高承实：为什么稳定币难以稳定？

稳定币设计是币圈一项极其专业也极耗费脑力的理论和实践活动，其中的算法稳定币设计甚至被称为这一领域的圣杯。目前稳定币的发展如火如荼，但如果把其背后的理论梳理清楚了，就会从逻辑上得出结论，不仅稳定币的币值难以稳定，而且稳定币自身的地位也难以稳定。

一、稳定币要对谁稳定？

目前出现的几种不同类型的稳定币，或者相对单一法币稳定，比如USDT、JPMCoin；或者相对一篮子主权货币稳定，比如胎死腹中的Libra1.0；或者相对一篮子虚拟加密数字资产稳定，比如Dai。这几种类型的稳定币并不直接对社会中广泛流通的商品和服务的价格保持稳定，而是对其他货币或资产的价格稳定，是其他货币和资产的衍生。

虚拟加密数字资产本身就是一种无中生有的东西，既没有价值锚定物，也不存在内在的定价机制，更没有相应的法律制度作保证，其价格自然也谈不上稳定。因此，建立在虚拟加密数字资产基础上衍生出来的稳定币，价格自然也难以稳定。

富国银行上调Coinbase目标股价至43美元:金色财经报道，富国银行的投资分析师向投资者发布了一份研究报告，报告显示Coinbase Global (NASDAQ:COIN)的目标股价从40.00美元提升到43.00美元。

相关数据显示，Coinbase在2023年第一季度的每股收益达到2.46美元，高于分析师2.39美元的普遍预期，此外还创造6.2910亿美元的收入，这些因素或是富国银行上调其目标价的原因。（Beststocks）[2023/5/8 14:49:22]

法币购买力相对购买的商品和服务保持稳定是所有货币当局追求的目标，也是法币作为货币的内在要求。尽管有经济学家提出了通货膨胀目标制理论，但总体上还是要求法币对社会中广泛流通的商品和服务的购买力，也就是价格保持稳定，不可大起大落，既要防止通货大幅度膨胀，更要防止通货紧缩。

Coinbase产品管理高级总监Vishal Gupta将离职从事新项目:金色财经报道，Coinbase产品管理高级总监Vishal Gupta将离职。

据Vishal Gupta的LinkedIn页面显示，Gupta加入Coinbase已有一年半多时间。在过渡到加密货币公司之前，Gupta在曾在金融巨头高盛工作。

Vishal Gupta离开Coinbase后将从事一个新项目，具体情况暂未透露。[2023/4/11 13:55:41]

人类社会发展历史反复证明，货币的供给要与社会对货币的需求大体一致，否则货币就会以各种方式负作用反馈于人类社会。但社会对货币的需求无从测算和衡量，因此只能归结到确保社会流通中的商品和服务的价格相对稳定。

因此，稳定币的最终目标应该是对社会中广泛流通的商品和服务的价格保持稳定，而不仅仅是对单一法币，或一篮子法币，或一篮子虚拟加密数字货币的稳定。如果稳定币锚定的标的物本身购买力都不稳定，稳定币的购买力自然就更不稳定了。除非稳定币永远只活跃在狭小的币圈世界里，永远不与人类的实际生产生活发生关联。

专家小组：美国需要监管稳定币或发行自己的央行数字货币:9月21日消息，在众议院金融服务委员会周二的听证会上，包括研究人员和区块链分析公司高管在内的一个专家小组表示，美国需要在监管稳定币或发行自己的央行数字货币方面取得进展，才能保持美元的主导地位、保证对他国的制裁有效。

美国财政部上周在一份报告中重申，美国需要为民间发行的稳定币建立护栏，以保护金融系统和消费者，并呼吁进一步研究数字美元或央行数字货币，以备“国家利益需要”。区块链分析公司TRM Labs Inc．的法务和政府事务主管Ari Redbord表示，法币支持的稳定币99%与美元挂钩，呼吁制定监管政策来促进这个市场的增长和稳定。（金十）[2022/9/21 7:09:45]

二、为什么货币都难以做到购买力稳定？

法币能够做到购买力稳定吗？

安全团队：DerpyPunkz项目的Discord服务器遭攻击:7月20日消息，据CertiK监测，DerpyPunkz的Discord服务器遭到攻击，攻击者发布了钓鱼链接，与此前Maximalist项目攻击者相同。请社区用户不要点击链接、铸造或批准任何交易。[2022/7/20 2:24:35]

人类能够生产的商品和提供的服务内容极其丰富，且在不同时段人类能够生产出的商品和提供的服务的品类、数量、质量也不完全相同，因此这些商品和服务在不同的时段就形成了不同的内部供给结构。而人类对不同品类商品和服务在数量和质量方面的需求也在时时发生变化，因此人类对商品和服务的需求也就会存在并不相同的需求结构。因此，即便是法币，也难以在供给和需求结构时时发生变化的情况下，做到对每一件商品和每一种服务都能够做到价格稳定。

锚定一篮子主权货币的稳定币或锚定一篮子虚拟加密数字资产的稳定币，实际上也面临着一篮子货币或一篮子资产内部的数量变化和结构变动问题。如果这一篮子货币或资产中的不同货币和资产在数量上发生了变化，其内部结构也就发生了改变，不同货币或资产在篮子中的权重也就发生了变化。因此，锚定一篮子货币或资产的所谓的稳定币，实际上也就难以稳定了。

