深入了解Tether的内部情况：加密货币中牢不可破的“纽带”

在加密货币的生存危机中，其最大的流动性供应商Tether?经受住了多次数十亿美元的赎回。来自?USDC?等对手稳定币的竞争和监管压力会迫使?Tether?完全坦诚吗？

2022?年?11?月?7?日星期一，Tether?的高管们接到了一个不同寻常的电话，电话来自一位长期的商业伙伴，FTX?首席执行官?SamBankmanFried。

BankmanFried，这位年轻的、蓬头垢面的加密货币高管，乘着加密货币的风口获得了?265?亿美元的个人财富，电话里听起来很绝望。五天前行业媒体的一则新闻显示，支撑他的交易公司?AlamedaResearch，其高杠杆资产负债表的是价值约?50?亿美元的?BankmanFried?发行的一种名为?FTT?的代币。而?FTX?和?Alameda?是?Tether?的大客户。迄今为止，BankmanFried已经发行了价值高达?360?亿美元的基于美元的稳定币?USDT，几乎占到了总发行量的一半。

"他联系了我们，要求提供经济帮助，"Terther的CTOPaoloArdoino说。"他没有透露细节或具体需要多少，但我们断然拒绝。"

PaoloArdoino说，这个请求有些古怪，于是很快就決定拒绝。"他突然要求一些他以前从未要求过的东西，他说话的方式表明，他面临了一个大问题。而且他说的不是?1000?万美元，他的要求是几十亿。"

在那个绝望的电话之后的几周内，FTT?从?26?美元跌到了不到?2?美元，蒸发了约?30?亿美元的市值。FTX?和?Alameda?很快就会申请破产保护，?12?月?12?日，BankmanFried?被逮捕，并因涉及?8?项罪名包括罪和欺诈罪被起诉。

对于Tether?来说，BankmanFried?的消亡是苦乐参半的，Tether?是一家有争议的公司，其背后是价值?660?亿美元的稳定币?USDT，用于全球超过?50%?的比特币交易。

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FTX是Tether最大的客户，但与培植媒体并与政客交往的BankmanFried不同，Tether抵制监管审查，这一直是媒体蔑视的来源。

但在加密货币动荡的2022?年，Tether?一直坚持不懈。5?月，当加密货币当时的第三大稳定币?TerraUSD?及其姐妹代币?LUNA突然崩溃时，Tether?面临着恐慌的加密货币投资者的?160?亿美元赎回。虽然?USDT?在恐慌性抛售期间跌至?95?美分，但它满足了市場的赎回要求，并在一周内反弹至全额价值。在?FTX?的崩溃期间，几天内涌入了约?30?亿美元的赎回，但?Tether?几乎没有错过任何一笔，所有的赎回都是以美元?1:?1?进行的。

在最近的比特币牛市中，USDT?市值激增

Tether?的首席技术官?PaoloArdoino?认为，"每个人都把?Tether?看成是没有能力做事的乌合之众，"他是?Tether?的首席技术官，也是唯一愿意对媒体发言的?C-suite?成员。

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虽然Tether?迄今为止已经证明了它在市场上的持久力，但这个稳定币供应商还没有在加密货币之外获得足够的信任。多年来，它被指控操纵市场，将客户资金放在其高管的个人账户上，以及支撑比特币的价格。2021?年，CFTC?和纽约总检察长迫使?Tether?分别支付?4100?万美元和?1850?万美元的罚款，因为它误导客戶?USDT?是由美元一比一支持的。

该公司从未出示过审计报告，并拒绝披露其抵押品的确切组合，其中包括加密代币、贷款和其他非流动性投资。相比之下，其最接近的竞争对手USDCoin，由总部位于波士顿的?Circle?Financial?运营，公布了支持其?450?亿美元数字美元的具体国库券、CUSIPs?和到期日。

但是，如果加密货币在当前的残酷冬天中幸存下来，其主导的流动性供应商Tether?必须成长起来。这就是为什么?Tether?最近一直在开展清理其形象的活动。长期以来，它被指称用有问题的商业票据填充其资产负债表，?2022?年?6?月，它承诺从其储备中消除价值?300?亿美元的商业票据资产，并将其中大部分替换成美国国库券和其他现金等价物。然后在?8?月，它聘请了五大会计师事务所?BDO，目的是进行全面审计。上周二，该公司宣布它将在?2023?年底前停止出借?USDT--其贷款占其资产的?9%?。

这是否足以让那些在FTX?倒闭后对这个诡异的稳定币供应商更加胆怯的反对者闭嘴？

"通常稳定和总是稳定之间是有区别的，"代理货币监理长MichaelHsu说。"总是稳定的是美联储的钱和中央银行的钱。而如果你属于永远稳定的类别，你就不必公开为自己辩护。"

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事实上，像?Tether这样的稳定币需要在所有方面都存在，这表明比特币和其他加密货币存在明显的弱点。十多年后，最初的加密货币仍然非常不稳定。仅在过去18个月里，比特币的价格就两次逼近70,?000美元，然后回落超过65%至最近的17,?000美元。每天价格波动5%或更多并非闻所未闻。

