链上数据详解丨比特币牛市或进入后期阶段，鲸鱼地址已减持约30.7万BTC

注：本文是由区块链数据服务商glassnode提供的链上数据分析周报，分析师通过全网地址余额变化及储备金风险指标等数据判断，目前比特币正处于牛市下半场或后期阶段。

随着传统金融巨头摩根士丹利和Visa宣布进一步采用比特币的消息，比特币的价格继续在5.36万美元—6.15万美元之间盘整。据悉，摩根士丹利已推出三种比特币投资工具，可为高净值客户和投资公司提供服务，而Visa则跟随了万事达卡的步伐，将支持通过Visa网络购买比特币。

显而易见，比特币对全球投资者的影响越来越难以忽视。

散户在累积比特币

自2018年3月份以来，持有BTC数量不超过1BTC地址越来越多，而这些地址累积的BTC数量占总量的百分比也越来越高。三年前，这类地址持有的BTC数量占到总供应量的3.97%，而目前则占到了5.2%。

散户的持续积累表明，参与者的HODL意愿很强。在2020年3月12日经历黑色星期四之后，我们立即观察到了持有0.1BTC-1BTC的地址数量出现大幅增长。

尽管在比特币价格上涨到4.2万美元后，这类地址的BTC总数出现了小幅度下降，但目前的持仓量又上升到了历史最高位。

鲸鱼BTC钱包地址相对没有变化

链上数据工具Nansen发布针对Ronin链数据查看工具:1月12日消息，链上数据工具 Nansen 在其官网发布 Ronin 链的数据查看工具 Token God Mode 和 Wallet Profiler。Ronin 是一种快速且廉价的以太坊侧链，由 Axie Infinity 团队 Sky Mavis 建立，且目前主要为 Axie Infinity 游戏提供支持。交易目前是免费的（每天最多 100 笔），并且可以实时处理。[2022/1/12 8:43:46]

有趣的是，尽管我们继续看到散户在积累BTC，但在过去三年中，大钱包的持仓量相对没有太多变化，下图显示了余额在100BTC及以上地址的比特币持有供应，这类钱包地址目前总共持有的BTC数量占到了总供应量的62.62%，并且在过去12个月内增加了0.87%的百分比。

这些大钱包的钱包余额也发生了洗牌，这可能是因为冷存储或托管安排的原因。自2020年12月BTC突破2万美元以来，我们看到大钱包的持有者余额具有大致相同和相反的变化：

欧科云链副总裁：区块链与先进技术结合创新是链上数据治理的解困之道:9月23日消息，由欧科云链主办的《趣说金融史》新书推介会在北京举行。此次新书推介会邀请到中央财经大学法学院教授，金融法研究所所长黄震、著名财经作家李霁月、欧科云链副总裁张超共话趣味金融历史。

欧科云链副总裁张超在本次推介会中表示，《趣说金融史》一书中提到金融大变局与数字经济时代人们运用区块链等新兴技术手段，解决金融体系传统物理意义上的金融孤岛。在世界金融大变局中，无论是从国家政策层面还是实际落地应用层面来看，区块链技术对数字社会数字经济发展的重要作用正在日益凸显。但不容忽视的挑战是，链上数据来源广、且全息 360 度可见、数据广泛且交叉复用导致的信任缺乏等弱点正在引发一系列大数据时代的安全问题。

对于如何解决这一问题，张超认为，将区块链技术与5G、大数据、物联网、边缘计算等先进技术结合创新，赋能链上数据治理才是更好的解困之道。[2021/9/23 17:00:54]

章鱼和小鱼的比特币持有量减少了5.6万BTC；

海豚和鲨鱼的比特币持有量增加了33.1万BTC；

鲸鱼和座头鲸的比特币持有量减少了30.7万BTC；

从这些持有者的BTC净额来看，我们看到大概减少了3.2万BTC，仅占这类地址总额的0.24％。

OKLink链上数据周报：BTC链上活跃度小幅上涨:据OKLink数据显示，3月31日至4月6日，BTC链上活跃地址数总计4054130，较上周上升10.40%；链上交易笔数总计1924024，较上周上升7.34%；BTC链上活跃度小幅上涨。截至4月7日10时，全网算力约为104.10EH/s，较上周平均水平提高5.23EH/s。[2020/4/7]

与此同时，散户持币者在同一时间累积了大约2.98万BTC，这表明BTC财富正在逐步发生转移。

有关我们估计的比特币供应分布和持有者类别的更多信息，请参见此处的博客文章。

HODLer周期行为

储备金风险指标是一个先进的周期性指标，它可以在我们经历周期时跟踪HODLer的信念。储备金风险指标的一般原则如下：

每一枚未被使用的币都会累积币天，以衡量它休眠了多长时间，这是一个衡量HODLer信念的好工具。

分析 | Ripple季度报告中重回托管的XRP数量与链上数据存异，差额达2亿XRP:据Coin Metrics官网，Coin Metrics分析称，其注意到Ripple的链上数据和公开季度报告之间存在数据差异。在2018年第三季度、2019年第一季度的两份市场报告中，重返托管的XRP数量要高链上数据所显示的数量，数据总差额为2亿XRP（约8400万美元）。 Coin Metrics还发现，Ripple托管队列（escrow queue）的执行方式与其最初所宣布的不同，这将导致未来托管资金的释放速度比其宣布的时间表更快。此外，与Ripple有潜在关联的各方已经从一个未知的托管地址释放了5500万XRP，该地址未连接到Ripple的主托管帐户。[2019/5/17]

