crvUSD 能否扛起去中心化稳定币的大旗？

crvUSD能否扛起去中心化稳定币的大旗

注：本文主要介绍去中心化稳定币crvUSD，不作任何投资建议。

稳定币于加密市场的重要性不言而喻，在过去的两年间，稳定币总市值从60亿美元增长到了22年5月的峰值188亿美元，而后缓慢下降至目前的133亿美元。相较于加密总市值和defiTVL的波动而言，稳定币的市值变化较为平缓。然而在相对平缓的数据变化背后却暗藏着许多轰动一时的事件：UST的崛起与崩盘、TornadoCash被制裁、USDC的脱锚风波、BUSD被SEC叫停等，无一不牵动着整个加密市场的神经。

官宣：瑞银以30亿瑞郎收购瑞信:金色财经报道，在瑞士政府的斡旋下，瑞银同意以30亿瑞郎收购竞争对手瑞士信贷，并同意承担高达54亿美元的损失。瑞银表示，瑞信股东所持22.48股瑞信股票将换得1股瑞银股票，相当于每股0.76瑞郎，总对价为30亿瑞士法郎。该交易预计将于2023年底完成，到2027年，每年将节省约70亿美元的成本。瑞士央行表示，将向合并后的银行提供1000亿瑞郎(合1080亿美元)的流动性援助。瑞士金融市场监管局(FINMA)表示，两家银行的所有业务活动将有可能继续进行，不受限制或中断。在瑞士政府提供支持后，瑞信名义价值约160亿瑞郎(172亿美元)的额外一级资本债券（AT1）将被完全减记。[2023/3/20 13:13:45]

(稳定币市值与defiTVL变化，资料来源：defillama)

参照金融学中的“三元悖论”，稳定币也被认为也存在“不可能三角”，即：价格锚定、去中心化、资本效率三者不可能同时实现。稳定币通常会在上述三个目标中实现两种或者各满足一部分，大致可分以下三类：

DeFi平台Crunchy推出Tezos代币追踪器V1版本:1月8日消息，DeFi平台Crunchy推出其Tezos代币追踪器的V1版本，用户可以查看价格（当前价格以美元为单位，未来将支持价格以XTZ显示）、市值、交易量和图表来追踪Tezos DeFi生态系统。目前的V1版本是基本版本，不久的将来会添加更多功能。（XTZ.news）[2023/1/8 11:01:14]

中心化稳定币：中心化实体发行，与美元保持1:1兑换，如USDT、USDC、BUSD等；

部分去中心化稳定币：智能合约控制，通过链上资产抵押铸造，如DAI、FRAX、crvUSD、GHO等；

完全去中心化稳定币：智能合约控制，完全由去中心化资产支撑，如UST、LUSD、sUSD等；

Uniswap更改社区治理流程的提案已投票通过:12月22日消息，Uniswap基金会发起的更改社区治理流程的提案投票已结束，赞成率近100%。

新提案提议将为期七天的“征求意见”（RFC）流程取代原有为期三天的共识检查流程。此外，Temperature Check的投票法定人数要求将增加至1000万UNI。[2022/12/22 22:00:02]

（货币政策的不可能三角，资料来源：wikipedia)

从市场组成上来看，目前中心化稳定币占据了93%以上的稳定币市场，去中心化稳定币自从UST崩盘后增长便陷入了停滞，目前占据约7%?的市场份额。

Bee2Bee网络启动3000万美元学徒扩展捐赠基金和Bee2Bee币:金色财经报道，The Bee2Bee Network学徒计划宣布启动其新的 \"3000万美元学徒扩展捐赠基金 \"及其标志性加密货币Bee2Bee Coin,这将支持其基于信息技术的注册学徒计划的创新企业举措。