稳定币的发明是为了解决这个问题，而加密货币投资者长期以来一直面临着另一个问题：大多数加密货币交易所，尤其是那些位于海外的加密货币交易所，都被银行拒之门外，因此以美元和其他法定货币开展业务，即使并非不可能，也是困难的。?稳定币在各种区块链之上生存和转移，就像比特币一样，避免了中央银行的控制。?就仅以数字形式存在的?USDT而言，它与美元挂钩。

如果存在于全球银行业之外的稳定币让您感到不安，请考虑一下世界主要的稳定币提供商?Tether，它是由一群不甚敞亮的人物经营的。

其首席技术官?PaoloArdoino是Tether的代言人。所有关于Tether的媒体信息都经过他。据熟悉其财务状况的消息人士透露，Tether的首席财务官GiancarloDevasini是该公司的控股股东，估计拥有Tether母公司?40%的股份，而?DigFinex?还拥有加密货币交易所?Bitfinex。

根据?Bitfinex网站上的官方简历，出生于意大利都灵的Devasini现年58岁，是半导体市场的成功先驱，在他于2008年金融危机前不久将其出售之前，其业务年收入增长至1.13亿欧元。但《金融时报》?2021年7月的一项调查发现，Devasini的商业帝国在2007年的销售额仅为1200万欧元，并于次年6月进入清算阶段。此外，Devasini?的一家名为Acme的公司被东芝公司就DVD格式规范提起的专利侵权诉讼。

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众多消息来源称，曾经学习成为一名医生的Devasini?是?Tether?的策划者，并在为大客户发行?Tether?代币方面发挥了直接作用。的?Devasini?的确切位置尚不清楚，各种消息来源称他在非洲岛国圣多美和普林西比、巴哈马、意大利和法国里维埃拉等地。

Tether?的首席执行官是一位名叫?JanLudovicusvanderVelde?的荷兰人。据熟悉?Tether?财务状况的消息人士透露，他拥有合并后实体的?20%?股份，并居住在香港。他也回避采访，并留在后台。

如果说Devasini?是在幕后管理?Tether?和?Bitfinex，那么?JanLudovicusvanderVelde?则更像是一个人物，负责维护与银行和监管机构的高层战略关系。根据?PaoloArdoino?的说法，自新冠疫情以来，JanLudovicusvanderVelde?多次前往欧洲警察局，解释?Tether?的运作方式。JanLudovicusvanderVelde?还帮助该公司在哈萨克斯坦获得了数字证券发行许可证，并正在领导在欧洲和土耳其获得新的银行关系。

除了共同的所有权，Tether?和?Bitfinex?都有相同的?CEO、CFO、CTO?和总顾问。Bitfinex?和?Tether?的首席运营官实际上是?PaoloArdoino?的妻子，尽管她在福布斯看到的文件中没有被列为股东。Tether?总共有大约?50?名员工，而交易所?Bitfinex?有?200?名。

有两种方法可以获得Tether?代币，在加密货币术语中被称为?USDT。它可以在全球数百家列出数字资产的加密货币交易所中的任何一家购买，也可以使用?Tether?自己控制的、在几个不同区块链上运行的智能合约，直接从?Tether?那里获得。后一种方法是为高利贷者保留的，每笔交易额必须超过?10?万美元的?USDT。据说?Devasini?参与了这些大额交易，例如?SamBankmanFried?就曾亲自打电话为?Alameda?发行大量?USDT。有时发行量可高达?5?亿美元。

美国参议员Cynthia Lummis制定的加密法案全面版本将于6月7日公布:5月30日消息，美国参议员Cynthia Lummis在推特上表示，将于6月7日公布其与Kirsten Gillibrand最终敲定的全面的数字资产立法法案文本，网上流传的版本均是过时版本。此前消息，美国参议员Cynthia Lummis和Kirsten Gillibrand将于6月公布两党加密监管法案，该法案支持CFTC作为现货市场和期货的主要监管机构，而SEC将获得被豪威测试认定为证券的加密货币的监管权。该法案还将澄清，加密挖矿将不受经纪-交易商规则的监管，此外该法案还让加密矿工不被视为经纪交易商。[2022/5/30 3:50:29]

这样的业务可以说是非常有利可图的。在收入方面，USDT?的发行和赎回是该公司的一个重要利润来源。它对每笔交易收取?0.1%?的费用。《福布斯》估计，自?2014?年成立以来，Tether?已经获得了不少于?1.09?亿美元的手续费收入，其中大部分是在过去两年里，这期间其市值从?500?万美元飙升至?2022?年?5?月的?840?多亿美元。

但真正的财富来自于Tether?如何投资其收到的数十亿美元来发行?USDT。理论上，Tether?应该只是把客户的资金存放在现金和国债中，履行其储备金与美元?1:?1?支持的承诺。然而，福布斯发现，Tether?早在?2015?年就开始创建储备资产的多样化模型。

