译文 | 奥派经济学家：可用性和波动性阻止比特币成为交换媒介

唯有

技术和时间

可以改变

。

原文作者：FernandoUlrich|奥利地学派经济学家、巴西加密货币专家

授权译文：Carrie|ChainHillCapital

原文标题：《可用性和波动性阻止比特币成为交换媒介》

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银行存款是可以随时兑换回法定货币的承诺

另一方面，银行持有的资产。这些资产具有不同程度的流动性、到期日和违约风险。银行必须使用现金、证券、贷款等市场可以接受的工具来管理其流动性，以充分、审慎地满足其偿债义务。因此，尽管个人用活期存款在经济活动中进行交易，活期存款本身并不是货币。银行存款可能可以充当货币，但它本质上是一种付款承诺，因此，授予商业银行债务这种特权是可笑的。

因此，我们当前的金融系统具有各种各样的支付网络，这些网络充满受信任的关系。“对信任的需要”正是闪电网络的不同之处，因为其支付通道并非付款承诺，而是一种通过巧妙的加密技术驱动和保护的双边合同，这些合同与比特币链上的特定UTXO相绑定。

在设想比特币堆栈协议的开发时，从功能角度来看，其与当前金融系统的相似之处包括：

白宫经济委员会主任：美国有实力避免经济衰退:10月23日消息，白宫国家经济委员会主任布赖恩·迪斯表示，美国经济有实力和韧性，可以避免陷入衰退。这番言论驳斥了人们日益加剧的担忧，即旨在抗击通胀的大幅加息将抑制经济扩张。迪斯发表上述讲话之际，经济学家和企业CEO们越来越多地警告称，在全球经济疲弱和货币政策大幅收紧的背景下，美国明年将经历衰退。但拜登政府仍坚持其观点，即美国将经历“软着陆”，即经济转向较慢的增长，而不是深度收缩，就业增长放缓，而不是出现大规模裁员。民调显示，共和党将重新获得对众议院的控制权，亦有可能掌控参议院。(金十)[2022/10/24 16:36:27]

1）基本层协议：黄金、法定纸币和比特币。

2）二级和外层协议：银行、金融机构、PayPal、ApplePay、微信支付，以及闪电网络。

基于法定货币的金融系统与基于比特币的金融系统之间的区别在于安全模型，即,受信任的互连方安全模型vs.信任最小化的网络安全模型，或者说，集中式信任安全模型vs.分布式无须信任安全模型。这种区别对基本层协议和外层协议都是成立的。不过，黄金的“基本协议”更类似于比特币，因为它不是任何人的债务。

因此，闪电网络就是使用加密技术复制传统银行系统的说法忽视了二者最显著的区别。前者是一个开放的、信任程度最低的双边合同网络，没有任何一方单方面的保管基础资产。后者是一个封闭且受信任的网络，中心化机构和客户通过合同约定所有权的转移、对基础资产的控制，以及即时付款的承诺。因此，闪电网络付款通道是具有平等权利的双方之间的合同，而银行与储户之间的合同的性质是债务人与债权人之间的关系。

现在，我们已经了解了两种金融系统之间的相似点和区别，接下来我们将回答如何将比特币用作交换媒介的问题。

RTFKT - MNLTH系列NFT24小时交易额涨幅达17.68%:金色财经消息，据NFTGo.io数据显示，RTFKT - MNLTH系列NFT24小时交易额涨幅达17.68%，截止目前为402,128.88美元，市值达53,413,144.49美元。地板价达到5.92ETH，24小时涨幅为21.21%。[2022/5/14 3:15:16]

考虑以下几点：今天，当您通过银行或PayPal付款时，说您正在使用美元是正确的吗？电汇中的美元是否被用作交换媒介？纸币并没有实际移交给另一方，对吗？我们可以得出结论，美元不是此次交易中的交换媒介。本次交易是对“即时支付纸币承诺”的所有权的转让。

