金色观察丨 解读DeFi协议Anchor Protocol：高收益能否长期持续？

金色财经区块链8月25日讯?今年三月，基于稳定币项目TerraMoney的固定利率协议AnchorProtocol上线。AnchorProtocol是一种新型的储蓄协议，旨在通过协调来自多个不同PoS共识的区块链的区块奖励来平衡利率，最终实现稳定收益率的存储利率，该产品的定位是希望成为整个区块链市场的参考利率或储蓄版本的Stripe并为加密货币的持币用户提供稳定的利率收益，以推进DeFi的主流采用。

自推出以来，AnchorProtocol的存款周环比增长率为16.7%，借款周环比增长率为18.5%，抵押品价值周环比增长率15.4%，年化收益率为18-20%。实际上，AnchorProtocol一直被定位为稳定币收益率的未来默认基准，因此，AnchorProtocol应该会将其目前19.5%的存款收益率维持到2021年，然后从2022年上半年开始永久正常化，并将年化收益率定在18.5%。

金色财经挖矿数据播报：BTC今日全网算力上涨0.6%:金色财经报道，据蜘蛛矿池数据显示：

BTC全网算力178.429 EH/s，挖矿难度20.61T，目前区块高度682856，理论收益0.00000645/T/天。

ETH全网算力598.592TH/s，挖矿难度7472.91T，目前区块高度12403883，理论收益0.00422941/100MH/天。

BSV全网算力0.88EH/s，挖矿难度0.12T，目前区块高度686543，理论收益0.00102492/T/天。

BCH全网算力4.163 EH/s，挖矿难度0.48T，目前区块高度687233，理论收益0.00021617 /T/天。[2021/5/10 21:42:48]

那么这么高的年化收益率是否可以长期持续，并且是否真的可以成为低波动稳定币收益率的基准呢？接下来，就让我们通过分析Anchor的周均现金流来解答上述疑惑。

金色晨讯 | 12月16日隔夜重要动态一览:21:00-7:00关键词：比特币总市值、USDT增发、灰度、CBOE

1.比特币总市值突破3600亿美元；

2.灰度资产管理总规模升至131亿美元；

3.Tether在以太坊网络增发2亿枚USDT；

4.比特币衍生品未平仓合约创历史新高；

5.日本金融巨头SBI子公司收购加密货币做市商B2C2；

6.美股三大指数集体收涨 区块链概念股普遍收涨；

7.灰度BTC信托增持606枚ETH信托持仓量减少201枚；

8.CBOE将在2021年初推出加密货币市场相关指数；

9.外媒：Ruffer多策略基金在11月将投资组合的2.5％分配至比特币。[2020/12/16 15:20:27]

高收益是否会持续？且看模型分析

有人通过对AnchorProtocol原始数据的分析制作出了一个模型，该模型分为两个时间段，分别是从2021年7月21日到12月21日；以及从2022年1月22日至7月22日。这样分段的理由是Colombus-5将于9月中旬推出，预计将会推动Terra生态系统在整个2021年的采用，因此AnchorProtocol可能会在2022年上半年得到更为稳定的增长。此外，大家可以看到该模型的起止时段为52周，并没有超过一年，这是由于加密空间变化太快，任何超过1年的预测结果可能并不会太准确。

金色晚报 | 2月19日晚间重要动态一览:12:00-21:00关键词：Tether、CFTC、北方数据、黄金十字、Visa

1. Tether向以太坊网络新增发6,000万枚USDT。

2. 美国商品期货交易委员会（CFTC）意见：Gram是否属于商品并不影响其是否构成证券。

3. 北方数据公司与嘉楠耘智宣布在区块链及AI领域展开合作。

4. 渣打银行聘请Ripple前高管出任CCIB部门全球主管。

5. 印尼海关总署将采用区块链技术降低物流成本。

6.腾讯御见：恶意挖矿程序“快Go矿工”更新，已获利门罗币47个。

7.爱尔兰高等法院没收一贩逾5600万美元比特币。

8. 比特币本周现“黄金十字”，该信号曾出现在60倍反弹前。

9. Coinbase ：成为首家 Visa 主会员机构中加密货币公司。

10. 美国总统候选人Mike Bloomberg：创建监管沙箱，为加密货币提供监管框架。[2020/2/19]

首先让我们来看下AnchorProtocol的抵押品增长。AnchorProtocol通过提供bAsset抵押贷款来获取其存款收益率，其中bAssets是指权益证明区块链中抵押资产的流动性和代币化表示。目前，Anchor累积bLuna收集的质押奖励，然后将其转换为稳定币并以收益的形式授予储户。?

