NFT 市场冷却 NFTFi 玩不转了

流动性稀缺时，NFTFi失去了应用基础。撰文：凯尔

市场头部NFT借贷协议BendDAO近期陷入挤兑危机。过去一周时间里，大量的ETH存款被从中取走。截至8月23日下午4点，该协议借贷使用率达到了99.26%，可用流动性仅为90.03ETH。这意味着绝大多数ETH存款人无法立即从协议中取回资产。

作为市场中第一个基于「去中心化点对池」的NFT流动性协议，BendDAO当前为无聊猿BAYC、CryptoPunks等7大蓝筹NFT系列提供抵押借贷市场，相应地，存款人可以存入ETH赚取利息。

但随着NFT市场冷却，BendDAO的存款用户发现，当NFT抵押物触发清算后，由于市场流动性不足，抵押物难以被立即出手、偿还贷款，产生坏账的风险大大增加，大规模挤兑随之而来。

在任何一个金融市场，流动性通常都是金融应用发挥效能的基础，但在缺乏流动性的NFT市场中，快速交易和简单借贷难以实现，NFTFi应用的健康运转正面临挑战。

NFT借贷协议BendDAO遭遇挤兑危机

NEARProtocol项目Discord服务器被入侵:金色财经消息，据CertiK监测，NEARProtocol项目Discord服务器已被入侵。在团队重获其服务器的控制权之前，请勿点击任何链接。[2023/5/18 15:10:27]

由于「NFT熊市」的到来，市场头部NFT借贷协议BendDAO正在经历一场挤兑危机。

这场危机从8月中旬开始冒出苗头。8月14日至19日间，BendDAO清算了10余个用于贷款ETH抵押的蓝筹NFT。而随着NFT无聊猿BAYC开始被清算，BendDAO内部经济系统经历了多米诺骨牌式的坍塌。

8月19日，BAYC地板价跌破70ETH，BendDAO开始首次清算无聊猿，很快，在BendDAO质押ETH以求收获利息的用户察觉到，事态正在向失控的方向发展。

在更深入了解这场流动性危机之前，你有必要知道BendDAO的运作机制。

作为市场中第一个基于「去中心化点对池」的NFT流动性协议，BendDAO为蓝筹NFT抵押借贷提供了流动性市场。存款人可以通过向贷款池提供ETH的流动性赚取利息，而借款人可以使用特定种类的蓝筹NFT作为抵押品，通过贷款池借出ETH。

区块链行业共53家独角兽企业入围胡润《2023全球独角兽榜》:金色财经报道，胡润研究院今日于广州发布《2023全球独角兽榜》（Global Unicorn Index 2023），列出了全球成立于2000年之后，价值10亿美元以上的非上市公司。本次榜单估值计算的截止日期为2022年12月31日。全球目前有1,361家独角兽企业，分布在48个国家，271个城市。全球独角兽企业总价值4.3万亿美元（约合人民币30万亿元），比一年前增长了17%，是疫情前的两倍多。从独角兽数量来看，金融科技行业增长最快，比一年前增加了32家，金融科技有171家独角兽，是全球独角兽企业数量最多的行业，其次是软件服务（136家）、电子商务（120家）和人工智能（105家）。美国以666家独角兽企业领先，中国以316家位居第二，印度保持第三位，英国第四。

区块链行业有53家独角兽企业，比一年前增加23家，由总部马耳他的币安（1,380亿元）领跑，其次是总部旧金山的Ripple（1,050亿元）和总部纽约的OpenSea（900亿元）。这些独角兽企业占全球独角兽总数的3.9%，总价值达到1.4万亿元。[2023/4/19 14:11:52]

鉴于NFT的流动性无法与同质化代币相提并论，BendDAO为了防止市场流动性不足导致NFT无法及时清算而产生坏账，截至目前仅支持BAYC无聊猿、CryptoPunks、Azuki等7个蓝筹NFT系列作为抵押供给借贷。同时，用户抵押NFT最多仅可以借出价值当前地板价40%的ETH。

FTX首席执行官：将无法弥补FTX.com大多数用户损失:金色财经报道，FTX首席执行官John Ray在周二众议院金融服务部听证会上表示，对FTX.com的客户有一个坏消息，其中许多人将无法收回因公司陷入破产而损失的资金，我们也将无法弥补这些用户的所有损失，预计FTX.com的用户情况会比FTX.US差。因为美国交易所FTX的客户数量和交易量远小于FTX.com。他John Ray还表示，他们可能会发现更多可归因于这家美国公司的资产。[2022/12/14 21:44:28]

BendDAO当前支持7个蓝筹NFT系列抵押借贷

根据清算规则，当贷款金额/抵押品地板价达到90%时就会触发清算，届时BendDAO会将抵押的NFT上架至拍卖市场。考虑到NFT市场波动较大，即便进入清算拍卖环节，持有人依然可以在48小时内偿还贷款。但若NFT地板价跌破阈值后持续没有人购买，最终BendDAO和出借人将承担债务。

韩国区块链协会将于本月解散，5大交易所CEO辞任董事会职务:7月6日消息，韩国区块链协会将于本月解散。韩国区块链协会将于7月7日召开董事会会议，提出“关于协会解散”的议程。解散议案经董事会批准后，将于21日召开股东大会，对解散议案作出最终决定。在第二届董事会中，该国5大加密交易所（Upbit、Bithumb、Coinone、Korbit和Gopax）CEO均将辞去第二届董事会的职务。

业内人员解释称，5大交易所从去年开始就与协会发生冲突。该协会未能就虚拟资产业务报告系统、税收延期和立法立法等重大问题发表意见，而是一直在通过表达单边立场或在未与会员公司协商的情况下采取独立措施来谋取个人利益。（韩国今日财经）[2022/7/6 1:54:33]

