邹传伟：数字货币、数字资产与数字金融

题记：12月31日，由清华大学经济管理学院数字金融资产研究中心主办的“数字金融：创新、发展与监管”高端研讨会在清华大学成功召开。会议上万向区块链首席经济学家、清华经管数字金融资产研究中心特邀研究员邹传伟向我们分享了他在数字货币、数字资产与数字金融方面的真知灼见。本文根据讲话内容整理。

我们可以把数字货币分为稳定币和央行数字货币两部分。稳定币现在越来越受到关注，同时也存在着很大争议。稳定币将来是以锚定单一货币、有足额法定货币储备的稳定币为主。2020年10月以来，欧盟和金融稳定理事会都提出了稳定币监管建议。2020年12月，美国对稳定币监管也有表态，特别是对于锚定一篮子货币的稳定币可能会有严格限制。

邹传伟：《Web3 经济与代币化未来》白皮书将于今日发布，一切价值皆可代币化:4月15日消息，2023 香港 Web3 嘉年华《代币化未来》主题论坛中万向区块链首席经济学家邹传伟发表Web3 新经济和代币化主旨演讲，其在演讲中宣布万向区块链将于今日发布《Web3 经济与代币化未来》白皮书，白皮书将从 Web3 底层逻辑和进化趋势切入，讨论一切价值皆可代币化的前景，探讨代币经济学涉及的货币政策和机制设计等问题。

邹传伟在演讲中表示，下一个 15 年 Web3 新经济中新的发展中心是 Web3 应用，且代币化范围会扩大，一切价值皆可代币化。代币化的 4 种主要方式包括：代币代表使用权、NFT 代表身份证明和能力证明等、代币代表链外价值、代币代表收益权。代币的真实价值有 5 个方面，包含代币发行、代币使用权、代币流通、代币股权属性、代币治理属性。[2023/4/15 14:05:45]

数字货币里最前沿的问题是央行数字货币。央行数字货币又分为批发型和零售型两种类型。批发型主要是新加坡、香港、加拿大在做的尝试，主要是用于中央银行以及商业银行之间，应用场景主要有两种，一是批发支付，特别是证券交易后结算，二是跨境支付。对于批发型央行数字货币，国外从2017年开始经过了好几轮测试，问题研究得比较透彻：一是应用在证券交易场景中时，主要是能否支持券款对付；二是应用过在跨境支付中，主要是能否支持跨境同步交收。除此以外，批发型央行数字货币涉及的其他问题并不是很复杂。

现场丨邹传伟：数字人民币支付将没有在案、离岸和跨境支付之分:金色财经现场报道，由Web3基金会主办的Web3大会10月29日在上海举行。万向区块链实验室首席经济学家邹传伟在会上发表主旨演讲表示，中国的DC/EP在零售型CBDC项目中处于全球领先地位。零售型CBDC用于跨境支付可以完全不依赖与商业银行总结功能，钱包没有境内境外之分，支付也没有在案、离岸和跨境支付之分。但是，使用零售型CBDC还是批发型CBDC来用于跨境支付还需要进一步研究。[2020/10/29]

我们今天讨论比较多的人民银行的数字人民币接近零售型央行数字货币，但又有一些根本差异。零售型央行数字货币涉及的问题要复杂得多。国际清算银行将零售型央行数字货币分为三种，包括直接型、间接型和混合型。其中，直接型指央行无需中介，直接面向大众提供零售支付服务；间接型指央行依托中介机构发行数字货币，中介机构处理用户KYC和零售支付，央行处理批发支付；混合型是指央行引入支付服务提供商，支付服务提供商处理零售支付，央行定期记录零售用户持有央行数字货币的情况。

邹传伟：央行数字货币或可实现与第三方支付双赢:6月12日，在由《中国经营报》和微吼联合举办的“2020财富公开课”上，万向区块链首席经济学家邹传伟表示，如果第三方支付机构可以作为DC/EP托管和支付机构，第三方支付行业目前对各种应用场景的渗透，以及建立的二维码等收单系统，可以在DC/EP应用推广中发挥积极作用，从而实现双赢局面。（中国经营网）[2020/6/15]

