上周市场行情分析报告 （简版）

09-06-2021

周报摘要：

1、上周交易所BTC净提币3万枚，交易所内剩余的BTC余额为243万枚，处于近一年以来的低位。最近一个月交易所BTC提币趋势明显加快，巨鲸地址在过去十天内积累了4.1万枚BTC，交易所BTC储备余额重新回到下降通道，对币价上行构成了有利条件。

2、8月份币价首次冲上5万美元时，出现了一小波长期投资者抛币的现象，但随后这种抛压消失，偶发情况的概率较高，大部分长期投资者仍然选择持币，持币总量已突破1280万枚，创新高。

3、ETH交易所流出速度明显加快，单周净流出14万枚，而信标链单周就质押了13万枚ETH，ETH与BTC同样面临着交易所供应冲击，需要通过币价上行来重新平衡供求关系。

4、ETH在9月4日出现了单日销毁量超过区块奖励的情况，历史上首次进入通缩状态。这种情况在牛市时可能会经常发生。不过，需要注意的是，催生ETH进入通缩的热点板块大部分来自于NFT项目，9月4日当天opensea和mloot两个应用的销毁量占到了前两位，是ETH进入通缩的主要贡献力量。这种交易需求未必是真实的，其中不乏左手倒右手的行为。如果NFT板块热度退去，以太坊可能会重新回到通胀状态，这也是EIP-1559协议致命的缺陷点，它加剧了以太坊通胀率的波动性，并削弱ETH的资产硬度，更像是一个助涨助跌的工具。

5、后市展望，BTC价格稳定性已上升至阶段性高位，意味着过去一段时间BTC的波动率下降到了低位，这通常意味着市场已经处于变盘的窗口期。考虑到基本面依旧强势，市场供应冲击引发的供需失衡的状况还在持续，未来数个月上行的概率较高。

SushiSwap自上周以来收入增长了61.52%:金色财经报道，根据Messari数据，SushiSwap在过去 7 天多个方面出现了增长。此外，自上周以来，Sushiwap的收入增长了 61.52% 。流动资金池交易和交易量也出现增长。但SushiSwap在矿池价值方面低于Uniswap。

尽管SushiSwap的正面和负面因素相互矛盾，但其TVL保持相对稳定。尽管过去几个月TVL略有降低，但自过去几周以来，SushiSwap的TVL的整体走势持平。截至发稿时，SushiSwap锁定的总价值为4.9147亿美元。此外，自9月以来，SushiSwap网络上每天的平均新用户数持续下降。[2022/10/23 16:36:15]

详细内容请阅读本报告正文部分：

一、BTC基本面分析：

上周交易所BTC储备储备余额保持净流出趋势，单周净流出约3万枚BTC，当前交易所剩余BTC已低于250万枚，接近今年4月份的低位。

上周交易所BTC净提币约3万枚，交易所BTC余额创4月份以来新低

当前交易所剩余比特币数量占全部已流通比特币数量的比率,已下降至12?%左右,这一趋势自5月中旬之后持续加强,反映当前交易所中留存的比特币越来越少。交易所中的比特币是市场流通盘的主要构成部分，交易所中比特币占比越来越少表明市场中可供买卖的比特币逐渐减少，造成持续的供应冲击，在需求不断增强，流通盘供应不断下降的情况下，对比特币的基本面将起到非常强的利好作用，长期看将促进比特币价上行。

CoinShares：上周数字资产投资产品净流入8700万美元:5月30日消息，据CoinShares报告显示，上周数字资产投资产品净流入8700万美元，其中比特币投资产品净流入6940万美元，以太坊投资产品净流出1160万美元。此外，Algorand投资产品创纪录地流入2000万美元。2022年至今为止，数字资产投资产品的资金净流入总额达到了5.2亿美元。[2022/5/30 3:51:02]

交易所BTC余额方向与市场波动方向相反，提币趋势催生大牛市?

