上海升级浪潮下，LSDFi 的细分方向和发展

在之前的文章《LSD套娃战争再升级：不仅要有流动性，还要追求高收益》中提到了三个LSDFi协议：YFI、PENDLE和AURA，随着以太坊上海升级的完成，更多的LSDFi协议涌现出来，并取得较好的表现。

Agility就是一个很好的例子。在上线的这段时间中，Agility凭借着高额流动性挖矿收益，吸引了4亿美金的TVL。其实在上篇文章中的标题中，我们已经点出了LSDFi最关键的一环：追求高收益。如果我们再深入引申，那便是追求更高的资本效率，即在同等条件下，通过最小化成本或者最大化产出，达到更有效地利用资本的目的。

随着时间的推进，更多的LSDFi协议被推出。接下来，我们就来介绍几个值得关注的LSDFi协议，并详解拆解其逻辑。

EigenLayer

DeFi平台Crunchy推出Tezos代币追踪器V1版本:1月8日消息，DeFi平台Crunchy推出其Tezos代币追踪器的V1版本，用户可以查看价格（当前价格以美元为单位，未来将支持价格以XTZ显示）、市值、交易量和图表来追踪Tezos DeFi生态系统。目前的V1版本是基本版本，不久的将来会添加更多功能。（XTZ.news）[2023/1/8 11:01:14]

EigenLayer是一个以太坊再质押协议，协议允许质押者将他们的ETH重新质押到新的智能合约中，并通过ETH来保护其他网络的安全，比如维护侧链、跨链桥以及中间件的安全。除了能够提升ETH质押者的收益来源外，在广泛的意义上，EigenLayer能够促进更多的开发者基于以太坊再质押构建侧链、跨链桥和中间件，从而促进以太坊生态的进一步发展。

目前EigenLayer已经上线非激励性测试网，感兴趣的朋友可以查看攻略进行交互。

另外值得一提的是，IonProtocol?是一个基于以太坊质押头寸构建的CDP协议。协议希望能够接受不同类型的流动性抵押代币(LST)和EigenLayer抵押资产支持头寸的存款，在将这些资产合称为allETH后，使用vaETH来追踪allETH的收益。协议目标是整合所有的以太坊流动性质押衍生品，并完成收益聚合。

智能投顾平台Betterment推出加密货币投资组合:10月12日消息，智能投顾平台Betterment与加密货币交易所Gemini合作推出四个加密货币投资组合，四个投资组合包含的加密货币均为在Gemini上市的代币，包含了元宇宙和DeFi领域。新的投资组合将直接在托管投资账户中持有加密货币，这些工具将允许投资者购买由Betterment算法管理的账户。此外，投资组合份额可以在交易所进行交易。（华尔街日报）[2022/10/12 10:32:50]

unshETH

unshETH是一个通过流动性激励来促进以太坊质押验证去中心化的LSDFi协议。unshETH引入了两个概念，分别是验证者去中心化挖矿和验证者支配期权。

分析师：目前NFT领域没有可靠的稳定投资，绝大多数投资者会面临亏损:8月29日消息，上周六，NFT分析师OKhotshot在其推特揭露了目前困扰NFT行业的许多问题，并表示大多数非金融交易投资者将会在NFT领域面临亏损。

NFT分析师OKhotshot表示，“在NFT领域没有可靠的稳定投资”，并警告投资者需要警惕所谓的“蓝筹NFT”，同时，并表示“钻石手”并不是最好的赚钱方法。

此外，他还建议，成交量和流动性往往是比地板价更重要的指标。（Cointelegraph）[2022/8/29 12:55:33]

vdMining我们可以将其理解为一种流动性激励套娃，纯套娃是无法做到可持续性挖矿的，因此vdMining引入了去中心化激励的概念。用通俗的话来讲就是，vdMining通过治理设定了一个ODR，如果CR越接近ODR，那么池子里所有的用户的挖矿奖励就越多。如此做法就是为了激励用户通过质押?ETH到更加去中心化的LSD协议中，从而推动以太坊质押赛道整体的去中心化。

Block二季度持有的比特币减值损失为3600万美元:金色财经消息，金融科技和数字支付巨头Block（前身为Square）周四公布了第二季度业绩，其中比特币相关收入下降34%至17.9亿美元。总收入下降6%至44亿美元，不包括比特币相关收入，净收入为26.2亿美元。持有的比特币减值损失为3600万美元。该公司表示，收入下降的原因“主要是由于消费者需求和比特币价格的下降，部分原因是加密资产更广泛的不确定性。”[2022/8/5 12:03:02]

