为什么越来越多的数字平台选择通过“发币”来进行融资和运营？各大数字平台与用户之间的关系都愈发紧张，如何解释？
2月23日，罗汉堂学术委员会委员熊伟应邀在“罗汉论道”讲座上介绍他与同事的最新研究“一个加密货币的模型”，试图回答上述两个问题。一百多名来自罗汉堂社区的学者参与了此次研讨会。
熊伟教授切入问题的视角是把加密代币看做一种改进平台与用户之间的关系的新型治理工具。这个问题看似是个新问题，但其实与传统公司金融学中，为了平衡公司经营者与所有者之间的关系而发展出的股权体系非常类似。另一方面。实践中，我们看到比特币、去中心化金融平台、以太坊、文件币等平台的具体机制又有所不同，那么我们应该如何理解发币和股权的优劣？
声音 | 比特币核心开发者Jimmy Song：Facebook非首次发币 看起来只是个噱头:Facebook的Libra区块链测试网推出在即，社区热议不减。比特币核心开发者Jimmy Song在采访时表示，Facebook之前就已经发行过数字货币类似物：2011年面向公众发布的Facebook Credits（Facebook积分）。Facebook Credits可用于付费使用该平台提供的游戏以及其他一些非游戏类应用，10个Facebook积分等价于1美元，可兑换包括英镑在内的15种法币，甚至配套了专门的支付处理公司Facebook Payments。然而，Facebook于次年宣布该项目搁浅，该积分于2013年正式退役。
Jimmy评价当年的Facebook积分是一个“极大的失败”，坦言道“他们曾经极力想从自身平台的游戏上提取、压榨价值，像Farmville那样，结果是这些游戏都玩完了。现在他们又对自己的商业生态里下手，他们尝试了同城交换、P2P支付等等，这些业务的结局可能和Facebook积分并无二致。”至于Facebook宣传的数字货币属性，Jimmy直言“看起来只是噱头”。[2019/6/17]
首先，通过加密代币实现的去中心化可以重新把对平台的控制权分配给用户，让平台更难做出侵害用户权益的行为。但是，平台的所有者进行补贴来鼓励更多用户参与的动机相应减弱。这种补贴通常可以最大化平台的网络效应。网络效应是促进平台增长最重要的因素之一，传统平台一般都会发放补贴以鼓励更多用户参与。比如，谷歌、Facebook和微信等平台都会提供免费的服务来吸引用户。传统平台会有一个控股的所有者，有发放补贴的权利，但是这个所有者无法提前承诺当利润偏低的时候不会做出侵害用户权益的行为。这种对于提前承诺的需求催生了加密代币。
声音 | 李笑来会客内部语音遭泄露 引发币圈内争议:7月1日晚，李笑来会客内部语音遭泄露，在币圈社群疯传。整个谈话涉及以太坊和EOS等主流币种走势，以及穿越牛熊的价值投资战略。重要观点节选如下：
1. 不要盲?的相信“价值投资”。如果你随波逐流地认为价值投资是对的，你终究是个傻*。
2. 傻*的共识也是共识，不傻*的?需要接受这个现实。得*丝者得天下，散户最?逼，别看你现在天天骂散户这帮傻*，就是他供养你，你骂?家?嘛。
3. 不看好某些项?，?如ETH，但是成功了，有历史原因。看好EOS，它会更成功的。
4. 糖果是有价值的，那??放的币是笑来??找项?要过来的。
5. 流量＋技术是关键，不做中间环节，因为区块链就是去中介的。
6. 对那种概念的多中?化交易所不感冒的，我们认为更?的中?多个已经是去中?化。多中?化不是要消灭掉所有公司。
7. 把底层?户连接起来，才是最?逼的社群。
8. 老猫是我帮他火的 。
9.帅初做得是空气币，他人模式简单，要是做dapp，就让他滚了，落地再说。
10.区块链创始人至少得是个网红，人流才是核心竞争力。
11.NEO是个傻*项目，根本没有东西，全是资本盘玩起来的，达鸿飞手机没几个币。
12.有个子交易所叫币安，有个子叫孙宇晨。
13.赵长鹏人品不好，跟徐明星也有黑历史，他其实不太懂技术。
14.一定要自己开交易所。[2018/7/4]
第二，加密代币的价格与股权价格之间有本质的不同。加密代币的价格由平台的边际用户决定，而股价由代表性用户决定。加密代币的回报由边际用户的持有成本与期望的便利收益率之差决定，而不是风险溢价。
京东：如果入驻AICA的企业发币，将会终止合作:今日有自媒体消息，对京东孵化的区块链公司，京东方面表示：“京东将严格把控AI Catapult入驻企业的活动，如果入驻企业正在筹备发币，京东会终止和他们的全部合作，目前京东已经停止Nuggets的合作关系。”据了解，京东此前在2月低启动一个名为“AI Catapult Accelerator”的加速器项目，以释放出创业公司在区块链领域的变革潜力。[2018/4/13]
