多维度拆解LSDFi生态：谁能借助DeFi乐高赢得LSD War？

LSDFi是基于LSD的?DeFi?产品，通过LSD，质押者可以将质押的?ETH?转化为一种可以交易的资产，从而解锁流动性，且LSD也降低了用户质押ETH的门槛，任意数量即可质押，并能在质押后获得LSD，同时可利用LSD带来多份收益。

LSDFi背后是DeFi乐高，而DeFi组合性的背后是收益乐高，新入场者将通过贿赂/获取第三方代币或者利用自有代币进行激励，然后激励用户质押ETH/LSD到自己的平台，从而吸取市场份额以及LSD掌控权。部分LSDFi项目利用可变的激励乘数或者动态收益率来激励用户质押在小的去中心化质押平台来获取LSD，从而达到验证者更加去中心化的目的。

以下是LSDFi的五种形式：

1.LP

上海升级之前，LSD不能直接兑换成ETH，所以很多DeFi建立相应LSD-ETH流动性池，以stETH来看，基础收益没有超过5%的，基本方法都是用Token补贴提高APY，此刻质押者除了获得质押ETH获得的网络奖励，还可以获得LP费用奖励。个人认为由于LSD基数增加，上海升级结束后LP规模可能不减反增。

2.循环借贷

通过AAVE和LIDO的STETH对以太坊合并后的主网激活进行了数十亿的杠杆对。

在LIDO质押ETH换取STETH；将STETH存入AAVE并借入ETH；循环上述操作；清算风险有点高，这个APR得看大家循环了几次，理论上借贷协议都可以做，而且会有自动循环借贷产品出现。

美联储官员Kashkari赞成今年加息至5.4%:1月4日消息，明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari表示，即使通胀率出现下滑迹象，美联储在2023年至少还有一个百分点的加息空间。Kashkari周三发表文章称，“至少在接下来的几次会议上继续加息是合适的，直到我们相信通胀已经见顶”。“我的预期是等到了5.4％就停下来，但无论终点在哪里，我们都不会马上知道它是否高到足以让通胀率在一段合理时间内降至2%” 。（财联社）[2023/1/5 9:53:09]

3.Yield

YearnFinance在?Curve?做了流动性池，可以将LSDAPY提高到5.89%?，可选择直接质押stETH，目前池子价值1640万美元，类似的老项目比较多，通过聚合多个平台的收益+补贴来增加收益。

Yearn代表的老牌DeFi想要插手LSD行业也侧面反映了LSD赛道的重要性。

4.EigenLayer

EigenLayer提供多种质押方式，包括类似于?Lido?的流动性质押以及超流动性质押，其中超流动性质押可以允许LP对的质押，具体而言：

LSD质押，已经质押在Lido或RocketPool的资产再次质押到EigenLayer上；LSDLP质押，比如Curve的stETH-ETHLPToken再次质押到EigenLayer上；5.激励性LSDFi项目

通过杠杆，结构化策略，期权，债券衍生品等提高资本效率，或者利用极高的APY吸引储蓄或者达到其他目的。

Pendle：一个DeFi收益协议，用户可以在其中执行各种收益管理策略，做衍生品起家，提供ETH、APE、LOOKs等质押服务及流动性池。简单来讲现价1800美元的ETH，你可以1600美元买，差价10%就是你的收益，同时还有通过添加流动性获取收益。

消息传出3nm制程近期正式投片，台积电回应不评论市场传闻:7月21日消息，据台媒报道，晶圆代工龙头台积电传出3奈米制程近期正式投片，首度在竹科、南科南北二地同步量产最先进制程，对此台积电指出，不评论市场传闻。[2022/7/21 2:28:36]

其流动性池收益目前是在在Lido或Aura上建立池子，锁定一定时间后会获得经过Pendle补贴后的收益。目前收益比较可观，折扣价格是在12.5%?，而放入Pool中的年化收益是在95.7%左右，但注意，高APY绝大部分是由PENDLE代币形式补贴。

TVL：?3844万美元；市值：?3280万美元；FDV：?7854万美元；

IonProtocol：项目未上线。原理是将LSD代币和可抵押资产代币化为allETH和vaETH。allETH是ERC-20代币，?1ETH=1allETH。vaETH跟踪allETH头寸赚取的所有收益。

