Layer 2方案将是衍生品DEX爆发的催化剂？

原文标题：《DeFi丨Layer2方案将是衍生品DEX爆发的催化剂？》撰文：BradBehrens翻译：李翰博

衍生工具是一种金融工具，其价值与其基础资产挂钩。衍生品可以作为一种手段来获得相关资产的杠杆收益，或者仅仅是对冲头寸。本质上，它们为交易者提供了更大的选择余地，让他们可以调整相关现货头寸的风险，无论是增加的杠杆还是下降风险的对冲。

这些金融产品在传统金融和加密货币资产类别中都很常见。从期货合约、期权、抵押债权债务以及加密货币交易中的热门产品永续互换合约，衍生品种类繁多。这些金融产品由中心化交易所提供，通常受到监管部门的监督，以确保交易者资金的安全，并确保他了解所产生的风险。

加密货币衍生品市场

在其初期，加密货币资产类别仅为比特币、莱特币和以太坊等基础加密资产提供现货敞口。然而，随着该资产类别在2016-2017年左右开始成熟，BitMex等交易所推出了以永续掉期和期货合约的形式提供比特币的衍生品，交易者可以通过这些衍生品获得对波动性资产的杠杆敞口。

加密货币衍生品越来越受欢迎。这一点可以从2020年5月交易量急剧上升，达到6.02亿美元看到，其总计占市场的32%，其余为现货交易量，达到12.7亿美元。除永续掉期和期货外，Deribit交易所提供的期权在2020年5月的交易量也创下了新纪录，共计1.96亿美元。

Polyhedra建立在LayerZero的zk轻客户端新增支持Fantom:6月1日消息，ZK基础设施初创公司Polyhedra Network发推宣布其建立在LayerZero的zk轻客户端新增支持Fantom，Polyhedra为Fantom上零知识证明的大量采用提供支持。[2023/6/2 11:53:21]

现货与衍生品月成交量对比(18年11月至20年5月)

DeFi正蚕食CeFi

2020年已经显示出DeFi用无权限智能合约取代中心化金融服务的力量，Uniswap等自动化做市商对中心化交易所及其订单簿模式的成功就说明了这一点。2020年9月，Uniswap成为按交易量计算的第四大加密货币交易所。人们无法在像Uniswap这样的DEX上刷量，因为以太坊区块链上的交易费用使得伪造交易量的做法不可行。

以太坊Layer2.上总锁仓量为61.90亿美元:金色财经报道，L2BEAT数据显示，截至目前，以太坊Layer2上总锁仓量为61.90亿美元，近7日跌0.90%。其中锁仓量最高的 为扩容方案Arbitrum One， 约33.60亿美元，占比54.29%，其次是Optimism，锁仓量18.77亿美元，占比30.32%。[2023/3/5 12:43:02]

Uniswap和中心化交易所的月度交易量排名

鉴于DEX的兴起正在蚕食中心化的交易所现货市场，推断在加密货币资产类别中，期权、期货和永续合约等金融工具也可以用DeFi实现，并蚕食CeFi衍生品市场是有道理的。在投机者寻求从波动性中获利的推动下，加密货币衍生品市场快速增长，这意味着旨在破坏CeFi衍生品的协议有可能在未来几年获得巨大的交易量。

Web3基金会：DOT是“协调软件”而非证券，不会与以太坊和比特币等Layer 1区块链竞争:1月27日，Web3 基金会在社交媒体上表示，Polkadot 原生 Token DOT 是协调软件而非证券产品，该基金会还强调将会努力遵守美国证券法以及美国证券交易委员会对数字资产的指导，以及对 Token 转型的完整愿景得到解决，并将采取措施管理 DOT Token 分配，确保不会出现网络被少部分实体控制问题。

此外，Web3 基金会还表示 Polkadot 不会与以太坊和比特币等 Layer 1 区块链竞争，截止目前 Polkadot 生态系统中项目和团队数量已经超过 550 个。[2023/1/27 11:32:20]

去中心化金融上的益处

苛刻的监管

英国金融行为监管局(FCA)最近禁止向散户销售加密货币衍生品被强制执行于2021年1月6日。这一决定是由于金融当局认为这些产品由于波动性太大，风险太大，散户无法持续盈利。

在许多情况下，英国加密货币交易者像美国交易者一样，会寻找不需要KYC的交易所，并使用VPN从英国/美国IP地址重新路由他们的互联网活动。如果交易者愿意为了交易这些产品而走到这一步，那么对去中心化衍生品解决方案的需求就很大。

