香港Web3新范式｜前店后厂，海外增长

什么是前店后厂？

1978年，全国首家“三来一补”企业太平手袋厂落户东莞

「前店后厂」，是中国改革开放初期中国内地的广东省与香港合作发展的一套经济模式。以香港作为中转站将内地的货品销往欧美等地区。但该套模式随着中国加入世界贸易组织后已经逐渐式微。而香港也开始进入以金融业以及高科技产业为主的地区。

在Web3中，这样的模式正在逐渐回来，我们猜测这会成为一种主流的运作模式，将中国的产能，在香港进行资源整合，最终将产品和服务提供到全球，用八个字概括称之为“前店后厂，海外增长”。

1.，后厂优势

我们开始进入Web3的高速发展阶段，创业团队如雨后春笋。在这种激烈的竞争下，后厂优势会变得非常明显。后厂模式有下面三个优势。

Coinbase：快捷交易的性能有所下降，正在进行修复:金色财经报道，加密货币交易所Coinbase表示，快捷交易的性能有所下降，正在进行修复。[2023/7/18 11:01:08]

1.1低成本建立规模团队的优势

上述数据不完全显示，头部公司的团队体量正在越来越大。虽然Web3仍然有很多小型创业公司，但是走到B轮以后的公司需要筹备100人以上的团队，比如Uniswap。在硅谷等地，公司招聘和运营的成本极高，加上复杂的政策限制和文化差异，团队很难扩张。硅谷也许适合天使轮的公司，但是在后续的竞争中，在中国打造部分的技术和运营的后台，很有竞争优势。

1.2适合做内部赛马型孵化

某巨鲸以1626万枚USDT买入9641枚stETH:6月15日消息，据Lookonchain监测，20分钟前，一只聪明巨鲸地址以1626万枚USDT买入9641枚stETH，均价约1687美元。该巨鲸在3月13日以1589美元的均价买入8701枚stETH，并在3月15日用928枚WBTC兑换13731枚stETH。4月21日，该巨鲸以2020万枚USDT的价格出售10427枚stETH，均价为1937美元。[2023/6/15 21:38:45]

Web3的许多赛道正在变得更标准化和模块化，而且创新往往来自于内部赛马。比如Defi领域，这里早已不是单打独斗的时代，我们看到有的团队在同一个公链上开发了20几个协议，并且互相有业务协同和支撑，甚至利用内部赛马的机制做创新。在这种高度资本密集和劳动密集的领域，有一个可以协同作战、内部竞争的大团队，相比极客型的小团队，会更有优势。Solidity的学习成本越来越低，信息越来越流通，在这些领域，模仿和跟进的能力比原创更重要，高质量的fork也是另一种创业途径。这恰恰是在中国开设的“后厂”最有优势的地方。

报告：ASIC融资债务使比特币矿工在2022年负债恶化:金色财经报道，根据Hashrate Index最近的一份报告，比特币矿工在2022年面临偿还债务的困难，尤其是当他们有高息设备融资贷款时。报道称，估计私人和公共矿工资产负债表上的ASIC融资债务价值在2-40亿美元之间。据分析，2020年执行了6笔ASIC融资交易，价值4784万美元，而2021年完成了26笔交易，价值66225万美元。自2020年以来，越来越多的设备融资方进入市场，导致2022年的平均利率为10.46%，低于2020年的12.77%和2021年的12.82%。[2023/1/23 11:26:12]

1.3硬件供应链优势

我们在关注两个新型的赛道，一个是CreatorEconomy，包括MusicNFT和娱乐经济。另一个是DePIN。这些领域的概念创新也许是在硅谷，但是在落地环节中发现，他们的运营人才和部分供应链都在亚洲甚至中国。Creatoreconomy而言，需要大量的创作者加入网络，这些设计师、撰稿人、音乐人、画师等各种各样职业在中国有广大的人群，内容创作的产能巨大。

灰度GBTC负溢价率为38.79%:金色财经报道，据Coinglass数据显示，当前灰度总持仓量达161.91亿美元，主流币种信托溢价率如下：BTC，-38.79%；ETH，-51.03%；ETC，-68.11%；LTC,-56.21%；BCH，-52.63%。唯二两个正溢价的产品是LINK（6.29%）以及FIL（74.64%）。[2023/1/12 11:08:30]

再比如DePIN，这一类项目需要大量的硬件产能，才能降低网络运营成本。我们投资的一家头部DePIN硬件设备生产商，在中国和越南都有供应链，同时供应了7家DePIN项目的硬件，包括DIMO，Hivemapper和React。他对于这些海外原生的Web3项目来说，是非常依赖的战略伙伴。