项目也将借用EigenLayer等进行LSD收益聚合，目前还没有披露更多信息。处于早期项目，Twitter关注数：?266?，Discord：?38?。

unshETH：通过激励的动态分配提高验证者去中心化程度的协议，简单讲就是给市场份额低的LSD更高的奖励，给Lido、Coinbase?这种头部LSD平台的LSD质押后奖励会少，这样大家会因为高额奖励选择去小份额平台质押ETH，从而达到促进中心化的目的。

目前unshETH只支持sfrxETH、rETH、wstETH、cbETH，距离自己的去中化目标还很远：

TVL：?800万美元；FDV：?2000万美元；直接质押需要一定的锁定期限，需要将LSD/ETH质押到平台兑换成为unshETH，质押unshETH会获得约500%的收益，代币还可进一步质押获得约70%的收益，LPPool目前深度约58万美元，组LP的手续费收入是60%?，如果质押在平台，会获得666%?+APY激励。但我还没找到代币的更多效用，但我觉得如果他能采取veToken，将自己的奖励乘数由USH?DAO?决定会更容易实现自己的目标。

Glassnode：ETH 2.0存款合约中总价值达历史最高值:6月17日消息，Glassnode数据显示，ETH 2.0存款合约中的总价值达到历史最高值，数值为12,896,853 ETH。[2022/6/17 4:35:13]

LSDxFinance：LSDxFinance的目标是在LSD资产细分市场成为像Curve这样具有高壁垒的?DEX，有效地占领LSD资产流动性的市场份额。它采用了类似于GMX的GLP架构，并建造了统一流动性池：ETHx，并计划推出稳定币?UM。

48小时锁定量5.5万枚ETH，?2天增加了8000关注，代币上了Bitget、MEXC，今天公布由?ForesightVentures?投资，可以看出团队的充足准备。

MarketCap：?221万美元

TVL：?1.34亿美元

目前支持的LSD数量也比较少，且功能未全部开发完成，还有很大期待空间，请注意16日之后的14天将是创世挖矿阶段，奖励将于4天后第一次减半：

LiquidStakingDerivatives：一个通过对存入的资产进行代币化和发行衍生代币来解决流动性问题并最大化资产的杠杆作用的LSD聚合器。用户质押ETH或LSD获得代币奖励，奖励代币LSD可用于veLSD的治理决策或LS-ETH的流动性DEFI风险投资，自愿锁定LSD的社区成员将获得质押的ETH奖励的乘数。

Do Kwon请求韩国加密交易所重新上线Luna并支持新代币空投:5月25日消息，在Terra创始人Do Kwon发起Terra重建计划一周后，Do Kwon联系了韩国五大加密交易所（Upbit、Bithumb、Coinone、Korbit和Gopax），请求这些交易所能在Luna 2.0上线时重新上线Luna并支持空投新代币。

据称，接洽的韩国交易所对Terraform Labs的要求表现出坚定的态度，称“要上币就走正式上币程序，交易所没有单独的空投计划向代币持有者提供新代币”。但是，Upbit交易所称如果重建计划通过，它将支持空投新的Luna币。一位Upbit高管解释称“空投是为了支持现有代币持有者。”（heraldcorp）[2022/5/25 3:40:58]

直接质押ETH得到LS-ETH可以获得6.3%的APR。官网显示只有1.24ETH质押，非常早期。LSD流动性池建在?Uniswap?V2上，价值40万美元左右，FDV：?568万美元。

StaderEthereum：ETH产品暂未上线。之前在其他链做流动性质押，即将发布ETHx。用户存入ETH时，StaderPoolsManager将铸造ETHx作为回报，并将ETH存入三种不同的池子中。ETHx预计将与包括?Aave、Balancer、QiDao等30+DeFi协议合作，释放可组合性。

Terraform Labs成员发布提案建议为Evmos上UST LP提供流动性激励:4月28日消息，Terraform Labs成员发布提案建议为Evmos提供UST流动性并为UST LP提供流动性激励，支持的协议包括Diffusion Finance、Exswap、Saddle Finance、Kinesis、Midas Capital、Coslend、Cronus Finance。提案建议提供500万美元的UST，以及300万美元UST的流动性激励，其中130万美元在提案通过后支付，剩余170万美元将视TVL而定。[2022/4/28 2:36:53]

要运行一个节点，每个验证者必须存入4ETH和价值0.4ETH的SD代币作为抵押品。为了激励节点运营商，Stader将在第一年为验证者发放价值约100-200万美元的SD代币。节点还可以从其他用户奖励中获得5%的佣金。

