比特币的估值：从摩根大通的加密资产入门报告说起

“3月8日消息，据 Coindesk 报道，摩根大通已向其私人银行客户发送了一份加密货币入门报告，以教育他们投资加密技术的风险和机会，这些相关账户的最低存款余额为 1000 万美元。该报告还分析了比特币的估值方法，并应用了三个不同的指标，分别为用户数量、黄金价值和全球货币供应量。具体来说，如果应用梅特卡夫定律的一个版本（比特币的价值与用户数量的平方成正比），那么比特币的估值将是 21,667 美元；如果将黄金的当前价值应用于 2100 万枚比特币的最大供应量，那么它的价值将是 540,814 美元；如果将全球货币价值应用于比特币的最大供应量，则比特币的估值为 190 万美元。”

这是今天的消息，这个让我想起了过去摩根大通高管对比特币的论断，涨的时候说他好，跌的时候说他不好，后来如此反复之后，就干脆采取中立态度。基本上我们散户的思维完全在知名机构的认知上走了一遍。不过，即便如此，摩根大通依然世界著名金融机构，其言论依然有参考意义，我们要从中读出一些有用的信息。

委内瑞拉的比特币矿工或将在48小时内恢复运营:据国家加密货币监管机构Sunacrip称，之前委内瑞拉卡拉博博州的矿工与国家电网断开连接，周三他们与国家加密货币监管机构Sunacrip会面，讨论采取这一措施的原因并找到解决问题的可能方法。国家加密货币协会Asonacrip称，委内瑞拉国家加密资产总监Joselit Ramirez出席了会议，并承诺在接下来的48小时内重新连接农场。（Bitcoin）[2021/8/13 1:53:08]

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上文简单中文叙述下：Coindesk说这个报告2月份的时候由JPMorgan（摩根大通）发出给他们的私人银行客户，Coindesk是上周五的时候拿到的，私人银行客户开户需要有1000万美元账户存款。这里可以看出两个信息Coindesk的这位作者和我本人都不是摩根大通的私人银行客户，不然文章二月就应该发出来了（开个玩笑）。

分析师：比特币若遵循2013年轨迹可达6.5万美元:Adamant Capital分析师Tuur Demeester发推表示，倘若本次比特币牛市周期遵循2013年轨迹，那么比特币价格可能会升至约6.5万美元，但之后如果受到监管打击或黑客攻击等不可控因素，预计将下跌30-40%，并在4.5万美元区间横摆数月，但年底之前可以反弹到25万美元。[2021/2/20 17:32:51]

上图来自Coindesk文章：

《JPMorgan Sends Its Private Clients a Primer on Crypto》

报告：比特币网络健康状况和流动性在减半后下降:金色财经报道，根据Glassnode最近的一份报告，其GNI指数显示，比特币网络的健康状况和流动性在减半后下降。GNI在5月份开始上升，并达到76点的年度高点。但是，由于市场波动加剧，减半后GNI值在当月剩余时间内下降，收于56点关口。尽管出现疲软迹象，但GNI指数仍主要是积极的，因为其增长受到网络健康指数和流动性指数的支持，这两个分类指数分别在5月12日达到90点和62点的最高点。但是，减半事件确实导致这些值下降。尽管市场波动导致指数下跌，但比特币网络运行状况似乎已脱离熊市区域，并将自己定位在更靠近牛市区域的位置。[2020/6/6]

https://www.coindesk.com/jpmorgan-sends-its-private-clients-a-primer-on-crypto

多个机器人感染病后讨要比特币:3月9日，美国网络安全服务公司IOActive发布了一个被Ransomware感染并远程操纵的SOFTBANK机器人“Pepper”和“NAO”的视频。该视频中，被感染的NAO突然用奇怪的声音说“我喜欢比特币，给我比特币，否则你做好死的准备吧！你就像个大傻瓜！”IOActive表示，该公司从NAO等多个机器人中发现了多个可被感染的漏洞。此次是为了证实该漏洞，才开发了Ransomware来进行演示[2018/3/12]

上图是摩根大通给私人银行客户文件中的图，但是没有摩根大通的原文链接。我们只能看到结果以及摩根大通的大概测算模型。不过对于独立思考者，这已经可以有一些投资的参考了，我们下面来说一下。

比特币的估值方法

这里有三种估值方法：

梅特卡夫定律估值

Metcalfe's law（梅特卡夫定律）：一个网络的价值等于该网络内的节点数的平方，而且该网络的价值与联网的用户数的平方成正比。即网络的价值V=K×N^2。K为价值系数，N为用户数量。

这个模型由互联网先驱罗伯特·梅特卡夫的姓氏命名（虽然不是他提出的），本质上和芯片行业的摩尔定律一样，是一个经验定律，并没有严谨的数理论证。而且比特币的使用人数也是估计。一般估计方法是看活跃地址数，数据在下图：

图来自BTC.com

有很多地址近三年来都不太活跃，很多大户的地址更是不活跃；有很多人只是在中心化交易所开户，并没有比特币的真实地址等等。所以，从用户数来估值比特币并不能给出准确的结论，但是关注活跃地址数，关注google搜索指数，关注用户数，对于比特币的持有者来说，也有借鉴意义。

黄金估值对比法

黄金的当前价值指的是所有已经开采的黄金的价值，不包括未开采的部分，更不包括黄金衍生品的部分。衍生品的总价值远远高于黄金实物的总价值。当然，你也可以说比特币的交易量更大的是期货市场期权市场等衍生品市场，所以，以黄金现货存量价值对比特币现货存量价值是有借鉴意义的。

但是有一点是这样的，比特币早期（如2011年或2010年之前）由于价格极低，所以不少早期参与者没有在意私钥的保管，有相当数量的比特币已经永久丢失。业内普遍认为至少有300万枚比特币已经无法找回。也就是说，2100万个比特币最多还有1800万个，少了14%-19%。

所以摩根大通的这个估值模型里，比特币的价格应该上调15%左右：540814美金 x （1+15%）=621936美金

这个模型下比特币的实际估值应该是：6.2万美金

全球货币供应量对比法

全球货币应用于比特币的最大供应量的方法，并不完备。原因如下：

a、全球货币总量在不断变化，多数时候是在变大；

b、全球货币的总量统计常常有偏差，而比特币的数量上限2100万不会改变。

同样，比特币的真实流通量是要比2100万低的，所以价格也需要上调15%左右，190.4万美金乘以1.15=219万美金

如果这个估值模型成立并且未来实现的话，一个比特币正好买一套不错的房子。

当然，还有用股票市场、白银、石油等等的估值方法，其中以公司市值对比BTC市值最为常见。

这些模型只是给我们提供了一个思路，逻辑都不完备，我们只能从不同的估值里不断地摸索。不过，从摩根大通的文件资料中可以知道一个事儿：两万美金以下的比特币，估计中短期都难以看到了。珍惜手上的筹码，不要因为短期的波动跑掉，是近两个月最需要做的事情。

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