关于风投基金 Archetype 的以太坊估值模型

亲爱的Bankless用户，

基本面总是很重要。

随着熊市继续击败加密货币投资组合，投资者正试图更清楚地了解他们到底在押注什么。

众所周知，有很多理由押注以太坊，但量化其现在和未来的价值并不总是那么简单。

这就是我们今天想要做的。?

我们聘请了投资公司Archetype的人员来分解他们对以太坊估值的详细模型，并深入展示该模型对网络发展方向最保守和最乐观的看法。

你可能会对保守的情况感到惊讶。

-Bankless团队

评估社交超级计算机

Archetype是一个早期阶段的加密基金，投资于协议和应用程序，以实现以智能合约为基础的未来。

这是我们绘制以太坊在Web3前沿的角色的框架，以便理解并最终量化其作为网络的价值。

为了长度和清晰度，原始文章已经过编辑。

加密货币正在朝着技术、文化和金融在由区块链驱动的开放数字世界中融合的未来发展。

以太坊是占主导地位的区块链，因为它在其庞大的生态系统中实现了无与伦比的共生关系，这要归功于几个基本组成部分……

Yuga Labs对其比特币NFT系列TwelveFold进行像素升级等更新:金色财经报道，Yuga Labs首席内容官Michael Figge在社交媒体透露，此前基于比特币网络发布的NFT系列TwelveFold已进行了升级更新，原始件为1,000 x 1,000像素，但现在每件作品都更新为12,000 x 12,000像素格式，分辨率也升级到144K。此外，TwelveFold NFT持有者也将会收到相应数字藏品的带框实物印刷品，该印刷品将免费交付。[2023/4/29 14:34:04]

1.先发优势

毫无疑问，中本聪通过推出比特币创造了历史。先驱密码学家的工作整合，以引入与分布式账本相关的点对点数字货币，为分散的替代经济奠定了最初的基础。

以太坊在设计上更进了一步，它是一种能够支持广泛多样的应用程序的通用计算机。因此，以太坊一直是大部分加密货币创新发生的主要领域。

2.飞轮和网络效应

它的早期主导地位产生了一个充满活力的工具和应用程序生态系统，为技术人才维持飞轮效应，以及广泛的Solidity流畅性。

区块链实现了真正的正和网络效应，以太坊是杰出的领导者。这意味着即使在市场低迷的情况下，以太坊上的活跃开发者数量也比任何其他主要生态系统的平均数量多6倍。

3.针对安全性和可靠性进行了优化

以太坊的架构旨在优先考虑安全性和去中心化。这鼓励了一波L1竞争对手通过优化高吞吐量或更灵活的系统设计来争夺市场份额。

BNB Chain：正支持Allbridge团队进行资金找回:金色财经报道，BNB Chain在推特表示，通过链上分析已确定Allbridge攻击者，正支持Allbridge团队进行资金找回。此前报道，4月2日，跨链桥Allbridge黑客攻击导致损失约57万美元（其中包括282,889BUSD和290,868USDT）。[2023/4/3 13:41:42]

但以太坊的方法使其成为最可靠的区块链，能够托管数千个应用程序并结算数万亿美元的经济价值。

随着Crypto进一步渗透主流，价值最高的交易者将在主网上落户。与此同时，最引人注目的扩展基础设施也正在以太坊上构建，以便为更高频率、更低价值的参与者提供服务。

4.无与伦比的经济能力

其无与伦比的经济能力将巩固以太坊作为代表数万亿潜在交易价值的机构和公司首选的Web3资产和结算层的地位。

EVM生态系统的L2和侧链也将推动对ETH作为核心账户单位和交换媒介的需求，同时进一步推动对以太坊区块空间的需求。?

以太坊网络有很多优势，但你如何量化它的当前价值？

Cumberland DRW交易主管：2023年加密市场将会复苏:金色财经报道，加密货币交易公司Cumberland DRW交易主管Jonah Van Bourg表示，在俄罗斯放松管制以及主要科技公司继续采用区块链技术之后，他预计比特币明年最终会出现上升趋势。

Van Bourg表示，最近在经历了非常复杂的一个月之后，加密货币价格走势正在巩固，鉴于加密货币的性质及其背后发生的构造变化，我们预计目前这种情况不会持续下去。”[2022/12/13 21:40:46]

量化以太坊的价值

以太坊正在推出适用于建立在最安全结算层上的数字时代的强大新工具。?

以太坊的现金流和持久的护城河最终使我们能够使用传统框架检查其价值。

模型假设

增长率和价值捕获

为了预测增长，我们利用广受推崇的研究，同时使用链上数据来量化现有的Web3渗透率。在预测未来的价值捕获时，我们使用了保守的前瞻性指标，这些指标既不能反映加密货币迄今为止的显着增长，也不能反映其隐含的轨迹。我们还采取了保守的方法，在2022年、2023年和2024年使用大幅折扣来捕捉长期的宏观、监管或特定于加密货币的不确定性。加密货币仍处于起步阶段，未来几年可能会出现无数用例和子行业。因此，我们的方法旨在捕捉整体扩张，而不会陷入当前的用例将持续的情况，或者试图预测每个核心市场在成熟时会是什么样子。我们区分了质押者和非质押者，后者的直接价值获取仅限于烧毁的ETH，而现值在一系列ETH供应中敏感。稳态燃烧的估计值各不相同，但我们的研究表明，到2030年达到1亿是合理的预测货币溢价

