观点：解读抗 MEV 型 DEX 领域的创新实验

去年夏天DeFi进入爆发式增长时，我们见证了许多DEX聚合器，如1inch、Matcha、ParaSwap等，它们在我们的日常交易生活中发挥了重要作用，让我们在加密交易中获得更好的价格、支付更低的费用成本。

顺便说一句，我一直有一个观点：工具类加密资产的价值天花板低于基础设施类加密资产，因为工具类加密资产的价值依赖于进化能力，来证明其不可替代性——而这很难做到。此外，它们主要建立在基础设施类加密资产之上，例如交易聚合器之于DEX、利率协议之于货币市场。

寻找到可以成长为基础设施的产品真的很难，更容易失败，也正是因此，研究工具类加密资产的创新也有很多乐趣。

一年过去了，DEX聚合器发展到更强大和更全面的阶段，正考虑解决《以太坊是黑暗森林》一文中提到的MEV、Gas费用和滑点等问题。

今天在这篇文章中，我想讨论一下在这个领域走在探索前线的3个创新性DEX聚合器，它们是ArcherSwap、CowSwap和MistX——我称之为「抗MEV型DEX」。

本人亲测的交易案例

ArcherSwap

正像这篇博客中提到的：「ArcherSwap为交易者在Uniswap和SushiSwap上的大额兑换提供绝对最优的价格，同时不必担心被抢先交易机器人截胡。」这些功能的实现依赖于ArcherRelayer。

观点：由于用户基数低于市场预期，主要元宇宙协议表现欠佳:4月6日消息，数据显示，三种主要元宇宙协议：Decentraland、Axie Infinity和The Sandbox的代币今年以来都在下跌，表现明显不如比特币。尽管风投资本对这三款游戏都很感兴趣，并且已经向元宇宙和GameFi投入了数亿美元，但一些市场观察人士表示，日活用户（DAU）数量未能反映投资水平。

“与《堡垒之夜》、《侠盗猎车手》、《糖果传奇》等传统游戏不同，目前这款游戏没有吸引玩家的自然粘性，让玩家愿意花钱继续玩下去，”Web3分析师DeFi Vader在2021年8月关于Axie Infinity的一份报告中写道，“如果其中一款或几款游戏能够创造自然的用户粘性，那么DAU的增长将不再主要依赖于日收益。”

根据DappRadar的数据，在过去30天里，Axie Infinity的平均日用户数量比前一时期下降了30%，降至约107240人，The Sandbox的日用户数量下降了29%，降至1180人，而Decentraland的日用户数量平均减少了15%，降至978人。（CoinDesk）[2022/4/6 14:07:58]

ArcherRelayer与矿工合作，为他们寻找最有价值的交易，并让他们将交易提交给以太坊主网。此外它可以使交易者受益，交易者只需要向矿工支付一些小费，ArcherRelayer将帮助交易者绕过公共内存池来结算交易。

BMEX行情观点：可在较大级别顶部结构出现之前 继续寻找小低点波段做多:BMEX合约研究院Pony杨表示：周六比特币再次刷新新高，最高位已经超过61800，目前顶部迹象依然是日线级别钝化，其他周期已经被这次上涨打破，后续可能还会继续出现，当下的行情，做空还是尽量以右侧，结构形成为操作信号，做空的左侧交易需要配合非常严格的风控，以及一定的资产回撤预期。就目前而言，依然建议保守的投资者观望，激进者可以在较大级别没出现顶部之前继续寻找小低点波段做多，行情的风险在日线级别钝化消失之前，不会解除，现在已经不是大胆做多追求利润的阶段了，做多需要非常小心。[2021/3/15 18:45:03]

以这一交易为例：

例子：ArcherSwap上的一笔交易

我花了0.2WETH交换到1.418AAVE。流程是，首先将0.2WETH转入ArcherRouter地址，然后将0.0639ETH从这一地址转入ArcherSwapTipJar合约，支付给矿工作为小费。然后将ArcherRouter地址路由到Uniswap。

