锁仓价值仅次于MakerDao的Defi项目Synthetix，背后到底有什么支撑？

作者：巴韭特

编者注：原标题为《今年涨幅30多倍的SNX，背后到底有什么支撑？》

SNX在国内关注度并不高，然而SNX今年涨幅高达30多倍，市值冲到30?名左右。Synthetix锁仓价值也冲到DeFi第二宝座的位置，仅次于MakerDao。

国内也更多人开始关注它，蓝狐笔记和TokenGazer前几天都写了文章介绍过它，DeFiLabs也邀请了Synthetix的CEO来国内做分享。

我出于好奇去做了研究，打算一探究竟。

SNX涨幅30多倍的背后，究竟有什么运作逻辑在支撑？它又有哪些可以玩法和赢利点？

Synthetix是什么？

Synthetix是一个构建在以太坊之上的去中心化合成资产发行协议。

用户可以通过mintr抵押Synthetix的ERC20代币SNX生成合成资产，合成资产可以是稳定币，或做多/做空某种代币对应的资产，并可以通过Exchange.synthetix进行交易获利。

?Synthetix有什么用？

Synthetix的价值在于合成资产，并赋予合成资产其他交易属性，从中获得收益。

Alpha Homora V2 在Avalanche上的总锁仓价值已超9000万美元:11月1日消息，由跨链DeFi平台Alpha Finance Lab推出的杠杆挖矿协议Alpha Homora V2在Avalanche上的总锁仓价值已超9000万美元，目前约为9098万美元。此前报道，北京时间10月21日，AlphaFinanceLab宣布其杠杆挖矿协议Alpha HomoraV2正式上线Avalanche网络，彼时已集成Cream Finance、Trader Joe和Pangolin。[2021/11/1 6:25:10]

目前它可以合成三种类型的资产，包括稳定币，加密货币以及大宗商品。

稳定币和大宗商品是相对稳定的，均以s开头，当其与标的资产价格不吻合的时候，用户会通过套利将其持平。

合成的代币资产，代表了是做多或做空这个标的物代币，通过标的物价格的变化，合成资产的价格也会发生相应变化。

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Serum总锁仓价值首次突破10亿美元:官方消息，Serum总锁仓价值（TVL）首次突破10亿美元。[2021/10/11 20:19:54]

来源：https://synthetix.exchange/

白色的代表法定货币，sUSD、sUER、sJPY等对应的就是美元、欧元和日元。蓝色的代表大宗商品，sXAU是合成金，sXAG是合成银。

绿色的代表做多加密货币，比如sBNB。红色的是做空加密货币，如iBNB。

Synthetix合成资产的方式和MakerDao很类似，同样是

超额抵押某种有波动性的代币，生成另一种的代币或资产。

目前MakerDao除了支持ETH兑换Dai之外，又支持了更多资产类型抵押。Synthetix与MakerDao不同的是，它的抵押品目前只能是Synthetix协议的ERC20代币SNX。

因为SNX的波动性可能比ETH要高很多，所以?

Synthetix设置了750%的超额抵押才可以生成稳定币sUSD。

yearn.finance遭遇社区硬分叉 新项目YFII锁仓价值已超328万美元:7月28日消息，由于此前DeFi协议yearn.finance的流动性挖矿代币奖励YFI已于7月26日发放完毕。为了保证流动性不大规模从挖矿中撤出，社区治理YIP-8提出了增发提案，对每个矿池的每周增发量进行减半。但YIP-8提案因最终参与投票数量不足未获得通过，因此对该提案赞成的社区成员发起了硬分叉，并创建了与YFI基本相同的新项目名为YFII。根据YFII供的合约地址，截至发稿时已有价值328万美元代币锁定在新项目YFII中。[2020/7/28]

来源：https://dashboard.synthetix.io/

据官方公布的数据，目前抵押率已经接近80%，可谓非常高了。

另外我是否可以认为它的锁仓价值即抵押SNX代币的价值，或者取决于抵押SNX的数量和SNX的价格。

从这两方面来看，其一锁仓数量已达80%，新增锁仓代币不会再大幅增加，代币价格今年也已经涨了30多倍，市值已经排名36，持续上涨的阻力较大。

这样看来，可以预测短期Synthetix的锁仓价值不会再快速增长。

而且我认为还有一些风险，因为价格涨幅过快存在大户砸盘的可能。今年SNX涨了这么多倍，前期参加锁仓的用户大概率会解锁砸盘，从最近他们价格下滑，也已经可以看出这一点。

动态 | Maker锁仓价值占比已从年初的90%下降至不到50%:Defi Pulse数据显示，截至发稿时，DeFi项目Maker锁定了价值3.217亿美元的ETH，而Synthetix和Compound锁定的总价值为2.58亿美元。据此，Maker的“主导地位”已从年初的90%下降到略低于50%。（AMBCrypto）[2019/12/26]