报告：今年上半年加密行业发生92笔并购交易，总价值达55亿美元:7月11日消息，根据Architect Partners的一份新报告，今年上半年，加密行业发生了92笔并购交易，总价值为55亿美元，超过了2021年同期的创纪录的74笔交易（总价值35亿美元）。今年上半年，加密行业私人融资规模为205亿美元，非常接近2021年全年的265亿美元。

Architect董事总经理兼合伙人Elliot Chun表示，到2022年下半年，交易数量和提供的资本总额可能会减少。不过，他说，救助交易（收购或资助陷入困境的初创企业的公司）应该会大幅增加。

Chun认为，加密矿商(包括上市公司)可能是最大的收购或不良融资目标之一。由于运营成本超过了矿业收入，一些矿商一直难以偿还债务。财务状况良好的加密交易所和经纪商仍将能够吸引更多资金。但许多较弱的交易所可能会被较大的竞争对手吞并。Chun表示，银行等传统金融公司可能会在今年晚些时候介入加密相关收购，因为它们关注较低的估值。（彭博社|）[2022/7/11 2:05:11]

上面的分析假设了我们能够了解和掌握所有商品和服务在供给和需求方面的变化。但在实际生活中，我们根本不可能了解和掌握每一种商品和服务的供给和需求变化，甚至连商品和服务可能的品类、存在的形态都难以完全弄清楚。

早在上个世纪二三十年代的社会主义经济计算大辩论中，哈耶克就提出了知识的分散性问题。即使有再高级的计算机，有再多的数据，我们还是难以计算出每种商品和服务的价格。因为关于商品和服务的数量、质量，关于不同人的不同需求，这些知识都是分散的，是实时发生变化的，甚至是隐藏在社会表象之下的。这些隐性的知识不可能被完全显性化，很多也不可能被我们捕捉和测量。就算是生产商品和提供服务的公司或个人能够准确预测自己能够生产出什么样的商品以及生产多少，能够准确预知自己提供的具体服务，但作为消费终端的个人，又有多少人能够清楚地知道自己潜意识里对不同产品和服务的需求以及需求变化呢？

再进一步假设我们能够清楚地知道每一个人或组织对某种商品和服务的真实需求和潜在需求，那这种商品和服务的价格又是多少才合适呢？单说期货这一类大宗商品。作为各种生产和服务的上游资源，按道理我们应该能够对其供给和需求有比较精准的了解。那为什么全世界要建立那么多大宗商品期货交易市场？期货交易本身是零和博弈，甚至说得直白一点，就是类似于一样的场所，只是其交易规则更加清楚明晰。这一类机构的存在，从经济学上来讲，是为了实现价格发现功能。因为在不同区域、不同国家、不同时期，每种商品的价格到底应该是多少，我们是无从知道的。因此，期货交易市场通过所有人基于自身需求和自己拥有的知识和信息做出的分散交易，最后达到发现并确定某种大宗商品价格的目的，再引导其他商品和服务的生产。

连期货这一类大宗商品的价格都需要通过广泛的交易才能够被发现，我们又怎么能够要求货币对每种商品和服务的价格保持稳定呢？尤其是世界上除了期货这一类大宗商品之外，还广泛存在着不能被标准化的、小宗商品甚至是独特的奇异的商品和服务。

为了确保价格总体稳定，不同国家都有选择性地指定一些商品，以其价格变化和权重构成各个国家自己的CPI、PPI等一系列货币价格指数，以期能够代表价格总体水平变化。但货币当局即使能够在大体上通过对这些指数的观察和测量来衡量法币购买力是否稳定，再依据这些变化来调整对应的货币发行和流通，也还是无法确保法币相对每种商品和服务的购买力价格稳定。这还没有考虑商品和服务在全球范围内流通、存在各种各不相同的关税的情况。如果再考虑商品和服务的全球流通，那就还要考虑这种流通是无摩擦流通，还是有摩擦流通，如果是有摩擦，那么这个摩擦系数又该如何测量和计算，摩擦系数对商品和服务购买力价格又会带来哪些具体的影响。

三、为什么稳定币地位也不稳定？

虚拟加密数字资产，尤其是比特币的产生，本身就是对法币购买力不稳定，或者说是法币持续的通货膨胀的抗议。但虚拟加密数字货币的虚拟性，却导致其与现实生活发生关联时的购买力极不稳定。因此，才出现了各种类型的稳定币。

目前稳定币还仅仅活跃于狭小的币圈世界，尚未与人类真实的生产生活发生关联，因此，目前的稳定币也只是一种中间形态或过渡形态，而不是其最终形态。一旦与现实世界发生关联，稳定币面临的购买力稳定性问题立刻就会凸显出来。

而各国央行数字货币的推出，将对稳定币的存在带来根本上的打击。

尽管存在铸币税和通货膨胀问题，但总体上来说，目前购买力最为稳定的，还是主权国家信用货币，即法币。这也是很多稳定币锚定法币的原因。如果各国央行数字货币出炉，这些主权国家数字货币既可编程又可保证交易全程公开透明，在需要隐私保护的时候还可以确保隐私，那么，在这种情况下，我们为什么还要舍弃数字法币而选择购买力并不稳定的、基于法币基础上衍生出来的所谓的稳定币呢？

只有一种特例，即交易发生在需要逃避监管的灰黑色领域。这可能是未来基于区块链技术之上生成的所谓稳定币的唯一价值和用途了。

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