观点：Staking热潮推动ZRX活跃地址数量增至近2个月新高:根据链上分析公司Santiment的推文，随着过去24小时价格上涨14.7%，近两个月来，ZRX在其网络上交互的独立地址数量达到最高水平。2020年5月7日出现几乎相同水平的DAA（日活地址）数量反弹，两天后价格上涨39%。

这些指标表明，可能是随着公众对Staking申请的兴趣和持有加密货币的被动收入增长，0x协议上的钱包活动有所增加。Staking Rewards数据显示，在14天锁定期内，ZRX委托将获得0.52%的年度奖励；Staking流动性池所有者可以获得3.52%的年度奖励，风险评级为“中等”。在Compound，ZRX的总存款为4228万美元，自周五以来增长0.24%；总借贷为1687万美元，借款人每年收取14.98%的费用。（Cryptoslate）[2020/7/4]

因此，我可以绕过公共矿池来完成这笔交易，Gas费用为0，但支付给矿工非常高的小费。

在ArcherSwap交互界面上，我们也可以选择开启/关闭手动小费设置，并自行输入小费金额。但是如果小费不够，矿工就不会愿意打包你的交易。

另外，ETH必须先发送到ArcherSwap合约的设计，可能会导致一些中心化问题。交易能否成功很大程度上取决于合约的质量。我的朋友Blanker已经在他的Twitter中描述了他们合约中的一些错误，导致他们的合约中留下了一些无法转出的代币。

观点：各项基本面指标表明，目前是积累比特币的绝佳时机:数字资产管理公司Capriole Investments负责人Charles Edwards指出，目前的市场状况是积累比特币的绝佳机会。比特币的基本面指标表明其价格即将大幅反弹。Edwards鼓励加密投资者相信这些数据，而不是当前的比特币价格。所有迹象都表明价格正在显著复苏。

Edwards在推特上提到了2008年的房地产泡沫，当时只有少数分析师知道这是不可持续的。而这次泡沫的破裂造成了巨大的损失，然而，那些预见到崩盘即将来临并看空的投资者获得了巨大回报。此外，Edwards还提到，美联储最近取消了银行贷款的存款准备金要求。他和其他许多人认为，这些举措几乎肯定会导致通胀飙升，并有可能成为未来银行大规模倒闭的导火索。（Bitcoinist）[2020/3/23]

CowSwap

CowSwap由Gnosis团队开发的GnosisProtocolV2(GPv2)支持，该技术提供了抗MEV保护。GPv2为「需求的巧合」进行了优化，这种巧合可以解释为：「一种经济现象，即两方各持有对方想要的物品，因此他们可以直接交换这些物品。」

也就是说，CowSwap首先在链下为交易者匹配订单，如果没有找到其他的需求交易，则将交易提交到链上给其他DEX。

观点：比特币不是近期唯一暴跌的资产，亚洲市场很快将恢复:Nathaniel Whittemore近期在播客节目中阐述了比特币持币者不必担心价格将持续暴跌的数个原因。Whittemore认为“好事多磨”，而且比特币不是唯一暴跌的资产，价格下跌并不是对其作为一种资产或设计基本面的挑战：“不仅仅是加密货币在下跌。黄金价格同日下跌4.5%。我们正处于一场可能旷日持久的危机的开端，而现在的情况是，人们正在出售任何容易获得流动性和变现的东西。”Whittemore强调，这只是一个“极度恐惧的时刻”。他进一步指出，亚洲在加密货币方面具有良好的增长潜力，并暗示市场将很快恢复到新冠病爆发前的状态。（AMBCrypto）[2020/3/16]

CowSwap引入了「Solver」概念来实现这个功能。鼓励Solver相互竞争，为交易者提供最佳的订单结算，以换取每批的奖励。用户提交交易订单带有一定程度的灵活性，因为Solver需要找到解决它们的最佳方式。

由于交易可以在链下结算，CowSwap不需要链上的外部流动性，从而降低了交易成本。CowSwap将使用统一的价格来结算同一批次的所有订单，称为批量拍卖机制。

在确认掉期之前，你需要签署一条包含卖出/买入类型、数量、到期日等信息的消息，以允许CowSwap将您的订单移至链下。然后「Solver」开始寻找是否有适合你的CoWs。

以这笔交易为例

你会发现交易记录在Gnosis协议浏览器中。并且点击TransactionHash，其实可以看到交易明细。

例子：这笔交易中找到了CoWs

这笔交易找到了CoWs，在链下进行了交易处理，而无需路由到Uniswap。因此，在你的地址中找不到这一交易，实际是由他们的合约进行了这一交易的结算。

另一个例子，查看一下交易明细。

例子：这一交易中没有找到CoWs?

