券商大举进入区块链研究，与原生投研机构争夺定价权

文：互链脉搏·黑珍珠号

来源：互链脉搏?

11月8日，中金发表研报《香港金融科技周纪要：区块链和数字货币成为大会焦点》，表明中金参加了11月6日至7日的香港金融科技周主会场，并通过观察活动会场系列动态，得出结论：

“我们认为区块链有望成为支撑金融行业下一代基础设施的核心技术，并有望助力大湾区实现互联互通，协同发展。”

中金公司是传统券商中较早研究区块链和数字货币的。互链脉搏观察，10月25日新华社报道发出之后，多家传统券商、投研机构纷纷发表针对区块链的相关研报，数量远超往常。传统券商大举入局区块链研究。

互链脉搏检索萝卜投研收录的，标题中含有“区块链”的研报，今年以来共179篇，其中10月25日至11月8日午间发表的共124篇，10月28日单日相关研报最多，为58篇。

10月25日开始，共有52家传统券商投研机构，从多个角度围绕“区块链”展开研究分析。互链脉搏根据报告主要方向将其分为四类：着重区块链技术本身的研究分析或点评；区块链和其他行业、产业或技术结合的应用案例分析；区块链对二级市场上交易的影响；以及区块链和数字货币相关的应用。

上周股市受区块链巨大，区块链与产业融合引发关注

美国在线券商Robinhood首日上市破发:美国在线券商Robinhood首日上市破发，开跌超1%。现报35.54美元，跌6.47%。此前消息，Robinhood将其发行价格定为每股A类普通股38美元，该定价处于该公司设定的每股38-42美元价格区间的低端。[2021/7/30 1:23:40]

今年以来，已有传统券商、投研机构关注到区块链技术带来的影响，尤其是各企业的区块链业务。如光大证券3月发布关于区块链电子发票应用的研报，东兴证券5月点评迅雷、中国网安的区块链业务布局等。

不过，10月25日之前，研报总体数量少，1至9月仅55篇。10月25日后开始猛增，10月28日达到巅峰。这周热度有明显下降趋势，仅有7篇相关研报。

动态 | 券商中国：“数字货币”正规军即将入场，开价5万招人:券商中国今日刊文《\"围剿\"刚刚开始，正规军即将入场，开价5万招人》，文章透露，截止11月22日，中国三大数字货币交易所中，有两家的官方微博被封杀，一家因客户起诉被法院立案审查。而在11月22日上午，央行数字货币进展再次提速，中国人民银行旗下长三角金融科技有限公司发布2019年招聘信息，其中显示主要招聘岗位主要包括数据中心经理、安全与密码研究专员、高级网络工程师、架构师（平台、移动）、区块链技术总监、区块链架构师、区块链研发工程师、大数据研发工程师等，据悉，这些职位最少月薪5万。 值得一提的是，在深圳举行的2019年中国经济50人论坛上，清华大学国家金融研究院院长朱民11月22日发言认为，若不发行数字货币，各国央行将面临极大压力，包括来自市场的压力。北京大学国家发展研究院副院长黄益平认为，掌握了全球性的数字货币，就能很大程度上拥有全球支付与货币体系的影响力，参与竞争的不仅包括各国央行，也包括一些不那么正规的非政府组织与机构，他认为中国央行的研究准备很充分，很有可能成为正式发行央行数字货币的第一家。[2019/11/23]

从研报内容来看，交易服务类内容有60篇，占据半壁江山；行业分析类有35篇，占比28%；链产融合类有23篇，占比19%；数字货币相关为6篇，占比5%。

动态 | 多家券商报告肯定区块链技术发展:据中国证券报消息，东方证券(600958.SH)指出，目前在市场、监管、认知等各方面因素作用下，区块链产业发展回归理性，持续在各细分领域中探索技术落地；看好区块链技术长期在我国行业应用的潜力，随着5G、物联网等新技术的应用，区块链技术落地有望加速。民生证券认为，此次将推进区块链技术的发展和落地应用提升至国家核心技术的战略高度，明确区块链技术的价值；通过技术提升教育、食品安全、医疗、公益等民生领域、供应链管理、金融等企业效益，以及智慧交通、智慧城市、人工智能等区块链生态打造，相关重点企业有望受益。联讯证券预判，下周科技主线有望回归最强音，区块链有望引领科技板块反攻；顶层释放重大信号，新的技术周期将逐步崛起，建议关注A股市场区块链、数字货币、5G、物联网等相关概念股。中银国际证券表示，区块链技术横空出世有望引爆近期走势纠结的资本市场，带动计算机和科技板块反弹，相关概念龙头股有望获得较高的收益；另一方面，区块链概念涉及广泛，不断有新的公司涌现，市场短期有可能存在认知误区，可以在增量上挖掘。[2019/10/28]

10月28日，新华社消息发布之后的第一个交易日，近百只区块链概念股涨停，引发各券商、投研机构纷纷发表研报，向投资者详细列举被纳入区块链概念的个股，给出投资建议。这批研报的覆盖范围也较为广泛，有专门针对区块链对股指期货、计算机板块、债券市场、科技板块影响的分析等。如银河期货10月30日、31日连续两天发表期货股指日报，指出区块链概念强烈影响市场；中信建投10月28日发布10月第四周政策跟踪报，直指区块链高度提升，需关注金融科技。

