$UNI因其作为“无意义的治理代币”的代表而广受批评。实际上,此事远远不是打开分成开关,然后将收入用于分配或者回购这么简单。即使作为现货DEX的龙头,Uniswap护城河远没有想象的那么宽广,盈利潜力堪忧。为何会如此?本文将用详细的案例和数据为你解析。
本文将从以下几点展开分析:
DEX与用户连接较弱,护城河较浅UNI没有进一步开发附加价值CEX现货交易免费潮,更难获取定价权UNI若能成功开启分成,乐观情况下协议收入仍不多,估值不低且不足以覆盖团队费用DEX与用户连接较弱,护城河较浅
市场对于DEX的期许不少来源于CEX的平台币在过往表现优异,然而DEX和CEX两者在诸多方面的差别造成其盈利能力上有重大差异。参见下图,使用币安交易现货,意味着你的币存在了币安,你在使用币安的APP,资金在币安的生态内流转,你不断与币安生态产生连接与信任。而Uniswap仅在交易部分起作用,资金并不在Uniswap停留,与币安对应的是Etherum而非Uniswap,连接与信任在Ethereum中积累。也就是说CEX和L1是一个层级的,现货DEX仅可对标CEX中的一个模块。
福布斯报告:币安在不到60天内资金外流达120亿美元:金色财经报道,《福布斯》最新发布的一份分析报告显示,加密货币交易所币安正在遭遇资金外流。12月13日,独立加密数据公司Nansen爆料称,币安在一周内损失了30亿美元的资产,占该公司当时总资产的4%。但福布斯的一项调查显示,自赵长鹏在推特上淡化Nansen提款报告的同一天以来,币安损失了15%的资产,即在不到两个月的时间里,有近四分之一的资金离开了币安交易所,达到120亿美元。
此外,币安平台币BNB在过去两个月下跌29%,据福布斯估计,币安还剩下大约2900万个代币,比交易所11月10日披露的数量减少了51%。与此同时,该公司的BUSD稳定币数量下降了40%。币安似乎也在逐渐失去信任和影响力,虽然自11月以来净资产下降了24%,但Matic、APE和gala等知名山寨币的投资者将其在交易所的资产削减了40-50%。[2023/1/10 11:03:18]
MEV基础设施提供商Skip Protocol正式上线Evmos:11月22日消息,Cosmos生态MEV基础设施提供商Skip Protocol发推称,Skip Protocol正式上线Cosmos生态EVM兼容链Evmos。在Evmos上,Skip Protocol将在更短的区块时间(团队表示小于2秒)内允许节点验证者完成区块顶部执行竞拍与最大可提取价值(MEV)收益的捕获及发放,它致力于MEV的民主化,保护用户免受错误的MEV策略的影响。[2022/11/22 7:56:42]
这使其无法像CEX一样轻易横向扩张,在ETH生态中也面临着激烈的竞争:
用户可以随意切换到Curve等竞品上1inch等聚合交易充分利用DeFi整体的流动性,价格必然更优仿盘的高度同质化竞争,卷抽成卷费用,压缩利润空间DEX是DeFi中少数不用沉淀用户资金的,这使得其历史信誉价值略低所以虽然从交易量上看Uniswap虽然独占鳌头,但是若其打开抽成开关,很有可能对其份额造成负面影响,此次UNI社区否决开关提议亦有这一重考量。
数据:近一周共识层合约地址余额新增83,856枚ETH:8月17日消息,据Tokenview链上数据监测,当前共识层(原ETH2)合约地址余额达到13,325,797枚ETH,近一周新增83,856枚ETH。[2022/8/17 12:30:22]
UNI没有进一步开发附加价值
可能有人会说,Curve抽成50%那为什么Uni不可以?Curve之价值在于其在DEX上构建成的Ponzi平台和流动性配置平台。Ponzi不是Curve的缺点而是他的优点,构建起让代币持有人收益的Ponzi博弈机制受益正是Curve最大的优势,一旁倒后一旁生,旁来旁往CRV皆受益。此外对于有流动性需求的项目而言Curve也是实在帮他们解决了问题,参考下方推文可见Curve在LSDWar如何风生水起。
