观点 | 代币化所有权与通证经济是未来的发展模式吗？

作者：JeffDorman?

简介：?Arca首席投资官，领导投资委员会，并负责投资组合的资产规模和风险管理。他曾在美林证券和全球最大的对冲基金之一的Citadel?Securities等公司工作，拥有超过?17年的交易和资产管理经验。

编译：Demo麦克斯韦妖

去中心化的货币很重要，但是像今天这样，代币化所有权可能是一个更大，更重要的概念。所谓的代币化所有权，就是将一种资产的所有权代币化，使之既具有实用性，又可以用来投资。

这一概念可能会改变投资的进程以及公司组建方式。根据政府和企业最近的采取的措施，我们可能比以往更接近实现这一目标。

在资本主义社会中，私有产权和自由市场，是贸易、商品分配和发展的基础，私有制和生产是以盈利为目的的。但现在社会开始认识到，"股东资本主义"也充满了负外部性。

观点：区块链技术可能有助于创建更安全有效的AI系统:金色财经报道，根据银行巨头瑞银集团的研究表示，“人工智能已经对社会产生了巨大影响，但它也有可能造成危害。区块链技术可能有助于创建更安全、更有效的人工智能系统。区块链和人工智能交叉的三个关键领域分别是验证和身份、数据隐私和所有权、集中化风险。”[2023/6/29 22:06:49]

您可以从各公司承担到的压力中看到一点。为了抬高股价，很多公司花费数十亿美元的闲置资金进行股票回购，以至于在疫情爆发的三个月中没有应急资金。

于是，这导致了数万亿美元的紧急救助金，为此付出代价的是社会公众，这种负面的外部性将影响数十代人。

乔·拜登最近说：、

"现在是结束股东资本主义时代的时候了--认为公司唯一的责任就是对股东负责的想法。这一概念是不对的，完全是谬论。公司应该对他们的员工，对他们的国家负有责任。这不是一个新的或激进的概念。"

观点：所有依靠瑞波进行跨境转账的银行会立刻为瑞波辩护:Blockstream首席策略官Samson Mow发推表示：毫无疑问，所有依靠瑞波进行跨境转账的银行（美国银行、渣打银行、桑坦德银行、MoneyNetint、SBC和Nium）会立即为他们（瑞波）辩护。[2020/12/23 16:16:27]

无论倾向如何，公司比以往任何时候都更能感受到这种压力。不仅仅是来自华盛顿，还有来自社会的压力。有没有一种方法可以在迎合股东的同时，还能迎合社会和客户？像往常一样，我们以亚马逊为例。

超过1.5亿人拥有亚马逊Prime会员资格，而且每个人都为此支付同样的价格。然而，拥有亚马逊股票的人比例要小得多。你可能会争辩说，大多数亚马逊股东可能都有Prime会员资格，但肯定的是大多数Prime会员都未持有亚马逊股票。维恩图如下所示：

观点：美国司法部发布加密货币执法框架是对境外交易所的一次警告:此前10月9日消息，美国司法部长（US Attorney General）William P. Barr宣布已发布《加密货币：执法框架》，是由其网络数字任务组编写的。这份83页的文件包括三个部分：威胁概述、法律和未来战略，以指导司法部对该空间的处理。司法部长表示，针对加密货币的日益普及和使用相关的新兴威胁和执法挑战，该框架提供了全面概述。

上周，在Solidus Labs主办的数字资产合规与市场诚信峰会上，CFTC委员Dan Berkovitz暗示，该机构可能会追究其他以某种方式违反美国法律的平台——即使它们的总部不在美国。他说：“我认为，很明显，如果你在法律和法律要求的范围之外运作，我们将积极执法。”Electronic Frontier Foundation的特别法律顾问和Protocol Labs的总法律顾问Marta Belcher谈到这个框架时表示：“我认为这绝对是对位于美国之外的加密货币交易所的一次警告。”（CoinDesk）[2020/10/14]

▲该图表是说明性的，并非基于实际数据。来源：杰夫·多曼

观点：数字货币将给货币管理带来新机遇和挑战:中国科技大学国际金融研究院全球经济与国际金融研究中心研究员杨晓晨、中国社会科学院世界经济与研究所研究员张明联合发文《央行数字货币：结构分析与能力展望》。文章表示，央行数字货币当前定位于M0的数字化替代，但通过技术层面的梳理，不难发现其具有不同于纸币的诸多独特优势。笔者认为，数字货币的确将给货币管理带来新的机遇和挑战，但市场应以客观态度看待，尊重其技术局限，不以过多额外期许和负担诉诸其上。同时，新技术的推广期往往带来新的术，需谨防假借央行数字货币名义实施的新型炒作和，为中国走向健康的货币数字化之路做好准备。（FT中文网）[2020/4/29]