以上论述从技术上讲是正确的，但是没有什么实际意义。然而，比特币现金支持者就是使用这种推理方式，即，比特币在链外进行交易意味着它没有用作交换媒介。

事实上，货币确实是交换媒介，美元也确实是交换媒介，但这并不意味着经济体中的每笔交易都应直接使用纸币进行。这种方式无法扩展，因此，我们需要使用支付网络，而这些支付网络必须与法定货币挂钩。也就是说，我们是使用实物货币还是支付网络进行支付并无关紧要。

如果只有当两方实际转移纸币才能体现货币的交换媒介功能，那么我们可以认为货币很少用作交换媒介，特别是在现金支付越来越少的发达经济体中。目前，基础货币与日常经济生活是如此分离，以至于从基础货币的角度来探讨交换媒介功能是否存在缺乏实际意义。大多数付款不是用货币进行的，而是以货币计价，并以货币结算付款承诺。

纸币构成我们当前金融系统的基础，支付网络运行在此之上并通过它结算付款。在这个系统里，美元是价值存储，也是交换媒介和价值尺度。

相同的模型适用于比特币化的金融系统。比特币可以用作价值存储、交换媒介和价值尺度。但是，这并不意味着每笔交易都必须在链上进行。比特币可以用作交换媒介。但从长远来看，大量交易有可能发生在支付网络上，这些交易转移的是链上余额的所有权。这些所有权可能是、也可能不是付款承诺，然后，这些所有权再通过UTXO的转移在比特币链上结算。

LFG寻求超过 10 亿美元来支持 UST 稳定币:金色财经报道，据三位知情人士透露，支持Terra区块链生态系统的非营利组织LunaFoundationGuard（LFG）正在寻求筹集超过10亿美元来支持算法稳定币UST。消息人士称，该组织目前正寻求从业内一些最大的投资公司和做市商那里筹集新资金，交易目前正在谈判中，LFG将为投资者提供以50%的折扣购买LUNA代币的机会，但这些代币将被赋予两年的归属期。

此前报道，周一LFG宣布，它已经向第三方交易公司借出了价值15亿美元的比特币和UST。LFG最初试图购买高达100亿美元的比特币，以支持稳定币的挂钩。（theblockcrypto）[2022/5/11 3:05:22]

目前，比特币已经是非常安全、流畅的全球交易手段。对于大中型交易，借鉴萨博的术语，比特币是绝佳的“财富转移媒介”。

但频繁的和小额的付款最终可能主要通过支付网络进行。它们不需要用实际的比特币进行，而是用比特币计价，并用比特币作为双边合同或付款承诺的结算资产。

从这个意义上说，基础协议可以被视为最终结算层，在该层上往往只进行大额交易，而第二层则可以满足经常性的支付和较小的支付。

因此，通过这种方法，我们回答了如何将比特币作为交换媒介的问题。

流动性、价值存储和交易成本

现在让我们讨论另一个基本问题，波动性。

从2012年到2015年，接受比特币作为支付方式的商户数量不断增长。Bitpay和Coinbase最初是作为中介或支付网关，使客户可以使用比特币付款，而商家可以选择接收当地法定货币或比特币。当然，大多数商家更喜欢使用当地货币。

我对这两家公司的举措非常赞赏。但是，客观来讲，没有一个理智的商家会冒着日常经营风险来持有可能在几分钟内波动很大的现金。尽管近年来比特币价格波动有所下降，但其波动性仍然是传统商业接受和持有比特币的一个障碍。

比特币的波动性有所下降，但相对于法定货币而言仍然相当显著

如果商家因为对比特币缺乏信任以及不愿意忍受其不可预测的短期价格波动而没有持有比特币，那么他们对比特币就不会有需求，也就无法促进其价格的稳定。取而代之的是，他们一收到比特币就会迅速将其重新投放到市场上，这实际上意味着对比特币的需求减少。

