首发 | 《数字资产金融市场2020年终报告》

报告正文：

综述:??区块链技术在金融领域成功落地

在疫情冲击全球经济、各国央行全力救市的大背景下，头部数字货币资产得到避险(抗通胀避险需求)资本青睐的同时DeFi(去中心化金融)生态也全面爆发，比特币的储值属性和以太坊的智能合约编写平台属性得到广泛认可，标志着区块链技术在金融领域的最成功的实践落地。

(一)“疫情经济”下传统金融市场概览

2020年，全球主要经济体只有中国保持了GDP的全年正向增长。

图1：中国季度GDP年累计值?

数据来源：同伴客数据

IMF国际货币基金组织对中国全年的真实GDP(扣除通货膨胀因素)增长率计算为1.9%。

过去一年上海银行间隔夜拆借利率全年保持在0.5%以上，没有出现央行大规模救市的趋零利率扰动现象。

图2：过去一年上海银行间隔夜拆借利率(Shibor)?

数据来源：同伴客数据

相比较而言，以美国为主的主要发达经济体则严重依赖央行的流动性注入。

图3：2019年底至2020年中全球疫情爆发后伦敦银行间隔夜拆借利率?

LBank蓝贝壳于5月3日20:00首发 CSPR(Casper)，开放USDT交易:据官方公告，5月3日20:00，LBank蓝贝壳上线 CSPR(Casper)，开放USDT交易，同时并开放充值，资料显示，Casper网络是基于CasperCBC规范构建的第一个实时权益证明区块链。Casper旨在加速当今企业和开发人员对区块链技术的采用，同时确保随着网络参与者需求的发展，其在未来仍能保持高性能。[2021/5/3 21:19:51]

数据来源：同伴客数据

图三显示伦敦银行间美元隔夜拆借利率在3月欧美疫情爆发后急剧下调到近零区间，此后2020全年再没有恢复到疫情冲击前水平。

下面图四中更能明确反应中期利率水平的5年期美国国债利率自去年3月金融危机以来保持在0.5%下方低位同样验证了美联储的流动性支持政策。?

图4：2020年初至2021年初5年期美国国债利率?

数据来源：同伴客数据

而下图五中扣除掉通货膨胀因素影响后的5年期真实利率数据(realrate)直接展示了2020年资产升值(通胀)的根本动力:债权类固定收益类资产实际收益率几乎全年为负。?

图5：2019年初至2021年初5年期美国国债真实收益利率(realrate)?

数据来源：同伴客数据

非消费类资产价格上涨更是远超生活消费品价格指数所代表的通货膨胀指标，资本寻求其它风险资产，如优质企业股票、加密数字资产等达成共识。其中美股标普500指数在美国实体经济大幅衰退的背景下一年内屡创新高最具代表性:

首发 | 区块链技术及软件安全实战基地正式成立:金色财经报道，今日，中软协区块链分会、人民大学、菏泽市局相关部门联合共建的区块链技术及软件安全实战基地正式成立。同时聘任中软协区块链分会副秘书长宋爱陆为区块链技术及软件安全实战基地特别专家。

区块链技术及软件安全实战基地主要涉及领域为：非法数字货币交易与、区块链与电信、网络、四方支付、冒用商标注册等，联合社会治理、城市安全、前沿技术领域的行业专家，进行警协合作。

据公开报道，近期菏泽市下属机关刚破获一起特大电信网络案，打掉多个涉嫌以网贷和投资“比特币”为名的团伙，抓获犯罪嫌疑人83名，扣押冻结涉案资金2700万元。[2020/7/21]

图6：2020年美国股票市场标普500指数?

数据来源：同伴客数据

(二)数字货币市场

1.?比特币

2020年，比特币(BTC)从7000美金点位升值300%以上，以逼近3万美金的历史最高点收尾，其中3月中旬疫情冲击下全球资本市场最为恐慌的时期比特币短时触碰3000美元低位。3月同期的当周(ATM)期权隐含波动率突破200%

图7：2020年Binance交易所比特币每小时收盘价格?