从机制设定来看，BendDAO在成立之初已经充分考量了NFT市场波动和流动性风险。但蓝筹NFT价格的下行仍超出了BendDAO的预料。

根据NFTGo的数据，在过去3个月内，BAYC无聊猿地板价由最高98ETH跌至66.9ETH，跌幅达到31.7%；CryptoPunks地板价由最高84ETH跌至66ETH，跌幅达到21.4%。

上周数字藏品综合价值周指数小幅震荡至199.9点:金色财经报道，据同伴客数据显示，上周（2022年4月18日-4月24日）国际周指数持续上涨至199.9点，国内周指数则逆向而行下跌158.4点至200点，数字藏品综合价值周指数在国际国内两股势力相互冲抵下小幅震荡至199.9点，较前一周累计下跌8.11点。

备注：数字藏品综合价值指数是对国际及国内当月市场热度最高的数字艺术品项目市场总销售规模的综合反映，以2021年11月份销售额的30分之7为基数，指数基值为100。该指数由同伴客数据与链境Labs联合研发。[2022/4/25 14:47:37]

随着价格不断下跌，陆续有NFT进入清算程序，而清算环节对流动性有着较高的要求。很快，人们发现，当有NFT触发清算并上架到拍卖市场后，并没有多少人愿意参与拍卖，这大幅加剧了坏账风险。

因此，在BendDAO有ETH存款的用户纷纷取走他们的资金，挤兑出现了。8月21日，UmbraLabs联合创始人0xTIGΞR发推称，北京时间8月20日15:52开始的30分钟内，有9640ETH被从BendDAO集中取出，超过了存入平台所有ETH的35%。

截至8月23日下午4点，BendDAO中存入的ETH为12181.54枚，而共有12091.51ETH被借出，借贷使用率达到了99.26%，可用流动性仅为90.03ETH。这意味着，绝大多数ETH存款人无法立即从协议中取回ETH，他们只能等待NFT抵押者主动偿还贷款释放流动性，或者拍卖中的NFT能被成功清算。

流动性不足让NFTFi应用难以运转

作为NFTFi的代表协议，BendDAO此次遭遇挤兑危机，严重打击了业内对NFT衍生金融产品的信心。人们开始意识到，在NFT交易市场，最可怕的不是价格暴跌，而是流动性的溃散。

从BendDAO的机制来看，它效仿了Aave等主流的DeFi借贷协议，即用户超额抵押资产，借出其他资产。等到抵押品价值下跌到一定阈值时，触发清算，协议会自动卖出抵押物，来偿还借款。

然而，这套在DeFi行之有效的业务逻辑，却在NFTFi中失效了。由于NFT无法如同质化代币一般立即在市场出手，在流动性较差的市场环境下，「清算」成为了伪命题，如若外界对NFT抵押品后续的市场走势悲观，很可能出现无人接手抵押物的情况，导致抵押品砸在协议和出借人手中。

与此同时，BendDAO的机制设定进一步降低了市场接手抵押品的积极性。

根据BendDAO的机制，拍卖参与人员的ETH需要锁仓48小时，且拍卖出价需大于NFT地板价的95%。这意味着，即便拍卖成功，拍卖参与人可能最多仅有5%的获利空间。而获得这5%利润的前提是，拍卖完成后可以立即将NFT以当前的地板价出手。然而，由于BendDAO中支持抵押的蓝筹NFT大多价格昂贵，多数散户投资者无力参与，它的流动性注定不会很高。

另外，在ETH本身波动剧烈的情况下，BendDAO要求锁仓48小时ETH，也会让拍卖人产生犹豫心理。毕竟，谁也无法预料锁仓期间ETH的走势情况。

为了脱离当前的困境，BendDAO在8月22日发布了一项新提案，其中提出将清算阈值由90%逐步降低至70%，拍卖周期由48小时调整为4小时，并取消「首次投标要高于地板价95%」的限制。截至8月23日下午5点，该提案获得了97.13%的支持率，大概率将被通过。

BendDAO发起提案修改协议参数

BendDAO调整规则试图给市场更多清算空间。但问题是，对于NFT抵押者来说，清算阈值调整为70%大幅提高了清算风险。一些社区成员认为，该提案虽然可以提升存款人的信心，但也许会导致更多NFT被仓促清算。

这个难以两全的提案正是当前NFTFi面临尴尬的缩影。在任何一个金融市场，流动性通常都是金融应用发挥效能的基础，但在缺乏流动性的NFT市场中，实现快速交易和简单的借贷都举步维艰。

推特用户「CryptoXavierLee」分析称，2021年，经常出现某个NFT项目的交易额超过总市值，这是市场数据健康的表现。而在今年下半年，NFT的市值看似比2021年高，但流动性与同期相比更低。「看似繁荣的高市值背后本质是NFT发行泛滥，但市场并没有足够的流动性支撑。」

如今，NFT市场仍未有好转的迹象。根据DuneAnalytics的数据，OpenSea平台以太坊链上NFT的单月成交量已由今年1月的48.57亿美元于7月锐减至5.28亿美元，8月初至今，该数据仅为3.68亿美元，几乎回到了NFT刚兴起时的水平。

与大幅衰减的交易量形成鲜明对比的是，根据NFTScan8月20日的数据，近一周以太坊网络新增197.97万个NFT资产，平均每天新增铸造28.28万个NFT资产。

NFT越来越多，交易量却越来越少，供大于求的市场现象表明，NFT的炒作潮趋于冷却，人们不再愿意花费大价钱为一张张「图片」买单。流动性稀缺时，NFTFi也失去了应用基础。

来源：金色财经

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