Bybit CTO Owen Zhuang：为什么越来越多的人会选择永续合约？| 链节点AMA

“未来越来越多的用户会选择永续合约这个市场。”11月14日下午，BybitCTOOwenZhuang做客链节点ChainNodeAMA，在回答用户问题时，他给出了这样的答案。

一年多的时间里，各个交易所似乎都开始开拓永续合约的市场，本次AMA就让我们聚焦这个火爆的永续合约。

交易所的心头好：永续合约去年10月前，交易量排名前十的交易中只有两家开设了加密数字货币衍生品交易，并且只有BitMEX一家开设了永续合约。在去年10月之后，各路交易所都纷纷开设起永续合约——沉闷的市场需要活跃的交易所，活跃的交易所需要用户，而用户需要永续合约。

目前提供永续合约的交易所包括BitMEX、OKEx、Bybit等，其中——

Nansen：FTX倒闭后，Kraken和Bybit现货交易量及Bitget衍生品交易量上涨:6月15日消息，据The Block援引Nansen报告，在FTX倒闭后的六个月内大部分加密货币交易所的现货交易量有所下降，但Kraken和Bybit出现上涨，Kraken月均交易量增长14.4%至189亿美元，Bybit增长7.65%至182亿美元。在此期间，币安仍然是交易量最高的中心化交易所，略微下降0.2%至4440亿美元。[2023/6/15 21:39:58]

BitMEX有强大的流动性：只要挂单价格合适都能成交；

OKEx高便捷度：输入对应的数量就可以进行买多和卖空操作，且有手机版app；

Bybit向去中心化自治组织BitDAO财库捐款8580万美元:11月13日消息，加密货币衍生品交易所Bybit宣布，向去中心化自治组织BitDAO的财库提供约8580万美元的捐款（以ETH、USDT和USDC的方式），该笔资金相当于10月1日至10月31日期间Bybit期货交易量的0.025%。[2021/11/13 6:50:20]

Bybit则侧重安全性：双套价格机制及一键止盈止损功能，；

等等，各交易所都正发挥所长，为更好的合约市场发挥自己的力量。

而当下面对国家层面的重视和监管，交易所未来的发展趋势会是怎样呢？OwenZhuang认为：

随着国家层面的重视，监管和合规将是必经之路。如果有监管部门提供针对数字货币衍生品的牌照，Bybit也非常愿意积极申请。一个行业的成熟体现在各个环节的健全上，相信数字货币行业也会像传统的金融行业一样，拥有越来越完善的发展和监管体系。我们期待这一天的到来，也坚决拥护国家的相关政策。

Bybit向BitDAO财库捐款约4720万美元:加密货币衍生品交易所Bybit宣布，已向去中心化自治组织BitDAO的财库提供约4720万美元的捐款（以ETH、USDT和USDC的方式），该笔资金相当于7月25日至8月8日期间期货交易量的0.025%。[2021/8/9 1:44:07]

永续合约王牌：无交割、现货价永续合约由BitMEX首创，在交割合约的基础上发展而来，但与之相比有一些不同点：

永续合约没有到期或结算日，除非合约被爆仓，否则用户可以一直持有；

由于没有交割日期限制，永续合约可以避免因交割带来的重复开仓步骤，避免贻误行情，也避免了重复建仓造成的经济损失。

数据：上周以太坊在BitMEX、ByBit和Deribit交易所的融资利率有所下降:3月29日消息，Skew数据显示，以太坊在BitMEX，ByBit和Deribit三个交易所上观察到“融资利率”有所下降。上周六，以太坊的现货价格在不到6小时的时间内下跌了9％以上，跌了下来。这导致上述交易所的融资利率下降到负数。这种下跌可能是由于BitMEX上大量ETH期货合约到期。截至3月28日，共有15,000份ETH合同在两小时内到期。价值200万美元的ETH期货在BitMEX到期。（AMBcrypto）[2020/3/30]

永续合约类似于一个保证金现货市场，它的交易价格更接近现货；

相比于交割合约容易在交割期前价格大幅度变化导致爆仓，永续合约的“插针”爆仓风险大大降低，但这并不代表永续合约不会爆仓——当标记价格达到强平价格时仍然会触发强制平仓。用户的保证金无法满足仓位的维持保证金，这时会触发强制平仓，并将损失用于此仓位的维持保证金。

杠杆范围大，最高100倍；

相比交割合约的最高20倍杠杆，永续的最高100倍自然是更能吸引用户，但是杠杆交易不仅是能放大收益的天使，也可能是鲸吞资产的恶魔。OwenZhuang表示合约交易的风险基本可以归结为三类：

1、受经济周期的影响，数字通证市场具有极大的不确定性。2、在公开市场上交易，数字通证通常价格波动剧烈，并且没有像中国股市那样的涨跌停限制。短期内价格震荡经常发生。这种价格波动可能由于市场力量(包括投机买卖)、监管政策变化、技术革新以及其他客观因素造成。3、用户对风险意识的薄弱，过度使用杠杆。

对于交易者来说，面对多变的市场行情，唯一可以做的就是加强风控意识，切勿过度使用杠杆，学会主动降杠杆、学会轻仓，就可以使资金利用最大化，反之，重仓就是。

交割合约or永续合约？永续合约是在交割合约的基础上发展出来的，那么是否意味着各方面都一定优于交割合约？交割合约会从此被淘汰吗？我们来看两者的特点：

交割合约的杠杆选择范围较小，最高20倍，且价格容易被操纵，大幅偏离现货价格。散户进行交割合约，盯盘是常态，但仍然极易在交割期前被插针爆仓。从本质上讲，交割对散户极不友好，交割合约一定程度上可以说是为现货商准备的。

永续合约的杠杆可选范围是较大，可以从1-100倍。至于价格操控，永续合约有了“持仓费率”的设计：如果多头想要恶意爆仓空头，做多的人过多的情况下，那么需要向空头支付费率。''持仓费率''机制维持了市场的多空平衡，避免了交割合约中的价格操纵和恶意爆仓问题。因此，即使是100倍的杠杆，用户也不必时刻紧张盯盘。

但换一个角度，尽管交易所宣称不收取持仓费率，而是由多空的某一方收取，但是对于另一方可能存在收取费用过高而导致的不公平。虽然合约的价格不会长期高于现货,而是经常在现货价格上下波动,并不会只有利于多空某一方，但这时，如果不做长期持仓的打算，仅短期持有，可能交割合约反而比永续更合适。

由此可得，永续合约与交割合约的用途和优势各不相同。前者风险更大，但投机性也更强。交割合约更适合矿工或者一些套期保值的用户，而如果要想长期投机，永续合约则更为适合。

其实无论是永续合约还是交割合约，当前的数字货币衍生品交易市场仍然不成熟。借用OwenZhuang的话说，仍是处于“野蛮生长”的阶段，未来还有很长的路要走，政策的完善、市场的调节、每一个团队的努力……机遇与挑战同行。

详情回顾本期AMA：https://www.chainnode.com/ama/391104

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