DeFi世界的M1：DAI是如何平稳运行的？

MakerDAO由丹麦企业家RuneChristensen于2014年创立。MakerDAO是一个运行在以太坊上的稳定币发行协议。在撰写本文时，它的总TVL为60亿美元。

MakerDao的基本功能很简单：当用户存入抵押品时，MakerDAO会铸造并一个稳定币DAI并借给用户。而当用户归还DAI时，DAI将被销毁，并将抵押品归还给用户。以传统金融市场为例——就像一个小国的中央银行——MakerDao正在吸收黄金储备并发行票据。这使得MakerDao成为DeFi的中央银行，即DeFi中M1货币供应的来源。

(Source:Defillama)

截至今天，DAI的市值超过50亿美元，价格稳定在1美元左右。

当前DeFi锁仓总量为2039.8亿美元:金色财经报道，据DefiLlama数据显示，当前DeFi锁仓总量为2039.8亿美元。其中，排名前5的锁仓量排名前5的公链分别为以太坊（1210.9亿美元）、Terra（142.7亿美元）、BSC（130亿美元）、Avalanche（107.2亿美元）、Fantom（83亿美元）、[2022/2/13 9:48:28]

?(Source:Coinmarketcap)

DAI

DAI稳定币是一种抵押支持的加密货币，其价值与美元软挂钩。DAI保存在数字钱包中，并得到以太坊等多条链的支持。所有流通的DAI都来自于MakerDao的金库，并得到超额资产抵押的支持。例如，存入价值150美元的ETH作为抵押品，可借入价值100美元的DAI。

Gemini新加坡站上线20种代币，包括YFI、UNI等DeFi代币:据官方消息，Gemini面向新加坡用户上线20种代币交易，包括BAL、CRV、REN、SNX、UMA、UNI、YFI等DeFi代币。[2021/1/26 13:31:49]

Maker允许用户以加密资产作为抵押贷出DAI，抵押率由标的资产的风险决定。如果价格发生变化，借款人的抵押品价值下降到阈值以下，部分抵押品将会自动被拍卖出售。拍卖收益部分被用来偿还贷款，并在压力时期保持系统平衡。

在MakerDao中，将DAI留在系统中的DAI持有者可以通过DAI储蓄率赚取收益，这是一种协议级的收益支付功能。但在Curve和Aave等其他协议中，DAI可以创造更多的收益——DAI就是金钱。

太壹科技CMO孟春东：聚合器是DeFi体验升级的入口:9月25日，太壹科技CMO孟春东发言指出：“当前，DeFi处于非常小众的阶段，很重要的原因是用户的使用门槛很高。对于大多数用户来说，要使用DeFi，需要面临钱包注册关、钱包密钥管理关、钱包与协议的交互关，之后还要涉及到借贷、交易、挖矿、合成资产等各种更复杂的交互，各种套利策略、挖矿策略对于普通用户来说难度较高。”

这些操作对于核心玩家来说，也许不算什么，但对于大规模的普通用户来说，是非常头痛的事情。如果想要让普通用户参与到DeFi中，这些都是要解决的问题。

不仅使用体验门槛高，同时DeFi项目发展很快，即便是DeFi核心用户也快跟不上这个节奏了，更不用说普通用户。例如最近的流动性挖矿项目，每天都有新鲜的“瓜果蔬菜”出来，普通用户根本无从下手，不知道该如何选择。

近期，太壹科技应对以上普通用户遇到的问题，推出了Defi技术解决方案。[2020/9/25]

除了可通过DSR赚取收益，DAI还有对冲、贸易、支付等多种用途：

当前DeFi中锁定资产总价值达54.33亿美元:金色财经报道，据DeBank数据显示，当前以太坊DeFi协议锁定资产总价值达54.33亿美元，Maker以14亿美元排在首位、Compound锁定资产总价值为7.97亿美元、Synthetix锁定资产总价值7.84亿美元、Aave锁定资产总价值5.47亿美元、Uniswap V2锁定资产总价值2.53亿美元。

注：总锁仓量（TVL）是衡量一个DeFi项目使用规模时最重要的指标，通过计算所有锁定在该项目智能合约中的ETH及各类ERC-20代币的总价值（美元）之和而得到。[2020/8/13]

金库

金库可让持有者存入抵押品并生成DAI。在MakerDAO，每个金库独立存在。每个用户为自己的抵押品和DAI借款创建自己的金库，金库之间并不互通。

金库以抵押品的类型进行分类。用户抵押资产铸造DAI，并在偿还DAI时将其销毁。这一过程完全在链上进行，这使得任何人都可以审计DAI的流通量和支持它的抵押品。当前的抵押品类型和金库类型列表如下。