这就是为什么在现阶段强迫商家采用比特币是徒劳的，并且不应成为比特币社区的优先任务。现在致力于推动比特币在交易中使用是本末倒置的。首先，我们需要把比特币树立为良好的价值存储。然后，交换媒介的采用很快就会自然而然地跟进。因此，我们不能只是简单地让商家允许客户支付比特币，而是要让他们希望客户支付比特币，并希望持有比特币作为现金储备。

那么，我们应该如何摆脱商家由于波动而没有持有比特币，而缺乏稳定的需求又会造成比特币波动的循环陷阱呢？答案是通过教育和理解、可靠的协议开发，以及最重要的，时间。下面，我们对此进行论述。

在其他所有条件都相同的情况下，人们始终喜欢更通用的交换媒介。只有当比特币大大降低了交易成本，或者商家能够理解这项技术的潜力并希望通过持有比特币来获得未来增值的情况下，他们才会愿意接受比特币而不是美元。

借用彼得·舒达的分析，有三个因素会影响交换媒介的选择：从狭义上讲，流动性、价值存储和交易成本。但从广义上讲，这三个因素都可以视为交易成本。

首先，我们先了解下狭义上的交易成本，它包括手续费、存储和运输成本、验证成本、抗拒审查性、交易对手风险，以及合规成本。当前，比特币在许多方面相比现有基础货币有显著改善，这对于其用户而言降低了狭义上的交易成本。这一点在跨境支付中尤为明显，与纸币或黄金相比，比特币是一种更出色的交换媒介。在跨境支付中，纸币或黄金都使用支付网络，而比特币则是用基础货币进行跨国交易。

但在许多日常支付场景中，不管是使用基础货币还是通过支付网络，比特币都没有相对优势。因为在绝大多数司法管辖区中，进行国内交易时，通过现金、银行系统或其他方法都可以实现无摩擦且几乎即时的交易。

随着加密货币和区块链技术给金融界带来更多竞争，现有金融基础设施大幅度改善只是时间问题。虽然，可能改善后降低的交易成本仍然比不上比特币，但应该足以减少差距。

但是，在其他方面，比特币很可能会继续保持优势地位。没有其他金融系统可以如此开放和包容，因为任何可以访问网络的人都可以在几秒钟内开始交易，并且可以抵抗审查制度，这对于基础货币和支付网络都成立。

仅从狭义上讲，减少交易成本本身就可以影响货币的选择。但是，在激烈的竞争中，它的作用有限且短暂的。尽管比特币的狭义交易成本低于纸币或黄金的基本货币，但当考虑到总体交易成本时，数字货币在日常交易中几乎没有吸引力。

让我们回到流动性和波动性。比特币的价格仍然不稳定且不可预测，这极大的阻碍了它成为广泛接受的日常交换媒介并被企业和个人持有。目前，只有那些预期比特币可以长期保持价值或升值的人才会接受比特币付款并将其作为现金储备持有。这些人之所以这样做，是因为它具有吸引人的价值存储属性，而不是因为它是高度流动的商品。当前接受和持有比特币并不是因为它是一个更“通用的交换媒介”，而是因为它可以更好地保持价值并在将来成为更通用的交换媒介。因此，对于现阶段而言，价值存储比流动性更重要。

随着比特币的价值主张受到越来越多的青睐、把它作为现金储备的需求有了一定增长，以及更多人观察到并模仿这些行为，比特币的流动性会增加、波动性会降低。网络效应将会产生积极的反馈循环，比特币流动性的增强会进一步促进价格稳定、降低总体交易成本，使其越来越多地用于交换媒介。

因此，关于比特币何时可以成为交换媒介的答案是，现在还很早，但随着时间的流逝会逐渐发生。我们目前还完全没有到那个阶段。要实现这个目标，比特币需要时间，最重要的是，需要保持良好的价值存储功能。

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