数据来源：同伴客数据

图8：2020年比特币期权市场当周ATM期权隐含波动率(暨数字货币市场心跳指数)

首发 | 火币集团全球业务副总裁：监管将决定区块链技术和加密货币的落地速度:1月21日，火币集团全球业务副总裁Ciara Sun在达沃斯世界经济论坛上表示，对区块链和数字货币的监管态度，2019年是重要的一年。在美国，到2019年底，针对加密货币和区块链政策有21项法案，这些法案包括税收问题，监管结构，跟踪功能和ETF批准，哪些联邦机构监管数字资产等。欧盟（EU）在2020年1月10日实施了一项新法律，要求加密货币平台采取更严格的反做法。瑞士，日本，立陶宛，马耳他和墨西哥通过法律，要求交易所必须根据KYC和AML准则获得许可。中国，土耳其，泰国等国家正在计划自己的中央银行数字货币（CBDC）。而监管将决定区块链技术和加密货币的落地速度。[2020/1/22]

数据来源:同伴客数据

比特币跟随全球的风险资产在经受疫情冲击后一路“V”型反转，并在年终前最后一个月不断创出新的历史最高点，市场情绪虽然乐观但相对冷静，这也直接见证了比特币作为新兴资产代表其衍生品市场的日渐成熟。

2.?比特币衍生品市场:期现价差?

比特币期货市场深度加强是衍生品生态成熟的最重要一环。同伴客数据研发团队长期关注比特币市场期货升水(贴水)的量化指标——年化期现价差，这一指标既能反映市场参与者对未来预期的乐观(悲观)程度。其在过去一年中大部分时间里的高升水的状态也很好的表明了这一新兴市场里资本回报的起步预期(因为期现套利的资本运作风险是相对可控的)。

图9：2020年比特币年化期现价差(暨数字货币市场情绪指数)

数据来源:同伴客数据

在过去的一年中，除了年初资本市场恐慌期达到了接近-20%的期货价格深贴水外，该指标大部分时间在0-10%区间震荡走高，并在去年底随着比特币价格升高而突破10%，进入到统计上的“牛市”情绪阶段维持至今(2021-1-27)。

3.以太坊?

作为加密数字货币领域总市值第二高的以太坊，虽然同为数字货币但却带有明显的技术平台属性，不同于比特币的单一储值属性。?

首发 | 蚂蚁矿机S17性能曝光 采用全新散热技术及全局优化定制方案:金色财经讯，日前，比特大陆即将发布的蚂蚁矿机S17性能曝光。据蚂蚁矿机S17产品经理朋友圈称，新品将采用新一代散热技术及全局优化定制方案。据了解，该散热技术可能是指芯片的封装技术，也有可能是机器的散热结构设计。至于S17产品“全局优化定制”方案未有细节透露。有声音评价，这或许是为决战丰水期做出的准备。[2019/3/22]

其价格上半年大部分时间在200美元附近徘徊，下半年才逐步升高，但并没有像比特币一样于年内突破自己在2018年初创下的1400美元历史最高位。直至今年一月(2021)以太坊价格才有机会突破1400美元创下历史新高，而此时的比特币已从2倍于2017年底历史高位的新高4万美元位置回落。

图10：2020年Binance交易所以太坊每小时收盘价格

数据来源:同伴客数据

4.比特币与多资产相关性分析?

数字货币资产与传统投资资产既相关又独立，对投资组合的整体配置意义明显，这可以通过多资产的相关性分析得到很好的体现。?

首先大部分时间比特币和以太坊的价格变化都是高度相关的(0.8附近或更高):

图11：比特币与以太坊30天动态加权(指数衰减)相关系数

数据来源:同伴客数据

因此下面将主要使用比特币价格作为数字货币资产的代表与其它大类资产进行相关性分析。首先比特币在过去的一年里大部分时间与美股标普500指数正相关，认证了其类似于股票市场的部分承接固定收益投资资本转移的抗通胀风险资产属性。

首发 | 百度推动246家博物馆线上藏品上链:金色财经讯，近日，百度超级链联合百度百科，基于区块链技术创建 “文博艺术链”，推动百科博物馆计划中的246家博物馆线上藏品上链。基于“文博艺术链”，百度将与博物馆共同推动线上藏品版权的确权与维护，同时探索线上藏品版权数字化交易方式，为合作的博物馆提供更全面的服务和更多的权益。据介绍，此项目将分阶段进行，一期将完成线上藏品的入链确权，为每一件藏品生产专属的版权存证证书。让每一名用户可以在百度百科博物馆计划的PC端和WAP端的藏品页查看证书。后续，百度还将推动AI与区块链技术在文博领域的结合应用，用来保障上链数据与藏品相匹配，为后续进行藏品图像版权数字化交易奠定基础。[2019/1/30]

图12比特币与美国股市标普500指数30天动态加权(指数衰减)相关系数

数据来源:同伴客数据

其与原油(图13)、黄金(图14)等大宗商品类投资品同样表现出一定的正相关性，但与原油的相关性更为脆弱，去年末至今年初还发生数次正、负相关反转，可见相关性分析并不能简单给出结论，在剧烈的价格扰动期信号并不稳定。

