Trader Joe 如何通过 AMM 创新实现?快速增长？

TraderJoe如何通过AMM创新实现快速增长？

注：本文主要介绍Defi协议TraderJoe，不作任何投资建议以太坊上海升级完成后，市场热点开始转向坎昆升级，EIP-4844提案预计将于今年年中落地，主要是针对Rollup方案的gas消耗进行优化。通过引入带Blob的交易用于放置L2的压缩数据，存放在共识节点中，而不会像原先的Calldata那样直接上主链，届时预计Rollup的gas消耗将降低100倍，将极大的促进L2的交易繁荣。

从目前的链上数据来看，Arbitrum无疑是最受欢迎的L2。自进入2023年以来，Arbitrum的TVL从$1b增长到了$2.3b，TPS一直处于稳步增长，近期Arbitrum的TPS约为Ethertum的2倍，Optimism的5倍，zkSyncEra的8倍，钱包地址数超500万个，活跃地址数超400万个，合约创建总数超200万个，Arbitrum在各方面的数据都已经取得了领先地位。

SEC互联网执法办公室的创始人：加密平台将面临新一轮监管围攻:金色财经报道，美国证券交易委员会（SEC）互联网执法办公室的创始人兼前首席John Reed Stark警告称，加密平台将面临新一轮监管围攻。加密交易平台具有高风险、危险且本质上不安全，建议投资者退出所有加密交易所。[2023/6/11 21:29:32]

(资料来源：L2Beat)

随着上个月ARB的上线，TraderJoe在ARB的交易中脱颖而出，在第一个星期内与UniswapV3基本上平分了ARB的链上交易份额，这主要归功于TraderJoeV2独特的集中流动性模型。自JoeV2上线半年以来，一直是增长最快的DEX之一。

(资料来源：DefiLlama)

一、JoeV2

BIS：非洲央行CBDC其动机与其他新兴市场国家不同:金色财经报道，国际清算银行 (?BIS?) 发表了一篇关于非洲中央银行数字货币 (?CBDC?) 的论文，强调其动机与其他新兴市场国家不同。在进展方面，尼日利亚推出了eNaira零售CBDC，?加纳正处于试点阶段，?南非进行了批发CBDC 试点。在 19 个非洲中央银行中，CBDC 的首要动机是提供中央银行数字现金，其次是更好的金融包容性，并作为实施货币政策的工具。使用可编程货币作为优先事项得分非常低。

关于部署数字货币的三大担忧是网络安全风险，其次是对非中介银行的担忧，以及 CBDC 是否会吸引消费者。总体而言，与世界其他地区相比，BIS 评估非洲大陆在 CBDC 部署方面的进展较慢。[2022/11/25 8:06:13]

JoeV2?是一个基于新型AMM模型?LiquidityBook的DEX，目前部署在了Avalanche、BSC和Arbitrum上。LiquidityBook可以理解为集中流动性的订单簿，将流动性按价格比例分成了一个个的Bin，每个Bin代表了一个单点价格，每个Bin之间的距离为价格的固定百分比，这个百分比的大小是协议根据市场因素设置的，也就是说JoeV2是按比例来划分价格的，而不是按价格精度，即最小价差为1个bin，在当前Bin的流动性消耗完之前，价格不会发生变动。

Tornado.cash社区驳回将5万枚TORN折价20%后拍卖并锁仓1年的提案:7月5日消息，借贷市场协议WePiggy创始人Ron今日发推文称：“去中心化混币协议Tornado.cash出现了第一个被社区驳回的提案。该提案希望将50,000枚TORN以1inch市价折价20%的幅度进行为期14天的代币拍卖。该部分代币在购买后需锁仓1年，但享有质押收益和投票权利。提案讨论阶段就有社区成员明确提出，这个提案不合理。考虑到目前TORN质押挖矿的收益就有两位数APY，20%的折扣交换一年锁仓简直是白给，更有怀疑是团队的利益输送或套利行为，以及这个提案会让TORN在熊市的币价雪上加霜。”

Ron提醒到，若是其他项目在熊市可能也就悄悄通过并执行了，因此熊市更应该警惕DeFi项目的治理攻击。[2022/7/5 1:51:41]

数字货币概念股短线拉升，楚天龙、创识科技涨超8%:6月9日消息，数字货币概念股短线拉升，楚天龙、创识科技涨超8%，银之杰、旗天科技、赢时胜等跟涨。[2022/6/9 4:13:12]

(资料来源：Joe官网)

目前JoeV2提供了4种流动性策略：Spot、Curve、Bid-Ask、Wide。后面三种都是按系统预设的形状来分配流动性，比如Curve模式适用于稳定币，Bid-Ask适用于高波动性token，Wide模式类似UniswapV2的均匀流动性，只有Spot模式可以自定义集中流动性的范围。