我们在上面提到了ODR的概念，而在ODR中占据主导地位的LSD资产持有者可以针对对应LSD资产编写VDOs，非主导地位的LSD持有者可以通过unshETHDAO购买。我个人的理解是，VDOs代表了你在到期日的行权资格，盈利和亏损取决于CR，到期日LSD资产占比更接近于ODR，则盈利。

这为那些非主导地位的LSD资产持有者提供了额外的收益渠道。VDOs的最终目标是通过增加一个二级市场来更好地调整CR的数值。当然，这只是我的个人理解，一切以协议最终产品情况为准。

SBF：为支持加密行业而损失一些钱是值得的:金色财经消息，FTX首席执行官Sam-Bankman Fried（SBF）表示，如果他的救助让加密货币基础设施保持运转，他不会为损失一些钱而烦恼。他在彭博加密货币峰会上说：“在救助一个地方时，做一笔适度糟糕的交易是可以的。” Bankman-Fried表示，需要成为“这个领域的优秀、有建设性的参与者”，以证明“烧掉少量资金”是合理的。（CoinDesk）[2022/7/20 2:24:40]

LybraFinance

Lybra是一个超额抵押稳定币协议。除了常规的超额抵押、清算、套利外，与MakerDAO、Liquity不同的是，Lybra通过抵押生息资产stETH来铸造生息稳定币eUSD。Lybra通过将stETH产生的利息stETH转化为eUSD，并分配给eUSDHolder和LybraToken质押者。

本质上，Lybra是通过稳定币eUSD来捕获以太坊质押的收益。eUSD的安全质押率为160%，APY为7.2%。如果在最理想的条件来计算下，eUSD的利润效率略少于stETH。但是，eUSD是流动资产，持有者可以通过eUSD在DeFi协议中获得更多的利润，从而为Lybra协议的质押者提供更高的资本效率。

从另一个角度来看，Lybra其实是在帮助以太坊质押参与者提前将未来的利息变现。

不过，Lybra在4月20日IDO前受到了社区的广泛质疑，其原因是资金来源于Tornado、IDO合约前端设置了存款上限而后端没有，以及在IDO结束用户领币前Lybra团队便可以将募集资金提走。尽管受到了FUD，但LybraIDO代币依然在1分钟内售罄。

IndexCoop

IndexCoop推出了三个LSD相关的指数产品。

第一个产品名为dsETH指数。dsETH将由rETH、wrappedstETH和sETH2组成。这样设计的目的是为了降低单个LST的风险，并稳定整体代币范围内的回报。目前dsETH的质押数量为800枚ETH，APY为4.93%。

IndexCoop第二个LSD相关的指数产品名为icETH指数。icETH的设计思路是通过借贷协议Aave来为以太坊质押者增加杠杆，以获得更高的收益。它为icETH持有者提供了一种杠杆敞口，并通过自动化杠杆管理来降低手动管理杠杆所需的风险和工作量。简单来讲，购买icETH产品后，协议会将stETH存入Aave作为借出ETH的抵押品。之后，协议将借出ETH转化为stETH，并存入Aave来创建杠杆头寸。目前，icETH的质押数量为10139枚ETH，APY为9.79%。

dsETH、icETH将汇集「质押层」和「执行层」所捕获的价值。

第三个产品名为gtcETH指数。gtcETH是由Gitcoin和IndexCoop共同推出的一个指数产品。gtcETH推出的目的并非将收益最大化，而是质押者可以通过与Gitcoin共享质押奖励来促进公共产品的融资。

从我的角度来理解，将IndexCoop置入本篇文章的原因在于其产品运行逻辑足够简单，产品的理解门槛也足够低。虽然icETH的收益并不夸张，但是自动化杠杆执行将帮助更多的投资者轻松地获得更高的质押奖励。

最后

说到底，所有LSDFi产品的目标都是推动以太坊质押资本效率的提升，但是在其中我们也可以看到许多细分领域的出现：

推动LSD资产的采用：EigenLayer、Lybra、Aura；产品逻辑简单、门槛低的指数产品：IndexCoop、YFI；提供更高的资本效率：Pendle、Agility；推动LSD质押去中心化：unshETH；因上海升级而产生的短期以太坊价格变化并不会影响LSD赛道和LSDFi赛道的潜力。不可否认的是，LSD资产和LSDFi应用已经成为了以太坊生态的重要组成部分。

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