碎片化 NFT 研究报告：提高 NFT 流动性的探索和实践

顾名思义，非同质化代币是独特的数字资产。但问题也随之而来，每个NFTs的独特性使它们难以与其他资产进行交换，因此难以定价。下文将带你了解关于NFTs碎片化以及增加NFTs流动性的各种实践。

什么是NFT？

非同质化代币指的是独特的数字资产。

试想一下，为什么我们的很多身份资料，如护照、身份证和出生证等，仍然写在纸上，而不是存储在数字副本中？原因是我们没有办法证明数字文件的真实性，但NFT可以通过证明每个数字项目的唯一性来解决这个问题。

有了这项技术的支持，NFT成为了一个全新的数字资产类别，包括艺术品、体育卡、收藏品、游戏项目、域名等等。

为什么我们需要碎片化NFT？

NFT为数字艺术家提供了谋生的另一种选择。在此之前，由于数字拷贝很容易，数字艺术可能没有捕获太多价值。通过使数字物品变得稀缺，越来越多的收藏家对数字空间产生了兴趣，从而抬高了NFT的价值。NFT市场的确是有利可图的，投资者们也蠢蠢欲动，但拥有热门的NFT并不容易。

与传统的艺术品一样，NFT也存在着流动性差的问题。由于缺乏交易活动，很难确定市场价格。没有实时价格，整个NFT作为借款抵押品是有难度的。

因此，NFT作为一种有竞争力的资产仍然存在一些缺点：

没有流动性导致买卖过程中的滑点过高

缺少市场定价，因此难以估值

不是一个好的抵押品，资金效率低

需要大量的资本支出才能有获得高价NFT的机会

碎片化的目的是通过使NFT可分割来解决这些问题，提升交易的便捷性。下面我们将分析4个NFT碎片化解决方案——Unicly、Niftex、NFTX和NFT20。

Unicly

Unicly是NFT领域的新生代项目

用户可以通过Unicly锁定某个NFT集合，获得被称为“uToken”的非同质化共享代币，uToken代表了NFT集合的所有权。uToken拥有对集合的治理权，例如决定哪些NFT可以被纳入集合。Unicly支持不同类型的NFTs，其结构类似于NFT基金。

Azuki碎片化项目Bobu将搭乘SpaceX Crew-4将2000枚代币送入太空:4月14日消息，Azuki发推称，4月23日，Azuki碎片化项目Bobu, the Bean Farmer将加入NASA和SpaceX向国际空间站发射Crew-4的任务。Bobu将成为第一个通过Ledger Nano钱包将私钥发送到太空的NFT。Bobu将向太空发送2000枚Bobu Token（约合100万美元），该实验为期31天，期间将提供持有者专用纪念品。为了庆祝此事，Bobu将向一位幸运者赠送1枚BEANZ和1枚Bobu Token。

Bobu Token持有者可以投票决定Bobu是否发送至太空以及Bobu Treasury向STELLAR捐款的具体金额，选项分别为2 ETH、4 ETH、6 ETH、8 ETH。针对该提案的投票即将在Snapshot上线，并将持续到4月20日。[2022/4/14 14:23:32]

如果想从集合中赎回原始的NFT，首先需要uToken持有者一起投票解锁这个集合。但是买家不能为整个集合出价，必须对相关的原始NFT进行单独出价。一旦达到了投票门槛，集合将被解锁，每个NFT的最高出价者可以认领对应的NFT。然后，uToken持有者可以获得中标者支付的ETH。

Unicly的治理代币为UNIC，UNIC持有者可以质押UNIC来获得xUNIC，持有xUNIC可以获得分红。

uTokens可以在Unicswap内进行交易，UnicSwap是Unicly自己创建的自动做市商，也是UniswapV2的分叉版本，交易手续费为0.3%。手续费的0.25%归uTokens的流动性提供者所有，剩余的0.05%用于回购UNIC代币并分配给xUNIC持有人。

Unicly于2021年4月7日推出，目前有44个集合，包括Cryptopunks、Hashmask、Aavegotchi和Axies，累计总锁定价值达到4500万美元。

Niftex

上原亚衣推出碎片化NFT“AI MOSAIC TOKEN(AIT)”:12月21日，上原亚衣宣布推出碎片化NFT“AI MOSAIC TOKEN(AIT)”，向前1万名申领用户发放。用户需按规定完成操作，并提交BSC钱包地址以接受相关Token。此次Token发放活动将结束于12月27日。[2021/12/21 7:53:54]