接下来我们谈一谈数字资产，我认为可以分为以下三大类：

邹传伟：区块链会为金融交易后处理带来新的问题:4月13日消息，万向区块链公司首席经济学家邹传伟刊文称，区块链会为金融交易后处理带来新的问题，包括但不限于：1.结算的最终性；2.有效处理差错和例外情况；3.在去中心化环境下轧差后净额结算的可行性；4.跨账本DvP的可行性。 区块链应用于金融交易后处理，是从账户范式到Token范式的转换。但仅靠范式转换不足以支持在金融交易后处理中引入区块链的必要性和合理性，关键要证明区块链能提高效率，降低风险，并保留目前模式的优点。（第一财经）[2020/4/13]

证券资产上链是试图改变目前证券托管、交易和清结算的流程。在经济学逻辑上，证券资产上链与存托凭证机制类似。

现场 | 万向区块链首席经济学家邹传伟：比特币在技术上是成功的:金色财经现场报道，2019年第一财经金融科技峰会12月1日在北京举行。在主题为《区块链与数字货币》的高峰对话环节中，万向区块链首席经济学家邹传伟认为，比特币在技术上是成功的，在架构上提供了现实可行的模板。但在辅助实体经济，特别是在支付领域是毫无意义的。

此外，邹传伟认为Libra锚定的是一篮子货币，但是其篮子（目标）是过于庞大，从这一点来看Libra是失败的。而从账户松耦合的角度看，其作为一种金融基础设施是成功的。[2019/12/1]

目前讨论比较多的问题是，证券和法定货币的上链是不是有助于提高金融交易效率。金融交易后处理方面，付款端不管是传统银行账户体系还是央行数字货币，都有机构从不同角度做过试验。比如，新加坡金管局、香港金管局和加拿大央行都做过证券和法定货币都上链的试验，他们的结论比较偏正面。

基于央行数字货币和稳定币的可编程性构造金融资产，是一个尚未有很多研究的问题，但可以从目前DeFi领域的试验获得不少启示。这根本上是构建金融功能模块，再加上央行数字货币或者稳定币，然后封装起来，变成一个可以交易的金融资产。

最后，关于数字金融。前面讲了区块链、央行数字货币和稳定币，这些是属于Token范式。Token范式本质上是在数字金融领域实现既像现金又超越现金的一些重要特征，比如开放性更好，能提供更好的隐私保护，不一样的身份管理机制，以及可以直接点对点交易等。当然，Token范式本身不产生价值，要通过足额法定货币储备和类似证券存托凭证的方式关联链外价值。

为更好理解Token范式，我们可以对比一下账户范式。账户分为金融账户和非金融账户。账户主要分非金融账户和金融账户。非金融账户给金融账户提供场景。非金融账户会记录用户在衣食住行社交中各种数据。数据与人工智能、大数据技术联合起来就可以得到风险评估和定价。各种金融活动，包括货币和支付，银行，证券，以及保险，都是依托相应的金融账户进行的，而金融活动中资金的流通和资源的配置，都离不开风险评估和定价。数据产生两个重要问题，一是数据权利，二是市场竞争。但今天要分析这两个问题，需要理解大型科技公司的影响以及网络效应和平台效应。风险评估和定价，数据权利，以及市场竞争，也相应构成金融科技监管的三个重要维度。金融科技创新不断，给金融科技监管带来很大挑战，为此需要监管科技和监管沙箱。这些内容都概括在下面的图中。

在Token范式下，基于央行数字货币和稳定币的数字金融活动，因为身份管理机制、隐私保护和交易记账模式等与账户范式的差异，在风险管理、市场竞争和金融监管等方面，会与目前金融体系会有较大差异。但具体会有哪些差异，我们今天还看不清楚，有很多问题需要观察、研究。从上面的图可以看出，基于账户范式的金融活动的体系已很完备，但基于Token范式的数字金融活动则处于发展前期。这说明，数字金融有很大想象空间。

作者简介：

邹传伟，万向区块链首席经济学家、清华经管数字金融资产研究中心特邀研究员

标签：数字货币区块链稳定币数字金融正规数字货币交易app区块链运用的技术中不包括哪一项项香港稳定币圆币数字金融科技

ADA热门资讯