对话 IOSG 合伙人 Queenie：在加密世界的黎明之前

随着大量资金融进入加密世界，投资人的策略、洞见及对周期的判断都显得愈发重要。在新的浪潮中，少了可以复制粘贴的范本，多了创新所带来的价值。?

加密世界的周期好比潮起潮落。在见证了一众想法诞生的同时，也有不少项目止步于下一番浪潮来临前。在这日新月异的加密世界里，如何抵住短期诱惑，坚持去中心化的理念，又如何度过行业寒冬，找到周期更替中不变的价值是所有创业者面临的挑战。

本期MoonshotInsight我们邀请到了?IOSG的合伙人Queenie?聊了聊行业的潮起潮落与她行走在加密世界中所见证的变迁、以及眼中加密世界所引向的未来。

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在日新月异的Web3世界里，创业者要明白怎样抵住诱惑，怎样坚持去中心化的理念。

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比特币矿企MarathonDigital已聘请顾问，考虑对ComputeNorth进行竞标出价:12月8日消息，比特币矿企MarathonDigital已聘请资产重组顾问，就其对已破产的比特币挖矿托管服务提供商ComputeNorth的风险敞口提供建议，目前正在权衡对ComputeNorth的潜在出价竞标。此前报道，MarathonDigital预计可从已破产的ComputeNorth收回2200万美元运营押金，此前它总计向ComputeNorth支付了5000万美元的运营押金。[2022/12/8 21:29:49]

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我看好的路径是把用户直接引导到Web3，而不是一味在Web2打转。

Credit:?IOSGVentures

登月伙伴：

Queenie最初进入Web3的契机为何？

Queenie：

2017年，我在传统VC开始接触到了一些区块链相关项目，掉进了这个兔子洞里。?

我一直认为，万物的发展都有周期，对于技术来说也一样。而技术的周期发展与社会和人类文明的发展是相伴相生的。互联网诞生的初衷其实就是一个点对点的去中心化网络，但到当前我们所看到的Web2是一个由巨头领导和统治的信息网络，这给到了区块链和加密技术一个很好的重塑机会，带来的可能不仅仅是技术革命，对社会协作、经济体系甚至人类文明可能都会有着深远的影响。你可以说它是Web2的延续向前，也可以说是它对于Web1的回归。面对着一片未知的星辰大海，我感到很兴奋，所以期望投身其中。

等正式开始Web3的旅程其实是在我18年加入imToken后。当时有幸一起共事了4年，慢慢建立了起对行业的认知。imToken应该说是行业内最早的一批非托管钱包之一，是颇受尊重的先驱之一。从第一天起，imToken就在坚持区块链decentralized,permissionless,trustless等属性，倾力打造自己的第一款产品。

在这个过程当中，大家目睹了他们所取得的成绩，受到了用户的喜爱，发展到了一个很大的规模。在发展日新月异的Web3世界里，去建造去中心化的产品要明白怎样抵住诱惑，怎样坚持自己去中心化的理念。

作为一个钱包、一个巨大的入口而言，团队经常会变对很多战略选择，这里面不乏很多短期的利益和诱惑，但imToken一直以来都在坚持自己的理念，把用户资产安全放在首位，不断地打磨产品，去跟核心社区对话，意图在去中心化的基础下，将用户体验做到最好，且更好地赋能行业内的其它项目。

于我而言，在imToken负责投资是一段很宝贵的经历，那也是对我而言的从0到1。如何通过投资为imToken的未来布局，交更多志同道合的朋友，通过投资的项目更好地赋能钱包的生态和产品体验，同时实现不错的财务和战略收益，在一步步的探索和一个个的项目投资里逐渐有了较为清晰的图景。最终我算是交了一份还不错的成绩单。

Messari报告：机构正在重返加密货币行业:7月11日消息，2021年是机构投资者推动比特币上涨至近7万美元的一年。Messari的报告称，如果没有Paradigm、a16z乃至3AC等机构投资者的大量资金流入，本轮牛市就不可能出现。但在2022年，情况发生了巨大变化。

