疯狂「寿司」暗藏无常损失风险

被投资者称为「寿司」的SushiSwap莫名传遍了炒币群，紧接着，在HBO三大所上快速出现，上线不到一周，锁仓13亿美元。这个类Uniswap项目发行治理代币SUSHI后，将「DeFi速度」拉满。

在此之前，Compound、Yam、YFI等流动性挖矿项目接连调动起市场的FOMO情绪，一些错失了挖矿机会、感受到DeFi财富密码的投资者，开始涌入SushiSwap。

9月2日，SushiSwap多个流动性挖矿池仍有超过2000%的年化收益率，但很多冲进来的新玩家并不了解高收益背后的风险。

「各种挖矿的本质还是去做市，做市的交易对出现汇率变化会带来本金折损，」PrimitiveVentures创始合伙人万卉提醒「新韭菜」，如果不会算做市的无常损失，还是囤币更好一些。此外，由于SUSHI代币的价格波动较大，二级市场买入的投资者面临的风险也更大。

在SushiSwap之后，市场又快速出现YUNo、KIMCHI两个仿盘，前者已被安全公司提醒存在增发后门。DeFi泡沫被一点点吹大，市场繁荣表象背后，危机往往紧随其后。

「寿司」同时登三大所??Uniswap嗅到威胁

SushiSwap的一夜蹿红再度诠释了「DeFi一日，币圈一年」的疯狂，币圈投资者还没从「大姨夫」YFI的暴涨中回过神来，「寿司」SUSHI又劈头盖脸地来了。

1kx创始合伙人：1kx自去年第三季度以来一直以疯狂的速度进行部署:金色财经报道，投资公司 1kx 创始合伙人 Lasse Clausen 称，在 2021 年和 2022 年初的牛市狂热期间处于观望状态后，1kx 自去年第三季度以来一直以“疯狂”的速度进行部署。Clausen表示，我们真的很喜欢熊市，我们知道现在是非常好的投资时机。1kx的政策是持有其加密货币投资至少三年，鉴于该行业的快速发展，Clausen认为这是一个很好的准则。[2023/2/22 12:22:49]

9月1日，HBO三大头部交易所齐刷刷上架了SushiSwap的治理代币SUSHI。OKEx上架时间为下午4点，火币紧随其后在5点多上线，币安则在晚上7点开放了SUSHI/USDT等多个交易对，市场热度可见一斑。

三大所3个小时内集中上架SUSHI，也显露出他们抢占市场爆点的紧迫感。一名交易所从业者直言，DeFi热点轮动太快，一个还没看懂，下一个就出来了，「上币上得焦头烂额。」

SushiSwap可能创造了一个记录，作为一个此前藉藉无名的新项目，它仅在上线5天后就登陆了币圈顶流交易所。

SushiSwap由化名为ChefNomi的开发者在以太坊上构建。官方介绍称，它的定位是「增加了SUSHI代币经济学的Uniswap进化版」。业内人士将其看做Uniswap的激励层，在交易的基础上，提供了流动性挖矿，进一步奖励参与者。模型相当于Uniswap+Yam。

陈玄策：一级市场的疯狂洗牌等原因导致GBTC持续负溢价:金色财经报道，在6月4日举办的《金色百家谈 | 分析：灰度BTC信托溢价率对加密市场的影响》直播节目中，AOFEX战略合作学院-K神学院院长陈玄策表示，灰度BTC信托溢价率持续保持负值有两方面的原因：

一是市面上出现更多的信托机构产生了竞争（锁仓期到期调仓所致）；

二是一级市场的疯狂洗牌。由于比特币出现多次下跌回调，恐慌情绪加剧导致数百亿美元加密资产爆仓清算，使得套利空间不断缩水，进而引发GBTC到期解锁流出巨额资金，不再产生正反馈继续买入GBTC份额。

本轮牛市主导力量来源于机构，在多重原因（全球疫情下大环境导致的通货膨胀考虑货币贬值原因，对冲，风险分散投资，套利空间...）中，考虑购入GBTC获得套利才是最重要的原因，一旦一级市场不支持牛市的上涨，二级市场就不具备溢价的条件。而在当前大环境影响下并不具备牛市中后期走势爆发，这应该还将持续一段时间，除非出现重大利好如美国SEC允许数字货币ETF在二级股票市场发行。[2021/6/4 23:12:41]