Spot模式下，用户可以选择在任意的Bin上添加流动性，每个Bin代表了固定比率的价差，可以直接修改Bins的数量来在想要的价格比例范围内添加流动性，相较于UniswapV3而言对普通用户更加友好。相当于是将流动性按一个个Bin的价格挂单，类似于Orderbook的模式，因此JoeV2将这种集中流动性机制称为Liquiditybook。

Coinbase 向美 SEC 提交上架注册声明，用于未来发行和出售证券:5月11日消息，Coinbase 宣布向美国证券交易委员会（SEC）提交了上架注册声明，该声明旨在用于潜在的预期发行，其中可能包括为一般公司目的而出售新的证券。Coinbase 表示，虽然目前没有立即发行证券的计划，提交申明为了给未来发行和出售证券提供选择，增强灵活性，更好地使Coinbase在需要时或市场条件最佳时快速有效地进入资本市场。[2022/5/11 3:05:40]

(资料来源：Joe官网)

在Liquiditybook中，用户添加流动性后，Joe?会返回给用户带有不同TokenID的ERC-1155LBT，反映了用户在不同价格上添加的流动性，而相同TokenID的LBT代表了在同一个价格上添加的流动性，彼此之间是同质化的，不论是谁添加的。而在UniswapV3中，用户添加流动性后返回的是一个个NFT，两者之间有较大差别，因此Joe的?Liquiditybook在可组合性方面有更大的优势。

(资料来源：JoeV2白皮书)

如上图所示，UniswapV3中的流动性是横向聚合的，而JoeV2中的流动性可以通过每个Bin来纵向叠加，垂直聚合的好处在于，允许流动性的可替代。在了解了JoeV2和UniswapV3两者集中流动性的区别后，就可以直观的理解JoeV2是如何在ARB的交易中取得优势的。举个简单的例子：假设ARB的价格为1，Joe上的流动性按分布，当ARB的价格为1.001时，Uniswap的价格会同步变动，而Joe上的ARB价格在1这个Bin上的流动性消耗完之前是不会发生变化的，因此在Joe上购买ARB具有价格优势，所以吸引了大量的聚合交易从Joe的路径走，提高了Joe的资本效率。因此在特定的价格走势下，Joe较Uniswap会有一定的汇率优势，而随着波动率下降，这一优势又回变为劣势，这也是为什么Joe在今年以来交易量迅速上涨以及在ARB上线之初捕获大量交易量的原因。

(资料来源：Tokentermina)

显而易见的是，Joe在通过Liquiditybook机制捕获更多的交易量的同时，LP会承担相对更多的无常损失（相当于廉价出售了部分token)。针对这点，Joe提供的对应解决办法是设置了可变的手续费机制。

Joe的手续费包括了两部分：固定的基本费用以及基于波动率的可变费用。可变费用是通过“波动定价”的机制计算的，该机制仅根据内部交易实时衡量波动性，而不依赖外部数据。

(资料来源：JoeV2白皮书)

Binstep(s):两个连续bin之间的价格比VolatilityAccumulator(v_a):一种通过交易量和频率来衡量波动率的机制简单来说就是bin越大、波动率越高的token收取的手续费率也越高。通过动态调整的可变费用来弥补LP相对更多的那部分无常损失，所以这部分无常损失并不明显。但手续费比率高了又势必会导致部分交易份额的流失，所以这点并不能完美解决，Joe在汇率优势和手续费率之间做了动态平衡的抉择。

二、分析总结

现货DEX的护城河在于流动性、资本效率以及协议的价值捕获能力。从以上三点来看，Uniswap和Curve在流动性方面都做到了目前的极致，UniswapV3通过首创的集中流动性AMM能够提供极高的资本效率，但协议几乎没有捕获价值的能力，只能通过费用抽成的开关来控制；Curve由于大部分是稳定币所以资本效率相对Uniswap和Joe来说较低，但通过veToken的Bribes机制为协议捕获了大量的价值；

Joe虽然在流动性方面相对头部的DEX来说仍有较大的差距，但通过改进的Liquiditybook能够提供不输于UniswapV3的资本效率。不过Joe的缺点和Uniswap一样明显：难以为协议捕获价值，目前仅可通过费用抽成来控制，而费用抽成势必会影响到市场份额。未来可通过高效的AMM来吸引其他协议提供的激励来扩大市场规模，也存在一定的机会。

Joe在4月7日公布了V2.1版本的更新内容，主要包括：自动管理流动性头寸的AutoPools、一键式增产农业AutoPoolFarms、不需许可的PermissionlessPool、优化的gas费结构、限价订单等功能，这些功能预计会在未来几周内上线。Avalanche将在5月举行峰会，Joe作为Avalanche上最大的DEX以及Arbitrum上增长最快、资本效率最高的DEX之一，在近期获得了大量的曝光，值得期待后续的表现。

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