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SBF 谈监管:能增加投资者保护,但要以简驭繁

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时间:1900/1/1 0:00:00

加密货币迈向主流后,美国财政部、SEC、CFTC,以及各国监管机构都想要将加密货币纳入监管,本文将整理近来的监管动向,以及聚焦FTX创办人SBF对监管的看法,让读者了解目前监管的趋势。

FTX创办人SamBankman-Fried上周作客知名区块链Podcast《UNCHAINED》。SBF在Podcast谈论到许多监管议题,包括稳定币的监管、算法稳定币和加密借贷平台的风险管控,以及监管架构明朗化对产业的影响。

对许多加密支持者来说,最好的监管就是不要监管,但经过了TerraUSD、LUNA、三箭资本的暴雷,站在投资者保护的立场,政府不得不考虑加密货币所带来的金融风险。

SBF表示,在过去六至九个月,监管已经开始从各个方面进行,包括稳定币监管、通证是否为证券、SEC和CFTC的监管权、CFTC的期货规范等等。

他进一步分析,像FTX这样面向全球的交易所,会需要在很多国家拓展业务,这可以通过当地受监管的公司来做到合规拓展业务。不过这只是「合规营运」而已。

OpenAI面临最严监管威胁:FTC要求提供有关消费者数据安全的记录:金色财经报道,美国联邦贸易委员会(FTC)已对OpenAI就是否违反消费者保护法展开广泛调查。据该报获得的一份文件显示,FTC本周向OpenAI发出了一份长达20页的文件,要求公司详细描述其收到的有关其产品对人们做出“虚假、误导、贬低或有害”陈述的所有投诉。该文件称,FTC正在调查该公司是否从事了不公平或欺诈行为,从而对消费者造成了“声誉损害”。这是迄今为止OpenAI在美国业务面临的最有力的监管威胁。该公司正在进行一场全球攻势,以塑造人工智能政策的未来。但目前其在华盛顿面临着新的考验,FTC多次发出警告,称现有的消费者保护法适用于人工智能,尽管政府和国会正在努力制定新的监管规定。FTC对OpenAI的上述要求是其打算如何执行这些警告的首个迹象。(华盛顿邮报)[2023/7/13 10:53:06]

真正的问题是:监管方向到底在哪?

SBF表示,以交易所来说,核心业务涉及到交易所、清算所、撮和引擎、交易前端,这些业务在传统金融市场都是分开的,因此营运交易所需要理清申请哪些执照是必要的。

Coinbase、Chainlink等多个项目今晨发布神秘表情,或暗示新消息释出:2月23日消息,Coinbase、Chainlink、Nansen等多个知名公司/项目今晨通过社交账号发布神秘“蓝色圆球图标”表情,并配有疑似时间节点“2023年2月23日”,或暗示即将有新消息释出。

对此,加密KOL Autism Capital发文回复称,“听到消息通知后,这些球就是我们的了。”[2023/2/23 12:24:38]

另外,现在监管机构对于通证是否归类为证券的定义也还未明。

这些都是加密新创寸步难行的原因。

SBF认为,目前国会议员会以消费者保护和产业监管为优先选项:

「我认为监管的三大支柱是稳定币监管、市场监管、通证注册。

这之中,稳定币监管是立法者最常提及的。市场监管则是聚焦在由哪一个机构监管和如何立法。通证注册的重点主要也是监管机构的确定。」

美国国税局最快将于2023年开始要求数字资产经纪商报告客户交易情况:金色财经报道,美国国税局(IRS)和财政部发布过渡性指导意见,最快将于2023年开始要求数字资产经纪商开始报告客户交易情况。[2022/12/24 22:04:44]

这就像在等待新政权和新制度一样,有点暧昧不明。

通证是否为证券?

前阵子美国两大监管机构SEC和CFTC在争论加密货币现货的监管权。主要分歧点在于:通证是否为证券?

SEC的立场是用现有的证券交易法监管加密货币。也就是说,如果加密货币营运、获利的方式类似传统的证券,那就会被归类为证券。

此外,在HoweyTest的标准里面,通证很可能还是会被视为证券,因为这些通证可能会归类在「投资合约」里面,只要购买通证符合:1.)投资人出资,2.)出资给同一实体,3.)合理预期会有利润,4.)利润来自于某一实体的努力。

SBF总结SEC主席支持「国会赋予CFTC更多非证券加密货币的监管权利」的说法。他认为SEC的立场是:

美联储:第二季度股市市值下降了7.7万亿美元:9月10日消息,美联储表示,第二季度股市市值下降了7.7万亿美元。美国家庭净资产在2022年第二季度降至143.8万亿美元。[2022/9/10 13:20:43]

CFTC会监管「非证券」加密货币的现货+期货市场SEC则是监管加密现货+管理证券型代币的发行。

但这就会产生几个问题,包括:

证券通证的期货和衍生品该给谁监管?股票通证给谁监管?稳定币算是证券吗?