Niftex是最早做NFT碎片化的项目之一。它于2020年5月推出，那时NFT还没有爆发。

与Unicly类似，它允许用户铸造可被称为“shard”的碎片化NFT。它最初专注于单个NFT，如价格昂贵的Axies和CryptoPunks。

同时，它也允许用户为一系列NFTs铸造碎片，碎片持有人享有原始NFT的治理权。例如，如果原始NFT是Decentraland的一块土地，由土地产生的收益，例如租金，就可以分配给碎片持有人。与Unicly一样，Niftex也支持多种类型的NFTs。

Niftex一开始采用的是Uniswapv1，但在最近推出了Niftexv2版本，Niftex决定搭建自己的交易所并新增版税分配等功能。有部分NFT艺术作品发行平台会将每次交易的版税都分配给艺术家，这是一个新颖的想法，可能会显著提高艺术家的收入，毕竟在传统艺术领域，艺术家只从其作品的第一次销售中拿到收益。

但是，对于碎片化NFT来说，由于整个原始的NFT被锁定在智能合约中，因此任何碎片化的销售都不会触发版税。Niftex开创了一项名为艺术家交易费版税的新功能，其中部分交易费将归艺术家所有。

Niftex为碎片化NFTs引入了买断条款，即使购买者没有集齐所有的碎片，也可以购买相关的NFTs。让我们看一个例子，了解买断条款是如何实际运作的。

假设一个NFT有100个可用碎片，触发买断的最低条件为持有至少10%的碎片。如果买家想以100ETH的价格购买整个NFT，触发买断的条件是买方需要准备10个碎片和90个ETH。如果要取消买断，碎片持有者需要以10ETH的价格买下这10个碎片，这一系统设计是为了防止无效交易。

外媒：亚马逊投资基于Wax区块链的NFT碎片化交易卡市场Dibbs:12月12日消息，据报道，电子商务巨头亚马逊最近投资了一个名为Dibbs的碎片化体育交易卡市场。该平台建立在Wax区块链之上，允许用户实时交易体育卡部分权益。该报道进一步补充称，亚马逊支持Dibbs的财务条款尚未披露。目前，Dibbs已经正式推出了一个名为“Sell with Dibbs”的市场，允许所有者出售他们的收藏品以及部分权益。

创始人兼首席执行官Evan Vandenberg解释说，NFT和数字收藏品使收藏品市场变得更容易进入。他在上周的一份声明中说道：“长期以来，收藏品市场充斥着入场障碍，这使得市场进入门槛高，而且这并不公平。”他还进一步补充道：“新兴的元宇宙消除了传统所有权的局限性。将这些真正代表个人在线形象的收藏品转移到数字领域对未来的所有权和身份至关重要。”Vandenberg还指出，交易卡业务并不是Dibbs唯一关注的领域，公司也在考虑进军其他领域。（Bitcoin.com）[2021/12/12 7:33:35]

根据DappRadar的数据，Niftex目前有25个不同的碎片种类，包括Cryptopunks、AxieInfinity和BoredApeYachtClub等项目，累计总锁定价值达到370万美元。

NFTX

与Unicly和Niftex都不相同，NFTX不支持单个NFT的分片。NFTX专注于为具有同等价值的NFT创建基金，从而帮助NFT项目建立价格底线。

NFTX有两种类型的基金：

1.D1基金

每个D1基金代币都是1:1对应相关NFT的。例如，如果某用户拥有2个PUNK-FEMALE，这意味着该用户可以在任意时间赎回两个随机的女性CryptoPunks。

2.D2基金

每个D2基金代币都是Balancer流动池的LP代币，集合了多个D1基金的代币。例如PUNK是一个D2基金，集合了五个不同的D1CryptoPunks基金，分别是PUNK-ZOMBIE，PUNK-FEMALE，PUNK-BASIC，PUNK-ATTR-4，和PUNK-ATTR-5。

去中心化交易平台DAOfi推出NFT碎片化项目Fraction.art:3月17日消息，去中心化交易平台DAOfi宣布推出NFT碎片化项目Fraction.art。为解决NFT流动性问题，DAOfi将鼓励艺术家将使用ERC-721标准的NFT碎片化，变成ERC20代币，而DAOfi的联合曲线将为这些ERC20代币的买卖双方提供流动性。[2021/3/17 18:52:03]

