探索代币经济审计之道：基于稳定币项目的案例分析

「摘要」：代币经济学是任何区块链项目的重要组成部分。它研究的是加密代币在区块链生态系统中的使用方式、在项目中的作用，以及它们如何被设计出来以激励特定行为。加密代币在生态系统中的设计方式有很多。例如，它们可以被设计成固定供应量，从而在系统中没有通货膨胀或通货紧缩。创始团队还可以创建提供投票或治理权的代币，从而激励持有者持有代币而不是在交易所出售。它们还可以用来支付费用。

创始团队在设计代币经济时所拥有的选择范围往往给他们带来的问题比答案多。甚至判断代币经济设计是否稳健都可能是一个挑战。此外，区块链项目不仅需要说服创始人，还需要说服潜在投资者。因此，创新型加密项目通常会为自己创造有趣的叙事，但它们并非总是切实可行。

因此，行业最近的趋势是“代币经济审计”。代币经济审计的目标类似于其他行业的审计。审计员需要评估项目的可行性，同时还要提出潜在的改进措施。最终目标是提供一个关于代币经济是否可行的独立观点。

本文讨论了进行代币经济审计时可以遵循的一般原则，以作者为BankX稳定币项目进行的最近一次代币经济审计为案例。首先，本文从总体上讨论代币经济审计员在审计项目时可以采用的不同方法和机制；然后，继续演示了这些方法在BankX项目审计中的应用。

代币经济审计仍然是一个新领域，没有一套既定的审计方法。通过对案例的回顾，本文为社区提供了一些经验教训，未来的研究可以在此基础上改进。

免责声明：本文的任何内容都不能被解释为构成财务建议。本文仅出于学术目的撰写。关键词：代币经济学；比特币；审计；生态系统；加密代币；结构分析；边际案例

原文：AuditingTokenomics:ACaseStudyandLessonsfromAuditingaStablecoinProject

作者：StylianosKampakis

链接：https://doi.org/10.31585/jbba-5-2-(1)2022

发表时间：2022年4月19日

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俄罗斯准军事组织正在通过加密货币筹集资金:10月3日消息，俄罗斯准军事组织正在使用消息应用程序Telegram通过加密货币筹集资金，以支持准军事行动并逃避美国的制裁，这些资金用于向俄罗斯附属民兵组织提供物资，并支持在靠近乌克兰边境的地点进行战斗训练。

据数字资产合规和风险管理公司TRM Labs数据显示，截至9月22日，这些筹款团体已经筹集了40万美元的加密货币，TRM Labs确定筹集资金的一个组织是俄罗斯特遣部队。（CNBC）[2022/10/3 18:38:12]

图1.不同稳定币锚定稳定性比较，来源：

基于Agent的建模

作者过去建议采用的一种方法是基于Agent的建模。ABM用于研究复杂系统，并解决难以或无法通过分析解决的问题。

ABM建模过程从识别系统的组成部分及其关系开始。下一步是识别规则，规定这些组件如何相互作用，这可以通过观察系统运行或利用专家知识来完成。最后一步是运行具有不同初始条件和参数的仿真，并进行比较，以找到最优解。

ABM的灵活性催生了这种方法的不同变体。例如，通过使用强化学习，一些仿真可能包括智能Agents，其中一个著名的例子是多臂老虎机问题。

在网络领域，扩散模型是一个热门的选择，它们已经被应用于从生物学到社交网络的许多不同领域。

此外，ABM通常通过蒙特卡罗方法实现，其目的是使用重复的随机抽样，以便在模型中识别均衡和可能的演化路径，。

鉴于代币经济的复杂性和相互关联性，ABM是分析代币经济的极佳方法。

博弈论

博弈论是数学的一个分支，研究理性决策者之间冲突与合作的数学模型，最早由冯·诺伊曼提出。博弈论主要用于经济学、学和心理学，以便了解在缺乏信任或不信任的情况下，人类如何相互作用。

博弈论对区块链具有重要意义，因为区块链的根本在于如何通过算法确保一个没有信任的网络中的信任。因此，博弈论可以作为代币经济审计的有用工具。

其中一个最好的例子可能是OlympusDAO。虽然OlympusDAO没有经过代币经济审计，但众所周知的是，该项目使用博弈论来证明其协议可持续性。一个描绘该项目背后博弈论的著名图片如图2所示。

道富：机构投资不受加密寒冬影响，传统金融公司未来会推出更多加密产品:9月12日消息，道富银行加密部门State Street Digital的亚太地区数字主管Irfan Ahmad接受采访时表示，尽管加密市场在6月和7月期间波动剧烈，但该公司机构客户仍在持续在加密部门转移，机构投资者对当前的加密冬天并不担心，并保持对区块链和数字资产的兴趣，并预计传统金融公司未来会推出更多加密产品。

此外，资产管理公司Monochrome最近获准8月推出该国首个获得澳大利亚金融服务许可的现货加密ETF。与此同时，澳大利亚证券交易所（ASX）和澳新银行（ANZ）和NAB等澳大利亚银行业巨头主要专注于稳定币和传统资产代币化，而不是专门针对加密货币投资。[2022/9/12 13:24:30]

图2.OlympusDAO博弈论，来源

结构性分析/力量平衡分析

另一种与博弈论密切相关的分析方法，我们称之为“结构性分析”，也可以称为“力量平衡分析“。这是一个更高层次的抽象概念。这种分析方法列出所有可能的动态及其对代币经济的影响，但没有明确创建激励矩阵。

