谷燕西：数字资产交易所获得牌照只是第一步，真正大规模开展业务还很漫长

最近，在新加坡和香港都有机构率先获得所在地颁发的数字资产交易牌照。依据这些牌照，它们可以向机构和高净值用户提供加密数字货币的交易服务，为用户的数字资产提供托管服务以及开展STO业务。获得牌照显然是开展加密数字资产交易业务的最重要的第一步。从零到一是本质上的改变，其重要意义是毫无疑问的。但是，从获得牌照到真正地大规模开展业务，依然有很多的工作要做，而且会是一个较为漫长的过程。

实际上，在美国市场中，已经早已有机构获得为开展数字资产交易服务所需要的交易牌照，托管牌照和经纪券商牌照。但是由于目前美国的证券法将能够交易的数字资产限制于另类资产，并且由于相应的限制非常高，所以即使这些机构已经获得开展此类业务所需的牌照，美国市场中的STO业务依然没有开展起来。在限制此方面发展的各种原因中，对能够参与的用户的限制是一个主要原因。能够进行此类业务的只能是合格投资者，而且需要在初始购买数字资产并持有一年以后，才能开始自由流通。因此对于另类资产的资产提供方来说，这样的流通交易方式并不能为它们带来很高的流动溢价。因此他们并没有很强的动力将自己所持有的资产进行通证化以进行流通。目前新加坡和香港两地的数字资产交易所同样是只能服务机构和合格投资者。另外它们能够通证化的资产类型还不明确。因此在这两个地区，数字资产交易所能够交易的产品种类以及能够产生的多大的交易量依然是非常大的未知数。如果以美国STO市场的目前的发展来看，这两地的STO市场在近期的发展并不能十分乐观。

谷燕西：波卡很可能是下个规模达万亿美元的资产:2月22日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发文《波卡会是下一个万亿美元资产吗？》指出，波卡很有可能是下一个首先达到万亿美元资产规模的加密数字资产。波卡有更广泛的社区支持，它的生态的发展迄今为止也遥遥领先。文章称，波卡目前的主要发展地区是在欧洲和亚洲，这就能同以美国地区为主的公链项目形成差异化的竞争，有利于波卡迅速发展起来。波卡在市场影响力方面也一直是非常正面积极。从它的币值的最近走势来看，它显然也获得了投机者们的认可。所以总的来看，波卡很有可能是下一个首先达到万亿美元资产规模的加密数字资产。但是，波卡要实现这个目标，它的道路只会比比特币的道路更加曲折，而且很有可能需要不止12年的时间。[2021/2/22 17:38:25]

可交易的数字资产类型

谷燕西：欧央行行长拉贾德观点高度利好比特币:针对“欧洲央行行长拉加德对比特币需要监管的观点”，谷燕西表示，拉加德的这个观点高度利好比特币。如果全球的监管按照她建议的一个思路，即从G7到G20，然后再到更大的范围，那么就是全球的主要金融监管对比特币作为可交易资产的认可。比特币因此就会在各地在满足监管要求的前提下进行交易。机构甚至政府的资金就可以投到比特币当中。比特币的市值因此就会大幅提升。[2021/1/14 16:08:46]

在可交易的数字资产类型方面，目前市场中普遍看好的资产种类包括不动产，私募股权和私募基金。但不动产的特点是个性化非常强，所以很难系统地直接将基于不动产的所有权产生交易产品。一些体量比较大的商业地产可以以其未来的收入做成证券型产品来进行交易流通。它的本质实际上就是一个基于单体资产的RETIS。这样的资产是一个可行的交易产品。特别是鉴于新加坡和香港两地的特点，这样的基于单体商业地产不动产的数字金融产品项目是可行的。

声音 | 谷燕西：Libra迫使各国央行更加协调彼此的货币政策共同应对私营稳定币:今日，CBX研究院院长谷燕西在《Libra，各国央行的潘多拉魔盒》一文中表示，Libra会在全球范围内提供一个金融市场基础设施（FMI）并在其上发行并流通稳定币。这样的一个FMI和数字货币是独立于现有的金融市场之外的一个崭新的金融体系。鉴于Libra协会成员在全球范围内的影响力，这就迫使各国央行认真对待Libra带来的各种冲击并制定自己的应对策略。更为关键的是，Libra迫使各国央行更加协调彼此的货币政策来共同应对Libra以及此后一定会出现的其它的私营稳定币。[2019/7/15]

