金色观察丨稳定币不稳定？投资者抛售FEI的背后故事

金色财经区块链4月16日讯得到多家主流风险投资方支持的稳定币项目FeiProtocol希望构建与美元1:1锚定的稳定币，打造一个稳定币协议，该协议将直接使用其代币购买资产，而不是将其作为贷款抵押品。不过就在其上线一周后，FEI价格始终无法与1美元准确锚定。

根据Coingecko数据显示，自4月7日以来，FEI价格就一直在大幅下挫，甚至一度触及0.734329美元的历史最低点，跌幅超过25%。目前看来FEI的目标尚未达成，可谓开局不利，其团队似乎低估了市场的参与度，不仅如此，许多“匆忙跳入”该项目的人并没有深入了解Fei的价格稳定“直接激励”方法。但这其实也说明了任何一个新推出的去中心化金融协议并不是通往“轻松赚钱”的必由之路，就前状况来看，散户投资者已经意识到自己必须更加谨慎地进入市场，如果不是关注长期发展目标而是过于急功近利，就很容易在加密市场中犯下错误。

金色晚报 | 6月21日晚间重要动态一览:12:00-21:00关键词：Bitfinex、以太坊2.0、波卡、Bakkt

1. 以太坊区块容量已提升20%，开发者担心DoS问题。

2. Bitfinex首席技术官：以太坊2.0很可能会被黑客重点关注。

3. 数据：CME比特币期权快速增长 市场份额接近25%。

4. 波卡周报：主网启动NPoS网络 一周更新两版本。

5. 北京互联网法院马臣云：区块链的逻辑能够为数据确权和数据交换形成支撑。

6. 区块链入选影响中国会计从业人员的十大IT信息技术。

7. 数据：本周Bakkt比特币月度期货交易额为5300万美元。

8. IOHK将在下个月的虚拟峰会上展示后Shelley阶段发展的新路线图。

9. 以太坊核心开发者PeterSzilagyi反对提高Gas上限至1250万。[2020/6/21]

FEI是如何运作的

FeiProtocol通过创建一个系统，能让用户直接从一个协议中购买稳定币，这个协议可以拥有购买稳定币的资产，从而打造出一套去中心化稳定币的模型。

金色晚报 | 3月14日晚间重要动态一览:12:00-21:00关键词：海淀区、Tether、MakerDAO、Fcoin

1. 北京海淀公共资源交易首次用上区块链技术。

2. 以太坊日转账手续费56.4万美元再创新高。

3. 近一周Tether共计新增印钞3亿USDT。

4. MakerDAO：正在调查Oracle喂价延迟问题，将尽快解决。

5. Fcoin创始人张健：部分临委会成员退出不影响重启。

6. BTC现报5427美元，近24小时下跌2.92%，市值为990.40亿美元。[2020/3/15]

而该模型简单地来说，就是用户在智能合约之下向FEIProtocol提供价值100美元的以太币，这个智能合约就向发送以太币的钱包发送价值100美元的FEI。FEI的代币发行量是没有上限的，只有在购买FEI交易发生时，智能合约才会铸造FEI代币。换而言之，FEI是一种按需铸造的稳定币，而不是根据预先设定的供应量铸造。基本上，这种模式并没有太大问题，现阶段，FEI的基本构想就是这样的。

与FEI的主要竞争对手稳定币协议MakerDAO不同的是，FEI所带来的最大创新在于投入到Fei协议中的资金是属于Fei的，因为Fei代币并不是根据债务来铸造，而是根据交易来铸造。而根据MakerDAO协议，当有用户有贷款需求的时候就会创建DAI稳定币，然后用户使用DAI作为贷款抵押品，但能够接触的资产价值最多只有抵押品价值的三分之二。不仅如此，对于贷款人来说，最终他们还必须还清贷款利息，否则就无法收回抵押品。从这个角度来看，MakerDAO给借款人带来了一种感觉，那就是即使我把资产借出去，但好像这些资产仍然属于借款人。

