NGC：我们这样理解 NFT 的本质与投资机会

从正面定义NFT：它是Web3.0时代的元数据容器。

撰文：KayF，NGCVentures投资经理翻译：ButianLi和PangYaoHer

NGC在这篇文章中分享了NFT领域最新观察与思考。

Web3.0时代的元数据容器

当我们谈论NFT的时候，我们谈论的是什么？

从CryptoPunk伊始，到CryptoKitties的奇异品种猫，AxieInfinity的小精灵，再到Beeple的6900万美元的画作，又或者UniswapV3的LPNFT，「NFT」扮演的作用南辕北辙，但却被我们大量的一起讨论。

但是在大量的讨论中，我们不得不用NFT这个词汇来指代的是什么呢？换言之，NFT作为一个对于FungibleToken的取反概念，究竟应当如何从正面定义？

我们的定义是：Web3.0时代的Metadata容器

如果你也会写程序，在日复一日的CRUD工作中，一定会和大量的JSON、XML文件的交互，这一类文件提供了必要的metadata信息，当然如果你不会写程序也不要紧，这里以CoinGecko提供的API为例，这个案例中我们请求了Bitcoin的PublicTreasury信息，返回的字段中有total_holdings,total_value_usd,market_cap_dominance,companies等信息，例如在companies中还可以进一步嵌套name,symbol,country等其他信息。

NFT平台Spores完成230万美元融资，NGC等参投:官方消息，基于公链Cardano的全栈NFT平台SporesNetwork宣布完成230万美元融资，投资机构包括NGCVentures、SVC、ExNetwork、SL2、TwinApex、FocusLabs、MavenCapital、OIG和VivianCapital。[2021/7/17 0:59:13]

而一个个的NFT，本质上可以理解成Unique的JSON文件，你可以这样描述一个NFT：

数字艺术类NFT：包括比如发行数量、艺术家信息、存储地址等Metadata

游戏道具类NFT：包括比如属性、等级、稀缺度等Metadata

UniswapV3NFT：ID、Pair、MinTick、MaxTick、彩蛋星星等Metadata

……

TL;DR

作为cryptonative的投资机构，如果将以上种种混为一谈，是有失专业度的行为，我们尤其看好以下几个方向：

数字艺术，尤其是东方数字艺术

区块链游戏，尤其是兼具娱乐性和经济性的游戏，卡牌类=>RPG类

资产流动性解决方案，从native数字艺术NFT到anythingintherealworld

在具体的讨论中，本文会尽量避免使用「NFT」的统称，事实上，在这些分类的实现中也常常脱离NFT存在，例如区块链游戏未必需要使用NFT，又或者例如资产流动性解决方案，例如数字艺术NFT只是作为其对象的一种，企业的未上市股权、锁仓状态的token等也是比较合适的对象。

YFX.COM宣布完成由NGC、SNZ等多家机构参与的战略投资:据官方消息，跨链去中心化永续合约交易平台YFX.COM宣布完成由NGC，SNZ，DFG Group，Bixin Capital，Youbi Capital，Spark Digital Capital，Winkrypto 等多家机构参与的战略投资。

YFX.COM自2021年1月份以来，目前已经完成ETH（layer2）、BSC、Heco、Tron主网以及OKExChain测试网的上线，能提供高达100倍永续合约交易BTC、ETH等资产,多次通过Certik智能合约安全审计,实现了衍生品交易的去中心化部署。[2021/4/12 20:10:53]

数字艺术

传统数字艺术品市场一直存在几大问题，首先数字艺术品交易和议价依赖传统中心化交易所，以太坊支付交易手续费极高，并且艺术创造者只能参与到首次NFT售卖的分成中，而此后对于艺术作品定价几乎没有任何控制权，完全取决于收藏家或者中间商，最后，艺术作品可能面临被买家销毁，私钥丢失或者其他原因不能够在市面上流通的风险。

TopBidder的出现为传统数字艺术市场的种种问题提供了解药。TopBidder是结合了激进市场理论的拍卖协议，实现了一种非永久占有型资产的生产和发行机制，任何竞拍者只要出价不低于上位竞标者出价10%，就可以获得该资产所有权。

数字艺术的Uniswap

我们对TopBidder的期待很高，我们认为它符合DigitalArt领域Uniswap级别创新的诸多特质，如果我们回看Uniswap之于AMMDEX，并不是第一个先驱，但能够后来居上，我们认为主要有以下两点：

NFT 竞拍协议 TopBidder 完成由 NGC 领投的 120 万美元种子轮融资:3月22日消息，基于激进市场理论的 NFT 竞拍协议 TopBidder Protocol 已完成由 NGC Ventures 领投的 120 万美元种子轮融资，多位 NFT 社区 KOL 也参与了本轮投资。团队表示，项目已经开发完成，目前处于公测阶段，预计将于 4 月上旬正式发布。[2021/3/22 19:07:32]

