比特币市场情绪科（xuan）学指南

本文来自?Bloomberg，

原文作者：JohnAuthers，

由Odaily星球日报译者Katie辜编译

比特币表现有点疯狂

当我发布这张图表时，得在到了很多评论认为说比特币泡沫破灭还为时过早。在比特币波动如此剧烈的情况下，任何头脑清醒的人都不会用比特币来为交易定价。比特币充满争议，区块链技术更是如此。虽然比特币引起了一众忠实用户的追捧，但在将其定位为值得投资的资产仍然道阻且长。

然而，加密货币世界终将有一天会独领风骚。标普500指数在开盘时大幅下跌，交易员见证了加密货币的惨烈洗礼，之后比特币上演了一场壮观的反弹秀。

伯恩斯坦：比特币与其他Token的相关性将因其市占比下降而减弱:9月7日消息，Sanford Bernstein Research在其发布的一份报告中表示，即使在一个非常恶劣的宏观环境中，人们也会需要一种价值储存手段，但比特币的表现相对以太坊来说并不好。且比特币与股市的相关性越来越强，在最近几个季度中未能起到通胀对冲的作用，比特币仍将是宏观驱动的加密资产，而其余的加密将被视为技术或创新驱动的数字资产，随着比特币在总加密市值方面的主导地位下降，比特币与其他 Token 之间的相关性也将下降。

Coinmarketcap数据显示，截止9月4日，比特币相对优势指数（BTC.D）已跌至38.8%，较2021年1月高点（71.89%）跌幅达45.917%。[2022/9/7 13:14:41]

市场一直与情绪挂钩，讲到这就不得不提币圈第一“情绪操作玩家”埃隆·马斯克。但即使我们将马斯克对比特币的大肆宣传和他引起的市场情绪高涨考虑在内，也无法证明如此大规模的抛售和反弹是合理的。情绪波动在市场中时刻存在，但很少如此强大或如此迅速。那么，我们该通过什么方式解释市场的现象呢？未来是否可以被预测？

比特币矿企 Digihost 签署2.5亿美元场内股权发行协议，以加速其挖矿业务发展:3月4日消息，比特币矿企 Digihost 宣布与投资代理机构 H.C. Wainwright 签订了一份场内股权发行协议（ATM 协议）。代理机构可以根据需要选择时机发行和出售总发行价不超过 2.5 亿美元的公司次级投票权股份。公司计划将 ATM 股权计划的净收益用于支持现有挖矿业务的增长和发展。[2022/3/5 13:38:39]

IPO的魔咒

纵观历史，IPO通常发生对市场充满自信的时候，当大型的私人公司认为市场条件符合他们的需求时，就会开始寻求公开上市。用户也可以从中得到一些启发。

Coinbase是加密货币领域最大的数字货币交易所，上个月它上市时，比特币差不多在最高价。这张图表显示了自那以后股票和加密货币的变化：

我并不认为Coinbase背后的支持者有得到任何内部信息，只是他们能够区分对他们有利的情况。从之前的IPO魔咒的例子，我们见证了大宗商品交易霸主，国际铜界最大生产商——嘉能可在2011年春天决定公开上市的情况。当时彭博社工业金属指数在股票发行前一周达到最高，值得注意的是，在此后10年金属价格或嘉能可股票都未达到在公开上市那天的水平。

美国田纳西州杰克逊市市长计划将比特币纳入401(k)退休储蓄:12月13日消息，田纳西州杰克逊市市长Scott Conger表示，已发出请求提案，计划将比特币纳入401(k)退休储蓄，提案将于22日到期。Scott Conger还成立了一个区块链工作组来调查是否接受比特币的财产税。此前消息，迈阿密市长计划将比特币纳入401(k)退休储蓄。（Bein Crypto）[2021/12/13 7:36:41]

举另外一个例子，私募股权基金公司黑石集团，这家企业在发展私募股权的概念方面比较先进。这类收购公司得益于股票的高价收入和廉价债务。然而，就在全球金融危机的前夕，黑石集团在2007年夏天上市。那时任何在公开上市或标普500指数时购买股票的人都必须等到2013年才能看到其巨大的资本收益。

巴克莱私人银行首席市场策略师：比特币几乎是“不可投资的”:金色财经报道，1月21日消息，巴克莱私人银行首席市场策略师Gerald Moser表示，虽然预测比特币的预期回报率几乎是不可能的，但从投资组合的角度来看，它的波动性使得该资产几乎是“不可投资”的。（The Block）[2021/1/21 16:39:09]

埃隆·马斯克的“表演”是币圈的饭后谈资，他以环境为由反对比特币的论点得到一众支持，虽然他早在开始持有加密货币之前应该就意识到了这个问题。但我们不应该把关注度从Coinbase这场秀移开，公开上市的魔咒应该受到关注。

为监管做准备

如果说Coinbase的公开上市是一个市场“信号”，预示比特币已经做好了迎接周期性暴跌的准备，但也没为最近的崩盘提供任何线索，而监管可以。比特币之所以能够拨动用户心弦，很大程度上是因为它是法币的替代品。就像黄金一样，它或许能够保值，而不受政府措施的影响。