Unstoppable Domains集成元宇宙头像平台Ready Player Me:1月12日消息，NFT域名提供商Unstoppable Domains集成元宇宙头像平台Ready Player Me，支持用户将Ready Player Me的数字头像连接到他们的Web3域名身份，将头像设置为个人资料图片，并支持在Unstoppable Domains支持的数千个兼容平台中使用它。[2023/1/13 11:09:07]

如果国家和金融当局继续打击提供衍生品的中心化交易所，那么由无权限、抗审查的智能合约驱动的去中心化衍生品将成为这些司法管辖区居民的唯一可行选择。

身份信息

为了在中心化交易所进行衍生品交易，许多人需要你的身份信息，如官方身份证件和用于资助账户的收入来源。正如NickSzabo所说'可信的第三方是安全漏洞'，这意味着这些交易所存储的私人信息有可能被泄露，如2019年BinanceKYC泄露事件所示。去中心化的衍生品协议不需要KYC，交易者就能开始与协议的智能合约进行交互。

捕捉衍生品交易活动

与Uniswap如何允许流动性提供者获取流动性池中交易产生的交易费用类似，去中心化衍生品协议将允许用户获取衍生品交易产生的交易费用。

Nuggets News创始人：Google Play商店中出现假冒Uniswap APP:Nuggets News创始人Alex Saunders在推特上表示：“我们的一个会员因Google Play商店中的假冒Uniswap APP损失了2万美元。该APP在商店里伪造了100条正面评论，因此该会员信任的输入了私人密钥备份短语。”[2020/11/20 21:29:32]

目前已经出现了很多模式，比如PerpetualProtocols治理代币PERP，它将允许代币持有者押注PERP代币参与协议治理，获取PERP的通货膨胀和衍生品交易产生的50%的交易费。

永续协议的治理激励模式

衍生品的多样性

这里衍生品的多样性是指允许交易者指定他们想要交易的合约。例如，如果一个交易者想创建一个ETHUSD永续合约，使用WBTC作为抵押品，并且也用WBTC而不是与美元挂钩的稳定币进行结算。DeFi的可组合性将促进广泛的可能的衍生产品，交易者可以使用这些产品来执行他们所选择的交易。

以下是衍生品多样性的一个实际例子。Deribit中心化交易所提供BTC和ETH的看涨和看跌期权，这些期权在各种日子以指定的行权价格结算。

Hegic是一个去中心化的期权交易平台，通过允许交易者指定特定的行权价格和持有期限，为用户提供额外的产品。

去中心化金融当下的一些缺点

交易延迟

如果在链上进行交易，以太坊区块链等待交易打包的延迟会导致交易执行时间缓慢。对于交易者来说，这是灾难性的，因为执行时间是利用市场波动的最重要的。因此，去中心化的衍生协议将需要实现L2扩展方案，如optimisticrollup或者zkrollup，其中交易执行时间可以是瞬时的。

Layer2技术无疑正在快速进步，Synthetix的和Uniswap积极整合Optimism的Optimisticrollup。不过，这些主要专注于衍生品的新兴协议要想整合这项技术来满足交易需求，可能还需要一段时间。

流动性

另一个交易要求是流动性，特别是对那些有规模的交易。当执行大额交易时，会出现滑点，这意味着期望执行价格和实际执行价格之间的差异。在中心化交易所，做市商确保交易所有足够的流动性，让交易者执行低滑点交易，从而将滑点降到最低。

在DeFi中，自动做市商已经获得了足够的流动性来执行低滑点交易，或者在稳定币对稳定币掉期的情况下，使用Curve实施的新型AMM方程来最小化滑点。Uniswap和Curve的低滑点交易，以及部分负责他们在2020年的成功，由他们允许流动性提供者获取交易费用的激励结构所推动。

为了使去中心化的衍生品平台获得采用，它们必须首先解决交易执行延迟问题，并在AMM或链外订单簿中保持足够的流动性，以便执行低滑点交易。

结论

在Uniswap等自动化做市商的成功开始蚕食中心化交易所现货市场后，推导出同样的情况也会发生在加密货币衍生品市场上，这是非常合理的。对中心化交易所的监管加强，再加上第三方对私人身份信息的安全漏洞，一旦交易延迟和流动性得到解决，将导致去中心化衍生品协议的外流。

由SuZhu和KyleDavies运营的著名加密货币对冲基金ThreeArrowsCapital已经对去中心化衍生协议进行了投资。

正如你所看到的那样，对DerivaDEX、PerpetualProtocol、Futureswap和Synthetix的投资都旨在渗透到加密货币衍生品市场，并与中心化交易所提供的产品抢占份额。

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