分析 | Defi借贷协议与传统借贷协议之法律关系的比较

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昨日，Defi总锁仓量已经超过200亿美元，也许是受到加密货币市场行情的影响，但归根到底是因为用户对Defi的喜爱。Defi去中心化金融从2017年出现在大众的视线里，沉寂多年，今年终于大火。Defi主要有借贷、交易、衍生品等项目，其中Defi借贷协议深受多数用户的追捧。本文结合Defi主流借贷协议，将之与传统借贷法律关系进行对比分析。

Defi借贷协议

概念

Defi借贷协议典型代表是Aave、Compound。该种借贷协议借款人出现的意义就是为了最大限度的提高借款人自有资金的利用率。借款人首先提供一定的数字资产来换取相应比例数量的稳定币，之后借款人获得相应额度的稳定币之后，将这些稳定币借给其他用户。

分析 | BTC合约多空持仓人数比为1.19 市场做多人数有所减少:截至1月3日10:30，根据OKEx交易大数据显示，BTC合约多空持仓人数比为1.19，季度合约基差71.29美元，永续合约基差-4.41美元，永续合约资金费率-0.007%；BTC合约持仓总量5,933,801张，24h交易量18,167,425张；主动买入量472,505张，主动卖出量546,058张；精英账户做多账户比55%，多头持仓比21.06%，做空账户比43%，空头持仓比16.05%。BTC现货数据方面，杠杆多空比为1.67，币币主动买入量505.95 BTC，币币主动卖出量399.38 BTC，USDT场外溢价率为99.44%。

分析师表示，BTC合约多空持仓人数比为1.19，市场做多人数有所减少，而持仓总量稳中有增，主动交易活跃度增加，市场仍有异动可能，季度合约基差则缩小至100美元之下，永续合约资金费率为负，市场对后市信心有所下降；BTC合约精英持仓方面，做多账户比与多头持仓比均占优势，但优势并不绝对。[2020/1/3]

运行规则

分析 | DeFi周报：DeFi项目锁仓价值11.3亿美元，过去一周环比增加9.63%:据DAppTotal.com DeFi专题页面数据显示：截至目前，已统计的32个DeFi项目共计锁仓资金达11.3亿美元，其中EOSREX锁仓3.52亿美元，占比31.08%，排名第一位；Maker锁仓3.13亿美元，占比27.66%，排名第二位；排名第三位的是Edgeware锁仓1.52亿美元，占比13.48%；Compound，Synthetix、dYdX、Nuo等其他DeFi类应用共占比27.78%。截至目前，ETH锁仓总量达327.81万个，占ETH市场总流通量的3.03%，EOS锁仓总量达1.1亿个，占EOS市场总流通量的10.64%。整体而言：1、过去一周，DAI的市场总流通量平均为8,627万美元，目前在DeFi借贷市场未偿还资产中，DAI占比84%；2、受行情波动的影响，DeFi项目整体锁仓价值较上周环比增长9.63%。[2019/10/28]

这种借贷协议主要遵循“超额抵押”与“清算”规则。

分析 | 昨日BTC新增地址数是271,717 较前日减少 9.54%:据Searchain.io数据显示，昨日BTC新增地址数是271,717，较前日减少 9.54%，较上周同期新增地址增长 112.01%；昨日BTC活跃地址数是598,778，较前日减少 14.01%，较上周同期活跃地址增长 93.11%，近7天日均新增地址数为 299,554，日均活跃地址数为 640,571。昨日新增地址数较日均降低9.29%，活跃地址数较日均降低6.52%。[2018/12/16]

借款人抵押品的价值必须是在相应比例之上浮动，举个老生常谈的例子，当借款人用1000美元ETH作为抵押品借入750美元DAI，二者之间在一定期间的恒定比例是4:3的关系，且抵押品的价值永远高于借款的价值，称之为“超额抵押”。

分析 | 金色盘面：EOS短线升幅过大 规避调整风险:金色盘面综合分析： EOS在2小时K线图显示，MACD指标发出背离信号，短线看这里面临一次级别较大的调整，即便是时间调整，也不是最佳的介入时机，建议投资者注意控制风险。[2018/9/2]

当借款人的抵押品价值下跌至600美元ETH时，此时借款人的抵押品已经不能满足“超额抵押”规则。当借款人使用600美元ETH抵押时，其相应的借款稳定币额度是450美元DAI，此时就会自动引发智能合约中的第三方清算机制。第三方清算的数量由其自行决定。比如第三方用户愿意替借款人偿还300美元DAI，他就会得到100美元ETH，进而赚取期间的利润。

Defi借贷协议与传统借贷协议的区别

对Defi借贷协议的主要概念及运行规则进行明确后，我们发现其与传统的借贷法律关系的区别主要表现在以下方面：

法律关系的主体

Defi借贷协议的的当事人一般仅债权人与债务人。债务人持自有数字资产向协议借入相应额度的稳定币。Defi借贷协议中的债权人可以是发生清算时的第三方用户。同时，Defi借贷协议没有抵押权人角色的出现。

传统借贷法律关系中的几方当事人有：债务人、债权人、抵押人。债务人与抵押人有时一致有时不一致。具体抵押担保可以分为动产抵押、不动产抵押、权利质押。并且，每种抵押担保的方式设立规则不尽相同。

Defi借贷协议的当事人构成更为简单。

抵押物的表现形式不同

Defi借贷协议下债务人的抵押物表现形式为可抵押的主流数字资产，传统的借贷关系中除了《担保法》第三十七条规定，例如“土地所有权、耕地、宅基地、自留地等不得抵押的实物资产”，其它都可以用来抵押获得借款。不过最近AC推出的新产品StableCredit，据称可以抵押万物借入相关的数字货币，但其正式上线可能还需要时间。

抵押物与抵押人是否相分离

一般情况下，Defi借贷协议不会出现抵押物与债务人相分离的情形，债务人始终对抵押的数字资产保留所有权，除非发生破产而被第三方清算。而传统的借贷关系中为债权人设立抵押可以是债务人之外的第三人，在债务人不履行债务时，债权人有权依照法律规定将抵押物折价或者以拍卖、变卖的价款优先受偿。

运行的内在原理不同

Defi借贷协议去除借贷关系中本身蕴含的危及“信用危机”，主要是通过对债务人的抵押物清算所得自动作为第三方用户为债务人还款的奖励，债务人不需要对第三方予以信任。传统的借贷关系中，债权人借款给债务人主要是基于对债务人的信用而予以借款，给借贷关系设置抵押也只是对这种“信用”附加的保护。

Defi未来的借贷交易中主要追求更创新的产品，比如前述的StableCredit。这些新产品的初衷总是希望能充分利用用户手中的闲置资金，释放更大的购买力，也即美其名曰利益最大化。

References

火讯财经，数据：DeFi总锁仓量首次突破220亿美元，https://huoxun.com/lives/592672.html。

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