百度超级链正式推出独家长城书画数字藏品:7月1日消息，近日，百度地图携手长城文旅、长城文创、百度超级链正式推出独家长城书画数字藏品。百度地图此次发行的独家长城书画数字藏品，共有嘉峪关、居庸关、山海关、雁门关、潼关、函谷关6款，每幅藏品限量2999份，均具有唯一标识，并被百度超级链记录，在链上具有唯一可查性。历史悠久的长城成为了无法被篡改、永久存证的数字艺术品。[2022/7/1 1:44:21]

数字资产不同于传统股票。有了ETH，一个由协议、dApp和用户组成的充满活力的生态系统正在它之上构建。尽管许多人将推出自己的代币，但ETH将作为主要的记账单位和交换媒介，以及核心资产负债表资产、商业中介和对冲。此外，新兴市场的人们将越来越多地寻求ETH和BTC等无国界资产来应对货币贬值和机构腐败。以太坊的活力和实用性将其定位为数百万人的合乎逻辑的选择，尽管消费者也将转向其他加密资产。术语

Web3和Crypto并不完全是同义词，但我们将把描述留给不同的练习。Metaverse是一个晦涩难懂的“包罗万象”的短语，通常用来代替任何实质性定义。我们避免使用该术语，更喜欢使用我们自己的定义：Web2的虚拟世界将主要由孤立的部分组成，包括：

虚拟硬件(VR/AR)游戏世界虚拟电子商务传统游戏硬件Web3的前沿将在很大程度上是可互操作的，并在以下领域产生复合价值：

虚拟土地Web3游戏创造者经济时尚/化妆品NFTNFT收藏品/头像/身份以太坊估值模型

考虑到所有这些，我们现在可以开始建立一个详细的模型，在考虑不同垂直领域的总可寻址市场(TAM)时考虑以太坊的现金流。

Coinbase将推出首个针对零售交易员的加密衍生产品:金色财经报道，Coinbase Derivatives Exchange本月将推出其首个加密衍生品产品，希望能吸引更多的零售交易者。根据一份声明，Coinbase将于6月27日在受CFTC监管的期货交易所Coinbase Derivatives （前 FairX）上推出其首个加密货币衍生品 Nano Bitcoin Futures（BIT）。该声明称:“全球加密衍生品市场的规模为3万亿美元，额外的产品开发和可访问性将开启显著增长。”

今年早些时候，Coinbase收购了FairX，以推出加密衍生产品。在2020年底获得监管部门批准后，FairX于2021年5月推出了其期货交易平台。Coinbase表示，该公司还在等待监管机构批准其期货委员会交易商(FCM)牌照，为客户提供保证金期货合约。（coindesk）[2022/6/24 1:28:10]

以下是我们的模型基于今天的统计数据的输入。

从那里，我们可以获取这些输入，并根据自下而上分析得出的复合年增长率(CAGR)开始构建我们的模型。

值得注意的是，在这个模型中，总质押的ETH的百分比保持不变，为我们的预测提供了更保守的基准。在实践中，利率应该会随着时间的推移而稳步上升，从而为货币溢价创造更有力的理由。

总而言之，以下是上述模型的关键输出。

最后——我们现在可以根据ETH的总供应量和预期的货币溢价来获取这些输出并进行价格预测。

对于那些不认真检查价格的人来说，截至撰写本文时，ETH目前的价格约为1500美元。如果模型成立，Archetype的基本案例到2030年将提供10倍的回报。

提醒一下，这个基本案例价格预测严格基于以太坊核心业务的现金流，即为在其之上构建的一系列应用程序销售安全区块空间。

当我们考虑到货币溢价时，当ETH在不同机制中对它的需求量不断增加时，就会出现这种情况，数字开始扩展到更高的数字。

10倍的回报是基本情况。

配套展品

深入研究这个冗长的模型，了解Archetype如何评估以太坊的各种垂直市场。

风险与注意事项

竞赛

虽然未来最终可能是多链的，但我们相信以太坊仍将是杰出的领导者。随着数万亿价值迁移到Web3，大部分最高价值将继续在以太坊的主网上进行交易，因为它们优化了可靠性和安全性此外，区块链自然会经历网络效应，因为根深蒂固的牵引力会吸引更多的活动和投资流入也就是说，我们对以太坊的L2扩展解决方案感到兴奋，因为它们与日常用户相关，同时我们也认识到选择竞争区块链的价值。因此，我们在模拟以太坊的主导地位从超过80%下降时非常保守今天到十年结束时达到60%，尽管我们仍然相信以太坊可能会保留更大的市场份额风险

监管威胁，从合理的最??小审查到极端审查。也就是说，监管明确性最终应该有利于采用越来越大的逆风倾向于将流动性推向质押的ETH，这被认为可以提供更好的风险调整后回报。因此，整个DeFi的流动性可能会继续转向质押ETH提供的更安全的收益，这可能会在短期内挑战以太坊的生态系统。围绕流动性质押的创新可能会减轻这种压力。随着高价值用户在去中心化/安全性上优化速度/成本，竞争性区块链可能会占据整个市场的更大份额。我们仍然相信，基于以太坊构建的扩展解决方案最终将为用户和项目提供更具吸引力的价值主张。目前超过60%的ETH质押是通过5个平台和服务提供商完成的，其中Lido占据了总数的30%。Lido治理代币的所有权集中在可能容易受到审查的不到10个持有者身上合并后，以太坊在继续分散其验证者基础方面还有大量工作要做参考资料

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