在报告中，Messari分析师和专家认为，尽管一些基金的盈利能力很低或根本不存在，但机构正在重返加密货币行业。早在2018年，机构首次购买比特币时，也观察到了同样的情况，当时比特币的交易价格为1万美元或以下。

就行业的不同细分领域而言，Messari专家认为，鉴于数字资产行业的巨大增长和独立性，我们将看到DeFi、NFT和其他细分领域的分离。分析师还认为，考虑到目前的状况，一旦行业的基础设施逐步完善，并为创作者和声誉管理带来更多工具，NFT将能够在未来推动加密货币的采用。（U.Today）[2022/7/11 2:05:22]

IOSG曾被评为亚洲最受好评的研究驱动基金

IOSG的投研团队现已有?13个技术和产品背景的同事遍布全球。得益于这种主题驱动性的投资风格，过去五年，IOSG的投资组合也一直在沿着加密行业的叙事发展而进行阶梯式发展：从L1到L2；从多链到zk-EVM；从模块化区块链到中间件协议；从中间件协议到数据indexing和openData；最后，再反推到应用端。

登月伙伴：

IOSG年初提到“ourmainfocusareasthisyearincludelayer-twoscaling,DeFi,GameFiandSocialFi”，IOSG关注的方向在这几个月有发生变化吗？又在这几个行业中看到了怎样的趋势？

Queenie：

我们关注Infrastructure和Application两大赛道。在上一个周期，我们其实是更多专注Infra的，过去五年，IOSG把总资本的近80%都布局在了加密行业的基础设施赛道里。这是IOSG最强的赛道，我们在这个赛道中做了很多长远的布局，捕猎了大量基础设施的头部项目，包括公链项目如Polkadot、Cosmos、Near、Avalabs、Mina等。

举个具体的例子，在2017年底有一篇震惊学术界的AI论文--NLP&AIRevolution-TransformersandLargeLanguageModels(LLMs)，当时论文的六个作者中的一个就创立了NearProtocol,我们在他们A轮的时候就已经加注投资。但最近随着基础设施的成熟，我们需要进行一些应用的布局，最终的portfolio配比可能是Infra在50%到60%左右，而application占到40%到50%。

Pello Capital接受加密货币支付年费:金色财经报道，投资公司 Pello Capital 宣布计划成为首家允许上市企业客户选择使用加密货币支付年费的受监管机构。此举将允许上市公司选择使用超过七种加密货币进行支付，包括比特币、以太坊、USDT 和莱特币。除了此举之外，Pello 还推出了一项设施，允许客户将年费成本分摊到 12 个月的分期付款中，无需额外费用。这是投资银行创建比当前传统企业经纪体验更灵活和用户驱动的格式目标的第一步。这项服务将在未来 30 天内提供给英国的现有和新上市客户。（finextra）[2022/5/4 2:49:14]

接下来在Infra方向，我可以分享几个主题：

1.改善用户体验的核心技术：这包含扩容方案和Layer3等）、跨链解决方案、MEV、钱包等。其中L2项目有Starkware、Arbitrum、Aztec、Scroll等。

2.数据中间件：区块链本身是一个去中心化、信息公开透明的账本。我们常说的Web3追求的ownership，其实这里面很大程度是在说数据。随着链上应用愈来愈多，链上数据规模也在大规模增长。而至于如何在链上检索、决取价值、去搭建确保用户所有权，再让用户能从其中获益的去中心化形式是一大挑战。现在很多数据分析平台或工具还是以中心化方式运作，有很多可以去颠覆的可能性。我们觉得未来DataInfra还有不少细分领域的机会，比方说风险模型和AI机器学习。

3.零知识证明等隐私计算的应用：当前零知识证明带来的创新主要是扩容和隐私。当前零知识证明被热议的场景主要是在以太坊的二层扩容上，但总体来说隐私计算赛道的应用尚处早期，通过数学无需信任地解决运算验证的模式可以复制到其他场景，隐私应用更是还没有冒头，所以仍有不少可以期待的新机会。

