DeFi总锁定价值（TVL）越高意味着越成功？NO，我们需要一种新的排名标准

重要要点：

锁定总价值是衡量智能合约中抵押品的重要度量方式。

Compound的供应和贷款来源比Aave高，但Aave的TVL排名却更好。

在某些情况下，例如资产聚合商，锁定总价值是衡量价值获取的直接方法。

一种可能的解决方案是对比协议的收入，因为这种方法可以普遍应用于任何加密协议。

总价值锁定是追踪DeFi及其相应增长的最受欢迎的指标。但这里有一个问题：它不适用于所有协议。

这就是为什么加密货币需要寻找替代方案的原因。

报告：年初至今DeFi协议总锁仓价值增长100亿美元:金色财经报道，Cointelegraph发布的一份报告显示，随着比特币价格在2023年初开始上涨，一些山寨币经历了超过100%的月度增长，年初至今DeFi协议的总锁仓价值（TVL）增长100亿美元，分析师表示，这是由于负面情绪的极端主导和2022年底空头头寸的过度饱和造成的。但是，基于Solana的协议Friktion仍然宣布由于“未来几个月DeFi的艰难市场”而停止存款，这表明在不久的将来可能会出现进一步的回撤。[2023/2/14 12:05:02]

一种度量标准不能满足所有DeFi要求

在DeFi生态系统中，有多个子细分市场，例如DEX，货币市场，资产聚合器和合成资产发行。种类繁多，尝试应用一种千篇一律的指标来快速评估项目变得困难重重。

对于自动做市商，TVL是交易者可以交换的可用流动资金总量。但是对于借贷市场，该指标表示可借用的资金量。

Klaytn网络DeFi2.0协议Kronos DAO即将上线Polygon:5月6日消息，Klaytn网络DeFi2.0协议Kronos DAO即将上线Polygon。Kronos DAO是Klaytn网络上的第一个去中心化储备货币协议，原生代币为KRNO，有超过170万治理代币持有者和总计105亿美元的资金库资产。[2022/5/6 2:55:00]

让我们来看另一个例子。

如果Aave在锁定的总价值方面领先于Compound，这是否意味着它的增长快于Compound？

Compound目前提供的资本为16.4亿美元，其中借贷为9.13亿美元。这意味着资本利用率为55.5％，大约7.3亿美元的供应可以被未来的借款人利用。

DeFi基准利率今日为3.39%:金色财经报道，据同伴客数据显示，06月09日DeFi去中心化金融基准利率为3.39%，较前一日上升0.1%。同期美国国债抵押回购率（Repo Rate）为0.03%，二者利率差为3.36%。

DeFi基准利率代表了DeFi融资难易程度，利率越高说明融资成本越高，利率越低说明融资成本越低。其与Repo Rate的利率差则便于DeFi与传统市场作进行同类比较。[2021/6/9 23:23:58]

资料来源：Compound

但是，Aave的供应量为13亿美元，活跃借款为1.54亿美元，可供借款人使用的差额为11.5亿美元。

Aave的资本利用率仅为11.76％

抵押代币DeFi平台OnX Finance已修复所有问题，恢复抵押aETH进行ETH借款:官方消息，抵押代币DeFi平台OnX Finance表示，所有问题已修复，抵押aETH进行ETH借款已恢复。OnX借贷平台供应近9000枚ETH，APY约为42%。

此前消息，抵押代币DeFi平台OnX Finance部分用户在借贷平台供应池遇到取款问题，小数点问题已修复，当点击100%时是没有问题的。团队正在研究还款问题，在合约团队周一做出回应之前，不要抵押aETH。按钮被禁用。[2021/3/1 18:03:08]

资料来源：AaveWatch

Compound的增长源于流动性挖掘，而Aave在没有任何有意义的代币激励的情况下取得了成功。无论增长是否是由流动性挖矿引起的，Compound的数据都表明，与Aave相比，其市场更大，利用率更高。

本质上，如果Compound的供应量为1000亿美元，而借款人获得了990亿美元，但Aave的供应量为100亿美元，而借款人利用了10亿美元，那么TVL仍然将Aave的收入排在Compound之上。

DeFi 概念板块今日平均涨幅为8.38%:金色财经行情显示，DeFi 概念板块今日平均涨幅为8.38%。47个币种中41个上涨，6个下跌，其中领涨币种为：SWFTC(+83.06%)、BAL(+22.61%)、SUSHI(+20.17%)。领跌币种为：PEARL(-12.55%)、HDAO(-7.62%)、YFV(-7.11%)。[2021/1/29 14:17:05]

TVL指标对Compound具有更多的贷款来源进行了惩罚。这类似于说一家银行比另一家银行更好，因为它发行的贷款较少，因此有更多的流动性来迎合未来的借款人。

而对于Synthetix，TVL是协议中所抵押SNX产品和SNX的市场价格。

如果Synthetix上的活动停滞不前，但是SNX的价格上涨了30％，那么假设SNX的抵押保持不变，TVL也将上涨30％。同样，如果抵押的SNX百分比下降，TVL也会下降类似的幅度。

Synthetix协议的增长并不主要取决于生态系统中有多少抵押品，而取决于合成资产被铸造的数量和交易所的交易量。

虽然抵押品锁定是必不可少的，因为它会固有地增加可以发行的合成资产数量，但TVL无疑是一个跟踪这个协议增长和使用情况的错误指标。

对于Uniswap，Curve和Balancer等自动市场做市商，TVL衡量交易者可以利用的流动性量。尽管这很重要，但它并不能固有地衡量所创造的价值。

TokenTerminal显示Uniswap的年化收入为1.11亿美元，而Balancer为3080万美元。尽管Balancer的TVL比Uniswap高33％。

此外，连接到大量DeFidApp的KyberNetwork等流动性聚合商从这些来源获取流动性，因此流动性并未锁定在协议中。

但是，与Bancor相比，Kyber通常可以提高交易量并产生更多收入，而后者的TVL却是Kyber的3倍。

资料来源：DeFiPulse

积极的一点是，TVL确实描述了一些孤立案例中协议的增长。

yEarnFinance之类的资产聚合器就是一个很好的例子。YFI持有者退出时会从yVault投资者那里收取费用，因此该项目的收入流和TVL是直接相关的。尽管如此，只有少数DeFi协议可以从TVL中获取价值。

当该协议的交易量增加时，Synthetix代币持有者将获得费用收入奖励，而Aave的利益相关者也将获得该协议赚取的费用。

因此，TVL的高低或许无关紧要，除非它确实能够表明增长和价值获取。

TVL的潜在替代选择

与TVL相比，使用更普遍的财务指标可以提供更高的清晰度。

所有协议都会为代币持有者，验证者或其他参与者带来收入。协议产生的总收入直接表明协议为人们创造了多少价值。

资料来源：TokenTerminal

对于相对估值，可以转向价格与销售比率，即代币的市值除以年化收入。

是应该使用当前市值还是完全摊薄是另一个要考虑的因素。但这因投资者而异。

DeFi项目的价格-销售比率，来源：TokenTerminal

尽管进行了上述评估，TVL指标仍可以用于评估AMM或抵押品中的流动性，从中可以为合成资产发行平台生成流动性。

但是，如果不慎使用，TVL无法提供DeFi协议中增长的准确表示。并且，在出现其他选择之前，用户应该对锁定价值保持半信半疑的态度。

标签：DEFIDEFEFITVLEco DeFiValuedefi vSWAPGDEFI币TVL价格

抹茶交易所热门资讯