这种分析的目的是创造一种叙事，使了解相关信息的读者相信，在实际部署中，所采用的动态和工具将按预期发挥作用。理想上来说，应用于代币和生态系统的不同力量的平衡应该由明确的目标驱动，如代币升值、稳定性或可持续性。

虽然没有明确说明，但大多数新的区块链协议都遵循这一逻辑，从中本聪的最初比特币论文开始。一个更近期的成功项目概述这一点的例子是Terra/Luna的文档。

然而，代币经济审计的结构性分析的目的是以更有组织和结构化的方式形式化代币系统的不同组成部分和动态，并解决可能出现的问题，从而识别系统的弱点。

边际案例

另一种经常被采用的方法，尽管是非正式的，是研究边际案例。这些纯粹是假设性的场景，可能会破坏系统，尽管从未实际发生过。这类似于金融机构进行的压力测试实践。分析师在Twitter上发布这类分析已经变得很流行，作为一系列帖子。图3显示了这样一个分析的例子。

图3.讨论Terra/Luna崩溃可能情景的热门帖子示例，来源：

概率论

一些分析更倾向于使用概率论和随机模型，有时还会与前面提到的一些工具相结合，如博弈论和基于Agent的建模。这种方法的一个很好的例子是对比特币防御攻击向量和矿池的分析。

｜案例研究：BankX审计

概述

案例研究介绍了BankX审计的实施方式。尽管完整的审计报告可在参考文献列表中找到，但本案例研究将概述指导该审计的思维过程。审计分为以下几个步骤：

1）基础?

a.确定系统目标?

b.确定分析工具?

c.确定假设?

2）分析?

a.力量平衡分析

?b.实证分析和数据分析

?c.博弈论分析

?d.边际案例分析

基础

BankX是一种稳定币，启发于另外两个区块链项目Hex和Frax的元素，同时也加入了自己的机制。自成立以来，Hex和Frax似乎都在蓬勃发展。截至撰写本文时，Hex在Coinmarketcap上排名第201位，而Frax排名第204位。分析的目标与系统目标以层次化的方式相互关联，最重要的目标排在前面。以下是从原始审计报告中复制粘贴的目标。

分析目标

锚定不会失效。这是任何稳定币系统的首要目标。BankX代币的价格不会彻底崩溃，也不会飙升至不可持续的高度。换句话说，BankX代币的价格应该保持稳定或随着时间缓慢上涨。BankX代币是一种财富储存手段。该系统朝着更多地使用BankX代币作为抵押品铸造XSD的方向发展。BankX拥有自主可持续的流动性池。BankX代币可以实现AlwaysNetDeflationary的目标。接下来，审计将定义分析工具。

分析工具

实证证据：如果某个方法在其他系统中被证明有效，那么我们认为它也可以应用于BankX。力量平衡分析：假设系统内的某个行为施加了通货膨胀或通货紧缩的压力，这种压力总是可以在同一系统内通过其他行为/力量来抵消。实际施加的力量大小取决于协议中的经济杠杆。数值分析：在相关情况下，我们将采用数值分析方法和模拟仿真。在本分析中，第3点和第1点指的是前一部分讨论的第一个机制。审计还采用了博弈论分析方法，但起到的作用较小。｜分析

在建立基础后，审计继续描述各种机制及其相互作用方式。审计报告还包含了一个完整的动态表格，说明它们是以通胀还是通缩的方式运作。接下来，审计分析了不同稳定币的锚定稳定性，通过实证证据表明，至少在审计时，Frax的表现与USDT和USDC等“传统”稳定币相当，甚至更好。因此，BankX和Frax机制的相似性被视为一个积极方面，为稳定币可以按预期运作并保持锚定，提供了证据。然后，审计运用博弈论来分析BankX的bondingcurve机制，之后进行了边际案例分析。其中一个边际案例包括2021年发生的Terra/Luna崩溃事件的数据，因此将实证证据与结构性分析相结合。分析试图揭示类似的事件是否可能发生在BankX?代币上，以及这种事件发生的可能性。审计还分析了另一个与BankX提供的利率和抵押品比率相关的边际案例，分析了系统的一些脆弱性，以及系统如何介入以防止崩溃。审计最后总结了系统提供的所有经济激励，如图5所示。

图4.Terra/Luna崩溃，来源：

????????图5.不同机制，每个机制都起到通货紧缩/通货膨胀的作用，来源：

｜结论

本文讨论了进行代币经济审计的不同方法和技术，并提供了一个此类审计的案例研究。显而易见，随着区块链技术在多个行业的应用逐渐普及，代币经济在这一过程中将扮演越来越重要的角色。因此，在未来几年中，能够客观地审计和分析代币经济设计，并提出潜在的改进措施，将愈发重要。这仍然是一个新领域，随着更多审计报告的发布，许多方法可能会随着时间的推移进行调整和改进。本文所述的审计是该领域最早期的研究之一。因此，采用的一些方法可能显得粗糙，特别是从更注重数据驱动的传统计量经济学的角度来看。然而，区块链的迅速扩张以及基于Agent的建模等方法，将在现有知识的基础上积累新知识，从而为更复杂的审计提供可能。未来的研究可以着重于验证本文中使用的一些方法，并加以拓展。此外，未来研究的一个重要课题是开发一个更具体的框架，以全面地分析项目。目前，这样的框架尚未出现。或许，在不久的将来，代币经济审计将成为项目启动的一个不可或缺的环节，就像目前的智能合约审计一样。作者希望本文能有助于实现这一愿景。

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