经佛罗里达州教育部和美国劳工部批准和认可，Bee2Bee网络学徒计划正在创建和扩大注册学徒和行业认可的学徒计划（IRAP），涉及的高需求领域包括网络安全、信息技术、远程医疗/保健、电子商务、数字营销、房地产、零售、时尚、娱乐、旅游和金融科技。学徒们在学习新的技术技能、认证、软技能的同时，还有机会在学徒期间购买和/或赚取Bee2Bee Coin加密货币，这将成为他们未来有形和不断增长的投资工具。更重要的是，Bee2Bee币还可以用来购买商品和服务，包括通过学徒们正在研究的LifeStyles In 360电子商务虚拟购物NFT平台购买房地产。（prnewswire）[2022/8/9 12:10:46]

（稳定币市值分布，资料来源：defillama)

CNBC技术记者：Tether（USDT）是衡量加密货币市场能否稳定的更大指标:5月15日消息，CNBC技术记者Kate Rooney就最近的加密市场行情走势发表评论称，稳定币对于加密市场而言非常重要，其中Tether（USDT）以（逾）800亿美元市值位居首位，它是衡量加密货币市场能否稳定的更大指标。（Cryptonews）[2022/5/16 3:17:40]

目前去中心化稳定币的困境主要在于两方面：流动性规模不足导致缺乏广泛的使用场景以及超额抵押率导致的资本效率低下。Curve于2022年11月发布了去中心化稳定币crvUSD白皮书，对去中心化、价格锚定、资本效率三者之间的抉择做出了新的平衡优化，有望扩大去中心化稳定币的应用。

一、crvUSD机制

1.清算机制

在目前大部分的抵押清算机制中，当抵押物价格快速下跌时会引发全面清算，容易导致坏账风险和较大的清算亏损。crvUSD?引入了一种创新的清算模式：借贷流动性自动化做市商算法?Lending-LiquidatingAMM，是crvUSD最大创新之一。

LLAMMA的核心思想在于构建了一个“持续清算”和“持续去清算”的AMM策略。当抵押品价格波动时，LLAMMA会自动在抵押物与稳定币之间进行头寸转换。比如?LLAMMA观察到该抵押品的价格正在下跌，它会自动将抵押物的头寸逐步转换为crvUSD。同样的如果价格回升，LLAMMA会自动将头寸转换回抵押物。因此，LLAMMA不是瞬时清算，而是在连续范围内平稳发生，能够在不产生坏账的情况下降低清算风险。

（资料来源：crvUSD白皮书)

根据Curve公布的测试结果来看，当3天内价格波动低于清算阈值10%时，仅损失了1%的抵押品。

(资料来源：crvUSD白皮书)

2.价格锚定机制

crvUSD采用了算法市场操作机制?AutomaticStabalizer来维持crvUSD的价格锚定。这种机制下，将允许在没有大的PSM、对第三方套利者的依赖、信贷、部分准备金制度等情况下维持价格锚定。当市场价格高于锚定价格时，将会通过?AutomaticStabalizer铸造crvUSD直接存入Curve的流动池中增加流动性供应，直至crvUSD回到锚定价格；当市场价格低于锚定价格时，会从流动池中取出crvUSD并销毁，从而减少crvUSD的供应量；

(资料来源：crvUSD白皮书)

3.低费用互换

crvUSD的另一个关键特征是，每种特定形式的抵押品都充当其自己的可公开交易的AMM。每当在LLAMMA中存入一个新的抵押品，就会创建一个与crvUSD配对的新的流动性池，因此可以通过crvUSD在更广泛的代币之间实现低费用互换。

二、总结

虽然尚未公布crvUSD?具体支持的抵押品类别，不过从其GitHub的?ControllerFactory?中可看到，该系统能支持任意数量的抵押品配对。这意味着crvUSD的去中心化程度是根据其抵押物的选择范围动态变化的；

Curve本身作为最大的去中心化交易所之一，天然的能够赋予crvUSD充足的应用场景，以crvUSD为广泛资产低费用互换的桥梁，可能会让crvUSD成为defi中利用率最高的稳定币。同时crvUSD潜在支持的抵押物包括了Curve上的头部LP，较其他的去中心化稳定在资本效率方面有明显的优势，在以太坊上海升级完成后这一优势可能会逐渐凸显；

综上，crvUSD通过在去中心化、价格锚定、资本效率三者之间动态平衡优化，有望成为defi中使用率最高的去中心化稳定币。

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