Koda#9997以333ETH价格出售,创Koda最高ETH交易记录:5月31日消息,据NFT巨鲸n0b0day.eth在社交媒体上发文称,他已经从lior.eth处购买获得了Koda#9997。据lior.eth透露,该Koda交易价格为333ETH(约合664,355美元),创下Koda最高ETH交易记录。Koda总量1万个,分为普通版和Mega版两类,n0b0day.eth本次获得的是一个稀有度较高的Mega Koda。[2022/5/31 3:52:30]
再看下面这张著名的流量分布图,从悲观的角度看大部分交易量都是MEVBot,反映了其目前其相对于CEX的弱势地位,交易量仅有13%来自于自有流量;但从乐观角度看其自有流量13%远高于聚合器流量8%,这已经使得仿盘难以望其项背了。品牌价值带来的流量优势是实实在在的,如果Uniswap能在其他附加价值上做好,那么自然也能够有些利润空间。
Multicent即将推出金融应用,提供加密货币交易等服务:金色财经消息,美国金融科技初创公司Multicent正准备推出一款金融服务超级应用,旨在为15个国家的人们和交易员提供个人和商业账户以及一系列金融产品。Multicent将为加密货币交易者提供750多种加密货币和法定货币交易对,包括比特币、以太坊和BNB。Multicent借记卡用户可以自动将部分薪水用于投资选定的股票和加密货币。(Fintechfutures)[2022/4/25 14:47:05]
然而UNI团队在这些提升附加价值的事上毫无作为,导致原本属于其的地盘被仿盘分食。在Alt-L1/L2的LSD竞争中,UniswapV3的仿盘Kyberswap就因为做好了激励着一块,从LDO的激励预算中分得了一块仅次于Curve的蛋糕。试想一套有着和Curve一样完整激励、Bribe体系Uniswap该会如何强大,然而UNI持有者现在却只能在梦里想想。
CEX现货交易免费潮,更难获取定价权
更糟糕的是,在22年中,头部交易所中合约交易量远超现货交易量已是普遍现象,现货交易也出现免费潮流,Binance对BTC/ETH等主流币种现货免手续费,而Bybit更是现货全线免手续费,就是说对于CEX而言现货更多的变成了获取和维持客户活跃的手段,通过合约等衍生品交易来赚钱。这样以来Uniswap更难获取定价权,而如前文所述,其也没有CEX一样的横向扩张能力,可以快速在衍生品赛道建立起优势。
图源:Tokeninsight
UNI乐观情况下收入仍少,估值不低且不足以覆盖团队费用
Uniswap当前一年费用收入预计为$434M。即使按照最理想的情况,在对所有交易对收取10%的抽成,那么协议收入也仅有$43M,全流通市值/年度收入(P/S)=153,目前GMXP/S=15,相比之下Uniswap仍然贵10倍。
并且协议收入不等于可以分配给持币者的利润,毕竟养团队可是要花钱的。UNI团队一年要花多少钱?参考量级更小的MakerDAO是$34M,Lido是$24M,UniswapLinkedin上的雇员人数比这两家还要多不少,估摸着一年$50M是要花的。这么一算,乐观来看Uniswap一年还要亏50-43=$7M。
图源:Tokenterminal
其实横向对比一下Lido/AAVE,以Uniswap的龙头溢价PS=150+的估值倒也不算太夸张。不过嘛,Lido明确受惠于近期的上海升级,AAVE在也逐步提升抽成比率的同时维持了市场份额,此外还可能受惠于上海升级,而Uni不但错失LSD市场,现在可是连一个分成开关都还没打开呢。
综上所述,DEX与用户连接较弱,加上团队忽视附加价值的建设,Uniswap开启抽成可能会影响市场份额和成长性,即使成功开启了当前估值也不低。实际上,若是日后UNI团队愿意正视市场需求的话,利用其品牌优势也不是不能重振雄风。Butnottoday,notnow。
标签:UNISWAPETHUniswapuniarts币怎么购买SwapXEverEarn ETHuniswap币不见了
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