金色午报 | 3月6日午间重要动态一览:7:00-12:00关键词：詹克团、韩国、印度、Coinbase

1. 詹克团申请诉前财产保全获法院准许；

2. 外媒：韩国金融法修订案实施 加密交易所将进行联合以满足要求；

3. 报告：2019年日本与犯罪的可疑加密交易数比2018年减少1100笔；

4. 印度央行计划向印度最高法院提交复审请愿书 以反对此前判决；

5. 数据：目前包括火币、Bitfinex在内的10家交易所共持有1850万ETH；

6. 北京市经开区不动产服务大厅推出基于区块链的不动产登记平台；

7. 耐克、CK等服装品牌正寻求用区块链技术解决假冒问题；

8. Coinbase CEO：加密领域用户数量很有可能自5000万增长至50亿；

9. BTC现报9044.86美元，日内跌幅0.44%，当前市值1654.85亿美元。[2020/3/6]

FEI是如何抵押的

Fei现在拥有的ETH来自于该项目的启动活动，早期支持者投入ETH并以折扣价获得稳定币FEI，通过这种方式，FEI获得了价值超过10亿美元的ETH抵押品。所以，早期项目支持者的钱包现在都有了FEI，然后协议启动了Uniswap流动性池，其中1FEI=价值1美元的ETH。

金色午报 | 1月6日午间重要动态一览:7:00-12:00关键词：BSN、区块链政策、深圳、京东、PAX

1. 国家信息中心唐斯斯：区块链服务网络BSN将于4月商用运营。

2. 2019全球区块链政策亚洲数量最多，美、日、俄均以监管为主。

3. 深圳通过区块链网贷良性退出系统，已推动203家P2P平台完全退出。

4. 工行雄安分行：围绕区块链核心客户与项目，加大普惠金融支持力度。

5. 京东生鲜与查干湖启动区块链溯源认证合作模式。

6. Paxos向以太坊网络新增发1,060万枚PAX。

7. BTC现报7527美元，近24小时上涨0.84%，市值为1364.36亿美元。[2020/1/6]

理论上，Fei协议应该始终保持以上这种联系，但问题是Uniswap池中的存款来自于FEI铸币，因此PCV存款必须将FEICore指定为铸币方，FEI的铸造数量相当于ETH金额乘以Uniswap池中FEI/ETH的现货价格。也就是说，FEI只是铸造更多的FEI，然后在Uniswap池中匹配相应价值的ETH而已。因此简单地说，10亿FEI被铸造出来给买家，其实是用价值10亿美元的ETH做背书的，但之后FEI又铸造了10亿枚FEI，这些新铸造的FEI只是为了与Uniswap池中的ETH配做交易对。

分析 | 金色盘面：IOTA利好不断 价格持续走高:金色盘面综合分析： IOTA最近利好不断，昨天是发布和大众汽车的合作公告，今天日本富士通电子也发布合作声明。在多重利好的刺激下，本周涨幅超过30%，自8月14日见底以来，持续走出强劲的反弹行情。在市值前20位的主流币中成为领涨龙头。[2018/8/28]

所以有人可能会说，这些FEI在Uniswap中是在预期需求的情况下铸造的，而且并没有真正流通。在链上计算费用方面，用户通过这种方式在Uniswap上购买Fei似乎更有效，因此，从某种意义上来说Uniswap上的FEI代币并不能算是真正的FEI，除非有人去购买这些代币。这也是为什么FEI的代币市值其实约为22亿美元，而Fei分析页面上却只显示协议控制价值为13亿美元的原因，这其实是FEI智能合约锁定的资产。

另一方面，在Uniswap流动性池里的FEI并不完全是循环供应量，内部存在的任何其他资产都可以被看作为流通供应的一部分。对于Fei协议来说，手上有价值10亿美元的ETH，本可以从市场上购买一些新铸造的FEI来创建Uniswap池，这个池规模可能会比较小，但别忘了，FEI本身也是一个新的代币。

稳定币不稳定？

“传统意义”上的稳定币已经在加密货币市场中被证明是非常有价值的，尤其是对交易者。在稳定币的“帮助”下，交易者可以迅速退出短期交易，并用价格不会变动的资产锁定收益。迄今为止，市场上最成功的稳定币都与美元挂钩，这也说明了就算是加密货币的真正信徒，其实也不希望逃离法定货币。

