借贷平台Vauld新加坡高等法院批准将债权人保护截止日期延长至2023年2月28日，而Vauld希望进一步寻求延期至4月21日。

Vauld于7月份暂停客户提款，欠债权人4.02亿美元，其中3.63亿美元（或90%）来自个人散户投资者存款。根据法庭文件，本月早些时候Vauld成立了一个债权人委员会，该委员会由17名未披露的Vauld债权人组成。根据此前讨论草案，如果Vauld进入清算程序，预计债权人将能收回38%～49%的债务。此外，Vauld及其债权人委员会（COC）拒绝了Nexo的“最终”收购提案。（The Block）[2023/1/17 11:16:28]

2、加密项目很容易吸引公众关注，牛市的时候，媒体会蜂拥而至，亲戚家人们想了解更多消息，朋友希望向你寻求投资建议。但是需要记住的是，你的公司和项目可以在一天之内被捧上天，但第二天也会被狠狠摔到地下。

3、加密货币生态系统会得到进一步增强，相比于每次进入加密货币周期之时，周期退出之后整个生态系统都会得到进一步增强。我们可以从许多关键指标中看到这种变化，比如：

研究：比特币的价格比开采成本更便宜:金色财经报道，根据Glassnode数据，目前开采一个比特币的成本是18.8万美元，而一个比特币的价格是165771.8美元。

此外，Tradingview的数据表明，比特币的价格现在低于其电力成本。比特币的价格目前比比特币能量价值低60%左右，这是基于网络使用的能量瓦数。这是自2020年3月13日价格达到4K美元和2015年1月14日价格达到160美元以来的最大折扣。（cryptoslate）[2022/12/22 21:59:43]

*? 创业者和开发者活动

*? 学术研究

*? 基础设施成熟度

*? 企业级应用普及度

*? 公众艺术

*? 简化价格结构，等等。

如果我们缩小一下范围，可以把本文中所指的“加密货币周期”重新定义为与“采用曲线”相对保持一致的波动周期，结果这种趋势变化更加明显。以Coinbase为例，每一次周期结束的时候，我们发现，相比于上一次周期结束时，许多指标都得到了数倍增长。

今日恐慌与贪婪指数为12，恐慌程度较有所下降:5月11日消息，今日恐慌与贪婪指数为12（昨日为10），恐慌程度较昨日有所下降，等级仍为极度恐慌。

注：恐慌指数阈值为0-100，包含指标：波动性（25%）＋市场交易量（25%）＋社交媒体热度（15%）＋市场调查（15%）＋比特币在整个市场中的比例（10%）＋谷歌热词分析（10%）。[2022/5/11 3:05:52]

4、实力较弱的公司会被淘汰。市场“涨潮”的时候，你会发现所有“船只”都能在水面上平稳航行，此时，如果你无法调整企业基本面，或是继续实施错误战略，那么当市场进入到“下跌周期”，许多问题就会被无情地暴露出来，此时实力较弱的公司就会被市场淘汰，而那些真正拥有巨大优势的人通常会在下一个市场周期到来时得到蓬勃发展。

5、监管机构关注度会不断提升。公众关注度不断提升后，随之而来的就会是监管关注，在Coinbase，我们不遗余力地制定了监管策略，然后会积极与监管机构进行沟通。

6、基础设施会被推向极限，企业、加密原生应用、以及区块链本身都是如此。有些交易所可能会倒闭，交易费用也可能会暴涨10-100倍。以Coinbase为例，2013年，为了支持大量客户需求，我们把所有营运资金都花光了，最终不得不暂停客户购买加密货币——当时我们看到大量用户涌入交易所，但并没有为他们提供最佳交易体验。

几乎没有人能够预测到周期内部的细节问题，所以，最明智的一种做法就是简单地去适应周期。不管是感到高兴的时候，还是感到绝望的时候，你所能做到最重要的一件事就是：为自己着想。但有时，你也可以学习其他人的经验教训。所以，我在这里给大家提供一些“经验教训”，希望能让你更好地去适应周期。