这些基金是由用户将他们的NFT存入池中构建而成的，该过程称为铸币。例如，用户存入5个CryptoPunk，就可以获得5个PUNK-BASIC代币作为回报。用户可以随时兑换成NFT，但请注意，兑换的NFT将是随机的。因此，用户不应存入高价值的NFT或他们想要珍藏和喜爱的NFT。

每个CryptoPunks都有自己独特的属性。某些稀有的属性和组合方式将决定CryptoPunks的价格。因此，NFTX创建了五个不同的基金，用于满足不同的价格点。

基金代币是基于ERC-20标准建立的，因此，它是可替代的。用户可以选择在Sushiswap等去中心化交易所提供流动性，默认的交易对是ETH。如果交易对有了足够的流动性，既有助于为NFT创造一个价格底线，也能增加NFT的流动性。当然，流动性提供者也能从中赚取交易费。

如果基金代币Punk-Basic价值40,000美元，就说明每个CryptoPunks的价格底线为40,000美元。

预计NFTX团队未来还会推出NFT借贷和随机礼品卡的功能。目前NFTX没有收取任何费用，但在NFTXv2本本中，团队计划增加铸币费和赎回费，从基金中赎回特定的NFT会有额外的费用。

截至2021年6月，NFTX已经支持多达35个项目，如CryptoPunks、Hashmasks、BoredApeYachtClub、CryptoKitties和AxieInfinity，成功锁定的NFT数量为2675个，累计总锁定价值达到220万美元。

88mph将上线碎片化零息债券功能，目前正接受Peckshield的安全审计:DeFi固定利率生成协议88mph（MPH）宣布碎片化零息债券（Fractionalized zero-coupon bond）功能目前正在接受安全公司Peckshield的审计，审计报告将于1月9日之后和88mph v2的审计报告一同发布。

一旦上线，碎片化零息债券功能将解锁新用例，允许用户在Uniswap或Sushiswap上自定义设置份额以出售零息债券，买家则可在到期日在88mph上直接赎回持有债券份额的全部面值。[2021/1/4 16:22:36]

NFT20

NFT20也是一家NFT指数基金项目，其治理代币名为MUSE。与NFTX类似，NFT20基金只支持来自同一项目且价格相似的NFT。

通过NFT20销售NFT有两种方式：

普通铸币；用户可以将他们的NFT存入对应的项目资金池，并铸造100个NFT20代币。其中5%将作为手续费给予MUSE持有人，用户可以获得95个NFT20代币。

荷兰式拍卖；如果用户认为他们的NFT价值超过100个NFT20代币的价值，他们可以创建一个荷兰式拍卖来设定自己的价格。荷兰式拍卖是一种拍卖方式，拍卖过程中价格会逐渐降低，直到完全售出。

目前，荷兰式拍卖仅作为一种中介手段，目的是使用NFT20代币去促成高价NFT的销售。所以发生的交易都是点对点的，NFT的销售收入不会纳入基金中。

与NFTX赎回随机NFT不同的是，NFT20允许赎回指定的NFT，这就有了更大的套利空间。如果NFT收藏夹发现池子中的NFT价值超过100个NFT20代币，他们可以马上用100个NFT20代币购买和赎回这些NFT。

截至2021年6月，NFT20共支持了34个在Uniswap上有流动资金的NFT项目，其中不乏知名项目，比如Hashmasks、WrappedMoonCats和GanPunks。目前成功锁定的NFT数量为100万个，累计总锁定价值达到180万美元。