?在Synthetix上怎么赚钱？

Synthetix可能是目前以太坊上最复杂的协议之一，不仅涉及到抵押，还涉及到做多和做空的衍生品交易，当你持有某个资产的时候，可以通过的价格变化获得一定的收益。总之上手难度较大，大致玩法和流程是这样的。

首先是购买SNX去抵押。

目前购买的SNX的渠道主要是Uniswap、Kyber、KuCoin，而根据CoinGecko上的数据，交易量最高的竟然是Uniswap上SNX/ETH交易对，而KuCoin只占了不到20%的流通量。

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来源：

https://www.coingecko.com/en/coins/synthetix-network-token

从中好像也透露了一些问题，虽然SNX价格涨了30多倍，但是交易所流动性和深度并不是很好，去中心化交易所或代币兑换工具的量也还未知。如果你持有大量的SNX，想短时间卖出大概率比较难。

分析 | DeFi项目锁仓价值11.9亿美元，过去一周环比增加3.95%:据DAppTotal.com DeFi专题页面数据显示：截至目前，已统计的25个DeFi项目共计锁仓资金达11.9亿美元，其中EOSREX锁仓4.39亿美元，占比37.06%，排名第一位；Maker锁仓3.03亿美元，占比25.62%，排名第二位；排名第三位的是Edgeware锁仓2.26亿美元，占比19.13%；Compound，dYdX、Bancor、InstaDApp等其他DeFi类应用共占比18.19%。过去一周，整体而言：由于和Maker之间存在利率差，Compound锁仓总值进一步攀升，截至目前已突破1亿美元，两个月以来增长268.31%；在被曝提币困难后，截至目前Dharma锁仓总额仅剩510万美元，较一个月前环比暴跌75%；另受市场行情波动的影响，超半数DeFi项目锁仓值出现小幅回升，整体锁仓价值环比增加3.95%。[2019/8/5]

这也是我考虑的风险之一，即二级市场流动性差导致价格快速下跌的可能。

这样还可能会引发连环效应，更多的人担心被平仓而去解锁卖出，Uniswap和Kyber恐怕难以接住。

第二步是去抵押SNX换sUSD。

通过Synthetix协议上的Mintr就可以直接铸造出sUSD。

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来源：https://mintr.synthetix.io/?????

请注意，抵押率是750%，这样才可以获得抵押的奖励，第一是增发的SNX奖励，这种就类似Staking的增发奖励，有趣的是它将铸造稳定币和Staking进行了结合。

根据StakingRewards.com的数据，目前Synthetix的抵押率是79.24%，抵押奖励是64.45%，增发还是挺高的。这也让之后的抛压有了更大的隐患。

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来源：https://www.stakingrewards.com/

其次是交易手续费的分红。

即用户通过Exchange.synthetix交易的时候产生的手续费，每笔手续0.3%的手续费放入分红池里，分给抵押代币的用户。

第三步是换其他资产。

这个是通过上面说的?Exchange.synthetix?完成的，可以将sUSD换成任意平台有的资产。

比如你看多BTC，就可以买入sBTC，当BTC价格上涨时，你的sBTC价格就上涨，然后你可以直接到交易市场Exchange.Synthetix卖掉。

有趣的是这里面不存在交易对手方，不是买iBTC承担，而是由整个「债务池」承担，债务池可以理解为所有合成资产的池子，它是随着合成资产的价格变动的。

来源：https://synthetix.exchange/

Exchange.synthetic不是DEX的订单薄模式，没有订单和买卖盘，这里面所有的交易就相当于代币的称号更换，比如你卖出sBTC，直接给你换成了同等价值的sUSD的代币。

这样的好处就是你可以直接卖掉，但风险是大家共同承担债务池带来的价值变动。所以即使你持有的是sUSD，但当债务池发生变动的时候，你也可能赔钱。。。

因为其中的代币价格是通过预言机从链下获取的，他们之前也出现过被操纵预言机而换币的情况，这是风险之一，虽然他们宣称和Chainlink合作，不过目前貌似也还没有开始使用。

?创新和风险?

最后总结下，SNX的模式设计的非常有趣，将铸造稳定币和Staking相结合，通过增发奖励和交易手续费分红的方式吸引用户锁仓。其次通过合成资产有了更多的玩法，比如做多比特币。

当然也存在一些风险，首先是代币流动性较差，且涨幅已经过高，存在解锁砸盘的可能，其次因为要共同承担债务池资产的变化，所以如果不会操作拿着sUSD也可能亏钱，另外还有预言机等风险。

期待大家的讨论以及SynthetixCEO的分享。

?回味前几餐：

5亿谜之估值的兰花协议，背后究竟做的是个啥？

现在，可以抄底比特币了吗？

参考：

https://www.synthetix.io/uploads/synthetix_litepaper_mandarin.pdf

https://www.theblockbeats.com/news/5793

https://www.chainnews.com/articles/005081873689.htm

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