占机构交易额 81% 的灰度比特币基金 折价成交会对市场产生哪些影响？

机构投资者入局比特币一直是颠覆加密行业格局的大事。比特币上次减半是在一年前，在那之后，机构投资者的资金购买的比特币数量超过了矿工们生产的数量。比特币最近几个月走出势头强劲行情的所有原因中，机构需求位居榜首。

自2020年5月12日比特币上次减半以来，矿工们共挖出了309,557个比特币，而机构投资者共买进了380,644个比特币。因此可以算出，另有净数量71,088个比特币来自二级市场。

买家多过卖家

来源：Bloomberg；ByteTreeAssetManagement绘制。

比特币纯粹主义者对通过基金投资的想法不屑一顾——太愚蠢了，自己只需要有一个钱包就可以了！对于私人投资者而言，这很容易做到，但对于大型或机构投资者而言，这是不可能的。要将比特币保存在个人数字钱包中，需要具备区块链能力，并且无需审计跟踪。

参议员：要求DOJ调查币安涉嫌向立法者撒谎的行为:金色财经报道，参议员 Elizabeth Warren (D-MA) 和 Chris Van Hollen (D-MD) 已致函美国司法部长 Merrick Garland，要求司法部 (DOJ) 调查币安涉嫌向立法者撒谎的行为。信中称，Binance.US可能还向国会做出了一系列虚假陈述，称它们是独立的实体，Binance.US 将监管合规放在首位。[2023/6/9 21:25:15]

对许多人来说，这是不现实的提议。相反他们希望以一种证券的形式拥有比特币，这种证券可以提供法律上的明确性并与现有系统集成。比特币一族不应抱怨，因为机构资金财力雄厚，这意味着比特币「价格上涨」。

基金框架结构

美国拥有全球规模最大的比特币相关基金灰度比特币信托GrayscaleBitcoinTrust(GBTCUS)，该基金握有大约646,000个比特币,全球第二大比特币资管机构CoinShares位于瑞典，该国拥有CoinShares管理的两支BitcoinTrackerOne基金(COINXBTSS和COINXBESS)，均是在2015年推出的。CoinShares近期在瑞典以8.4亿美元市值上市，该机构握有大约57,000个比特币。

跨链桥协议Stargate Finance与Avalanche生态DEX Trader Joe达成合作:金色财经报道，跨链桥协议Stargate Finance的原生STG代币在过去24小时内飙升13%，此前该公司宣布计划与基于Avalanche的去中心化交易所Trader Joe合作，解锁全链同质化代币。与Trader Joe的合作意味着Stargate将支持JOE代币，而不需要Trader Joe在平台上维持一个流动性池。

STG最近从一天前的60美分左右攀升到92美分。根据加密数据聚合公司CoinGecko的数据，STG在过去7天内上涨了约50%，今年上涨150%。

此前消息，Trader Joe在推特上宣布将集成LayerZero。Trader Joe原生代币JOE将转变为全链同质化代币（OFT），用户可以在Avalanche、Arbitrum、BNB Chain等链之间进行JOE跨链。（CoinDesk）[2023/2/9 11:56:47]

2018年下半年，21SharesAG——推出了加密一篮子交易所交易产品ETP，篮子中共包括五种加密货币，这五种代币目前是：比特币、波卡、以太坊、Cosmos和Stellar。之后该机构推出了12中不同的加密ETP，包括2019年初推出比特币ETF。21Shares拥有最多元化的加密基金，资产已增长至10亿美元。

Paxos金库铸造超1.28亿枚BUSD:金色财经报道，Whale Alert 监测数据显示，北京时间2023年1月31日05:55:59，Paxos金库铸造128298152枚BUSD。[2023/1/31 11:37:40]

2019年晚些时候，WisdomTree在瑞士推出了比特币基金，德国机构VanEck和HAN去年也紧随其后推出类似产品。然后CoinSharesPhysical于今年1月推出。今天欧洲仅比特币基金的ETP产品就约持有99,000个比特币，总价值为55亿美元。

北美也涌现出新的比特币基金。3iQ在2020年下半年推出CanadianBitcoin基金，之后ninepoint推出BITC-UCN、Purpose推出BTCC/BCN，Galaxy则有BTCG/UCN。Osprey今年则在美国推出，之后是Bitwise10CryptoIndexFund。北美仅投资比特币的基金目前共持有约689,000个比特币，价值共计约385亿美元。

仅投资比特币基金的总体格局大致如下：

Aave正在进行将V3部署至zkSync 2.0测试网的投票，截止日期为11月2日:金色财经报道，Aave正在进行将V3部署至zkSync 2.0测试网的投票，旨在支持Aave的多链使命并扩展跨链体验，投票时间为10月30日至11月2日。据悉，此前zkSync开发公司Matter Labs在Aave社区发布提案，提议将Aave V3部署至zkSync 2.0测试网。另外Matter Labs在Uniswap社区发起关于在zkSync上部署Uniswap V3的提案并已获得通过。[2022/10/31 12:00:05]

ETFVs.封闭式基金

欧洲所有的比特币基金都是交易所交易产品，即ETP。这些产品本质上是交易所基金ETF，但在欧洲，传统上当一个交易工具较为复杂时，在具体描述中会被称为ETP而不是ETF。

