加密借贷市场是一颗定时炸弹吗？

查尔斯·麦凯在其1841年出版的《离奇的大众错觉和群体疯狂》一书中这样写道：人们在兽群中思考，在兽群中发疯，但他们慢慢地，一个接一个地恢复理智。即使放到今天，这段话依然受用。

过去10年最疯狂的集体嗑药，加密货币受之无愧。这些年，我们一起见证了加密行业面临的冲击，比如交易所黑客攻击，庞氏局等。尽管加密行业饱受争议，但从长远来看，加密货币对全球金融市场格局而言，还是利大于弊。

但当信贷市场表面显现一些不为人所知、摇摇欲坠迹象时，往往会触发人们的敏感神经，各种疑虑凸显。自2018年以来，加密货币借贷市值已增长至50亿美元，而且这种增长趋势还在继续。但盲目扩张引发了一些问题，用户似乎嗅到到了一丝久违的危机感。

加密借贷平台Vauld即将公布备份计划，关于Nexo的收购谈判进展未予透露:7月11日消息，面临危机的加密借贷平台Vauld似乎已准备好公布最新消息。此外，该公司还没有透露与Nexo关于潜在的100%收购谈判的进展情况。

Vauld的联合创始人Darshan Bhatija在被问及如果无法实现与Nexo的交易有什么替代方案时表示，该平台可能很快就会提供有关备份计划的更多信息。此外，客户也在寻求对自己资金的保证。

Bhatija表示，定期存款投资者在到期后将继续赚取利息。在有关Nexo潜在交易的讨论中，目前还不清楚存款的未来，但可能很快就会有明确消息。然而，在Vauld上进行取款和交易的工作仍在进行中。

当一名客户要求Vauld团队做出保证时，Bhatija说，客户今天晚些时候会收到一封电子邮件。而关于Vauld的资产负债表负债有多大，以及其行动计划是什么，还有更多需要确定的地方。Bhatija补充说，有关其债务融资计划的信息将于今天公布。

此前消息，加密借贷平台Nexo表示已与Vauld签署了一份指示性条款清单，计划收购Vauld至多100%的股份。条款清单授予Nexo 60天的独家探索期，在此期间它将进行尽职调查。（Coin Gape）[2022/7/11 2:05:33]

1937年位于俄克拉荷马州的自由金融公司

加密借贷平台Nexo在其平台全面集成ADA:金色财经报道，加密借贷平台Nexo宣布在其平台上全面集成Cardano的原生资产ADA。Nexo现允许用户买卖ADA并赚取高达8%的利息等。这是Nexo第二次为加密资产推出完全集成的服务。6月24日，Nexo宣布将DOT整合到其生态系统中。[2021/7/1 0:18:23]

历史上，每个信贷市场都曾在某个阶段出现泡沫，直至泡沫破裂，撕开一道长长的口子。因此，加密借贷很可能是下一个出现泡沫的市场。

加密信贷的基础

加密信贷指用数字资产做抵押，借出资金，与传统的信贷模式十分相似。然而，问题就出在加密信贷的基础资产上。

除稳定币之外，加密货币最大的知名度是波动性。也就是说，加密信贷危机可能甚过次贷危机的破坏性。即使是最严重的金融危机，银行的投资组合是数百万套一文不值的房产时，人们也会明朗，在某个时间点，市场会复苏。即使房地产不能100%回调，至少会回调一部分。而加密资产具有高波动性，整个信贷危机就是一场巨型风暴，等待太阳再次升起是一段漫长的黑夜。

加密借贷机构BlockFi与定价商合作 以防止闪电崩盘:8月27日消息，加密借贷机构BlockFi正与独立加密定价提供商CF Benchmarks合作，以评估客户存款和抵押品的价值。CF Benchmarks首席执行官Sui Chung表示，由于比特币是一种每秒可移动数百美元的资产，因此，获取价格数据可以让BlockFi更有效地对冲闪存崩溃。（Coindesk）[2020/8/27]

比特币经常价格突然暴涨暴涨，一次交易所攻击，一个类似PlusToken的局，一场大规模的抛售等，可能会给加密市场造成致命伤害。站在加密借贷服务商的角度来看，加密货币的脆弱性令人堪忧。

