首发 | 解析造就比特币牛市的两大重要因素

本文作者为 New Bloc 策略分析师 Barry，5 年外汇黄金市场交易经历。授权金色财经首发。

2021 年新的周末，比特币仍在突飞猛涨。根据 Coinbase 行情数据显示，北京时间 1 月 2 日晚 20 时，比特币站上 30,000 美元关口，24 小时内涨超 4000 美元。

由于中国是生产大国，美国是消费大国，中美 CPI 之差为正值是因为中国产能过剩，过多地承担了原材料价格上涨的成本，中国外贸企业利润承压，于是看到 2016 年开始有了供给侧改革（去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板），随后美国通胀开始抬头，并在 2017 年开始加息。?

从 2010?年开始，中美利差持续走高，资金流入不断推动人民币走强；而美国国债期货在 2013 年年底见底，收益率见顶，资金的机会成本下降，市场风险偏好上升。2013 年，由于中国产能过剩导致实体投资回报率走低（2010?- 2017 年期间，中美 CPI 之差一直保持为正值），市场风险偏好上升，中美之间保持着高利差，流入的资金开始投向虚拟资产。?

LBank蓝贝壳于5月3日20:00首发 CSPR(Casper)，开放USDT交易:据官方公告，5月3日20:00，LBank蓝贝壳上线 CSPR(Casper)，开放USDT交易，同时并开放充值，资料显示，Casper网络是基于CasperCBC规范构建的第一个实时权益证明区块链。Casper旨在加速当今企业和开发人员对区块链技术的采用，同时确保随着网络参与者需求的发展，其在未来仍能保持高性能。[2021/5/3 21:19:51]

2014 年 7 月开始，中国股市逐渐走牛，而到 2015 年 1 月开始，美国国债期货见顶，国债收益率见底，资金的机会成本上升，风险偏好下降，获利了结在中国的收益，随着股市的赚钱效应持续外扩，国内资金开始大幅度加杠杆、配资流入股市，随后在证监会查配资去杠杆的背景下，A 股开始出现踩踏式崩塌。?

中国的外汇储备在 2014 年 9 月见顶，主要原因有两点：一是美债收益率阶段性见顶，国债收益率阶段性见底；二是人民币被高估，消耗了外汇储备（之前流入的热钱退出），外汇储备在 2015 年经历了证监会去杠杆查配资的过程。

LBANK蓝贝壳于3月22日18:00首发 DORA，开放USDT交易:据官方公告，3月22日18:00，LBANK蓝贝壳首发DORA(Dora Factory)，开放USDT交易，现已开放充值。

资料显示，Dora Factory 是基于波卡的 DAO 即服务基础设施，基于 Substrate 的开放、可编程的链上治理协议平台，为新一代去中心化组织和开发者提供二次方投票、曲线拍卖、Bounty 激励、跨链资产管理等可插拔的治理功能。同时，开发者可以向这个 DAO 即服务平台提交新的治理模块，并获得持续的激励。[2021/3/22 19:07:06]

在 2015 年 8 月 11 日，中国央行宣布中间价市场化改革，完善中间价报价，将参考上日收盘价，并综合考虑外汇供求情况，最终确定中间价报价，同时宣布一次性贬值约 2%，随后外汇储备开始加速减少。

首发 | 欧科云链推出“天眼方案”推动链上安全系统再升级:8月28日，区块链产业集团欧科云链宣布推出区块链“天眼方案”，主要通过链上数据追踪系统研发、对外技术支持、凝聚企业众力等途径，全面助力区块链安全提升和产业平稳健康发展。

据了解，在“天眼方案”下，欧科云链集团将打造链上数据追踪系统，通过溯源数字资产、监控非法交易等手段，全力遏制等非法行为；协助执法机关办案，并为打造法务等区块链系统提供技术支持；为联盟链和基于各类业务的链上数据提供区块链+大数据的解决方案。[2020/8/28]

外汇储备于 2016 年 12 月企稳，主要原因是 2016 年 12 月 30 日，央行发布了最新的《金融机构大额交易和可疑交易报告管理办法》，其中最大的迭代就是如果用户单日交易超过 5 万人民币或 1 万美元，都要被当成大额交易向上报告，而此前的最低标准是 20 万人民币。这个更新后的标准从 2017 年 1 月 1 日起正式实施。

刚进入 2017 年，中国便加强了对外汇的管制力度，从国内的最新报道可知，合法途径获得的人民币兑换外汇的流程更加复杂，并且国家对个人购汇用途的监管也更加严格。用人民币购买外汇时，必须填写《个人购汇申请书》，并且首次明确提出购汇不得用于境外买房、证券投资等业务。外汇管制确实有效控制了外汇储备的进一步减少。