登月伙伴：

具体到Application的三个方向：DeFi，GameFi和SocialFi，你认为有哪些方向会有很大机会呢？

Queenie：

DeFi作为一个链上完整运转的金融系统，是承载整个网络价值的系统，它关乎用户资产如何在去中心化的前提下更有效地流动，同时也提供了一个无需可、门槛更低的金融活动场所。很多人说DeFi已死，我觉得DeFi仍然有创新的机会，会出现在提升资本利用率和降低用户门槛的解决方案上。

在2017年，IOSG就投资了MakerDAO，并在2020年DeFiSummer爆发前，开始下注和加码市场上的DeFi独角兽，如Metamask、1inch、Matcha、0x等。

Credit:IOSGVentures

至于游戏，我觉得可能是去年较为过热的一个赛道。大家普遍认为它是引导用户进入Web3门槛最低且范围最广的一个场景，我也同意这个观点。但我个人不看好大多数仍是照搬Web2逻辑，再生硬地套上NFT或者token就摇身变成Web3游戏的设计。我个人对?onchaingaming?比较感兴趣，把游戏逻辑全部放在链上，完全无需许可地可以被复刻和衍生，把玩家作为游戏打造者的一部分，有完整的经济系统同时也可以有衍生的自体系，且可以无限地自动运转等等。顺便提一下元宇宙的概念，很多人认为元宇宙还是圈出来一个独立的游戏体系，但我觉得现在的链上世界就是元宇宙的雏形，链上的行为和内容就是元宇宙的组成元素。

最后一点，我们需要创新的Web3社交体系。对于普通大众来说，我们在Web2的主要行为活动都在社交平台上，社交平台掌握着用户的数据关系，以一种中心化不透明的方式来管理大家如何社交和发言，并从用户数据中盈利。而对于Web3，我们更关乎如何把用户社交的权利归还给他们，如何更好地保护自己的数据，如何从被圈养的用户变成网络的贡献者和所有者。Web3社交的突破口主要在于新的场景，刚刚提到的游戏或许会是一个萌芽社交关系的新场景。

我看好的路径是把用户直接引导到Web3，而不是一味在Web2打转。

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往往有了有趣的开始，一个小的功能或许就能演变成一个通用的工具。

登月伙伴：

截至目前，IOSG总共投资了100多个项目。请问这分别展现了IOSG合伙人哪些投资策略？对推动Web3生态发展有何贡献或影响？

Queenie：

IOSG创始合伙人JocyLin将IOSG的投资风格称作为是“高频激进”。高频指的是研究与行动的高频；“激进”则指敢于在一些别人不敢的方向进行研究及迭代自己的策略。在应用爆发的周期，IOSG就参与了很多前沿项目。

IOSG有一个特点是以太坊优先的投资策略，下注围绕着整个以太坊的技术堆栈来构建。目前的事实是以太坊的开发者正在领导Web3的开发活动，每五个新的Web3开发者中就有一个在以太坊上进行搭建工作。以太坊虚拟机是区块链开发者中的事实标准，它背后有一个巨大的开发者社区支持。

2020年夏天，IOSG还出人意料地投资了加密游戏赛道。投资团队在内部制定的投资框架是希望投资团队能具备大空头式的坚定认知和无视恐惧的反人性决定。当时，很多人都沉浸在DeFi的回报喜悦中，没精力看其他新方向，但IOSG判断：当DeFi到了一个最高点后可能会下行，为做下行的对冲，需要找到新爆发方向。由此，IOSG投资了当时市场上最主流的两个3A游戏平台illuvium和BigTimeStudio，目前BigTime已经开启公测，且Discord社区用户已超过40万。illuvium则是一款幻想战斗和角色扮演游戏，从土地售卖到自走棋和卡牌伊鲁兽游戏都不蕴含着加密游戏的巨大创新。

Credit:BigTimeStudios

登月伙伴：

从传统VC到Web3，投资逻辑上有何变化？

Queenie：

在Web3，我觉得一是要对技术有深刻的了解和认知，二是要有更强的想象力。?