除了类似于ETF的目的外，北美比特币基金是封闭式基金，通常称为投资信托。这意味着这些基金持有固定数量的比特币，其份额价格自由浮动。份额可能高于或低于其所代表的比特币。高于其所持比特币价值时，我们称之为溢价；较低时称为折扣/折价。

Coinbase将Illuvium(ILV)列入上币计划:金色财经消息，Coinbase把Illuvium(ILV)添加至上币路线图中，据悉，Illuvium是一款链游项目。

此前6月份消息，链游Illuvium通过土地销售筹集7200万美元。[2022/9/16 6:59:59]

举个例子：Grayscale的GBTC基金共有692,370,100流通股，该基金每股净持有0.00094632个比特币。该基金代表其股东共持有655,204个比特币。昨天，GBTC股票收盘价为49.86美元，而该基金实际按所持比特币的价格为每股52.13美元。这意味着GBTC股票是以相当于其资产净值95.7%的折扣价格成交。

比特币的价格不断变化，GBTC的股价与其所持有的比特币价格之间没有正式关联。如果要出售GBTC的卖家多于买家，那么不管比特币价格如何，其股价都会下跌。但是数据发布时两者是存在一个非正式的关联，撇开投资人群的疯狂，通常投资者会被折扣所吸引，避免溢价入局。

不幸的是，我们撇不开投资人群的疯狂。

溢价的力量

溢价意味着投资者准备为资产风险敞口支付比资产价值更高的费用。他们之所以这样做，是因为选择有限或只是炒作。直到最近，GBTC还是美国投资者通过基金购买比特币仅有的几种方式之一。而且围绕灰度存在大肆的炒作。

GBTC溢价在下图中以灰色显示。多数时候，GBTC是溢价交易，有时甚至溢价幅度很高。在2017年，GBTC股票的交易价格有时是其公允价值的两倍。

灰度比特币基金溢价幅度衰减

来源：Bloomberg;BytetreeAssetManagement。自2015年以来的GBTC股价相对其所持比特币公允价值的溢价幅度图表。

您可以直接通过股票市场投资GBTC。另外，合格投资者可以以NAV认购该基金，六个月后获得GBTC股票。如果GBTC的价格在六个月内溢价，您将从中受益。

例如，您可以致电灰度销售团队，认购100万美元GBTC股票。灰度买进100万美元的比特币，您等上六个月会得到GBTC股票。假设比特币价格在这一时间段内未有变化，而市场中的GBTC股票以50%溢价交易，您现在就拥有150万美元股票。漂亮。

当溢价很高时，这种交易自然人气极高。合格投资者可以年利率PA7%从比特币借贷机构借入比特币，并将其存入灰度，对冲他们在期货市场中的头寸，以获取溢价，而置存成本较低。当GBTC股票溢价交易时，许多投资者都认购GBTC的新股发行，而当溢价下降时，资金流入就减慢了。灰度资金流入量在2020年创下纪录新高，而该年度平均溢价为30%。坏消息是，现在GBTC股票已经变成折扣成交。想要卖出GBTC股票的投资者多过买家。

问题是，没有任何办法可以阻止折扣进一步扩大。灰度宣布斥资2.5亿美元回购份额，这虽然不错，但规模太小，不足以真正影响规模达330亿美元的基金。灰度真要认真对待，需要保证每周回购该数量的股票。要这样做，需要出售比特币并回购GBTC份额以注销。但我认为他们的法律结构阻止了这种做法。

灰度的解决方案是推出一种ETF，以某种联接资金的结构投资GBTC。我并不完全确定这样做的好处，但确实为投资者增加了另一层费用。当Osprey以每年0.49%的费用标准提供比特币风险敞口时，您可能认为GBTC会将其费用标准从2%有所降低；考虑到竞争的新格局，GBTC的费用实在是太高了。

GBTC的重要性

正如我前文所写的，自去年五月以来，机构投资者已经购买了380,644个比特币。其中约308,446个比特币是通过GBTC购买的。也就是说当今比特币交易市场中，机构交易总额的81%是通过GBTC完成的，而GBTC份额现在以折扣价交易。折扣意味着机构将不再认购GBTC新股，也就意味着GBTC将不再新购买比特币。

如果幸运的话，这只是GBTC的问题，不会蔓延，但是我认为，对加密领域而言，让其服务提供商负起责任非常重要。除非GBTC采取行动消除折扣价并维持住不低于净值的局面，否则将形成抛售压力，这可能会演变成比特币价格的系统性风险。

ETF解决了这个问题。鉴于已经有很多机构提请监管批准其ETF产品，我想它们迟早会推向市场。像欧洲ETP一样，它们将以净资产值交易，投资者希望如此。ETF的费用将更低，总而言之，ETF将是更具吸引力的套餐。当ETF到来时，投资者继续留在GBTC的唯一原因是可以避免资本利得税。

当GBTC几周前首次出现折扣价成交时，就有人高喊要抄底。我没那么确定，为比特币领域的利益着想，我非常希望灰度能迅速恢复投资者的信心。

标签：比特币BTCGBTGBTC比特币怎么挖矿是什么意思SBTC价格GBTC价格

DYDX热门资讯