区块链公司Stably宣布在XRP Ledger（XRPL）上发行稳定币USDS:9月2日消息，区块链公司Stably宣布在XRP Ledger（XRPL）上发行其稳定币USDS，Ripple将为Stably提供USDS与XRP Ledger集成所需的技术支持。据悉，USDS是由Stably与美国监管的信托公司和合格托管方合作创建的多链稳定币，USDS代币以美元形式按1比1比例在银行存款中完全抵押。（prnewswire）[2022/9/2 13:04:40]

DimoDevice

因此，“后厂”都有以上三点优势，只要在中国境内守法合规地运营，完全可以将这些产能输出到国际市场。

2.前店香港：投融资中转站

本次香港之行，让我们大开眼界，但在实操上应观察两个方面。总结是，有两个人物的所讲所做值得观察，有两个重要信号需要等待呈现。

两个人物是李家超和肖风。李家超的表示了对虚拟资产创新持开放态度，发牌制度将在未来实施。肖风则肯定了Web3的应用必然是Tokenization，还发表了演讲《Web3應用的三種代幣模式》，并且宣布了HSK生态积分代币。这两个人物代表着香港对于Web3和token的欢迎程度是史无前例的，从政界和商界都肯定了曾经最为敏感的token话题。

两个信号是：

1.??从监管具体的对象，转变成监管行为。不是一概而论地判定虚拟资产是非法的，或者某些国籍的人不得交易和发行，一旦做了就是非法的；而是只要符合了香港的法律和监管框架，交易和发行就可以是收到保护的。2.对OTC交易的审核和保护。目前这两个信号没有完全呈现，需要等待和观察。

香港另一个优势是，投融资环境较好。这次香港之行很多人嘲讽到“钱比项目多”，其实恰恰这是一个优势。从天使投资到后续的港股上市，创业者都可以在这里直接与VC，PE和家族办公室交流，相比“去硅谷找a16z”这样的想法更高效务实。

因此，香港更像是合理合法开店的地方，也方便管理后厂，投融资方便，有一定的吸引力和合理性。

3.海外增长：将市场、研发和BD放在海外

“前店后厂”只是完成了链条的一半，Web3的公司还需要完全融入全球的市场，否则仍然无法摆脱自身局限性，甚至可能带来巨大的业务风险。主要的增长方法有以下三点，是大多数亚洲背景项目缺乏的。

增长方式一：从社区中来，到社区中去Web3的创新有一部分是明确的效率需求，另一部分是通过深度research用户行为后发现的新解决路径。这一波后分的需求只有在Web3思潮最为激进的地方才可以出现。比如我们投资的音乐人DanielAllen，用DAO将自己签下来，然后直接把自己的收益分配给token持有者和治理者。这种做法已经在洛杉矶的NFT圈子变成现实，这个流程中涉及到的治理工具，版权工具，都有创业的商机，我们为他重新梳理了去中心化流媒体的技术栈，并且找到这些工具然后build。要有团队在欧美的核心圈子里，发现用户的习惯，然后让我们的亚洲团队做出相应的产品，快速跟进市场的需求。

来源：DanielAllen推特

增长方式二：获得去中心化的正统性

亚洲团队，是“土狗”还是“正统”，这不是一个歧视，而是切实的Web3痛点。因为区块链涉及到高价值的交易和数据的转让，我们有必要保证，在未来这一切都是链上并且足够去中心化的。我认为目前还是需要去海外跟这些公链和生态和管理层，他们可能短期内不会进入香港，还是很有必要核心生态团队搞好关系、充分沟通的，加入他们的hackathon，推销我们自己的产品，并且将自己的产品嵌入他们已有的产品中。获得了正统性，也就会获得“背书”和“导流”，这个作用巨大。

比如我们投资的一个去中心化的存储roll-up项目，创始人团队对以太坊社区的技术路线和战略方向做了非常深刻的研究，并且将自己的产品嵌入了以太坊的技术栈中，最终拿到了以太坊基金会的grant，并且保证了协议的去中心化正统性，这种战略意义级别工作，是拉开竞争对手差距的重要一步。

增长方三：国际化的流动性

Web3是一个全球7X24的价值交换网络，必然需要大量的虚拟资产交易和流动性，要附和国际大盘，而不是盯住区域性的小盘，因此需要建立一个全球化的网络参与者和合格投资人的网络。这里不多赘述。

结语

我们看到这一整套“前店后厂，海外增长”的模式被一些团队运用，并且有巨大的成效。这也会成为接下来我们投资和探索的一个主题。

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