在UniswapV1和UniswapV2中，武断地给定了一个x*y=k的价格曲线，虽然在过去的交易中并不是这样的──做市商并不会均匀地提供流动性，但在链上的性能并不足以支持订单簿时可以为任意的ERC-20Altcoin提供全天候的流动性

在UniswapV1中，选择了ETH作为交易对的basecoin，有2个明显的好处：

交易手续费低

相比于AMM模式的先行者──Bancor选择BNT作为最初的basecoin相比，用户更愿意HODL兑ETH的LPPair来提供流动性

想象这样一个场景：假使接下来数个区块某个仅在Uniswap的交易对没有任何交易，而该token又仅在Uniswap的ETHPair有流动性，如果此时外部ETH价格上涨5%，该token价格也会相应上涨──大致上，流动性在DEX的token与ETH的价格相关性极高，在牛市的背景下容易实现正向的螺旋

类似的，TopBidder也并不是第一个DigitalArt竞拍平台，我们也在他身上发现了3点类似早期Uniswap的潜质：

市场上已然有许多提供数字艺术拍卖的平台，大致有多种拍卖方式可以选择，因此，数字艺术的价格常常因为定价策略不同，获得的价格也非常不同，而武断地给定了一个分段函数的价格曲线，尽管这种拍卖方法未必适合每一种NFT的类型，但在艺术品本身定价偏主观的背景下可以为数字艺术提供永续的流动性

动态 | 加密货币基金NGC为第二期基金筹集2000万美元:金色财经报道，NGC Ventures已经为其第二期基金筹集了约2000万美元。该基金的目标规模为2500万美元，将部署广泛的投资策略，包括购买代币、股票和结构性产品，以及量化交易、抵押和挖矿。[2020/1/7]

永续流动性：因为在ERC-721标准层面进行了修改，用户只要按照给定曲线付出更高价格，就可以从上一位拥有者处直接购买并转出该数字艺术NFT──其他拍卖协议可能有类似的拍卖曲线，但拍卖是有限时的，当拍卖时间结束后，该数字艺术NFT就不再在市场上流通，购买需求与供给形成了错配

选择了ETH作为拍卖的basecoin，有3个明显的好处：

交易手续费低

牛市的正向螺旋

这一点比较tricky──标价单位对消费心理的影响：消费数字艺术的群体大多是在牛市中盈利的cryptonatives，对于这类人，消费1ETH或者2500美元，尽管目前价格相差无几，但是截然不同的消费心理

东方数字艺术

艺术品的社交属性并不是近些年社交平台经济的新产物，从14世纪文艺复兴时期，意大利的新兴资产阶级效仿贵族提高社会地位的手段之一，就是为自己的房屋购买艺术品，从而应运而生了追求世俗人生乐趣的人文主义绘画作品。文艺复兴实则是商业复兴的产物，美第奇家族因为拥有惊人的财富，作为欧洲最富裕的家庭，牢牢掌握了佛罗伦萨的权利，使其成为非常重要的文化中心，为意大利艺术家打开了无数扇大门。艺术品的流通是社交需求的一种体现形式，而艺术品的价值是社会共识和关注度的体现。艺术和财富的流向自古以来队形都保持一致，这也很好理解，所谓金钱和价格只不过是有效的量化了社会关注度，即流量。当数字资产累积到了一定数级，获客十几亿人后，NewMoney的流向便开启了新数字艺术品和新交易形式的大门。

声音 | Lee Myeongcheol: 如果所有资产通证化，将促进市场规模巨大增长:据布洛克科技报道，由BLOCK GLOBAL, Dconference，Coinin主办的2019区块链投资者峰会于4月30日在韩国首尔举行。Lee Myeongcheol在会上表示：由于流动性,产权细分,低成本等原因,机构投资者等新挑战者不断增加对数字资产的投资, 目前数字资产相关金融市场的竞争变得越来越激烈。他强调了在数字资产金融服务阶段保管数字资产的重要性,并表示如果所有资产通证化，将促进市场规模巨大增长。此外，他指出政府的监管对行业非常重要，IBM提供的Secure Service Containers是目前市场级别最高的服务。[2019/4/30]

