如何用美林时钟把握区块链投资？全球Top10加密基金为你揭秘 | 巴比特产业大课

2020年，最值得关注的3-5个投资方向有什么？熊市之中应当秉持怎样的投资逻辑？

3月26日晚，巴比特产业大课第二期《金融是陷阱还是财富宝藏？——“区块链与金融”学习周》持续输出，NGCVentures董事总经理蔡彦讲授揭秘全球十大顶尖加密货币基金全天候投资策略。

NGCVentures成立于2017年，是由来自科技创业、传统资本市场、管理咨询等领域的专业人士组成的区块链技术风险投资基金。2019年被TheBlock评为全球十大最活跃加密货币基金。NGCFundI和FundII投资了涵盖基础设施、DeFI、游戏等等多个领域的70多个项目，其中包括Zilliqa、OasisLabs、Mainframe、Certik、Bluzelle、Algorand等顶尖的区块链项目。NGC同时孵化了节点服务商NGCStakeX。

Circle首席财务官：无论市场如何，公司计划于今年四季度上市:7月19日消息，据Circle首席财务官JeremyFox-Geen透露，无论市场状况如何，预计Circle将于2022年底通过SPAC（SpecialPurposeAcquisitionCompany，即特殊目的收购公司）上市。

JeremyFox-Geen表示，Circle是一家注册的金融服务公司，就像PayPal或Apple一样，与ApplePay产品、移动支付服务Venmo运营商PayPal等支付公司一样，在相同的监管框架下运营。根据Circle公司发布的最新报告显示，USDC储备金现在完全以现金和三个月期美国国债的形式持有，与公司的运营完全分开。截至6月30日，流通中的USDC总量为55,569,519,982枚，支持USDC的储备资产总额为557亿美元。（decrypt）[2022/7/19 2:22:20]

《“区块链+”如何重构内容产业生态》获第三十一届中国新闻奖三等奖:金色财经报道，人民日报（2021年11月08日 第?17版）发布第三十一届中国新闻奖获奖作品目录，《“区块链+”如何重构内容产业生态》获第三十一届中国新闻奖三等奖，刊播单位：新闻与写作?，报送单位：北京记协。[2021/11/8 6:37:41]

以下为本节课程的内容概要，详细内容可收看课程回放：《全天候投资策略》

不要忽视周期的魅力，构建数字货币投资时钟

美林证券在2004年提出“投资时钟”，它抓住了现代经济体系的主要的两个驱动力，货币政策(利息和通胀)和经济发展(GDP增速)来分析复杂的金融市场。投资时钟理论把经济周期分为复苏、过热、滞胀和衰退四个阶段，并通过在不同阶段进行相关的资产配置来获取最优的投资收益。

直播｜Aaron：DeFi加速领跑，如何获得持久发展？:金色财经 · 直播主办的金点Trend《2020 DeFi Dai飞吗？》马上开始！DeFi生态里，我们还应该狙击哪些项目？成长空间是多少？应该关注哪些风险？16:00准时开播！本场嘉宾Kava全球业务发展副总裁Aaron Choi分享“DeFi加速领跑，如何获得持久发展？”，请扫码移步收听！[2020/7/29]

根据美林投资时钟，一个理性的投资人应该在经济复苏期更多的配置股票，在过热期配置大宗商品，在滞涨期持有现金，而在衰退期持有债券。当然，投资时钟更多是作为一个分析框架和周期位置的判断，而不能直接指导投资行为。

以此为参照，数字货币市场应该如何找准自己的投资周期？相较之下，数字资产拥有复杂的属性，受商业、金融、技术、等多维度影响。蔡彦认为，以“比特币”为核心的数字货币投资时钟，可能部分适用美林投资时钟理论。

OKEx金融市场总监：加密货币的未来取决于CBDC在未来如何发展:5月24日消息，OKEx金融市场总监Lennix Lai表示，适应中国的CBDC并不是那么困难，因为现金的使用已经有所下降，这要归功于支付宝和微信支付等电子支付系统的进入。Lai指出，鉴于中国一直在使用需要KYC和其他安全流程的电子支付的事实，中国的金融隐私概念早已不复存在，但当其他国家中央银行在发行CBDC时，这可能会成为一个问题。另一方面，中国CBDC直接在中央银行的权力之下并且不提供任何金融隐私这一事实可能会促使人们开始转向加密货币。因此，中国CBDC的启动确实可以促进并使人们意识到主流加密货币的用例和重要性。此外，他表示，比特币、Ripple和其他加密货币的未来取决于CBDC在未来如何发展。如果人们意识到金融隐私的需要，他们可能会涌向比特币，但在那些金融隐私存在已久的国家，这种去中心化的货币可能会被边缘化。（AMBcrypto）[2020/5/24]

