估值模型分析：Filecoin价值几何？

截止4月1日下午，FIL单价已经突破200美金，已经涌入加密资产排行榜前十，根据CoinMarketCap显示Filecoin市值高达136.8亿美金。那么我们会思考FIL的价值多少？本篇我们会分享一些估值模型，下篇我们会针对模型进行估值FIL到底价值几何？

笔者借鉴的估值模型分别有：现金流贴现估值法、费雪方程式、梅特卡夫定律、网络价值交易量比、锁仓估值法。

Across Protocol以2亿美元估值完成1000万美元Success Token融资，Hack VC等参投:11月24日消息，跨链桥Across Protocol以2亿美元估值完成1000万美元融资，HackVC、Placeholder和Blockchain Capital参投，具体以这三家风投机构按SuccessToken方案从RiskLabs购买5000万枚ACX的形式进行。

其中每枚Token于2025年6月30日到期，并返回1枚ACX以及价格为0.50美元的1枚ACX看涨期权，到期时投资者除了ACX看涨期权的价值外，还会收到1枚ACX。Success Token是合成资产协议UMA提出的筹资解决方案，允许在不提供Token折扣的前提下筹集资金。[2022/11/24 8:02:41]

现金流贴现估值法

Babel Finance以20亿美元估值完成8000万美元B轮融资，Circle Ventures等参投:5月25日消息，加密资产管理公司Babel Finance以20亿美元估值完成8000万美元B轮融资，Jeneration Capital、 Dan Tapiero的10T Holdings、Dragonfly Capital、BAI Capital、Circle Ventures等参投。（TheBlock）[2022/5/25 3:41:13]

现金流贴现估值法是巴菲特推崇的，其内在价值是一个Token/公司的关键，它为评估投资和企业的相对吸引力提供了唯一的逻辑手段。

内在价值的定义很简单，它是一家区块链项目/企业在其余下的寿命中可以产生的现金流的折现值。在区块链世界，购买Token就是购买公司的未来现金流折现。

以色列金融科技公司HoneyBook以24亿美元估值完成2.5亿美元E轮融资，Tiger Global领投:11月4日消息，以色列金融科技公司HoneyBook周三宣布以24亿美元估值完成2.5亿美元E轮融资，Tiger Global Management领投，Durable Capital Partners、Norwest Venture Partners、Citi Ventures和OurCrowd跟投。此轮融资距离其1.55亿美元的D轮融资仅过去6个月。HoneyBook开发了一个在线业务和财务管理平台，可帮助小企业主简化业务的各个方面，推进工作流、合同和发票任务的自动化。（CalcalisTech）[2021/11/4 21:24:39]

现金流贴现计算的大致过程，对未来三到五年的现金流进行预测，并且预测未来现金流的增长速度，最好是可加上通货膨胀的考虑，然后通过折现算法得到内在的价值。现金流贴现估值法等于息税前利润加折旧减去资本支出再减去营运资本增加，折现的概念就是把未来的钱折成现在的钱。而在区块链项目当中，需要把Token换成法币来进行核算。

MetaMask开发商ConsenSys最新估值有望突破30亿美元:10月11日消息，以太坊钱包MetaMask开发商ConsenSys正开展新一轮融资，最新估值有望突破30亿美元。ConsenSys于今年4月通过摩根大通、万事达卡、瑞银等投资者筹集了6500万美元。MetaMask月活跃用户已超1000万。ConsenSys预计MetaMask明年的年化收入有望增至10亿美元。PitchBook数据显示，今年迄今为止，风险资本家已向加密货币初创企业投资了207亿美元，较2018年创造的前纪录增加160%以上。（金融时报）[2021/10/11 20:19:25]

以Filecoin为例，把Filecoin视为一家企业，而矿工视为其的合作伙伴。Filecoin未来3-5年的发展规模可以目前的增长率或者协议实验室规划的基线增长要求进行预估。而在此构建存储规模生态的过程中，矿工投资的行为可理解为Filecoin的营业收入。

如此一来则可通过Filecoin未来的营业收入和流通的Token可进行估值，称为现金流贴现估值法。

FIL单价=/流通的Token。

费雪方程式

Vitalik曾在博客中谈及使用费雪方程式为交易媒介类token估值的方法。对此，我们可借鉴费雪方程式来估值Filecoin的估值。

费雪方程：M?V=P?Q。M表示一定时期流通中货币的平均数量；V表示一定时期单位货币的平均周转次数即货币流通速度；P表示商品和劳务价格的加权平均数；Q表示商品和劳务的交易数量。

我们可把FIL看成Filecoin生态的唯一货币，M即是FIL流通货币数量，V代表换手率，P可视为在构建存储规模时的劳务价格，Q可视为规模增长率。

通过观察一定时期的数据以及预测未来一段规模的数据来进行计算=V=P?Q/M。

锁仓估值法

DeFi中进行基本估值的一种常用方法是，查看项目的TVL与其市值的关系。但是很多人认为TVL是一个可靠的指标，因为协议可以从其“锁仓价值”中产生的收益方面差异很大。

Filecoin与DeFi有很大的相似之处，因为Filecoin本身机制可视为PoS+PoW，如前置抵押和后置抵押都可视为一段时期内容的锁仓金额。这意味着矿工实际上愿意将自己的FIL锁定在协议中，在一定程度上信任它，以换取它所提供的任何效用。

Filecoin的挖矿收入即是DeFi的协议收入，等于支付给矿工参与者的总费用，可视为分红，那么FIL即是股票。

这样一来，我们可通过市盈率来计算出FIL一段时期的合理单价，P/E=代币价格/代币收入。

下篇，我们会展开其他模型分析，并代入运算作为参考。

PS：本篇文章仅做研究分析，不做投资建议。

／End.

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