历史上看，每一个世界级别的经济实体在其鼎盛时期，都会有对应世界级别的文化传播和影响，而这个时间点，大致出现在人均GDP达到10000美元的阶段。

来源：https://ourworldindata.org/grapher/gdp-per-capita-maddison-2020

20世纪70年代的美国，文化传播上拥有迪士尼和超人，当然，还有反文化运动和嬉皮士精神

20世纪80年代的日本，则向全世界输出了动漫、任天堂和武士道，那个时代被称作「激动的昭和」

20世纪90年代末到2000年代初的韩国，有K-POP、韩剧、女团，所谓「汉江奇迹」

尤其是CJK、中日韩常常被一同提起，发展轨迹也大致类似，大致从初次举办奥运会开始经济腾飞──1964年东京奥运会、1988年汉城奥运会、2008年北京奥运会，经过10到15年的时间人均GDP大致达到10000美元，开始向外输出文化，而2020年代的中国作为世界前二的经济体，理所应当具备世界级别的文化输出。我们认为数字艺术NFT可能是这个大时代里中国文化相对突出的输出载体和形式之一。

相比与投资具体的艺术作品，作为投资机构，我们更乐于建立管道而非来回提桶，例如投资TopBidder这样有协议级创新的数字艺术交易平台，又或者将来可能会投资于优秀青年艺术家的早期作品签约。

区块链游戏

算法稳定币的落地应用？

算法稳定币玩家会在区块链游戏如AxieInfinity中发现大量与算法稳定币的相似性，但大多数算法稳定币「永动机」实验都失败了，但NFT游戏却不然。AXS类似算法稳定币三币模型中的Share，SLP则是浮动汇率的Cash，合成Axie需要质押SLP和BurnAXS，合成资产用于挖矿和对战，提供了好服务，玩家付费获得了好的体验，Gamify实现了正循环，而算法稳定币相比只有资产的生成却没有消费。

回头看，这并不是说区块链游戏的灵感来自于算法稳定币，而是说有了算法稳定币的经验，能够帮助我们更好地看清楚游戏中博弈的模型，而实际上游戏的设计精髓就在于博弈的设计，是可玩性的重要来源，传统游戏开发团队中，也需要大量的心理学家与数据科学家。相比于传统游戏，区块链游戏创造了玩赚的新模式，氪金玩家依旧氪金，但收入并不全都还给了暴雪、腾讯这样的中心化公司──优秀的玩家能赚到很多钱。AxieInfinity上目前有10万左右的日活Axies饲养培育者。继比特币从6万降到3万多美金之后，Axies上的宠物价格却能一直维持一百多美金，可见区块链游戏作为少有的不受比特币影响的板块，其未来发展空间和长期价值充满无限机遇与可能。

从卡牌到RPG

如果说卡牌是游戏博弈论的结晶，那么RPG游戏就是科技进步的产物，体感的升华。BigTime是一款多人在线RPG游戏，玩家可以在这个Metaverse里创建自己的角色、选择种族和技能、探索地图，进行组队、对战、生产、交易等多种社会行为交互。玩家需要在不同的文明中穿梭时空，收集游戏装备NFT强化自己的角色以及获得稀有皮肤，还可以定制自己的传送门，稀有的NFT可以让自己的传送门更加酷炫。像现实世界中一样，玩家可以出租，买卖交易自己的NFT商品。

BigTime预计于7月15日在币安NFT交易所上线动态装备NFT和VIP早鸟入场券。币安的NFT交易所大大推动了玩赚行业的从业前景。在许多发展中国家，有许多职业玩家以玩赚NFT为生，尤其是在疫情期间，收入可观程度远胜在当地打零工。

OpenSea是「闲鱼」，区块链游戏是「京东」

NFT大类的交易量在区块链游戏中，而非传统的NFT交易平台OpenSea。外行人看来NFT交易市场首屈一指的OpenSea上的品类大多是数字艺术以及一些已经过气的NFT，更像一个类似闲鱼的二手市场，某种程度上，所谓NFT流动性差，指代的正是OpenSea上的这些过气的NFT「不良资产」流动性差。

资产流动性解决方案

Convergence

ConvergenceFinance的出现为个人投资者入场高端艺术品市场提供了入口。碎片化NFT投资使昂贵但高收益的优质数字收藏品资产能够渗透到散户人口中。大大提升了艺术资产和资本的流动性。

Convergence的出现造福了大众，通过资产证券化的方式简化了早期资本投资，提升了资金流动效率。解决了比如，通常出现在一级半市场的卖老股难题：VC一轮基金存续期一到必须退出，但是持有的股份因为公司没有上市而缺乏流动性。亦或是加密货币基金面临的项目锁仓等现象。ConvX可以将私募额度打包放在Convergence的流动性资金池中，DeFi用户还可以在Convergence上购买比如SpaceX等创业公司的股票。

碎片化的NFT还有封装安全代币(WSTs)都是作为新型资产交易容器，开启了资产流动的新通道。

总结

Web3的进程中，NFT是元宇宙诞生的元概念，它的出现实则标志着最初无序的新经济生态下，我们对于价值载体和互动模式的探索和验证。

免责声明：本文仅供参考，不应被视为投资建议。NGCVentures可能持有本文中讨论的一些token或公司的股权。

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