在市场急剧下跌的情况，贷款人的资产的贬值速度。取决于市场下跌的速度，贷款人可能无法提供更多保证金，于是服务商清算贷款人账面上的所有抵押品。如果大量贷款同时违约，服务商跟着大量抛售，将进一步加剧市场低迷。

动态 | 加密借贷平台Dharma销售团队主要员工已离开公司:据TheBlock报道，加密借贷平台Dharma?两名主要负责公司销售工作的员工已经离开公司。此外，Dharma?前客户主管Sid Ramesh上周宣布辞职。Dharma表示，人事变动是由于公司将战略重点转移到产品开发。[2019/12/3]

风控工具短缺

这些贷款服务商的一个主打卖点是不进行信用检查，因此人人都能借贷。也就是说，加密信贷唯一真正的风控工具是贷款与存款比率指标，这个指标预估贷款人借贷应当存入的抵押品数值。假设，贷存比为50%，贷款人要借入一笔价值5000美元的贷款，则应该提供价值1万美元的抵押品。一旦贷存比超出50%界限，贷款人就要继续存入抵押品，或出售部分加密货币来偿还贷款。否则，就会触发抵押品自动清算机制。

为了降低抵押品违约风险，一些贷款服务商甚至将贷存比率设定在20%，变成超额担保。万一加密货币大幅下跌，贷存比大幅攀升，唯一的后果就是清算抵押品。然而，届时抵押品的价值可能已经远远低于贷款的未偿价值。此外，当买家人数过少时，几个贷款人同时违约会造成巨大的抛售压力。

实际上，贷存比的作用是降低损失，并非防范违约。也就是说，贷款人和出借人同样容易受到市场不可预测性的影响。

系统重要性风险

目前，贷款服务商只专注于小众市场。然而，如果渗透到其他领域，如交易所或银行业务，那么孤立的问题可能会导致市场重要性，从而导致市场呈螺旋式下跌趋势。

但是，加密行业发展与体制息息相关。起初，对冲基金等经验丰富的投资者，受到加密信贷这一利基市场的波动性和高回报的吸引。现在，他们保留更市场中立的仓位，用借贷服务来平衡自己的投资组合，并操纵比特币与山寨币空头与多头。随着信贷市场成熟，与银行外汇市场越来越类似，而加密市场中，比特币是基础货币，山寨币为二级货币。

加密信贷市场的迅速扩张，引来了一群看好这一小众市场的新公司。加密行业只能跟上其他信贷市场的步伐。

竞争进一步加剧，吸引新客户的唯一方法是放松贷款政策。贷款风险增大，违约概率增加。也就回到我们前面刚开始的讨论——资产基本面的问题，以及存款能否保障贷款服务商的稳定运营。

我们需要担忧吗？

现在下结论还为时过早。在泡沫破裂之前，信贷危机的影响只是假设。以次贷危机为例。在构建新产品和信贷违约掉期市场的水面之下，没有人知道会有怎样的影响，只知道这个利基市场正在蓬勃发展，买房就像买冰淇淋一样简单。

如果不巧，加密信贷市场断裂，最糟糕的情况是，一方面，部分贷款服务商违约，即那些放松贷款政策的服务商，他们的客户面临着损失。另一方面，如果市场的互联性和波动外溢的风险增加，那么可能会出现多米诺骨牌效应，波动性向整个系统蔓延。最可能受到牵连的是持有大量数字资产敞口的对冲基金。

总之，一切都取决于加密信贷市场的规模，以及它是否能渗透到其他市场。目前，信贷市场的规模仍然很小，每天的比特币交易在5亿美元到10亿美元之间。相比之下，外汇市场的交易量估计为每天6.6万亿美元。但是，考虑到目前的扩张速度，加密货币市场可能很快就会成为全球金融体系的一部分。

直白地说，加密信贷危机爆发的前提条件都全了，比如缺乏监管，人人都能贷款，没有尽职调查，重点是盲目乐观。历史中上一次具备这些条件的时候，金融危机降临了。

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