在上述分析的技术上，熊伟教授介绍了一个基准模型来解释容纳大量用户进行双边交易的线上平台的权益和治理问题。这是一个三期模型，我们可以简单理解为昨天，今天，明天。
在昨天(t=0)，开发者选择股权还是代币。平台的开发者在最开始可以选择是发放传统股权还是虚拟代币来为公司融资，不妨称为股权体系或者加密代币体系。对于融资体系的选择会决定接下来对于平台的控制权和所有权属于谁。
姚劲波：看好区块链技术，不看好随意发币: 昨日，全国人大代表姚劲波表示，看好区块链技术，但不看好随意地没有管制地发币。他认为要对发币加强监管，同时应真正研究区块链底层技术对商业和经济的影响。[2018/3/6]
在今天(t=1)，潜在用户选择是否加入平台。如果加入，需要付出如下载软件、学习使用软件等成本。随后用户可以在今天和明天在平台上与其他用户进行交易。这里引入了网络效应：用户加入的平台的意愿会随着总用户人数的上升和交易规模的增大而逐步提升。
在股权体系下，存在一个公司所有者代表所有股东控制平台，有权发放补贴吸引更多用户。如果没有补贴，边际用户就不会加入平台，因为他们没有那么强烈的交易需求。但采用这个体系的弊端是，公司持有者可能会利用搜集到的数据在未来侵害用户权益。
在加密代币体系下，持有者发行代币给用户。提前设定好的算法会将平台的控制权以平台开发者向用户发行代币的形式转移给用户。这样就可以使平台拥有者做出有效的事前承诺，保证不会在将来损害用户的权益。作为加密代币的持有者，用户可以投票决定平台的变化方向和算法规则，所以损害用户权益的行为很可能会被否决。但这种体系的弊端是缺乏一个平台所有者，因而不能通过补贴来鼓励用户参与，无法最大化平台的网络效应。
对这两个治理体系下模型结果的对比，可以提供几点洞察。
首先，加密代币体对于需求基本面较弱的平台吸引力较强。基于这个观察，熊伟教授总结：
1）在对于侵害用户权益行为的担忧程度不变的情况下，需求基本面较高的平台无论从用户参与度，开发者利益、还是社会福祉的角度来讲，都更适用与股权体系；
2）反过来，平台需求基本面相同的情况下，当用户对权益受到侵害非常担忧时，加密代币体系更加适用。
第二，?模型清楚地指出了股价与加密代币之间的本质区别：
1）加密货币的价值由边际用户，而非代表性用户决定；
2）回报波动率与用户群的稳定性有直接关系。整体需求较弱的平台一般会有更多变的用户群、更大的价格浮动、和更高的预期代币回报；
3）代币的预期回报与便利收益率成反比。
简单总结一下，我们从熊伟教授这项研究中学到的主要洞见是：
1）加密代币带来的去中心化机制意味着平台所有者必须要做一个基本的权衡，到底是侧重保护用户权益与，还是保留通过补贴鼓励用户参与可能性；
2）这个普遍性的权衡意味着，并不是所有平台都适合使用加密代币体系进行融资。这些洞察对如何设计未来的去中心化平台和虚拟代币机制有重要的指导意义。
作者：熊伟教授是一位在金融经济学，行为金融学和中国经济领域都颇有建树的学者。他在世界顶尖经济及金融杂志发表过三十余篇关于各类研究主题的论文，例如投机泡沫、金融危机、行为金融学、大宗商品金融化、中国金融市场等。熊伟教授曾获多项荣誉，包括2018年中国经济学奖。他自罗汉堂创立以来一直担任学术委员会委员，在罗汉堂的研究社区中非常活跃。
文：何声；袁拾梦
TherereallyisnosuchthingsasArt.Thereareonlyartists。「没有大写的艺术这种东西,只有艺术家.
1900/1/1 0:00:00原文标题：《原力研究|NFT是一场艺术家谈论金钱的游戏？》你的NFT真正属于你自己吗？了解它是如何存储的。「当银行家共进晚餐时,他们会谈论艺术；当艺术家共进晚餐时,他们会谈论金钱.
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1900/1/1 0:00:00数字货币全球市场的参与者主要是技术社区和炒币社区。当然你会说很多银行包括各国央行都在研究数字货币,这个的确没错,但是他们,包括活跃于其他市场的投资人和投资公司在2017年以前都没有明显的参与到数字货币市场中来.
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1900/1/1 0:00:00作者：Tony “当银行家共进晚餐时,他们会谈论艺术；当艺术家共进晚餐时,他们会谈论金钱。” ——奥斯卡?王尔德 上周,Filecoin/IPFS创始人胡安推特说：“不在IPFS上存储的NFT,不是真正属于你的NFT”.
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