秉承着去中心化的原则，任何NFT项目都可以在NFT20中创建自己的资金池。

为了吸引更多的用户，NFT20也推出了几个独特的功能，比如名为“NFTRoyal”的卡牌游戏和NFT闪电贷功能。最近，NFT20上线了Polygon网络。

项目对比

流动资金>0美元的基金

以固定价格销售的费用是0。自行发行将收取1%的费用，

从表格中，我们可以看出，有两种方法可以将NFT碎片化：

捆绑法/集合法

指数化

下面我们将分别探讨这两种方法的优缺点。

捆绑法/集合法

捆绑法指的是创建接受不同NFT的基金，然后将该基金代币化，用户可以购买基金代币来接触原始NFT集合。

优点：

支持单个NFT的碎片化

小投资者能够接触到多样化的高价位NFTs

代币持有人可以拥有对原始资产的治理权，使得有效用的NFTs价值最大化，比如创收型NFTs。

缺点：

很难赎回原始NFTs。几乎没有办法赎回单个NFT，需要买断整个捆绑资产以释放相关资产。

没有价格底线可以参考。每一个NFTs都必须被单独估值，才能得出整个捆绑资产的估值。

指数化

指数化方法旨在通过创建具有相似价格的NFT基金来创建一个价格底线。

优点：

为NFT系列创建价格底线

易于赎回原始NFT资产

缺点：

每个基金只接受相同系列的NFT

不区分常见和罕见的NFT

通过观察这四个项目的TVL，我们可以得出一个很肯定的结论，捆绑法已经成功地吸引了更高的管理资产。这主要是因为捆绑法可以更灵活地允许纳入高价NFT资产。

尽管Unicly仅上线3个月，但目前它的TVL是最高的。Unicly成功的一个原因是由其流动挖矿项目推动的，该项目将UNIC代币分配给uTokens的流动性提供者；而另一个原因则是uJENNY的创建，这是第一个建立在Unicly上的去中心化自治组织。uJenny凭一己之力地贡献了Unicly近40%的TVL。JennyDAO的目标是获得有价值的NFT，从这个意义上来看，它的行为类似于一个NFT对冲基金。

目前已经有相当多的NFTDAO出现，汇集资本用以保障稀有的NFT资产，包括PleasrDAO，FlamingoDAO，和YieldGuildGames，它们都是值得关注的NFTDAO。投资者可以通过获得他们的治理代币来接触到这些DAO的NFT。从这个角度来看，我们可以把Unicly和NFTX看作是能够创造更多NFTDAO的平台。

即使捆绑法应用似乎更为广泛，但这并不意味着指数化方法已经失败。NFTX已经与多个DeFi指数供应商接触，将其基金代币纳入NFT指数。例如，PieDao已经将两个NFTX基金——PUNK-BASIC和MASK纳入其NFT指数“PLAY”。与不同DeFi项目的跨界合作很可能被证明是未来被应用的关键。

价格底线作为一个衡量标准被NFT社区大量使用，用以定义某一特定NFT项目的成功。例如，BoredApeYachtClub的价格底线已经超过了TheMeebits的价格底线，NFT社区因为这个大反转都在热烈庆祝。

设置一个价格底线肯定是有价值的一件事情，因为它可以用来得出NFT项目的最低估价。然而，如果大部分的价值只归属于最稀有的NFT，那么捆绑法将是获取大部分价值的方法。

NFT平台代币估值

纵观各个项目治理代币，UNIC的价值可能被相对低估。但经过2021年第一季度的大肆曝光宣传以来，NFT市场已经大大降温。另外，即使有这些碎片化的尝试，NFT市场仍然被认为是不流动的，其应有率并不理想。

Unicly的主要收入来源是从交易量中收取0.05%的费用。在过去的一个月里，UnicSwap的日交易量仅徘徊在50万到100万美元左右。

我们假设日均交易量为75万美元。这样的话，年交易量大约为274百万美元。如果从中收取0.05%的费用，那么Unicly的年收入只有微薄的13.7万美元。也就是说，NFT市场仍处于早期阶段。?

特别关注

DAOFi

DaoFi发布了Fraction.art，一个推出NFT碎片化的初级艺术市场。在一级市场销售后，用户可以在由DaoFi促成的二级市场购买NFT。

Fractional

Fractional允许用户铸造碎片化的NFT。目前，该产品仍处于测试模式。你可以在他们的网站上试用测试版。

结论

NFT在2021年第一季度受到了前所未有的关注，销售额十分惊人，例如卖了6900万美元的Beeple艺术作品。但大部分普通人没有什么好方法可以接触到这些高价的NFTs。NFT碎片化旨在使NFT市场更加民主化，并允许散户交易者享受到这些NFT的涨价所带来的收益。

NFT碎片化市场仍处于初期阶段，但它拥有颠覆非流动性资产类别市场的巨大潜力。仅房地产市场的规模就有望在2021年增长到2.8万亿美元。艺术品市场则是另一个等待颠覆的市场，2020年期间艺术品市场的销售额达到500亿美元，目前已经有一些加密货币项目在解决这些问题，如RealT。

NFT碎片化的应用仍然乏善可陈，该领域前四名项目加起来的TVL还不到1亿美元，而对于DeFi协议来说，这是一个非常容易达到的数字。NFT作为一种资产类别，要证明其盈利能力和可持续性还有很长的路要走。但随着数字原住民的兴起和对替代投资需求的不断增加，NFT碎片化可能会成为未来十年的投资黑马。

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