虽然FEI是一个稳定币，但从目前的市场表现来看，它又非常不稳定。FEI维持与美元锚定的核心手段不仅没有奏效，反而变得更糟。这种情况也凸显出构建一个纯算法稳定币是多么困难。在加密货币行业里，有些创业者对可编程货币的想法很感兴趣，但现在，如果看看FEI的市场表现，他们可能要打退堂鼓了。

其实，让算法稳定性与美元汇率锚定确实是很难的一件事，而且这种算法机制目前还处于起步阶段和实验阶段。

启动Reweight机制

虽然到目前为止，FEI的价格依然低于1美元锚定价格，但对于FEI来说要解决这个问题其实并不难，只需要处理“等式”的另一边即可。FEI可以鼓励用户在任何时候从Uniswap池中出售一部分FEI代币，然后为这些销售代币的用户提供一些激励，然后在用户购买FEI代币的时候，向他们少提供一些代币。理论上，这种方法应该会增加一些买入压力，抑制一些抛售压力。但令人失望的是，这个方法没用。FEI的处罚机制不仅让供给消失，也让需求消失，它其实在惩罚供需双方，从而极大限制了可行性。

如果仔细阅读项目文档的话，相信你会发现FEI的概念其实已经远远超出了DeFi。不可否认FEI打造了一个全新的稳定币机制，以前Uniswap从未显示出牌价/规定价格，结果许多交易者发现随后交付价格有时会低于交易中的牌价。而在FEI交易的时候，如果被低价出售，则会有部分FEI代币被销毁，但这种状况也会导致出现一些恐慌退出。为了应对这种机制，Fei又启动了另一个机制：Reweight。

在介绍Reweight前我们先来说说去中心化交易所Uniswap。Uniswap是一家自动化做市商，本身没有资产，但它给所有用户提供了一种“赚钱”方式，即将加密资产交易对存入Uniswap，只要有用户使用协议进行这些加密货币交易，那么就能从中赚取一点收益。

而FAI协议本身是Uniswap上ETH/Fei流动性池的最大流动性提供者，当FEI在交易时低于1美元锚定价格时，Fei协议就会Reweight整个流动性池。首先，Fei协议将DEX上它所控制的所有ETH和FEI都提取出来，而ETH/FEI池中仍会有其他基金存入，所以Fei会存入“正确”的资金，以便流动性池中的资金能够匹配1FEI=价值1美元的ETH。其次，尽可能多地将剩余的ETH和FEI存入Uniswap池，以维持锚定汇率。由于市场需要减少供应，一些FEI代币会在Reweight之后在重新留在流动性池内，这就是为什么FEI价格会低于锚定价，最后这些剩下的FEI代币会被销毁。

由于现在很多人都想在获得FEI最佳价格的时候退出FEI，所以一旦Reweight，大量用户就会急于退出。但这种“挤兑”热潮明显会导致价值再次暴跌，并引发FEI再次脱离锚定汇率。所以这就是为什么每次Reweight之后事情都会变糟的原因。最讽刺的是，每次Reweight都会创造最好的销售时机，结果却吸引更多人选择抛售。

如何优化改进？

Fei团队已经在着手考虑一些手段来解决当前所遇到的问题了，创始人乔伊?桑托罗就提出定期进行Reweight，同时放松Uniswap池中内置的激励措施，或是让Fei协议在直接激励机制中占据主导地位。也有社区成员提出，对于一个稳定币来说，始终保持价值锚定远比用例更重要，因此有必要进行协议优化改进，以加快Reweight的步伐。

不过也有人认为，人们之所以会选择抛售FEI，可能是因为很多人不了解这套系统，只是觉得忽然有了一个纯粹的套利机会。考虑到项目启动时有大量初始供应代币量，很容易导致现在市场对FEI的自然需求不足，因此引发抛售压力。所以以上的问题都算不上是真正的问题。

目前，Fei社区存在的一个争论就是：当更多去中心化金融应用为Fei创造实际用例时，Fei协议能否找到立足之地，或者在Fei协议找到立足之地之前能否活下来？让我们拭目以待吧！

本文部分内容来自于雅虎财经

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