读懂以太坊 2.0 经济学：如果BTC是数字黄金，那ETH的长期价值是什么？

撰文：NickTomaino，风险投资公司1Confirmation创始人

编译：PerryWang

原标题：《读懂以太坊2.0经济学》

一位捐赠基金的投资人最近对我说：「我相信?BTC是数字黄金?，但我不知道?ETH的长期价值?是什么？与企业不同，它没有基础性的现金流。纵观历史，当某个资产的总市值达到?数十亿美元?但却没有基本面支撑时，它最终会崩盘。这一定是ETH可能出现的结果。」

许多传统投资者有类似看法。他们现在相信BTC的投资合理性，但他们不理解ETH的投资合理性。BTC的货币政策简单而不会改变，也就具备一个清晰的价值存储的叙事——?数字黄金?。与BTC不同，ETH的货币政策令人困惑且会变化，其价值存储的叙事也就含混不清了。

1inch在Optimism和Arbitrum等5个网络上推出Fusion模式:5月5日消息，DEX聚合器1inch在Optimism、Arbitrum、Avalanche、Fantom和Gnosis启动Fusion模式。在1inch Swap Engine的支持下，Fusion模式使用户能够在各种DEX上兑换代币，而无需支付任何网络费用，还能为用户提供额外的MEV保护。（Medium）[2023/5/5 14:44:05]

Eth2.0?即将启动，情况会发生变化。伴随Eth2而来的以太坊技术升级令人兴奋，吸引了大部分的注意力，但是，其?经济方面的升级?影响可能会更大。

Web3开发者平台Thirdweb上线用于构建Web3应用的移动SDK:3月31日消息，Web3 开发者平台 Thirdweb 上线用于在 iOS 和 Android 上构建 Web3 应用程序的移动开发工具包（SDK）。Thirdweb 通过优化移动端连接钱包流程，修复了移动 Web3 钱包的用户体验问题。[2023/3/31 13:37:24]

经济升级1：夯实货币政策

加密货币?的一个新特征是，没有什么中央银行可以随心所欲地改变其?货币政策?。全球许多央行近期都增加了?货币供应量?，给各国公民带来了伤害。BTC社区有着保持协议不变的文化，使其能够建立围绕BTC货币政策的信任，这一政策设计的首要目标就是要?维护数字稀缺性?。

以太坊早期的创新文化与比特币不同，由其著名创始人?VitalikButerin?引领，VitalikButerin对社区有着重大影响力。以太坊早期的一些协议变更使一些人认为，其货币政策很容易因少数几个人的想法而改变。?DAO硬分叉?是曝光最多的一次协议更改，其实，自2015年7月30日以太坊创世区块诞生以来，还有另两次硬分叉调整了区块奖励。

DCG发言人：2022年总收入约为8亿美元，2021年约10亿美元:2月9日消息，数字货币集团Digital Currency Group（DCG）发言人透露，该公司去年总收入约为8亿美元，虽然低于2021年的10亿美元，但仍创下自DCG成立以来的第二高年收入。

据悉，Genesis正在寻求出售加密借贷和交易业务，DCG也一直在权衡是否应出售加密媒体公司CoinDesk。DCG或将只剩下两个主要盈利机构，即加密资管及信托公司灰度（Grayscale）和加密挖矿业务Foundry。如果最终Genesis被出售，DCG的未来或将取决于比特币价格的反弹。[2023/2/10 11:58:01]

现实情况是，以太坊今日的治理情况比大多数人以为的?更接近比特币?。以太坊的计划是，在Eth2.0启动时再一次变更其货币政策。一旦Eth2.0进入主网，以太坊货币政策再次发生改变的可能性，会与BTC货币政策改变的可能性差不多。两者都有可能改变，?但可能性都很小?，要取决于开发者、矿工和用户能达成共识和批准。

Cobo COO：数字资产托管的三位一体包括三个方面：用户、技术和应用:金色财经现场报道，在Coinlive举办的峰会上， Cobo COO Lily Z. King的第三场主题演讲的主题是“数字资产托管的必然未来”。她解释说，Web2拿的是你的数据，而Web3拿的是你的资产，数字资产托管其实就是对客户数字资产/私钥的保管，是一整套相关服务蓬勃发展的基础──托管基本上是网关机构采用加密货币。接下来，塑造机构如何存储其数字资产的趋势如何？她分享，数字资产托管的三位一体包括三个方面：用户、技术和应用。托管方需要迎合新用户群体的不同需求，紧跟和适应各种新技术。 “Web3的概念肯定会成为主流，”Lily 补充道。最后，她总结说，在 Cobo，他们认为数字资产托管的未来是全栈解决方案、统一的用户体验、可编程性和完全去中心化。[2022/12/22 22:01:01]

