解读 | 从币天销毁读懂数字货币风险

来源：Sharpdata风险在量化领域常常被定义为波动率，这与投资人所真正关心的“风险”有所不同，投资人真正关心的是资本永久性的亏损，或者说资产发生下跌产生损失的概率。人们常说的高风险对应着高收益因此存在着明显的错误，对大多数人说投资的成败，取决于投资的数量以及程度。股市或币圈中不乏迅速积累上千万美元乃至数千亿资产，但落得破产而黯然离场的。

动态 | 江卓尔解读甘孜藏族自治州通知：冬天枯水期发电少，挖矿的就不要用了:金色财经报道，就甘孜藏族自治州发布《我州积极做好迎峰度冬保电工作》通知一事，江卓尔发微博称，看标题，翻译一下：虽然我们四川甘孜州，夏天丰水期弃水弃电很多，欢迎你们挖矿来用，增加我们收入，但是现在冬天枯水期了，发电少，你们挖矿的就不要用了，各电站要把大部分电卖给电网，不要自己矿场用光光，不然我们电就不够用了，还要从外面买电。[2019/12/26]

在传统金融市场中印象最深恐怕还是“长期资本管理公司”，看看其大名鼎鼎的团队，华尔街债务套利之父约翰·梅里韦瑟，诺贝尔经济学奖得主默顿和斯科尔斯，以及他们的得意门生、世界顶尖的金融学家黄奇辅，而且还请来了美联储前副主席戴维-莫林斯。投资者要求也极其苛刻，三年不允许撤资，不菲的管理费与利润分成，并对交易严格保密。头两年也是成绩斐然，管理资产迅速上升至1400亿美元，年化回报超40%。然而这样一个明星公司依然因俄罗斯债券危机判断错误而破产，当时其违约风险达到了惊人的1万亿美元。

动态 | 西秀区干部大讲堂专题解读区块链:12月3日，2019年第六期西秀干部大讲堂在西秀文化中心开讲，邀请中诚区块链研究院副院长、中国金融培训中心专家讲师、国家信息工程研究院专家讲师马强，为全区广大干部职工专题解读了区块链相关内容。

讲座上，主讲人从什么是区块链、区块链核心技术的突破与发展、区块链在各个行业的典型应用、区块链在政务服务和政务监管中的典型应用、探索使用区块链赋能诚信建设、政府部门如何有效参与和监管企业区块链应用等方面，给大家做了详细的讲解，详细介绍区块链的发展历程及所带来的经济效益，并就区块链的现状和未来进行具体的分析展望，还与现场的参会人员进行了互动解答。

通过这次讲座，大家对区块链在建设网络强国、发展数字经济、助力经济社会发展等方面的作用，有了较为全面的认识，也为今后西秀区在提高运用和管理区块链技术能力、加速推进以信息技术带动全区经济高质量发展奠定了一定的基础。（西秀区委宣传部）[2019/12/6]

在比特币的市场中，这样的例子更比比皆是。比特币的波动率更高，参与者更加草根，投机者更甚。最近一年因为风险管理不善的悲剧恐怕要数比特易创始人惠轶，相对币圈草根从业者，惠轶的背景还算不错，2003年中国科技大学毕业后，进入当时光鲜亮丽的外企，在IBM和微软也是做的有声有色，但终究还是按捺不住躁动的心，2014年之后在Fintech领域连续创业，并在2017年进入数字货币这个领域。据传惠某因为亿元人民币数字货币爆仓而自杀。这样的例子恐怕也没有必要再举了。

分析 | 2100ETH交易手续费事件不宜过分解读:据猎豹区块链安全中心舆情数据监控显示，2100ETH交易手续费事件引起了超过20余家主流媒体关注报道。猎豹区块链安全中心研究员对2月19日以太坊上的交易全面分析后发现，剔除这5笔异常交易后，平均交易手续费（总交易手续费/交易笔数）为0.000906ETH，约为0.13美元，与最近7日的数据相比没有明显异常。[2019/2/20]

由此我们不得不提醒自己风险是如此之重要，但评估风险存在相当大的困难。这里从币天销毁开始，我们尝试从链上交易去解读数字货币的风险。

要理解币天销毁，我们首先定义何为“币天”，比特币在链上移动的数量乘以该币自上次移动以来持有的天数。它是对链上交易BTC数量的一种改进，给予长时间未被移动的代币更大的权重，从而屏蔽掉短期代币在两个或多个地址间相互转移的“噪声”。如果币天越大，意味着投资人整体上更愿持有比特币；如果币天越小，意味着投资人整体上急于在链上移动比特币。

证券时报发文解读比特币价格暴力拉升的背后原因: 证券时报发文称，这次拉升从各交易所分钟级时间差来看，是从Bitfinex开始拉，然后被套利交易者迅速扩散到了其他平台上。据币圈一位专业投资者介绍，由于Bitfinex自己发行了USDT，然后用自己发行的USDT买入BTC，短时间内拉升比特币价格，同时平台上的空仓悉数爆仓，从而获得大量BTC，接着再以BTC交换海量增发出去的USDT进而回收大部分的增发，并盈余大量BTC。[2018/4/15]

币天销毁的含义也就是代币的移动造成了之前币天被销毁，从而重新计算币天。可以想象，之前大量5年未被移动的比特币突然转到交易所对市场造成的影响，和昨天刚刚被移动过的比特币转到交易所对市场的影响是天差地别的。而币天销毁恰恰提取了这一特征。

然而因为每天被挖出的比特币在不断增长，相应比特币的流动量在增长，因此影响了币天以及币天销毁，导致了币天及币天销毁必然不是均值回归变量。为了抵消这一现象，我们将币天销毁除以当天的流动量就得到了供应调整币天销毁。

从上图可见，2018年12月4日、2019年7月29日在市场下跌之后一部分长期持有者因此移动了手中的比特币，造成了SACDD两次最高点，分别达到了22.8和14.7。而观察SACDD在最近6个月的特点发现即使在3/12暴跌行情中，SACDD指标突然增大，达到1.96，但依然远小于之前22和14的高点。一方面体现了市场的成熟，经过市场的洗礼对长期持币者的影响更小；另一方面与之前两次币天销毁有关，可供市场销毁的币天减少了。

尽管该指标并未能在时间上提前对风险做出预警，也许是长期持有者未能相对普通投资人拥有信息优势。但Supply-AdjustedCDD是进一步研究的风险基础，理解SACDD有助于进一步通过链上数据研究用户行为特征，从而抽象出风险预测指标。下一篇我们在此基础上研究更具指导意义的ReverseRisk。

Sharpdata，用数据洞察区块链。

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