观察 | 比特币最近一轮上涨的背后，是期权市场的爆炸式增长

来源/LongHash

过去六周内，比特币价格一直稳定在9000美元上方，甚至自5月7日以来三次突破10000美元关口。与2019年以及2020年初的价格周期相比，比特币目前保持着良好的势头。

《全球创新观察》报告：区块链正向主动防疫应用延伸:最新发布的《全球创新观察》研究报告显示，3月份全球典型的134个区块链应用中，27个均与抗击新冠肺炎疫情相关，抗击疫情的应用正在向更主动、更广泛、更长效的领域和环节延伸。（资本实验室）[2020/4/27]

比特币市场在2020年3季度的表现与之前季度的差异在于期权市场经历了爆炸式增长。比特币市场主要被分为四个子市场：现货、期权、期货和机构市场。

现货指的是不存在资本借贷或者杠杆的比特币交易。期权是允许投资者在特定时间以事先讲定的价格购买比特币或其他加密货币的合约，其主要使用者是专业交易员。期货合约允许投资者用额外的资本来交易比特币，目前比特币交易所支持最高达125倍的杠杆。最后，机构市场则是为了方便对冲基金、家族办公室或者养老金等机构投资者的交易。

分析 | 币价飞速上升，但场外资金仍在观察:OKEx平台BTC价格指数在上周上涨18.9%（截至香港时间10月27日24:00），收获了六月中旬以来最大的周涨幅；周振幅也达到39.34%，为2018年11月中旬以来最大值。上周比特币于$8200一线开盘，但在周三晚间出现快速下跌，最低曾至$7300附近；上涨行情于周五晚间政策面重大利好公布后启动，周五及周六比特币均有10%以上涨幅，周六更是短时间突破看一万美元关口。

OKEx合约大数据中“BTC多空持仓人数比”在周五币价的快速拉升中先降后升，并在周六达到1.9附近高点后回落，主要显示出大涨后散户跟随开多的走势；“BTC季度合约溢价”已经由周五前的负溢价转为正溢价$150左右，显示出市场极为乐观的情绪。但是值得注意的是人民币场外成交的USDT价格在比特币大涨中并未呈现较高正溢价，说明场外资金观察气氛仍然较重，目前USDT人民币场外成交价为正溢价0.7%左右。[2019/10/28]

直到2019年初，比特币市场主要还是由现货和期货交易所占据。Coinbase、币安和BitMEX在比特币每日成交量中占了很大的份额。

区块链的场景还是有限 未来发展有待观察:腾讯区块链产品总经理蔡弋戈、腾讯金融科技智库首席研究员王钧接受采访时表示：“现在用“颠覆性”来形容区块链显然为时过早。如果没有10年前比特币的诞生，区块链也许到现在还是一个“小众”的概念。从制度经济学的角度，“交易成本”是阻碍生产率提高的重要因素。长久以来，人类用“中心化”的方式来解决这个问题，比如成立公司从事专业化生产，即所谓的外部交易成本内部化。区块链则提供了一种“去中心化”的可能，即用透明的共识规则激励个体的行为，用精巧的块链结构降低个体之间信息不对称的程度，从而达到降低交易成本，提升合作效率的目的。目前适用区块链的场景还是有限的，未来区块链能否与各种生产活动有效融合，成为驱动生产力发展的重要引擎，还有待观察。”[2018/2/26]

随着时间的流逝，灰度比特币信托这样的投资机构以及Deribit等期权交易所的交易量和未平仓合约都出现了迅速的增长。

根据Skew的数据，截至6月15日，期权市场的未平仓合约总价值总是徘徊在15亿美元上方。未平仓合约这个术语被用于描述市场上所有未平仓的期权合约的总价值。

具体而言，Deribit在期权市场上有11亿美元未平仓合约，占据了约70%的市场份额。2月，Deribit卖出了10%的股权，据称该交易对该公司给出了9位数的估值。

全球最大的金融衍生品交易所CME的比特币期权产品成交量在5月也创下了历史新高。根据Skew，按照目前的发展，CME将在6月继续突破其历史最高月成交量。

比特币期权市场上的成交量、未平仓合约以及交易活动的联动增长表明大量专业交易员正在进入该市场。

如果说2018年和2019年主导市场的是现货和期货市场上的散户投资者，那么专业交易员和机构可能会在2020年占据很大一部分比特币交易量。

高盛在最近的一次客户电话会议上承认，机构投资者或许会被加密市场上的波动性所吸引。该银行的财富管理部门称：

“我们还认为尽管对冲基金可能会由于加密货币的高波动性而被其吸引，这种诱惑并不能构成可行的投资依据。”

不论是期权以及机构市场的多种数据，还是高盛等主要金融机构的看法都表明，专业交易员和机构投资者的交易活动正在增加。这种趋势的转变可能也会在长期内对比特币市场的波动性产生影响。

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