图13比特币与布伦特原油30天动态加权(指数衰减)相关系数

数据来源:同伴客数据

图14比特币与黄金30天动态加权(指数衰减)相关系数

数据来源:同伴客数据

最后值得指出的是，比特币价格与美元(对其他主要货币的强弱)指数DXY在去年4月底市场情绪逐步稳定之后展现出了比较明显的反相关性，进一步认证了比特币这一独特的新兴数字货币资产的抗美元通胀属性。

图15：比特币与美元指数DXY的30天动态加权(指数衰减)相关系数

数据来源:同伴客数据

(三)DeFi市场综述

2020年基于区块链生态运行的去中心化智能合约金融(DeFi)平台处于全面爆发的状态，据统计全年智能合约平台托管资金总量(TVL：totalvaluelocked)按美元计算增长20倍以上，至今更是达到了260亿美元之高。即便排除数字货币资产升值影响、按照托管的最主要资产以太坊数量计算，全年增长也在200%以上。

图162020年DeFi智能合约托管资金(TVL)增长曲线

跟传统资管市场相比，DeFi领域前五大智能合约平台的托管资金总量已经达到世界前五大资管公司AUM总和的千分之一量级，而且规模和影响力仍处于快速上升期。因此我们把下图所反映出的这一资金总量的比值定义为DeFi挑战指数，每日更新发布。

图172020年DeFi智能合约项目对传统金融资管机构的挑战指数

数据来源:同伴客数据

其中，DeFi智能合约抵押借贷、交易、衍生品、支付、资产上链5大细分领域均有知名项目取得技术、商业落地上的突破性进展。下面将重点介绍抵押借贷和交易所两个DeFi应用场景。

1.DeFi抵押借贷

因为数字资产不断升值，而匿名属性较强的加密货币体系无法简单建立信用体系，抵押融资需求激增。DeFi抵押借贷市场成为了去中心化金融生态里最为成熟的应用场景，数字资产抵押、借出过程的智能化处理集中体现了区块链系统的优越特性，几乎一直占据整个DeFi市场托管资金规模的半壁江山，当前仍然高达120亿美元的数字资产托管规模。

图182020年DeFi抵押借贷智能合约托管资金(TVL)增长曲线

由于诸多的借出数字资产当中USDC美元代币的发行方Coinbase公司已经完成了在美国的合规工作，资产自身风险较低而且其标定美元价格也较为稳定，同伴客数据对USDC借贷市场最为关注，其总借贷规模高达10亿美元处于良好的上升势头。

图192020年DeFi智能合约美元代币(USDC)借贷规模增长曲线

USDC借贷市场目前产生的总利息收入也在数千万到1亿美元量级，意味着该抵押借贷市场的平均利率水平在10%左右，对于金融风险较低(但系统技术风险较高)的抵押借贷市场来说意义重大。

2.DeFi交易所

作为DeFi生态内第二大资金托管场景，去中心化交易所的成功投放真正实现了低频率区块链系统转账处理下的流动性交换逻辑和资产定价机制，在过去的一年里这一领域的总托管资金同样增长迅速，当前规模超过85亿美金。

图202020年DeFi去中心化交易所智能合约托管资金(TVL)增长曲线

其中托管资金量最大的去中心化交易所Uniswap以其在数字资产“交换池定价”上模仿欧元与美元汇兑价格形成机制的成功实践而为市场参与者所熟知。其当前托管数字资产总价值在30亿美元左右。

总结

总体而言，区块链技术2020年在金融领域已实现成功落地。在2020年全球疫情冲击下，比特币的储值资产属性和以太坊的智能合约编写平台属性得到避险资本青睐。与此同时，DeFi生态爆发上的集中体现标志着区块链技术在金融领域的成功实践。

报告申明

数字资产金融市场分析报告由同伴客数据RealMa团队撰写，全文数据取自TBanic数字金融终端，每季度发布一次，将从不同维度向金融研究者和市场投资者持续展示区块链技术融入金融市场的各项数据。

报告信息

分析师:RealMa,PhD

合作机构:?

中国政法大学数字金融创新与监管课题组；

中国政法大学全球价值链与票据金融研究中心?

首次报告日期:2021/01/21?

基础数据

上海银行间隔夜拆借利率:1.093%?

美国5年期国债利率:0.36%?

标普500指数:3756.0?

比特币(美元):28776?

黄金(美元每盎司):1893?

数字货币市场情绪指数(比特币年化期现价差):13.24%?

DeFi挑战指数(托管资金规模):4.2??

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