分析 | 金色盘面：btc短线承压 有调整需求:金色盘面独家分析：从一小时线看，这里macd处在下降趋势，如果价格再创新高，有可能形成顶背离，所以短线不宜追高，保持观望。但长周期指标走势健康，维持多头趋势不变。请投资者理性看待市场波动，做好风险控制。[2018/9/22]

在该模型中，周均增长率仅为14.5%，但从历史数据来看，AnchorProtocol抵押品周均增长率为15.4%，之所以会超出假设，其实是由于一些“催化剂”，比如最近增加了bETH作为抵押品选择以及未来其他潜在的保税资产，如bANC、bSOL、bATOM等。然而，随着市场采用率的上升，AnchorProtocol抵押品增长将会正常化，周均增长率大约会在3.5%左右。

此外，在2021年第二季度，由于看跌情绪导致链上交互减少，AnchorProtocol质押收益率从5%到7%不等。根据模型分析，基于Col-5的推出，链上SWAP产生的所有费用将直接支付给LUNA质押人，而不会像现在这样被烧毁。更多DApp也必然会增加Terra交易量，从而创建一个积极的正反馈循环，以增加质押奖励，因此2021年剩余时间的抵押收益率应该会处于较高位置，预计会达到7.5%，之后在2022年上半年预计可达13.0%。

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紧接着，我们通过历史数据发现，AnchorProtocol的存款周环比增长率为16.7%。但是在该协议发布后的前几周内，增长率是相对较高的，这是由于用户在看跌的市场情绪中渴望获得更安全的稳定币收益率，因此AnchorProtocol在6月至7月21日的存款增长率也高于预期。该模型假设到2021年底环比增长13%，但随着用户涌向更高风险的收益率以及积极的市场情绪回归，预计在2022年上半年应该会看到存款周环比增长率在3%左右，这与抵押品周均增长率是很接近的。

接下来，我们再来看看借款方面的数据。平均而言，AnchorProtocol借款周环比增长率为18.5%。然而，如果根据生命周期总价值假设预测未来借款率的增长，得出的平均增长率为33.3%，这可能与最近清算门槛提升有关。自2021年7月22日以来，清算门槛从50%上升到60%，此后协议借款的增长速度快于抵押品价值增长速度，结果导致生命周期总价值增长率提高了35-37%。在2021年剩余时间，该模型预计生命周期总价值增长率将保持在37%，然后在2022年上半年稳定在42%。

此外，我们知道借款利率是通过算法确定的，并可以通过利用率和利息乘数两个杠杆计算来简化它。根据相关公式和参数，可以预测到12月21日的假设乘数，并得出平均借款利率为17.5%。因此，要使AnchorProtocol作为一种自给自足的协议，并取得真正成功，就需要激励用户自行贷款。从长远来看，AnchorProtocol的借款利率必须比TradFi提供的利率更具竞争力，因此需要确保年利率在3-4%的范围内。而该模型假设2022年上半年的利息乘数降低0.03倍，从而产生出具有竞争力的平均年利率3.6%。

总结

根据模型预测，到2021年12月21日，AnchorProtocol累计存款总额将增长至107亿美元，而抵押品价值将增长至总计130亿美元。这相当于到年底的总锁仓量会达到237亿美元，而这相当于目前其它头部DeFi协议锁仓量的两倍左右。

而从2022年1月到2月22日，AnchorProtocol将会继续提取收益储备金，之后应该在3月22日来到一个拐点，届时净现金流将会转为正值并产生协议费用。这是由于AnchorProtocol协议通过更高的质押进行奖励，还有就是由于更多用户被激励以具有竞争力的利率借款并习惯于贷款，因此作为抵押品的借款百分比趋于稳定。

此外，模型预测AnchorProtocol的存款在整个2022年将以更稳定的速度增长，周均增长率约为3%。并且，随着更多抵押品作为资产被添加到Anchor中，抵押品总价值很有可能会超过存款，抵押品周均增长率也比存款高，约为3.5%。

最后，从2022年3月22日开始直至预测期结束，AnchorProtocol预计将产生总计6500万美元的经常性正现金流，从而导致收益准备金能够被自动补充并在7月22日之前累积至7400万美元水平。

由于AnchorProtocol打算维持其19.5%的存款收益率，预计在整个23周内将产生3.29亿美元的总现金流出，抵押奖励的现金流入为1.42亿美元，而借款人支付的利息为1.36亿美元。因此，总现金流入将达到2.78亿美元，不足以支付向存款人支付。所以，AnchorProtocol依然需要依赖于收益储备。作为一个独立协议，AnchorProtocol是有能力提供可持续高收益回报的。不仅如此，从长远来看，通过为算法稳定币提供加密货币的无风险利率，Anchor还将有利于打破熊市周期出现的反身性周期，并将成为Terra生态系统中关键的基础设施。

本文部分内容编译自Medium

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