FDEX创始人何志：DeFi分布式金融将进入全新时代:随着央行数字货币落点试用，以及全球众多科技公司在区块链方面的布局，区块链金融应用场景将再次得到关注。FDEX创始人何志认为，区块链技术与金融行业有着良好的契合度，DeFi分布式金融将成为典型的区块链场景应用，未来DeFi将迎来飞跃式发展，并形成巨大的规模效应。作为去中心化交易所，FDEX将重点关注DeFi行业，并孵化优质的DeFi项目。[2020/4/30]

(source:https://oasis.app/borrow)

稳定费

稳定费费率可变，稳定费被持续添加到金库所有者的DAI余额中。

稳定费是一个风险参数，旨在解决通过抵押品生成DAI所带来的固有风险。稳定费的一部分被用于维持Maker协议的运作，包括DSR、风险团队开支和其他与维护协议相关的费用。不同金库类型的稳定费不同，具体费率可由MKR持有者投票治理。通常，费率改变基于风险团队的建议，他们会对系统中的抵押品进行风险评估。

当基础资产或整个系统发生根本性变化时，风险团队会更新其建议的稳定费。

清算

在Maker上，金库需提供超额抵押。每个金库均存在清算比率，当抵押物低于这一比率时金库将面临清算。

清算比率是每种金库类型为避免被清算所需维持的最低抵押水平。为了确保在任何时候都存在充足的剩余抵押品，系统激励「保管人」始终保持着对抵押不足的金库的持续关注。「保管人」是一类特殊的用户，在清算过程中，保管人可卖出部分被清算金库的抵押品以支付金库债务和清算罚金。这一举动可使抵押率恢复到清算比率以上。

此外，Maker协议和每个金库类型都存在债务上限。债务上限是可以产生的最大数量的DAI。全球债务上限是整个Maker协议可以产生的DAI数量，而特定金库的债务上限则限制了每种类型的金库可以产生多少DAI。

DAI信贷系统是如何稳定运转的

综上所述，MakerDao建立了一个信贷系统，允许用户根据存入基于智能合约的抵押品自行发放以DAI计价的贷款。其核心是抵押品组合，这是一个支持DAI供应的链上资产池。虽然抵押品是一个价值来源，但需要额外的启发式方法来维持DAI和美元的软挂钩。

套利

在计算借贷金额和清算比例时，1美元总是相当于1DAI。由于DAI的价格在其他市场上波动，套利者可以买入和卖出DAI以获取利润。这种套利得到了货币政策调整的支持，货币政策调整会反复影响DAI的供应和需求，直到DAI恢复到其目标价格。做市商依靠稳定费的变化获利，并为其提供必要的流动性，这一举动又可减少DAI价格的偏差。

紧急关闭

在极端情况下，将启动一个被称为“紧急关闭”的过程，1DAI可以被赎回为价值1美元的抵押品。抵押品的价值有时会急剧波动。如果抵押品价值急剧下降，MakerDao可能无法将DAI全部赎回。作为应对资产价格波动的最后一道防线，MakerDAO会将MKR代币拍卖以作为对抵押不足的DAI的支持。

MKR代币

MKR代币处于MakerDAO网络的核心，允许用户对MakerDAO进行治理，主要是对贷款的一系列参数投票调整，如用户可发行的DAI的数量上限等。

协议的贷款成本使用MKR支付，稳定费被用于从二级市场上回购MKR并销毁。这使MKR成为一种通缩型资产，起始供应量为100万枚MKR。用户使用Maker创造、赎回越多的贷款，MKR的供应量就越少。这种销毁机制有助于提高代币的价值，就像回购计划推动传统公司股价一样。

这种机制确保了对MKR持有者和对MakerDAO良好治理的激励是一致且适当的。良好的治理决策意味着随着时间的推移，会有更多的MKR被销毁。而糟糕的决策则导致更少的MKR被烧毁。

需要注意的是，稳定费并不取决于MKR的价格。MKR的价格高则销毁更少的数量，反之亦然。

归根到底，MKR持有者是确保DAI信用系统成功运行的群体。MKR持有者使用去中心化的治理流程进行自我协调，通过该流程他们评估、选择适当的抵押资产。这套系统的平稳运行与对抵押品集风险的评估密切相关。尽职调查或自我协调的失败都将使协议产生严重损失，要么DAI价格下降、对用户产生损失，要么MKR稀释、对MKR持有者产生损失。

原文标题：《MakerDAO，DeFi的中央银行》

原文作者：TheSerenityFund?

原文编译：0xCC，律动BlockBeats

标签：DAIDEFDEFIEFIDDAIDeFiAICEFI价格

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