首发 | DVP: Bitstamp交易所存在漏洞 可导致大量KYC等信息被泄露:金色财经讯，近日，DVP收到安全人员提交的全球知名交易所Bitstamp的漏洞，攻击者可以利用该漏洞查看大量用户ID、银行卡等敏感信息，严重威胁用户信息安全。为避免发生KYC泄露的恶性事件，DVP安全团队在收到该漏洞后，第一时间通知该平台进行修复，但未收到回应。DVP提醒相关用户关注个人信息安全，以免造成损失。[2019/8/13]

如上图，比特币在进入 2017 年牛市时，可以看出刚好在 2016 年 12 月开始，价格走势斜率变陡、增速变快（纵坐标已取对数）。外汇管制后虽然外汇储备稳住，人民币大幅度升值，但是矛盾的核心依然没解决，资金通过其他途径继续流出，而接盘的是大幅加杠杆的后进场投资者。

首发 | 蚂蚁矿机S17真机图首次曝光 采用双筒风扇及一体机设计 ?:继正式宣布在4月9日现货销售后，比特大陆即将发布的新品蚂蚁矿机S17又有了新动态。据悉，蚂蚁矿机S17真机图今天在网上首次曝光。

从曝光的图片来看，蚂蚁矿机S17延续上一代产品S15的双筒风扇设计，且采用一体机的机身设计。有业内人士认为，采用双筒设计可有效缩短风程，矿机出入风口的温差变小，机器性能将得到很大改善。

此前比特大陆产品负责人在接受媒体采访时表示，新品S17较上一代产品相比，无论是在能效比还是单位体积的算力等方面，均有较大提升。[2019/4/3]

中国禁止比特币的时间也就在 2017 年 9 月。当时，我国人民银行决定加大对比特币的监管，并开始在 9 月 27 日中午 12 点，关闭所有的虚拟资产交易平台，用户需在此之前将比特币全部提出。随即比特币出现了一波回调，但是投机热和低利率国际热钱，仍继续推动着比特币进一步上涨。

主要原因可以归结为两大类：一是低利率环境造就，二是跨境资本流动加强。

低利率环境

有很长一段时间，欧美市场都处于低利率时期，即便开始通胀，美联储也不太可能会有加息的动作，但不排除鹰派言论来管理预期。如下图所示，根据美国每年的财政赤字总额，可以看到 2020?年赤字猛增，美国政府每年的利息成本将吞噬掉很大一部分联邦预算，而且债务负担越大，其对利率变化，即便是极其细微的变化，也将变得更加敏感，并且更有可能对私人投资形成挤出效应。

从 2008 年爆发金融危机以来，美国经历了 3 轮 QE，直到 2017 年才开始加息。2020?年政府赤字是 2009 年的两倍，债务负担比 2009 年要大得多。因此可以预期，未来 10 年内不太可能有加息动作（中东战争除外），更多的是政府继续举债，一部分偿还利息，一部分增加社会福利。

跨境资本流动

在全球经济一体化的今天，美元低利率、人口老龄化、消费国债务负担过重、贫富差距过大等，导致内需不足、热钱过多，对于新兴市场而言主要矛盾，则是外汇的稀缺和跨境资本的大进大出。

加密资产的出现，为这类问题提供了一种重要的解决方案，由于比特币交易成本低、交易速度快、交易规模大等特性，在一些资本主导控制的国家，形成了比特币渠道的资本外逃。资金外逃对比特币有正向冲击，持续的资金外逃对比特币则带来了持续的正向冲击，这可能也是近几年比特币长期大涨的核心因素。

如上图所示，根据比特币价格和美国短期国债期货走势图可以看出，短期美债于 2018 年 11 月见底，比特币于 2018 年 12 月见底，利差推动资金流动，对跨境资金流动需求的上升，推动了比特币价格抬升。

目前新冠状病在全球大面积爆发和流行，各国政府为了降低病对经济带来的负面影响而纷纷举债，实体经济投资回报率低，美国国债收益率因美联储的大量购买而持续保持在低位，且和各个国家的利差持续保持正值，这些因素综合在一起，导致了大量资金流出美国，美元出现贬值，各个国家纷纷出现资产价格的上涨。

现在世界与美国的关系，像极了中国与美国在 2014 年的时候（当时美国国债收益率走低，和全世界利差不断扩大，导致投资收益率低迷）。比特币在 2015 年见底，2016 年开始不断走高，2017 年继续加速；中国外汇储备于 2014 年 9 月见顶，美债收益率于 2015 年见底，人民币开始贬值，外汇储备减少；2016 年底中国开始外汇管制，人民币升值，外汇储备企稳，比特币加速。而 2017 年中国市场占比特币交易市场的 8 成。

随着后续利差开始回升，比特币的避险属性会更着重显现。目前，比特币牛市先于黄金牛市，比特币的避险属性来自于外汇挤兑，黄金的避险属性来自于信用对冲。短期来看需要注意技术性回调，下图是 2015--2016 年比特币的走势，需注意拥挤交易后的多头平仓带来的大幅回调。

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