当你购买亚马逊股票时，你很清楚自己得到的是什么--公司利润的一部分和"未来现金流的折现"。然而，当你购买Prime会员时，你却不知道自己得到了什么。

起初，购买亚马逊Prime会员只给你带来更快、更便宜的送货服务。但在10多年以来，Prime会员新增了额外的好处，比如音乐、电影，现在还可以在全食超市享受折扣。

声音 | 美联储哈克：美国需要开始对中央银行的数字货币进行辩论和调研，但认为自己的观点是“少数的”:10月2日消息，美联储哈克：美国需要开始对中央银行的数字货币进行辩论和调研，但认为自己的观点是“少数的”。（金十）[2019/10/3]

作为Prime会员，你已经享受到了良好的管理和网络发展的好处，但你是第一个加入的Prime会员还是最后一个加入的会员并没有区别，因为你支付的价格和其他人完全一样，获得的奖励也是一样的。

对于亚马逊的股票持有者来说，情况就不一样了，你购买股票支付的价格取决于当时的股价。

“这是资本主义和社会主义能够融合的唯一途径，目前我们正在亲眼目睹这一趋势。”

如果Prime会员资格被代币化，这个所有权的维恩图重叠速度会得更快。作为早期采用者，您将从日益增长的Prime会员需求中获得经济利益，同时还能随着Prime会员权益的增强而获得实用性。

此外，您将成为该品牌的有力宣传者，因为您将受到经济上的激励来促使其他人更快地加入Prime。亚马逊股东和亚马逊Prime会员均获得了奖励，但是有人会辩称，如果通过代币化调整激励结构，两者都将做得更好。

▲来源:FactSet,Statista和Arca的估计

正如Arca所认为的那样，这是资本主义和社会主义能够融合的唯一路径，目前我们正在亲眼目睹这一趋势。债务、股票和代币化数字资产都将在投资者的投资组合中占有一席之地。随着投资者成为他们所喜爱的公司的引导性增长的积极参与者，这些界限可能会变得更加模糊。

迄今为止，最好的例子就是币安及其发行的BNB代币。起初，拥有BNB代币只是让你在使用币安的服务时获得折扣。如今，BNB的使用案例已经扩展到：

■?1.质押推荐计划--如果一个人持有500个BNB或更多，他们就会获得双倍的推荐奖金，以及部分的交易额;

■?2.IEO投注--您可以申请的票数取决于您持有的BNB数量;

■?3.?折扣交易费--每当用BNB支付交易费时，币安将交易费折扣25%。

■4.?在BinanceDEX上使用BNB协助网络事务。

■?5.?投票权--你拥有的BNB越多，你对哪个币应该在币安交易所上市的投票权就越大。

和亚马逊一样，币安的业务线和收入也呈爆炸式增长。与亚马逊不同的是，币安的客户除了受益于增强的服务外，还在经济上受益。因此，Binance的维恩图可能看起来更接近于下图：

▲该图是说明性的，并非基于实际数据。来源：JeffDormanJeffDorman

在不清楚自己的投资到底获得了什么权益的情况下，投资于数字资产这样的东西，听起来可能很可怕。引入代币化设计可以改变这一点，而且可以增加或减少功能，这样一来，你就会认真思考，自己作为持币者所享有的权益是什么。

但是，当您对此进行深入剖析时，你会发现持币者和股东没有什么不同。那些在亚马逊成立初期就购买了亚马逊股票的人，原以为他们在投资一家在线书店。

当你投资优秀的管理团队时，你享有的是股东还是持币者的权益无关紧要，真正重要的是你和管理团队先于其他人看到了这家公司的潜力。代币使用案例的灵活性既令人兴奋又令人恐惧。

因此，最佳的代币设计应该激励客户在某个新平台尚未发挥潜力的情况下冒险采用该平台，并通过日益上涨的代币价格获得收益。随着社区围绕这些网络效应形成，在“所有权”权益和社区参与感的进一步激励下，持币者可能会加大对平台的宣传力度。

代币化所有权可能是减少垄断的有效途径，同时是推动发展和创新的有效方法。在公司和家们斗智斗勇时的时候，解决方案可能已经出现了。

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