由于不存在央行干预、经济传导效应弱，数字货币投资时钟可将通胀因素要置换成情绪因素。因为投资情绪高涨导致资金流入，会起到类似通胀的效果。而GDP增长可以置换为基本面因素(包括技术进步和商业应用)，这代表行业的内在发展和有机增长。当然，这里面可以包括多个因子，比如转账/交易，钱包数量，行业龙头进场等等，随着行业的发展需要动态调整。

动态 | 巴西里约热内卢司法部门讨论区块链如何提高公众透明度:据Cointelegraph 12月6日消息，在由里约热内卢里约热内卢州司法学院(EMERJ)组织的一个常设论坛上，里约热内卢的司法部门将讨论区块链如何有助于提高公共透明度。[2019/12/7]

基于这样的逻辑，一个理性的数字货币投资人应该在市场情绪趋向乐观时配置类股票性质Token；在过热期配置类商品性质Token、社区驱动的加密项目，并对其他Token适当进行二级减持；在市场情绪悲观时采取法币借贷策略，把握并购机会和股权投资，因为这时候的项目估值较低；而基本面衰退时持有类债券性质的Staking，采取套利策略。

建立一个不仅创造长期价值，且产生稳健收入的投资组合

以上是对投资品类的大致描述，但要想扛过周期，还需要对项目本身有很好的判断。即使在市场情绪低迷的时期，NGC的第一期基金截至2019Q4也增长了4倍。蔡彦的心得是：要建立一个不仅创造长期价值且产生稳健收入的投资组合。根据快速变化的市场，投资组合将动态调整，以适应牛市和熊市。她给出以下5点建议：

1.在这个快速变化的市场，投资收益主要来自市场的β，而不是某个机构的α，所以抓住市场的宏观结构比投进几个头部项目要重要；2.加密货币市场的周期轮动逻辑跟传统资本市场并无本质不同，只是坐标体系和运动方向需要修正；3.加密货币同样体现出传统资本市场的股/债/商品的特性；4.加密货币资产的配置不应脱离传统资产管理/资产配置的框架，应该融入并提升整体资产组合的表现；5.缺乏基本面也意味着行业边界的不稳定，分析框架和前提随时可以发生重大变化，过去的成功经验往往是未来失败的伏笔。

不断更新对行业和市场的判断，追踪基本面和情绪指标

对于BTC，无论是个人投资者还是机构投资者，都要不断更新自己的认知，对BTC的基本面和情绪面进行复盘，这两点分别作用于对BTC价格长期和短期的判断。从技术层面来看，基本面指标包括NVT、MVRV、PricetoMiningCostBreakeven等，情绪面指标包括多空比、持仓费率、恐慌指数等。如果没有进行准确的预判，那尽量少在恐慌中抛售，在狂热中买入，而应在反弹中做好止盈止损。

具体到行业和市场当下的热点概念，蔡彦一一进行了分析。

首先是货币层面。BTC的故事没讲好的情况下，货币用途的数字货币很难扩大网络效应；但匿名和隐私是很大的需求，大市值匿名币值得作为配置方向之一。

其次是底层基础设施层面。从投资主题和技术看，以太坊始终是区块链基础设施的引领者；存量市场的生态很难建立，许多公链项目会因为找不到突破口而长期推迟上线或死亡，比如Perlin；扩容项目的代币价值捕获成为问题，比如Loom;、Celer；跨链项目依旧值得期待，但谈Web3.0为时尚早；

最后是应用层面与中间件。投资中间件是“稳赚不赔”的生意，但前提是智能合约平台确实能得到拓展。而应用层新的故事和主题依旧围绕去中心化和流量，但应用代币的价值捕获始终是个问题。

以上仅为直播授课内容的概括，蔡彦还详细分享了贝宝金融、ANKR、TRIAS、OASISLabs、DappReview、Phemex、Banxa、Marlin等案例，深度揭秘NGCVentures投资的理念。欢迎获取完整版本：《全天候投资策略》

3月23日至3月27日，巴比特产业大课第二期开讲。每天晚上7：30-9：30，来自区块链行业与传统资本市场的五位金融大咖，嘉楠科技副总裁张丽，分布式资本合伙人黄凌波，X-Order创始人陶荣祺，NGCVentures董事总经理蔡彦，通证通研究院创始人宋双杰将亲自授课。

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