不过他认为这些讨论是有价值的。沿着这些思路所产生的监管决议将会对投资者保护有益,防范风险,避免事件。

SBF的稳定币之我见

稳定币也是另一大监管重点。

和其它两大方向不同,近期呼吁监管稳定币的是美国两大货币监管机构:联准会和财政部。

联准会副主席LaelBrainard9月在银行会议中表示,稳定币因为架构关系,很容易让风险渗透到核心金融体系。

特斯拉向洛杉矶市递交文件,将在好莱坞开设餐厅:5月25日消息,特斯拉(TSLA.O)已于当地时间5月19日向美国洛杉矶市递交文件,申请在好莱坞圣莫妮卡大街7001号开设24小时营业的餐厅。据悉,这个占地9300平方英尺的餐厅包括一个汽车电影院和一个超级充电站。关于餐厅的开业日期或菜单,特斯拉没有提供更多的细节。

马斯克曾于今年2月表示,计划在好莱坞一带开始未来风格的餐厅和汽车影院。他还补充说,餐厅可以用虚拟货币狗狗币付款。 (金十)[2022/5/25 3:40:52]

SBF认为,虽然都要稳定币,但本质上相差很多,所以他将稳定币分成四大类:

100%储备的稳定币:100%由美元、美国短债储备的稳定币,像是USDC、USDP;类似债务工具的稳定币:同样是100%储备,大部分的储备是美元和国债,少部分为公司债,像是USDT;像MakerDAO的稳定币:由ETH等加密货币超额储备或是稳定币储备像TerraUSD的算法稳定币:高风险且有缺陷的算法稳定币。

他表示,要先区分稳定币,才能有效监管。

第一种是安全性最高的稳定币,理论上就算是面临清算危机,价格也不会有任何波动。

而Tether的USDT本质上比较接近「债务工具」,部分投资组合里有公司债,所以在动荡期间,可能会有2%的跌价。

第三的风险会比较高,虽然有超额抵押,但在极端情况下,可能会有20%的跌价。他认为这样的稳定币虽然可行,但通常不是大众对稳定币的期待,需要有产品免责声明。

最后一种则根本不该被归类在稳定币。

「我的意思是,这是很酷的概念,但它的风险真他妈的高……,我不会把它看成是稳定币,所以如果你要推出TerraUSD,那就不应该把它包装成稳定币。

至少像TerraUSD这样的东西应该要有非常非常多的免责声明,并且在客户理解产品上保持最高标准。」

虽然TerraUSD叫做稳定币,且有着类似MakerDAO的机制,让大众以为TerraUSD很稳定,但实际上TerraUSD和LUNA的挂勾销毁机制,让大量TerraUSD被抛售时,LUNA供给会大量增加,一旦LUNA供应量变多,价格下跌,又会引起更多的TerraUSD抛售,相当于TerraUSD+LUNA的市场需求同时减少,形成死亡螺旋。

监管架构清晰有利加密产业

现在总体经济是加密市场的最大变量,但相对于股市,加密市场目前相对稳定,SBF认为,如果我们假设经济稳定了,那么法规将会是加密市场最大的冲击:

「相对于股市所发生的事情,我认为加密市场算是相对稳定了。

如果未来监管架构更明确,特别是在美国的监管机构,让产业可以照规则运作,同时达到消费者保护,这一直是多年来最大的利多,我认为我们可能已经接近了。」

这和CFTC主席RostinBehnam看法雷同。RostinBehnam上月底在纽约大学曾表示,只要监管机构能给出清晰的规范,加密货币就能依照市场想象正常增长,比特币的价格可能会翻倍。

监管增加投资者保护

对于三箭资本、Celsuis这样的CeFi新创,SBF认为应该导入更多的借贷透明机制,帮助用户理解承担的风险。

三箭资本原是币圈最大的对冲基金,它在七月申请破产,据传是因为持有太多LUNA所引起的流动性问题;但更糟糕的是,由于三箭资本和其它借贷平台的借贷关系,引起了一连串的清算。

SBF认为这有点类似2008的金融风暴,信贷过于扩张,再加上整个系统太不透明,导致一群人的操作影响了整个加密市场,最后影响到了借贷平台的用户。

「提高贷款和借款的透明度,也许可以解决部分问题,这可让大众理解,他们将资金投入到类似于Voyager这样的借贷平台,所需要承担的风险。我认为,信息披露、透明度就可以让监管对这类的CeFi有更多的调查。」

监管要以简驭繁

SBF认为,现在大家对于监管的讨论主要聚焦在要管到什么程度,他认为真正的重点是将复杂的监管问题缩小范围,针对最核心的问题给出大方向。

他举例,如果监管主管单位重视的是消费者保护,那就应该专注在存在风险的地方,各种法规也应该基于消费者保护,而不是增加更多监管规则,反而让产业不知所措,除了徒增监管困难以外,也没办法得到该有的消费者保护。

以稳定币来说,SBF希望监管机构真正深入研究稳定币发行商账户的美元/国债,尽可能让资产负债表变得更透明。如发行商犯下错误就要及时纠正,并处以巨额罚款,而不是再导入一个无助于监管的第三方,让稳定币发行商的营运变得窒碍难行,反而更难保护投资人。

「并不是所有对于产业的规范都可以保护用户,有些只会徒增困扰,有些则是对投资人保护有利。如何在保护用户的同时,又可以让法规更简化、容易遵守,这是我对监管的核心理念。」

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