为什么Tether?需要投资于美国国债和货币市场基金之外的风险资产？PaoloArdoino?说，Tether?有义务赚取利润，以便获得某些商业许可。"对我们公司来说，最重要的事情之一，也是说到我们和?Circle之间的区别，就是确保商业模式保持盈利，"Ardoino?说，他预计这家稳定币公司今年的收入将超过?6?亿美元。在?2022?年第三季度，以"透明和稳定"为口号的?Circle?公司报告了?4300?万美元的利润，收入为?2.74?亿美元——这是自?2018?年成立以来的第一次盈利。

与其他稳定币一样，Tether?储备的最大部分一直都是"现金和现金等价物以及其他短期存款和商业票据"。根据其目前的储备分类，其资产的?82.45%?是现金和现金等价物，其中，?70%?是国债。剩下的?17.5%?投资于各种风险较高的资产，包括担保贷款，而?Tether?长期以来一直不愿披露这方面的细节。

Tether?从未对其?660?亿美元的储备进行过明确的审计，其网站只列出了所谓的证明，这些证明只是快照，没有会计师事务所实际跟踪资金流动或做任何认真的尽职调查。

据熟悉Tether?业务的公司称，其部分交易方包括加密货币交易公司?JumpCrypto?和?Cumberland/DRW。此外，该公司在?2021?年向现已破产的加密货币贷款人?Celsius?提供了一笔?8.41?亿美元的贷款，以比特币为抵押。PaoloArdoino?说，Celsius?的贷款已经全部偿还了。该公司没有说其他交易方是否是关联公司。

在《华尔街日报》最近的一篇文章中，该公司发言人表示，该公司自己持有所有未偿还贷款的抵押品。

Tether?的其他部分资产投资于私人加密货币公司的代币和股权，包括?Blockstream、DuskNetwork?和?Renrenbit。它还投资于?ShapeShift、OWNRWallet?和?STOKR、LNWallets?和?ExordiumLimited。鉴于加密货币的总市值在今年已经下降了?63%?，这些资产很可能受到了巨大的冲击。

虽然Tether?正在采取措施变得更加透明，但?PaoloArdoino?认为，无论该公司做什么，它都无法满足批评者的要求。

“Genesis最近停止了提款。Voyager是一家上市公司，你也知道，Celsius和?BlockFi，这是一个被各方称赞的庞然大物。ThreeArrows，被视为完美的交易员，”PaoloArdoino说。“每个人总是比Tether更好。”

令人惊讶的是，PaoloArdoino?指出，Tether?在?2019?年与纽约总检察长办公室达成了?1850?万美元的和解，证明他的公司具有持久的力量。在该案中，Tether?秘密使用其客户的抵押品给姐妹公司?Bitifinex?提供了?8.5?亿美元的紧急贷款，因为该加密交易所在巴拿马的银行?CryptoCapital?被政府监管机构没收了自己的资金。对此，Tether?当时表示："这笔贷款是为了确保?Bitfinex?客户的连续性。此后，它已被提前全额偿还，包括利息。在任何时候，这笔贷款都没有影响?Tether?处理赎回的能力。"

“人们提出问题很好，”Ardoino说，“但是我们不断自证清白而对方又顾左右而言他，这对我来说意味着别有用心。”

同时，PaoloArdoino?并没有因为担心如何满足其他人对?Tether?应该如何运作或进行披露的期望而寝食难安。Tether?没有计划成为一家上市公司，并且其管理结构估计也不会有任何变化。

对于Ardoino、Devasini?和?vanderVelde?来说，更严重的问题是整个加密货币市场的状况，而?Tether?是其中一个关键的流动性提供者。稳定币对于活跃的交易者来说至关重要，但在加密货币的寒冬，Tether?的市值已经下降了?25%?以上。由于利率大幅提高，现在为交易者停放闲置的现金储备提供了加密货币和?DeFi?之外的众多选择，这使得情况更加恶化。在主要的加密货币交易所，USDT?的收益率目前平均为?2%?。

如果加密货币复苏，Tether?可能会看到其他竞争对手争夺其位置。包括?USDC，它已经拥有?29.8%?的市场份额，并被?BlackRock?和?BNYMellon?银行等华尔街公司所青睐，除此之外大型交易所?Binance?本身已经创建了自己的稳定币?BUSD。然后还有一个可能，就是在某个时候，由?FDIC?担保的大银行或中央银行提供数字美元。

"我们并不打算永远成为市场上最大的稳定币。如果明天摩根大通决定创建他们的?JPUSD?或其他什么，他们将在两秒钟内超过我们，"Ardoino?说。"我们希望土耳其人、委内瑞拉人和阿根廷人都能使用?Tether。对我们来说，唯一重要的事情是我们的产品被新兴市场和发展中国家的人们使用。他们才是真正迫切需要近用美元的人。"

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