问题在于，政府法币既可以创造货币，也可以摧毁货币。各国政府在货币发行方面拥有垄断地位，且不愿意失去货币的主宰权。这是对比特币最严重的“看跌”点之一，比特币也在崩盘的几小时里获得很多新支持。中国也传出了支付和信用金融机构被禁止接受比特币的消息，而在美国，财政部新的货币监管专员，接替了特朗普政府从Coinbase招聘的人的位置后，宣布将对加密货币监管政策的审查。

数据：过去24小时巨鲸累计转移价值2.094亿美元比特币:加密市场的大幅上涨引发了比特币和XRP巨鲸的活跃度上升。在过去24小时内，比特币巨鲸累计转移了26018个比特币，价值2.094亿美元，而XRP的最大持有者转移了3720万美元。（TheDailyHODL）[2020/4/30]

代理审计官员MichaelHsu表示审查并不是对加密货币宣战。他明确表示自己相信金融科技公司未来可期，但对于目前实行的宽松政策可能会改变的情况并不被比特币投资者所欢迎。

然而，在中国对加密货币的新态度放出之后，市场开始出现极端抛售，这并非巧合。下图来自伦敦ByteTree资产管理公司的CharlieMorris，它将比特币交易模式划分为亚洲、欧洲和北美主导的交易时区。我们不清楚到底是谁在什么时候抛售，但这个交易时区可以帮助到我们：

红色代表亚洲，近几个月来，亚洲市场似乎率先买入比特币，而美国市场则出现净抛售。亚洲时区的坏消息引起了崩盘也不足为奇。

泡沫的极限到来了吗？

有什么基本原理可以用来计算比特币的合理价值吗？Morris对此作了试验，并提出了一些有趣的措施。假设比特币的价值是一个网络，用户越多，就越有价值。Morris在2013年提出了一套价值标准，值得注意的是，该模型目前设置的合理价值约为4万美元。这个价格接近市场正常价。在这个市场中，一种资产被过度炒作，下跌，然后过度膨胀，促使买家进场。如果试图从理性出发，寻找合理的价格的角度来解释比特币的所有爆炸性的波动是荒谬的。

Morris也从另外一个角度出发，研究了比特币产生的全球交易手续费。研究发现，该系统的容量有所限制，当更多的人进行交易时，手续费将会上升，以此保持交易量可控。另一个迹象也表明，尽管比特币的数字和概念非常出色，但在它成为主流货币之前，还存在许多技术问题。

在比特币达到峰值时，交易费用曾大幅飙升，随后大幅下跌。也许这是另一种人们可以用来衡量一种没有内置价值也没有产生收益的资产未来进展的衡量方法：

如果说有衡量技术层面的试探性方法，那么也有衡量情绪的试探性方法，而情绪无疑是推动比特币交易的主要因素。为FinancialInsyghts分析影响投资模式的社会情绪的彼得·阿特沃特认为，马斯克和BarstoolSports创始人戴夫·波特诺伊，比特币的另一个最大支持者，他们之间的争吵暗示着比特币的顶部已经接近了。在市场上行的过程中，每个人都有足够的资金，所以不会互相追赶。而戴夫·波特诺伊和马斯克之间的争端为这个市场圈定了一个范围。现在，为了让一个让赢，另一个人必须输。

马斯克后来出现在《周六夜现场》娱乐节目中这一事件吸引了数周的关注，表明比特币现象已经超出了金融市场。如果说有一个时刻标志着市场情绪的顶峰，那就是这个时刻。YouTube上出现了大量告诉人们如何创建自己加密货币的视频，连脱口秀中也引用了狗狗币等加密货币的新闻素材。无论比特币本身的优点如何，很明显在受瞩目的过程中，难免被一些不怀好意的人利用。当认为钱容易赚到时，从来不是一个好兆头。

但泡沫的极限到来了吗？答案众说纷纭。比特币在其短暂的发展历史中已经形成了至少三个经典的泡沫。每次都崩溃了80%或更多，并在几年后恢复。如果我们将比特币的最近一次峰值与2017年12月最后一次高点前12个月进行比较，可以看到，这次市场狂热似乎早已冷静下来。在上次明显的泡沫破裂之后，也还能重振而起，并创下新高：

这为我们带来了什么提示？

根据现有指标，我猜测比特币的另一波激增已经见顶，可能还需一段时间才能重现上个月的高点。鉴于比特币有能力重新振作起来，现在说泡沫破裂还为时过早。比特币是否真正成为全球金融体系的一部分，甚至是不可或缺的一部分，将取决于有多少人使用它，以及央行行长对此的宽容程度。虽然比特币仍继续发展，但最终它的价值将与人们愿意为它支付的价格相符。这种数字货币的命运可能仍与整个社会的风险偏好有关。而无论比特币走势如何，我们可以预计其它风险资产也会朝着同样的方向发展。

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