观点：DeFi 第二轮到谁？

作者：JorgeS

来源：得岸观点

编者注：原标题为《DeFi老二轮到谁？》

按照锁仓量规模计算DeFi项目的排名时，MakerDAO以3.8亿美元的锁仓总量毫无争议地排在榜首，尽管随着新项目的不断涌现和发展，其压倒性的统治地位正在慢慢变弱，但老大的位置目前看来还是十分稳固的。而对于排在老二位置上的Synthetix来说，局势好像就没那么轻松了。

Synthetix的死亡螺旋开启？

Synthetix毫无疑问是2019年DeFi生态里最耀眼的明星，币价一路高涨，锁仓规模也水涨船高，顺利取代Compound坐上了老二的位置，风光一时无两。但其抵押项目原生代币生成衍生品交易的模式也一直面对着很多争议。

观点：在下一次矿工迁移中，俄罗斯可能会占据比特币哈希率的18%:金色财经报道，俄罗斯分析人士认为，美国和哈萨克斯坦等国家日益增加的监管压力、税收负担和能源成本可能会导致加密矿工的新一轮大迁移。他们声称，在这种情况下，俄罗斯有能力占据全球比特币哈希率的 18%。[2023/5/8 14:49:44]

支持者认为它是代币经济模型的一次有益创新，成功将网络价值有效地融入了原生代币。反对者则认为其难逃崩盘的结局，其中数字文艺复兴基金会董事总经理曹寅的表述最有代表性：

这种靠抵押项目原生代币而合成资产的项目其实是建在沙滩上的大厦，类似的模式在中国的A股早就给玩烂了。公司炒高自己股价，然后再质押给券商，套出钱来继续炒股，这种模式的要义在于通过表演性拉盘吸引市场资金跟风，然后在通过锁仓或者燃烧机制冻结流动性，进而形成资金持续净流入烘托价格的效果。这种游戏很危险，因为当价格炒的过高时候，整个局面就会变成一座堰塞湖，只要有人开始抛售，就会立即引起灾难性溃堤，进而造成死亡螺旋，SNX暴跌，抵押资产爆仓，SNX暴跌幅度加大，抵押资产继续爆仓。

观点：未来中国的数字藏品将在合规的条件下走出有中国特点的发展之路:金色财经报道，近日，资深金融证券媒体人、中国移动通信联合会元宇宙产业委员会副主任委员马方业表示，与国外NFT数字藏品市场相比，当前国内的数字藏品市场可能出于监管要求，藏品的二次交易属性是相对弱化的，创作者的版权及权益保护是强化的，功能仅限于支持个人收藏及使用或无偿转让。虽然数字藏品及其行业还未真正找到与数字生态经济形成强力结合的切入点和发展模式，行业总体上处于发展的初期，但是未来中国的数字藏品道路将逐渐明朗。“我们完全可以相信，未来中国的数字藏品市场将会在合规的条件下走出有中国自己特点的发展之路，并迎来可持续性发展的健康新阶段。”（腾讯网）[2022/3/1 13:29:20]

进入12月以后，Synthetix终于结束了一直持续高速增长，币价和锁仓规模开始停滞不前，进入1月后，则双双掉头向下，让人不禁怀疑死亡螺旋是否已经开启。

观点：XRP持续上涨可能表明与美国SEC的谈判取得进展:Galaxy Digital首席执行官Mike Novogratz称，瑞波币近期持续上涨可能表明瑞波在与美国SEC的和解谈判中取得了一些进展。Anderson Kill律师事务所的Stephen Palley则认为瑞波币的上涨不太可能与任何和解前景有关，除非有人掌握一些内部信息。他承认瑞波表现比预期的要好，但他还是认为，这个案子还需要一段时间才能得到解决。（U.today）[2021/4/11 20:07:35]

观点：使用英伟达GeForce RTX 3080显卡挖矿可在十月内实现收支平衡:金色财经报道，领先的PC出版物“Tom’s Hardware”最近估计，如果使用英伟达新发布的GeForce RTX 3080显卡（价格为699美元）挖掘加密货币，可以在大约十个月内实现收支平衡。而使用之前发布的GeForce RTX 2080则需要三年。GeForce RTX 3080能够实现115MH\\s的算力，是GeForce RTX 2080的三倍。[2020/9/9]

观点：比特币投资者或将从特朗普提议的减免资本利得税中受益:特朗普承诺要降低资本利得税，前提是他要确保连任总统。这是一个很长的机会，但如果这真的发生，比特币的前景可能是重大的。会计公司Lukka的税收和监管事务主管Roger Brown表示，削减资本利得税可以刺激加密货币的交易活动。如果利率的降低是短暂的，长期持有加密资产的纳税人可能会试图通过出售加密资产来弥补资本利得的减少。换句话说，降低资本利得税（出售股票、房地产或加密货币投资所得的应税利润）可以让加密投资者在短期内获利。但Roger Brown警告说，这可能会给价格带来下行压力，因为投资者会在减税窗口关闭前争相抛售资产。（Decrypt）[2020/8/14]

值得注意的是，Synthetix的退出方式除了直接抛售SNX，还可以通过Uniswap将sETH兑换成ETH，这一定程度上会平抑SNX的抛压，而在Uniswap提供流动性的各位就要替Synthetix项目方承担风险了。目前Uniswap上的sETH价格已经开始出现脱锚。种种迹象都表明，局势没有那么乐观，关键还是要看项目方是否有能力继续拉盘，稳定局面。

如果Synthetix最终还是败下阵来，那老二的位置又要回到Compound的手里吗？

Compound的困境

虽然被Synthetix抢了第二的位置，Compound也仍然是DeFi生态里不容忽视的明星项目。但自从MakerDAO上线了多抵押版本和DSR之后，Compound被迫担上了巨大的竞争压力。具体分析可以浏览我们

之前的文章。

正如我们之前推测的那样，MakerDAO已经将存款利率上调至6%，与贷款利率持平！没有息差仍能盈利，不得不说MakerDAO是一次了不起的创新。

面对MakerDAO，Compound能做的着实有限，目前仍然具备的优势就是支持更多的抵押资产类型，但支持非主流币种也不可避免地让自己面对了更大的风险敞口。

从上图中可以看到，Compound正在承受MakerDAO越来越大的挤压。

如果Compound的局面也不乐观，那么老二是谁的问题我们还得继续往下看。锁仓4500万美元的InstaDApp目前排在第四的位置上，但其并不适合同前面的项目横向比较，于是我们来到了锁仓3000万美元的Uniswap。

也许不能算老二吧

Uniswap在2019年一路稳步前进，长势喜人。作为DeFi乐高里面十分重要的一块积木，Uniswap为众多的项目提供流动性，让很多尝试成为可能。但其3000万美元的锁仓规模比起我们心目中对DeFi老二的预期还是显得太小了。

如果我们前面所有不甚乐观的推测全都不幸成真了，那就索性先让老二的位置空缺吧，希望2020能让所有项目快速增长，也让新的项目不断出现。

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