在登陆三大所之前，「寿司」已经在DeFi圈蹿红。它开设了十余个流动性挖矿池，用户通过在Uniswap给指定的交易对提供流动性，并将流动性凭证质押在SushiSwap后，便可「制作寿司」，即挖SUSHI。这几日，SushiSwap收益最高的池子，年化收益率在2000%以上。

声音 | V神：在没有考虑大型反DoS安全因素的情况下 任何人建立公链都是疯狂的:V神在推特中称，在没有考虑大型反DoS安全因素的情况下，任何人建立公链都是疯狂的。 推特用户John Galt/img/20230515221701274063/0.jpg "/>

SushiSwap锁仓量达到13亿美元

由于SushiSwap目前还没上线交易业务，而是借Uniswap的「场地」来进行流动性挖矿。也就是说，Uniswap上19亿美元的锁仓资金中，有13亿美元都属于SushiSwap。不久后，SushiSwap将进行流动性迁移，把暂时「存在」Uniswap的流动性迁至自身，并正式开启交易业务。

分析 | 比特币横盘 山寨币的疯狂:金色分析师：过去24小时，比特币最高反弹至3935美元附近回调，最低下探至3800美元止跌，现在3880美元附近横盘震荡，目前各项指标均没有出现明显变化，后期大概率在3800美元至3940美元震荡整理，大部分主流币也是以横盘震荡为主，不过今日大涨的山寨币很多，资金似乎回流到了山寨币上，如果想提前埋伏，可以选择一些1小时或4小时底部出现持续放量的，或者最近有热点有消息发布的币种。[2019/3/9]

SushiSwap赶在Uniswap之前率先发了「平台币」，还采用了最流行的流动性挖矿来吸引流量。尽管它现在还没有交易业务，但几乎锁定了去中心化交易所「一哥」。

这似乎给Uniswap带来了压迫感。9月1日晚，Uniswap创始人HaydenAdams在推特称，SushiSwap是高风险项目，任何有能力的开发人员一天之内就能创造出来，其中大部分是巨鲸用户，巨鲸们试图利用炒作和Uniswap创造的价值来获利。

高收益背后存在无常损失风险

对挖矿的「农民」来说，他们不关心Swap之间的竞争，也不在意「寿司」的代码是不是一天就能完成，高收益率才是最大的诱惑，尤其在YFI、YFII等项目已经缔造了财富神话后，错过机会的投资者迫切地想要赶上这班车。

声音 | 在日华媒：日本数字货币投资正在沦为疯狂:《日本新华侨报》刊文称，国际清算银行(BIS)的调查显示，投资数字货币的日本人已经超过350万。该报评论认为，被称为“数字货币大国”的日本，其实正在不断累积着各种风险。日本投资者中，大部分是30岁至40岁的男性，他们不仅缺乏金融知识，不少人甚至还通过借钱来投资。[2018/9/13]

一时间，各个币圈社群学挖SUSHI的教程频出。哪怕再迟钝，一些错过了几轮赚钱机会的「古典韭菜」也不得不研究一下。

SushiSwap界面

在DeFi老玩家眼中，参与SushiSwap挖矿并不算复杂。例如，想要进入其中的「TetherTurtle」池子挖矿，用户需要在Uniswap为USDT-ETH交易对提供流动性，并把流动性凭证质押进池子，就可以「制作寿司」了。如果想进入其他收益率更高的池子，就需要给不那么主流的交易对提供流动性，比如SUSHI-ETH、UMA-ETH等。

这些池子看起来收益率更为可观，但很多挖矿教程中没注明的是，流动性挖矿具有较大的无常损失风险。

采用AMM机制的Uniswap，是按照各交易对池子中的汇率变化来呈现价格的。对于流动性提供者而言，如果流动性池中的两种资产汇率发生较大变化，就会产生损失。

举例来说，当流动性提供者为USDT-ETH提供流动性时，汇率为400：1，就需要按此汇率比例放入两种资产，如800个USDT和2个ETH；假如ETH价格跌50%，USDT价格不变，那么汇率就会变为200：1，此时流动性提供者如果想要撤出，就会发现，返还的USDT变少了，ETH增多了，此时ETH价格已经跌了50%，投资者就会承受不小的损失。