1、以身作则，不管处在周期的任何一个阶段，你都应该关注短期问题，专注于具体任务可以给你的团队和社区带来一个“战斗机会”。

2、重要的事情最先做。当我们身处在牛市的时候，感觉一切都在顺风顺水、繁荣发展，此时你可能会想大包大揽，什么事都做。但是，当你想要调整业务或扩大业务范围的时候，应该保持一个高标准。而在熊市的时候，也应该如此。实际上，倒闭的加密货币公司数量很多，在“加密墓地”里到处可见“公司遗骸”，他们之所以会倒闭，很大程度上是因为在熊市时偏离了企业核心使命，最终只能痛苦地看着自己的想法在下一个上升期开始发挥作用。2015年，Coinbase董事会一位成员建议我们为银行构建私有区块链，因为这样可以为Coinbase带来不少短期利润，但是我们最终没有这么做，现在回过头来看，当时的决策还是非常重要的，我们一直坚持了Coinbase的核心使命，而那位Coinbase董事会成员的建议其实具有“暂时性”，也不符合Coinbase的核心使命。

3、制作压力测试清单。假如你的产品用户使用量出现10-100倍增长，然后服务突然被中断，此时你会如何处理？类似的问题，你需要经常询问一下各个团队主管。在Coinbase，我们每次都会提前估算客户支持的最大负载量、现金消耗率和服务器负载状况——但即便如此，在牛市峰值时出现10倍以上负载之后，Coinbase依然没有做到最好。

4、时时刻刻做好融资准备。你需要经常问自己一个问题：“如果加密货币市场下一个熊市周期更加漫长，我是否有足够的现金生存下去？”今天很容易能募集到资金，并不意味着明天也能轻松拿到融资。在Coinbase，我们发现在2013-2014年之后不久便出现资金短缺，幸运的是，我们在进入熊市之前就积极融资了。如果不是当初未雨绸缪，我们可能会在2017年春季之前就倒闭了。当时Coinbase募集到了很大一笔款项，我们把一半资金放在一个单独银行账户里，旨在应对各种突发和危机状况。如果你现在个人账户里的数字接近于“0”，那么我建议你可以存一点钱进去，确保自己一段时间内的生活不会受到影响，有了这笔钱，至少可以让你在晚上睡得更好，并且能让你专注于实现雄心勃勃的使命。

5、提前给新员工“打预防针”。你需要尽早提醒新员工，给他们“打预防针”，告诉他们在加入到公司之后，有可能面临长期停工的风险。以Coinbase为例，我们公司有很多员工是在2013-2014年加密货币牛市期间加入的，但是他们都以为加密货币价格会“冲上月球”，但最终现实给了他们狠狠一击，许多员工沮丧而离开。之后在2017年牛市的时候，同样的情况再次发生。所以，你需要让自己的团队做好应对风险的准备，也要让你的客户和社区做好相关准备。当恶性循环开始之后，人们对你的评价也会发生180度大转弯，从一个有远见的领导者变成一个被钉在十字架上的大子。

6、如果你想要传达一个信息，确保做到多渠道、多人、多次传达，因为在市场兴奋的时候，你的信息总是很难被听到。

7、你不是在参加一场“百米冲刺比赛”，而是在参加一场“马拉松”。许多人一开始冲劲十足，但最后却被市场淘汰。所以，你首先需要保持身体健康，然后花些时间让头脑变得更加清醒。当你经历的事情越多，在遇到难题和挑战的时候就能处理的得心应手。所以，给自己一个机会，多多积累经验。

加密货币是一种基础性技术，虽然给人们带来了巨大机遇，但同时也产生了许多不确定性。事实上，正是“机遇”和“不确定性”这两个关键因素决定了周期。如今，加密技术开始重新定义许多传统市场，比如：货币、金融服务、甚至是互联网本身。有时，人们会觉得加密货币有些极端，产生这种感觉并不奇怪。

至于周期本身，既不好也不坏，而是一种自然状态。市场处于牛市周期时，会给你带一种身处巅峰的快感，也给你带来了改变世界、梦想未来的机会；市场处于熊市周期时，你可能会陷入到绝望的底层，但同时也会让你沉下心来思考项目的实用性和清晰性。所以你需要明白一件事：当事情好的时候，它们从来没有看起来那么好；当事情坏的时候，它们也从来没有看起来那么坏。

我不知道当前周期会如何发展，甚至不知道我们是否真的处在一个周期之中。但我知道，每次周期过后，加密货币行业都会变得更加强大。无论未来如何，你都要顺应周期，并为成功做好准备——我希望你能抓住这个机会！

Fred Ehrsam和Paradigm团队敬上

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