TVL：?1.25亿美元；FDV：?1.817亿美元；

Hord：质押ETH获得LSDhETH。奖励会在质押池中累积，随着时间的推移会增加hETH的价值。并且项目通过多种途径实现了更高的APR：

?ETH质押

??MEV?奖励

?HORD补贴

目前APY17.9%?，质押数223.22ETH，质押者57个，FDV1280万美元。

ParallaxFinance：提供流动性基础设施，使个人、DAO和其他协议能够在L2上产生收益。目前处在测试阶段，使用需要获取Tester资格。关于LSDFi，其产品Supernova除了能给予用户质押奖励，还给质押资产提供杠杆与借贷服务。

bestLSD：测试网即将开始，个人感觉这是一个RealYield聚合器，利用聚合得来的RealYield补贴自己的LSD——bestETH。从GMX到GLP，从veCRV到veVELO，所有能产生强劲实际收益的资产都在团队的考虑范围之内，目前无论是Doc还是网站都比较简单。

0x?AcidDAO：?最大化LSD资产回报的管理协议，即将上线Arbitrum和Ethereum。主要策略如下图，将大部分资产放在稳定的节点上，一部分放入高收益策略比如有token补贴的Frax、AuraLPPool，今日宣布了与Pendle合作进行收益杠杆化，并且自己有借贷、LP等服务，更多可以点击这里。

代币价格：?1296.95美元，FDV：?948万美元；

TVL：?4800ETH；

ETH收益：?13.6%折扣价；

wstETH：?11.54%?-29.73%?；

esACID：?3432.36%?-10297.10%?；

EigenLayer：Engenlayer已经提到过了，这里要说的是一些潜在的DeFi乐高可能性：

LSD质押之后获得LP或者LSDofLSDs是否可以继续与ETH/LSD组成LP进行质押；Re-staking杠杆化收益；自动杠杠化Re-staking策略；IndexCoop：SetProtocol发起的去中心化加密货币指数社区。主要发行两款LSDFi相关产品：

dsETH：发布时，dsETH将由rETH、wrappedstETH和sETH?2组成。dsETH中的一组多样化的流动性质押代币降低了与单个代币相关的风险，并稳定了整个代币范围内的回报，由系统自动调整dsETH中不同资产的比例来保持理想的平衡并优化回报；icETH是一个杠杆流动性质押策略产品，主要借助AAVEv2提供更高的ETH收益；dsETH目前仅有485个，收取0.25%fee，APY：?4.59%?。icETH供应约1万枚ETH，收取0.75%fee，APY：?5.26%?，仅支持stETH。

Gitcoin：与IndexCoop合作推出的GitcoinStakedETHIndex，gtcETH的收益来自于用户质押的ETH/LSD/USDC?在各自策略池中的收益，Gitcoin和IndexCoop会从中收分走2%?，Gitcoin的的1.75%将用于公共物品捐赠，这也让我们看到了新的效用场景，目前供应量：?113.85枚ETH。

总结

激励性LSDFi类型的很多项目都在争一个话语权：谁能拿到更多的LSD，这将直接决定他们未来的合作项目数以及搭建在其上的DeFi乐高。与很多DeFi细分行业类似，可能最后几个玩家留到最后，同时Lido主导者的地位也可能遭到破坏；策略的稳定性是LSDFi项目的矛和盾，而收益目前只能做矛，高收益可能带来可持续性问题，但高收益可能会是很长一段时间的常态，未来，?100%?+APY并不是很高；什么策略更适合，仅从收益上讲，质押在Top3之外的LiquidityStkakingProvider，比如frxETH，先利用Frax的收益补贴拿到10%收益，然后寻找利用激励促进验证中心化的项目，比如unshETH，LSDx这种APY几百+的进行挖矿，然后高点直接卖，继续下一个。当然如果你善于利用借贷协议，APY实际可能提高到1000%?+；LSDfi对于验证者的影响还很小，LP+代币补贴是目前的主流，但LSDWar后期会实际增加验证的去中心化程度LSDFi项目之间有很多合作空间，比如0x?ACID与Pendle合作，未来可组合性搭配下，可能会形成各收益层级的产品：从4%?-500%?+中划分各个风险与收益等级；LSDWar已经开始，这场战争可能会持续至以太坊的质押率稳定在25%?+，为什么是25%?，因为以太坊不同于其他生态，质押对于大部分人性价比不会很高，即便有LSDFi激励。以后我们再对这个25%数据进行详细介绍；

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