不只是币价下跌，币价上涨也会带来汇率变化，导致流动性挖矿者承受无常损失。

这意味着，为价格波动越大的币种提供流动性，出现无常损失的风险越高，这导致很多用户发现，挖矿带来的收益还不足以覆盖掉无常损失的亏损。

看到大量投资者跑步进场，PrimitiveVentures创始合伙人万卉也在微博提醒，如果不会算做市时汇率变化带来的本金折损，还是更适合囤币。另外，参与挖矿前还需要审视协议的智能合约，一旦有漏洞，会有损失全部本金的风险。

在二级市场接盘SUSHI的风险或许更高。一般来说，矿工挖矿的成本较低，而且SUSHI的产出并不限量，尽管后期会执行回购销毁机制，但也要看通缩力度。在这之前，二级市场的抛压会一直存在。

在三大所上，高开低走的K线已经释放出风险信号。火币全球站行情页面显示，SUSHI在开盘后由5.71美元快速涨至最高13.4美元，而后下跌至10美元左右，经历几个小时横盘后又继续下行，截至9月2日下午4点，SUSHI报价7.47美元，距离最高点已跌去44%。

平台币模式DeFi化「寿司」疑有大资本运作

DeFi流动性挖矿的造富效应，不断将市场情绪推高。「FOMO起来了，」币圈KOL星主看到SushiSwap的疯狂表现后如此评价。

他认为，SushiSwap代码虽然简单，但概念比较吸引人。除了流动性挖矿外，SushiSwap还支持投票上线新的挖矿池，且平台未来产生的交易手续费0.25%分配给流动性提供者，0.05%用于回购SUSHI。所以，SUSHI可以捕获0.05%的交易费用，交易量越大，SUSHI就有更多的价值支撑。

SushiSwap会让人想到过去中心化交易所运营平台币的思路，但这只装着旧酒的新甁，吸引市场目光的速度令不少圈内人感到吃惊。星主怀疑，SushiSwap背后有大资本运作。

万卉也在试图挖掘SushiSwap背后的团队，她推断这个「当红炸子鸡」和合约交易所BitMexCEOHayes有千丝万缕的联系，「但无法证明，只能说是逻辑推断」。

有DeFi玩家认为，SushiSwap是被「硬炒」起来的，因为挖矿的无常损失风险很大，却还能这么快的吸引资金，显然是有人在炒作。「太多用户担心错过DeFi想要进场，但又不知道玩什么，寿司就恰逢其时出现了。」

FOMO情绪积聚起风险。锁仓13亿美元资产的SushiSwap甚至还没有通过代码审计。而在SushiSwap红了之后，又不断有仿盘诞生，直奔割韭菜而来。

9月2日，区块链安全公司PeckShield发文称，SushiSwap新仿盘项目YUNo存在巨大安全隐患，该项目修改了代币发行逻辑，存在恶意后门方便管理员无限增发代币的权限，一旦代币价格被拉高，管理员可通过增发砸盘获利。

除此之外，币圈又开始流行挖KIMCHI，它是新的流动性挖矿项目，尽管很多人不知道它要做什么，但最高30000%的年化收益率吸引了很多人。根据欧科云链9月2日的数据，「泡菜」24小时消耗了882.17ETH的手续费，在以太坊全网Gas消耗排名中位列第四。

新项目层出不穷，万卉直言有些审美疲劳了。她表示，现在的记忆好像只有三天，COMP流动性挖矿感觉过去了一年，「大姨夫」、「二姨夫」感觉过去了六个月，YAM好像是三个月前的事情，大家只记得三天前开挖SUSHI。

「韭菜冲得太猛了，」一些经历过上轮牛市的玩家感觉，市场变得过于疯狂，泡沫就会越吹越大，繁荣的市场背后，危险可能已经逐渐逼近。

标签：SHIUSHIUSHSUSHIShiba InuSUSHIBAush币总量

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