区块链提供了一个去中心化、无需许可、无需信任的透明的账本，这些特性与token的结合可以催生出一些全新的应用模型。所以当我们在看一个项目的时候，会需要想明白它究竟运用了区块链技术的哪些特性，这些特性的应用在这个项目上能解锁出多大的价值潜力。同时这个行业的基础设施也在不断向前迭代的过程中，只有深刻地理解其中的各个分支才能够准确地捕捉到潜在的机会。另外还有一点是，这个行业大部分的创始人都是技术出身，如果没有很好地了解技术是很难跟他们进行有效对话并赢得他们的认可的。

关于想象力，我觉得区块链投资需要开更大的脑洞。因为我们要投的是从无到有的创造，从石头缝里蹦出来的想法，目前我们看到的Web3里最有影响力的创新都是在Web2里找不到范本的，而大多数从Web2改造到Web3的应用都发展得不太好。这个行业的firstmoveradvantage是巨大的，所以每当我们看到有创新点的项目时，都非常乐意进行进一步的沟通，去探讨一切可能性。

登月伙伴：

我们看到IOSG设立了KickstarterProgram去支持一些早期创业者，这个还蛮有意思，在亚太地区我们很少看见这样的项目。IOSG为什么会开设这样一个项目？

Queenie：

我们设立KickstarterProgram的初衷是在过往跟一些项目的交流中，有碰到以下情况：个别初期在各自领域内有所专长的创业者和开发者往往只有一人，还未形成团队，也没有一个非常完整的想法。

如此情况下，作为一个基金，我们很难去投资，因为风险系数较高。但另一方面，作为行业的支持者，我们想给到这样优秀的创业者和开发者更多的帮助，不仅仅是拨款，还有导师和关系网所给予的全面指导，去探讨技术、融资、商业模式等等。从设立以来，我们已经支持了大约十个这样的超早期团队。我们现在也在思考如何让这个项目更加系统化、更具影响力甚至是更去中心化，也希望感兴趣的合伙伙伴能加入进来，让这股力量一直传递下去。

KickstarterProgram@IOSGVC

登月伙伴：

被IOSG支持的早期创业者又是怎样一个画像？

Queenie：

这类创始人往往技术能力突出并且比较理想主义。

这两个特质都非常重要，因为具有希望通过技术带来改变的理想主义情结，加上对于技术的充分了解，使得他们更能够清楚地知道自己想要并且能够解决什么问题，同时有足够的热情坚持下去。我常常会在各类黑客松见到一些开发者，对于所运用的技术非常熟悉，哪怕是做的一个小功能也很有意思。往往有了有趣的开始，外加我们一定的帮扶，一个小的功能或许就能演变成一个通用的工具。

但这样的创业者时常也会过于深陷在技术的沼泽里，而忽略了市场和用户的需求，并且在项目逐渐扩张的过程中面临管理和商业化的挑战。

登月伙伴：

很多人会将VC的动向作为行业的航标，认为他们是未来的塑造者。你是否有感知到这样的一个社会责任感？你如何看待投资人在Web3生态中的作用？

Queenie：

我觉得这个行业里的创业者和开发者才是未来的塑造者，VC只是起到一个帮扶和后期加速的作用，他们才是主角。这个行业要健康地向前发展，一定是通过技术推动而不是反过来资本来推动变成主角。

这方面可能跟我们看到的传统VC有些不同。传统VC有“造风口”这样的模式，一但认准了一个可以快速复制的模式，砸钱砸人地迅速催熟一个项目，用钱去铺开。我们在Web3也看到过类似的案例，比如一些所谓的“资本局”的公链项目，这样通过资本吸引生长出来的生态系统是不具备可持续性的，因为生态里的参与者是没有技术信仰和忠诚度的。

我觉得比较健康的关系是大家都是这个生态建设的一份子，只是采用不同的方式，当然VC也要思考更多除了资本以外能够提供的价值，我们也希望我们能做得更好。我觉得无论是创业者还是VC，都应该以更开放的心态来着眼于这项技术所能带来的长期价值。如果我们所相信的关于Web3的故事能够成为现实，我觉得至少它能为一部分人带来正面的价值，那也算是尽到了一些社会责任。

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