经济升级2：降低发行率

稳定币风险定价协议Y2K Finance将发行代币Y2K:10月21日消息，基于Arbitrum的稳定币风险定价协议Y2KFinance将通过IFO发行代币Y2K，为协议提供初始流动性的用户将可获得Y2K代币奖励。

Y2K代币分配计划如下：40%用于流动性挖矿；25%将分配给财库；15%分配给核心团队；10%分配给孵化器；5%将分配给投资者；剩余5%将在IFO中发放。其中，IFO将在4周时间内向早期流动性提供者分发5%的代币。[2022/10/21 16:34:40]

在创始区块时，以太坊将7200万ETH代币分配给了?最初的贡献者?。自创世区块以来，通过类似于比特币的?工作量证明?共识机制，已有3,920万ETH分配给了以太坊矿工。自2015年7月以来，基于PoW的ETH通胀率约为?每年11.20%?，是同期BTC每年5.58%通胀率的两倍。

随着Eth2.0的启动，以太坊的共识机制将从PoW变为?权益证明?，并且发币量将大大减少。Phase0启动时触发的理论最大发币量为每年200万ETH。这意味着ETH通胀率将下降：过去一年为?4.5%?，而ETH2.0第一个完整年度的通胀则?最高不超过1.80%?。基于验证人的数量、ETH质押总数和交易费用的保守假设，通胀率可能会大大低于该值。

加密社区众所周知的是，比特币目前的通胀率约为1.8%，这优于一篮子全球法定货币的通胀率，后者约为2.99%。鲜为人知的是，当ETH2.0启动时，ETH的通胀率?将优于BTC的通胀率?。

经济升级3：燃烧交易费，可能导致ETH通胀率在比2140年早得多的时间趋近于0

当前，?ETH矿工?捕获了与以太坊网络交易相关的所有费用。这方面的交易行为迅速增长，在过去的一年中，矿工赚到了约259,823ETH的费用。

随着以太坊改进提案?EIP1559?的引入，大量交易费用将被燃烧，而不是直接支付给矿工。这意味着，如果燃烧的交易费多于新发行的ETH，?净通胀率甚至可能为负值?。GoogleDoc上的这个表格详细解释了其经济模型：基于PoS的参与情况和交易行为的各种假设，Eth2将呈现怎样的净通胀率。

节选自：https://docs.google.com/spreadsheets/d/1zU1wzlDsw-BPWp5d4eJMJLHGuCbBUJ2rPLP7eanW9I/

众所周知，从现在算起，在未来120年，即到2140年时，BTC总供应量将达到2100万，其?通胀率将降为0?。因为这一货币政策被写入了比特币的代码，因此BTC持币者才对BTC的数字稀缺性有了十足的信念。但ETH的这类政策尚未板上钉钉，所以人们对ETH的?数字稀缺性?信心不足。不过，一旦以太坊的新政策被敲定，而且人们开始仔细考察这一政策，他们可能会意识到，ETH比普遍以为的要稀缺得多。

ETH不断进化的投资叙事

加密货币若要成为一个存储和转移价值的优良资产，需要7种属性：?稀缺性、持久性、可分割性、便携性、可互替性、可承认性和可编程性?。人们通常认为，BTC是这7大特性的最佳例证。而ETH目前拥有其中的6个属性，并且在?可编程性方面?尤其出彩，该属性也使加密货币与法定货币和黄金区分开来。

迄今为止ETH所缺乏的一个属性，就是稀缺性方面的感知，这使其投资叙事混乱而模糊。

但是请注意这个事实，这很好的反映了这一点：尽管在创新方面处于行业领先地位并且其链上交易行为最多，但ETH的总市值大约仅为?BTC总市值的15%?。上面所说的以太坊升级还未板上钉钉，在开发人员提交代码以及矿工和用户批准之前，上述说法都还只是传闻。但是，一旦如上所述的变化很快成真，ETH的投资叙事多半会在?传统投资者?中赢得更多共鸣。

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