随着币价上涨，出售和变现这些利润的动机也会随之增加。因此我们通常会看到，随着牛市的发展，HODLer也会卖出一部分比特币。

更坚定的持有者会抵制出售的诱惑，这种集体行动将形成“机会成本”，每一天，HODLer们积极决定不出售会增加累积未使用的“机会成本”。

储备金风险是指当前价格与累积“机会成本”之间的比率。换言之，储备金风险将卖出的动机与抵制诱惑的HODLer强度进行比较。

下表显示了储备金风险振荡值，其当前的值为0.008，而过去的周期峰值，通常出现在值大于0.02的时候。

分析 | BTC市场总体人气热度延续下降 链上数据鲜有起色:据TokenInsight数据显示，反映区块链行业整体表现的TI指数北京时间01月19日8时报342.81点，较昨日同期下跌2.39点，跌幅为0.69%。此外，在TokenInsight密切关注的28个细分行业中，24小时内涨幅最高的为其它技术或协议行业，涨幅为3.02%；24小时内跌幅最高的为娱乐与游戏平台行业，跌幅为6.87%。

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据监测显示，BTC全网活跃地址数较前日上升9.62%至54.52万，新增地址数本月两次冲高回落后沉寂底部，搜索值较上周同期下降11.3%。BCtrend分析师Jeffrey认为，BTC市场总体人气热度延续下降，链上数据鲜有起色，短期或将小幅向下盘整。[2019/1/19]

随着币价上涨，以及更多HODLer花掉他们的比特币，储备金风险将会增加。这代表着BTC从长期持有者转向新参与者。

有关储备金风险度量的更多信息，请务必查看/img/20230515204918448192/4.jpg "/>

比特币财富转移

我们还可以看看长期持币者，短期持币者拥有的供应量的相对比例，并根据币最后一次移动的时间，将其分类为盈利或亏损。请注意，以下图表显示的是处于损益中的流通供应的比例，而不是PnL的大小。

牛市通常在三个不同阶段遵循类似的“财富转移”路径。我们可以使用这些分形来估计我们在这个周期中的位置，并将其和储备金风险指标配合使用。

阶段A-最痛苦的阶段：这个时期处于熊市最惨的阶段，BTC持有者的最大横截面处于亏损状态。从逐渐增加的浅蓝色区域可以看出，短期持币者在熊市一半左右的阶段开始累积比特币。

在投降阶段，只有40%-45%的短期币处于盈利状态，这代表了最大痛苦的时期，并且这些时间段在迄今为止的所有比特币周期中都处于底部。

阶段B：HODL达到峰值，随着牛市的进展，更高的币价会为HODLer创造更大的诱惑，使得他们卖掉一部分币。在某个阶段，我们就会达到“HODL峰值”，这代表着一个拐点，在这个拐点时，大部分短期持币者处于盈利状态，一般而言，这与突破前一个周期的历史最高价相对应。

随着每一个新的周期，我们已经看到更多的供应会流向短期持币者，这既反映了市场力量、信念的提高、资产类别的成熟、获取流动性的可用工具，当然也反映了指数级价格上涨以及财富的产生。

2011年HODL峰值=供应量的55%。

2013年HODL峰值=供应量的65%

2021年潜在HODL峰值=供应量的75%

阶段C：周期顶部，随着更多的短期持币者在HODL峰值点之后卖掉他们的币，最终市场会达到一个令人狂喜的顶部位置。这代表了比特币的“财富转移”，从短期持有者转向新的投机者，并重新激活休眠供应回到流动供应。

我们可以通过取HODL峰值和在放量顶部测量的相同指标之间的差值来估计短期持币者在牛市最后一段时间内消耗的供应比例。

这可被视为创造顶部所需的重激活供应量：

2011年顶部：短期持币者重激活大约12%的供应量；

2013年顶部：在两次峰值时，短期持币者重新激活了约10%的供应；

2017年顶部：短期持币者重激活大约17%的供应；

2021年：截至目前，短期持币者已重新激活大约9%的供应量；

与储备金风险指标类似，这些研究表明，当前周期的牛市正处于下半场或后期阶段，自出现的HODL峰值点以来，短期持币者仅卖出了9%的供应量，目前仍然有较大的相对供应部分。

2017年的峰值达到了17%，这反映了巨大的新兴趣和受众的增加。这种BTC“财富转移”是另一个值得关注的有趣分形，因为比特币的曝光率和采用率在不断增长，关于超级周期的争论也仍在继续。

以太坊供应动态

散户的累积，不仅限于比特币持有者，自2020年3月份以来，余额少于10ETH的以太坊地址已累积了额外1.41%的流通供应，这些地址目前持有的ETH占到了流通供应的4.58%，并且继续呈向上的趋势。

我们也看到更多长期休眠的ETH开始逐渐苏醒，下图显示，自2020年5月以来，持有时间在6个月以上的ETH供应量一直在稳步下降。除了一些获利回吐之外，一些供应可能已经被部署到DeFi智能合约，甚至是以太坊2.0staking合约。

与此同时，智能合约保管的ETH余额在2020年9月份正式超过了中心化交易所的余额。截至今日，交易所持有的ETH占到了总量的12.94%，而智能合约目前保管的ETH占到了总量的5分1以上，这表明产品市场符合2020年开始的趋势，自那时起，火热的DeFi便锁定了大量ETH供应。

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