易米基金程伟庆：市场特征的变异和接下来需要留意的几大行业

程伟庆北京大学经济学博士

现任易米基金副总经理。23年卖方研究和买方投资经验,其中13年机构投资经验。

研究经历:曾任中信证券研究部首席分析师兼策略研究团队负责人,曾获2006年、2007年《新财富》最佳分析师(策略研究)排名第二名;2007年《证券市场周刊》水晶球最佳分析师(策略研究)排名第二名;数量投资策略曾获2005年深圳证券交易所(市场研究方向)二等奖。

微博官方：共处置131个非法证券期货活动、违规营销账号:金色财经报道，微博官方公告称，对从事非法证券、期货、虚拟货币买卖活动及通过微博博文、私信等方式导流至QQ群、微信群、公众号等站外平台等违规营销信息进行集中处理。根据相关规定，视情节严重程度不同采取删除内容、禁私信功能、内容降权、禁言直至注销账号处理。本次共处置账号131个。微博根据《证券法》等法律法规和相关规定，不断升级技术手段、调整产品策略、优化监控和处理效率，持续加大对平台上存在的非法证券活动的打击力度，对于相关违法违规行为从严治理，绝不姑息。[2023/3/10 12:55:01]

投资经历:曾任中信证券交易与衍生品部投资经理兼研究团队负责人、中信证券资管部投资经理兼长期股权投资组负责人,管理过多种类型机构投资账户,获得了机构的深度认可。

以太坊或将于3月21日在Goerli测试网进行最后一次“上海”升级验证:金色财经报道，在“上海”升级正式执行之前，以太坊还将在Goerli测试网上再安排一次模拟，也是最后一次测试网验证，预计会在3月21日进行，但由于此安排，以太坊主网的“上海”升级或许将会被推迟到四月份。据悉此前激活的Sepolia测试网已成功完成实施模拟“上海”硬分叉升级，包括处理了ETH提款，据悉相关交易在北京时间2月28日12:04开始，并于12:17完成（本次Sepolia也是验证者数量最少的一个测试网）。（Cryptopolitan）[2023/2/28 12:34:43]

随着经济的发展,市场特征不断发生变化。追溯历史或许能找出一些规律,但具体分析时又需剥茧抽丝,仔细辨别不同之处。易米基金副总经理程伟庆先生拥有23年卖方研究和买方投资经验,他对此分享了自己的观点与分析视角。

Gnosis Safe公布Token经济预设模型，初始流通占比约19%:8月24日消息，数字资产管理平台Safe（原GnosisSafe）在其论坛公布SAFEToken经济预设模型，SafeToken总量10亿枚中已分配和授予其中1.9亿枚的归属，确切的分配比例将在SafedAO启动之日公布。初始流通供应量中包括：

·向历史用户空投2500万枚，可用于治理投票；

·向Safe守护者空投1250万枚，可用于治理投票；

·向Safe基金会分配2000万枚，承诺不可用于治理投票；

·向SafeDAO金库分配5000万枚，不可用于治理投票；

·向GnosisDAO金库分配1000万枚，已授予的Token可用于治理投票；

·向SafeDAO与GnosisDAO联合金库分配5000万枚，不可用于治理投票；

·向核心贡献者分配约200万枚，可用于治理投票。[2022/8/24 12:46:11]

2022年市场特征发生怎样的变异

日本区块链公司Finanche获7.7亿日元投资:8月5日消息，日本区块链众筹平台FiNANCiE的运营商Finanche已吸引了7.7亿日元的投资（约580万美元）。由现有股东B Dash Ventures运营的基金领投，MTG Ventures、Headline Asia、Infinity Ventures Crypto (IVC)、黎明资本、Amuse、W Ventures和THE SEED参投。该投资预计将用于Web3x创作者经济领域。

据悉，在FiNANCiE平台上，运动队和创作者可以通过发行和销售粉丝代币和NFT来赚取资金。（Coinpost）[2022/8/5 12:04:53]

投资过程中是需要对未来做出预判的,根据市场的历史表现,了解市场运行的基本特征和规律,是我们做出预判的前提,最好的预测来自于历史。

Clockwork Labs完成2200万美元A轮融资，a16z领投:金色财经报道，区块链游戏公司Clockwork Labs宣布完成2200万美元A轮融资，Andreessen Horowitz（a16z）领投，Supercell、Baszucki、Roblox 创始人兼首席执行官 David Baszucki、CCP Games 首席执行官 Hilmar Petursson 和 Unity 联合创始人 David Helgason 等私人投资者参投。Clockwork Labs将利用这笔最新融资开发其社区沙盒大型多人在线角色扮演游戏 BitCraft，并为游戏、Web应用程序和Web3 APP革命性新数据库技术提供支持。[2022/6/17 4:33:49]