将私募股权通证化进行交易流通，在技术支持方面没有问题。任何一个基于分布式记账技术的底层基础设施都可以提供这样的底层技术支持。但是按照所在地的监管法律，私募股权是否能以数字化的形式在机构和合格投资者之间进行交易流通？如果只是用户之间的直接的这样交易，那么在合规方面的可行性还大一些。但如果是在这些用户当中进行集中化的撮合交易，这实际上就是为这些类型的用户开辟了第二个证券交易所，公司股权在上市之前就可以在一个客户群体之间开始交易。这样的交易方式是否为所带地的监管所准许?

声音 | DAEX创始人谷燕西：区块链对证券市场将造成较大冲击:当地时间9月9日 ，在CoinTime联合主办的“2018聚焦区块链展讯全球行硅谷站峰会”上，DAEX创始人谷燕西在“区块链对证券业的影响”中提出，区块链将对股票市场二级市场冲击较明显，因股权一级市场就可以完成个人之见的股权转换，股权参与者可以在区块链上直接投票，股东大会的效率显著提升。参与者从仅有机构和高净值人士参与者转为小投资者也能参与其中并享受早期进入市场的红利；融资过程、地理界限、上市时间等也将有较大改变。同时，区块链将对资产托管和清算这一基础结构产生冲击，多中心化的资产托管和清算，将变得更加有效率，成本更低，也将减少市场风险敞口。[2018/9/10]

私募基金的通证化或许是个更加可行的数字金融产品。私募基金的总量有限，能够拆分为标准的细小单位。由于能够参与的人数的限制，所以它也通常只是在机构和高净值客户之间进行流通。所以将私募基金通证化并在这些新设立的数字资产交易所当中进行交易，是一个可行的模式。但是私募基金的总的体量毕竟有限。这个业务市场空间是否能够大得足以支持多个数字资产交易所的业务开展？

在可交易得虚拟资产方面，除了比特币和以太坊之外，一个能够系统地产生虚拟资产的行业是游戏行业。实际上我认为游戏行业是最适合于开展加密数字金融业务（见我的文章，“游戏行业中的Libra”和“从今天的游戏行业，看未来的数字金融生态”)。但即使是游戏行业产生出了这样的可供交易的虚拟资产，它是否适合于这些数字资产交易所进行交易，底层的技术是否具有互操作性以及是否在监管允许范围之内？这些都是需要考虑的问题。

数字资产交易所的国际化

加密数字资产交易所的一个基本的要求是国际化。比特币体系是在全球范围内运行的，任何用户都可以随意地加入和离开比特币体系。加密数字资产交易所的底层技术是基于分布式记账技术。从技术得角度来看，它可以触及到全球任何角落的用户。但是在监管和组织形式方面，目前的数字资产交易所依然是在区域内运营。在这个方面，它远远没有发挥出区块链技术带来的巨大潜力。为了把交易业务拓展到全球更大的范围，相应的组织形式就必须进行改变。一家独营的方式肯定会让位于会员联盟性质的组织（见我的文章“从计划上市的Coinbase看未来的数字资产交易所”，“百倍于纳斯达克的交易所”和“下一个基于区块链的跨国界的金融联盟”)。在这个方面，对此判断正确并且真正落地实行的是Diem协会。Diem协会尽管是由Facebook发起，但是它在最初就把它设计为一个会员在平等的基础上加入的协会。而且在Diem的实际落地推进过程中，它确实也在真正地这么做。所以Diem协会在组织方面在全球范围内就有很好的扩展机制。相应地，在技术底层方面有区块链的支持，同时还有在其之上流通的Diem数字稳定币。所以这样的一个生态在技术底层，交易媒介和组织形式方面都是采取了正确的策略。目前数字资产交易所的发展一定也会采用同样的形式。没有这样的组织形式的，一家独营性质的，在区域内发展的数字资产交易所很难在现在长期持续地发展。

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