这一交易中没有找到CoWs，Gnosis从0.2WETH中扣除了合约费用和交易费用0.005WETH，将该交易路由到UniswapV2协议。

MistX

MistX是Alchemist团队开发的一个项目，它的工作原理与ArcherSwap非常相似。此外，bloXroute团队开发的一个名为BackRunMe的项目也以类似的方式运行。

ArcherSwap与FlashBots兼容，MistX则直接使用FlashBots，而BackRunMe由bloXroute支持。FlashBots、bloXroute和其他类似工具都被用来作为搜索者向ETH主网提交交易。

老实说，MistX的UI看起来完全是ArcherSwap的复制。但是MistX交换路由的逻辑与ArcherSwap相比有较大提升。因为它跳过了必须将ETH发送到ArcherSwap合约的第一步，这可能会导致一些中心化问题。

虽然MistX和ArcherSwap都可以自动调整给矿工的小费金额，但MistX表现更好，小费给的更智能。

以下面这笔交易为例：

例子：MistX上的一笔交易?

我花了0.2WETH交换到1.43AAVE。过程是，0.00516WETH以小费支付到矿工地址，0.000271WETH以小费支付到MistX地址。然后MistX路由器地址被路由到UniswapV2。因此，MistX绕过以太坊的公共内存池，在Flashbot的私有内存池中以捆绑包的形式专门发布交易。

仅供参考：Hasu在这篇文章中对MistX上的交易进行了非常详细的分析。

三个项目的功能对比

我画了一张表格，将抗MEV型DEX的核心特征记录下来，让读者更好地了解它们的异同。

功能对比?

费用/收入结构：无需花费Gas？

这些产品的费用结构相当模糊。也许这些项目不想予以清晰呈现，是因为交易者只关心总交易效率。

但是当我尝试了每个产品后，我得出两个一般性结论和一些详细解释：

这些项目的收入主要来自交易资金或矿工小费。

天下没有免费的午餐。无需Gas费用是因为用其他方式支付了Gas。

ArcherSwap不收取Gas费，因为它包含在矿工小费中。矿工小费可以调整，但通常对小额交易不友好。ArcherSwap能够从矿工小费中提取一些费用作为收入，但看起来他们目前还没有收取费用。交易者还需要支付Uniswap/SushiSwap交易费用。

CowSwap的费用/收入结构最为模糊，因为它可以链下结算。

我和CowSwap团队在推特上有过交流，依据我们的交流，我得出如下结论：

1-交易费：如果CoW出现，链下结算，因此无交易费；如果CoW没有出现，交易费根据其路由的去中心化交易所收取。交易费会算入显示在前端的估价中。

2-Gas费：Solver会估算结算你链上交易的gas成本，向你收取其中的40%，另外60%由CowSwap补贴。

3-协议费：目前不收取。

不过我认为，依赖链上gasfee的估算来决定用户该支付多少的做法不完全透明，也不够去中心化。我宁愿他们直接收取协议费。

MistX实际上与矿工分享了小费，这可以在交易细节中看到，无论交易金额大小，它都会收取总小费的5%左右。。交易者还需要支付Uniswap/SushiSwap交易费用。

总结

我们必须尊重这些项目的创新，让我们看到更多处理抗MEV问题的可能性，一些大额交易确实对这类项目有需求。

但所有这些项目都处于早期阶段，需要升级的东西很多。有时我们普通交易者在这些聚合器中进行交易时需要注意「隐形消费」。老实说，当Gas价格较低时，大型DEX和低滑点设定的效率可能更高。

还有，这些产品背后的Flashbots、bloXroute等工具，是帮助我们安全穿越以太坊黑暗森林的出色基础设施，在许多DeFi产品中有着广阔的应用场景。

撰文：蔡彦，NGCVentures董事总经理

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