最近很多人都在问,今年跟历史上哪一年更相似?有的说跟2012年很相似,有的说跟2018年更相似。在投资界有一句话——对策,永远胜于预测,比较的最终目的,是以历史为标尺,来看它们跟今年有哪些异同点,以帮助我们在今年做出相应的对策。

过往的标尺年与今年在很多方面确实有非常相似的地方。比如,中国的经济周期和盈利周期,在这些年份都处于偏下行的状态;再比如,管理层对经济的支持在这些年份会逐步加大,包括货币政策的放松、财政政策的刺激,也包括对一些产业政策给予更宽松的处理。

美联储全球加息也是部分标尺年较大的特征,今年也同样面临美联储全球加息的背景,美联储自今年3月起开始加息,3月、5月、6月、7月、9月分别加息25、50、75、75、75个基点,五次累计加息300个基点。

正如没有两片一模一样的树叶,程博士认为,相同点之外最大的不同在于中国股市的产业结构在近6、7年间出现了非常大的升级。

从历史上来看,中国一共进行过三次产业升级:第一次是2000年—2010年,中国重化工业在这个阶段形成。第二次是2010年—2015年的5年间,中国的互联网经济发展非常快,消费电子产业和移动互联网产业在这个阶段发展了起来。而在2015年到目前这6、7年的时间内,中国的新能源产业、大量硬科技产业逐渐形成、发展。

现在,中国的股票市场、经济结构已经形成了非常完整的行业分布体系,可以说是全球行业部类最完整、最齐全的市场。

回顾以前的两次牛市,一次是2006年—2007年,另外一次是2015年。这两次牛市中,基本所有的股票都在上涨。但是在2019年以后到2021年,这三年的牛市当中,大概只有一半的股票在上涨,而另外一半的股票,在2021年年底的时候,价位甚至比2018年年底还要低。

程博士认为,目前中国的市场非常复杂,不太可能再出现齐涨共跌的现象,最终表现出来的一个特征是——无论是在熊市,还是牛市中,只会有一部分股票在涨。

当前,中国的经济状态处于从底部逐步复苏往上走的过程中,未来的中国市场不会再是全面性的上涨,只会是其中最核心的股票上涨,结构分化会比较明显。

今年四季度及明年需要留意的行业

从今年四季度及明年的投资线条看,程博士认为,如果摒弃对经济周期本身的分析,从研究、调研各个行业板块的情况来看,明年很多行业都存在机会,在此他与大家分享了自己的观点。

首先是军工。在2019年军改以后,2020年到2021年是军工行业比较大的年份,今年相对是一个小年。从军工的周期来看,2023年的下半年到2024年又是新的上升波段,目前正处于两者之间,但由于国际形势的变化,军工板块有提早启动的可能。近期,大家对国防安全的关注度越来越高,且明年是很多军工股新型号批产落地的年份,或能成为催化剂。

2020年到2021年,军工上涨的股票集中在偏上游,包括基础器件、原材料等。下一个大的周期,主涨品种可能会更多集中在偏中游和下游,这里会有很多品种可供大家选择。

另外一块是计算机。计算机在过去两年里相对较弱,一个很重要的原因是大家觉得2020年由于疫情导致大量的活动由线下转移到线上,因此很多计算机公司做了大规模人员扩张。但从今年的情况来看,计算机公司的营收增长幅度不大,且由于去年做了大量人员扩张,费用占比不断趋升,从而压制了利润率。

今年以来,从计算机的整体表现来看,市场跌幅约30%,是比较大的。但是从今年的下半年开始,也许到明年的一、二季度,业绩的反转是比较明确的,主要原因一方面是营收会有一定的增长,更重要的一方面是企业在费用端会做大量的压缩。计算机股这一波的业绩反转,相对来说,对股价促进作用的持续性会稍弱一点,因为费用占比的下降并不是拉动业绩增长的主要原因。但尽管如此,未来两到三个季度,我们对计算机的股票还是抱以较大的关注。具体的投资,需要看弹性更强的品种,更多集中在自主可控板块。

下半年是各个行业逐步回暖和复苏的观察窗口,制造型行业,包括汽车、家电、高端制造以及各部类行业的复苏进程和幅度,都是值得重点关注的。同时,也要密切关注疫情变化,其对经济的影响不容忽视。

四季度,我们要特别观测房地产行业。房地产本身并不是一个单独的行业,而是一个特别大的部类,下分子行业很多。这些行业都受房地产开竣工的影响,这个周期是一个偏大的周期。这是中国的经济部类中很大的一块,所以这个周期是否会在今年的四季度触底、企暖,是特别重要的。

程博士认为,接下来要看制造业行业的复苏进程,以及观察中国的房地产部署,关注整个大的部类本身触底和反弹的过程。而他很多的股票和行业选择,也基于对这些重要观测点的观测结果。

来源：金色财经

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