动态 | 金融科技正成为券商重点布局的战略方向:近日，多家券商表示，正将金融科技渗透到实际业务中，比如区块链、云计算等技术可以应用到资管ABS业务、投研体系以及机构服务中，并进行数字化改造，金融科技正成为券商重点布局的战略方向。对不少机构而言，金融科技对传统业务的渗透，正在变得越来越快。兴业证券董事长杨华辉近期公开撰文表示，公司将加大金融科技投入力度，进一步提升公司中后台管理的智能化水平。杨华辉认为，科技与证券业的结合将从简单的应用转变为更加深度的融合，未来券商机构也将更多重视人工智能、区块链等新兴领域方面的应用。广发证券资产管理公司总经理孔维成表示，当前金融科技是公司布局的重要战略，在资产管理的投资决策中，科技与资产管理正加速融合。[2019/7/8]

受行业利好消息影响，投研机构也加大了对区块链行业本身的研究力度，互链脉搏观察研报内容，主要从两个方面切入，一是对区块链行业做综述性质的介绍，并进行点评分析。如中信建投11月4日发表研报《产业区块链行业现状分析：大浪淘沙，技术与模式创新并重，第四次工业革命大幕拉开》，国盛证券10月28日发表《局定调，区块链产业迎黄金发展期》，解读区块链技术发展和政策环境，并分析区块链在金融、民生等领域的应用。

Coincheck将接受日本在线券商Monex:据日经新闻，加密货币交易所Coincheck将接受日本在线券商Monex的收购，Monex的COO将成为Coincheck的主席。4月3日，日本证券公司Monex提议收购Coincheck，交易总价在数十亿日元。[2018/4/5]

二是就某一行业、或是某一企业的区块链布局，集中讨论区块链与产业结合的发展。其中金融行业，以及由国有企业主导的能源类行业备受关注。国盛证券关注到区块链新政对通信基础设施的影响；中信证券发表多篇针对区块链在电网与能源侧的发展应用的报告；中金、中泰证券、中信证券等，都有就金融行业区块链应用展开研究。

企业层面，大型国有企业如国家电网、中国网安等被提及；知名公司如迅雷、腾讯、LG的区块链应用案例也被分析；甚至区块链原生企业如火币中国也受到关注。

传统投研机构侧重股票市场，原生评级机构正在争夺数字资产定价权

近期的124篇研报中，仅有6篇直接侧重研究数字货币，对比60篇的交易服务类型研报，可见传统券商和投研机构的重心还在股票市场，争夺对区块链概念股的定价权。

虽如此，传统券商和投研机构也隐约有向数字资产领域进发的趋势。受央行数字货币消息及10月25日消息影响，传统机构正在加强对数字货币的关注。互链脉搏检索萝卜投研收录的，标题中含“数字货币”的研报，9月有16篇，10月有14篇。

具体的数字资产方面，传统券商和投研机构对比特币投入了较多的关注。在交银国际在10月15日、10月29日分别发表的两篇中国宏观观察研报中，研究主题均为比特币。国盛证券和中信建投甚至关注到了比特币挖矿产业和币价变化。中金今年6月发布全球半导体观察6月报，观察华为和比特币。

此外，互链脉搏统计，今年也出现一些券商在持续观察区块链领域，如国盛证券、中金等。国盛证券今年发表23篇区块链直接相关研报，中金16篇。

其中，天风证券、中金、安信证券、川财证券、国盛证券、中泰证券受10月25日消息影响，近两周发表研报数量猛增，居10月25日后发文机构前列。

在1025新政的助推之下，以及受到央行数字货币影响，传统券商和投研机构已大举进发区块链行业，并加深对数字货币的研究，或将冲击原生券商、投研机构。但当下，传统与原生机构在区块链领域的主要业务还泾渭分明，未来或将形成竞争局面。

区块链行业现已经涌现tokenGazer、tokenInsight、标准共识、链塔智库、达瓴智库、币全、币橙评测、数链评级、黑钻评级、大炮评级等一批评级、研究机构。这些原生评级机构的主要评测对象皆为数字资产，包括公链项目等，正在争夺数字资产的定价权。也有评级机构会做一些行业类的研究分析，但相对数量较少。

针对传统券商、投研机构较为关注的区块链概念股领域，原生机构的关注较少，10月25日前几乎无涉及。区块链原生投研机构中，如通证通研究院正在尝试跨界，将数字资产交易市场对标传统交易市场。通证通研究院最新的一篇文章中，将平台通证销毁形容为另一种形式的股票分红，统计BNB估值时，将其与传统交易所数据做对比。

除了业务相交较少之外，传统的券商和投研机构现在似乎还不具备与原生机构竞争的资源。传统机构过往对区块链关注较少。即便是今年发文最多的国盛证券，其23篇研报的数量甚至难及原生机构一个月的发文数量。

与长期以来较少关注相呼应的是，传统机构缺乏区块链人才，因此对区块链行业的分析缺乏一定深度和原创性。10月25日之后的研报中，针对区块链行业分析和链产融合的研报，大多有着一致的思路——解释区块链技术、分析区块链应用政策、简单罗列区块链可以在哪些产业中发挥作用，缺乏对区块链技术和应用较为细致的分析。

同时，传统机构对区块链行业的分析缺乏自身独创资料和观点。如在中信建投《产业区块链行业现状分析：大浪淘沙，技术与模式创新并重，第四次工业革命大幕拉开》一文中，多处反复引用华为区块链白皮书、平安区块链白皮书、清华区块链白皮书、腾讯区块链白皮书、赛迪咨询、FISCOBCOS案例精编等资料。

而据萝卜投研官网信息显示，传统券商和投研机构研报本周更新数量有明显降低，他们未来会在区块链行业加上多大的筹码还未可知。

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