Glassnode对已知的持仓实体进行调整后得到的巨鲸账户在过去10天囤积了大约41580枚比特币，持仓量接近608万枚，创下了6月以来的新高。这些巨鲸在市场下跌中不断吸筹，特别是比特币处于3-4万美元位置时，其持仓量增幅最为明显。

巨鲸在过去10天囤积了41580枚比特币

全球数字货币总市值较上周上涨约3.20%:11月1日消息，数据统计，截至2021年10月31日12:30，全球数字货币市场共有币种13,336种。总市值共计 $2,621,351,986,865（约为26,213亿美元），本周数字货币总市值与上周相比增加了约813亿美元，涨幅约为3.20%。[2021/11/1 6:24:32]

在巨鲸吸筹+提币的趋势下，交易所面临越来越严重的供应冲击。交易所供应冲击指交易所外的流通量除以交易所内的储备余额，当该比值走高时，说明很多币成为了交易所以为的币，这些币大部分不是高流动性的比特币，可供交易的币越来越稀缺。当前，交易所供应冲击指数已经创下历史新高，指数与币价走势高度相似，币价向上波动的动力越来越强。

巨鲸的吸筹+提币令交易所面临严重的供应冲击

SpentOut?Age?Band用于衡量已花费的UTXO的持有时间，如果持有时间越长，则表明是老币或长期投资者在抛售。比特币在8月份首次冲上5万美元时，曾出现了短暂的长期投资者抛售的行为，不过第二次币价冲上5万美元时，已经没有发生这种情况，说明一部分长期投资者已经获利了结，但未见到更多的长期投资者抛售，市场聪明的资金仍然愿意继续持有。

分析师：上周二以太坊gas费用升至今年5月来新高，占矿工收入的34%:9月15日，Coin Metrics分析师Kyle Waters在推特上表示，上周二（9月7日），ETH矿工大约34%的收入来自交易费用，这也是自今年5月以来的最高日均水平。在上周的市场波动和持续的NFT活动中，优先费（矿工小费）增加了。较高的基础费用也导致上周有2天ETH发行净额为负。[2021/9/15 23:26:21]

长期投资者在8月份币价首次回到5万美元上方时曾出现短暂抛售，随后这种卖压逐渐消失

Glassnode统计的LTH持币时间在5个月以上，其持有的总量在近几个月从1080万枚回升至1280万枚，并且创出了历史新高。接近1400万枚的比特币处于非流动状态长期投。而且，在近期的市场回升过程中，coinbase交易所的成交价相对币安交易所有明显的溢价，美国市场买盘的力度在夜盘时表现得十分明显。长期投资者加速囤币，以及欧美买盘的强劲共同推动了市场回暖。

长期投资者持币量创历史新高

分析 | 市值排名前12的加密货币中 比特币上周表现最“差”:Coin Metrics数据显示，在市值排名前12的加密货币中，比特币是上周表现最“差”的主流加密货币之一。根据Coin Metrics发布的最新网络状态报告，从2020年到上周，大多数加密货币的开局都很亮眼。尽管比特币在2019年领跑，但现在已经有许多山寨币的表现超过了比特币。其中，以太坊在回报率和用户增长方面都超过了比特币。从2月5日到2月9日，ETH连续5天实现正回报，这种模式在其历史上只出现过21次。上周，其活跃地址增长了21.5%，交易数量增长了逾12%。今年不仅山寨币出现了大幅增长。Coin Metrics还指出，稳定币的一年期活跃供应量（即在过去一年内至少交易过一次的供应量）目前接近历史最高水平，这一指标表明稳定币正越来越多地用作交换媒介。（CryptoSlate）[2020/2/13]

二、?ETH基本面分析：

ETH交易所储备余额在上周呈现流出趋势，上周净流出了14万枚ETH，当前交易所ETH储备余额为1865万枚左右，余额为一年来最低水平。

在ETH不断流出交易所的同时，上周有接近13万枚ETH被存入了信标链存款合约地址进行抵押，信标链质押量超740万枚。

交易所内储备的ETH余额创出近新低，当前存量为1865万枚

信标链锁仓ETH继续快速增长，单周新增锁仓量13万枚ETH

当前的以太坊矿工单日收入折合法币价值约8900万美元，其中区块奖励占52%左右，区块奖励收入占比较8月份大幅下降，原因是NFT块活跃度的增长，推动ETH链上活跃度增加，ETH链上转账手续费占比已上升至48%。

以太坊矿工收入结构，手续费收入占比快速提升

由于链上活跃度持续增长，9月4日以太坊销毁量第一次超过了区块奖励的数量，历史上首次进入“通缩”，某种意义上，“通缩”的以太坊会削弱流通供应量，减少供给，推升币价。不过，只是推敲背后的形成机制，以太坊这种通缩可能只能在牛市期间维持，熊市时会重新回到通胀状态。原因是当前的通缩状态主要由少数部分板块的热度贡献的，比如NFT板块的opensea平台和mloot，在9月4日以太坊通缩当日成为销毁量最高的两个应用。而其他板块，比如defi板块销毁量的贡献明显不如NFT板块。NFT板块中的买卖行为，无法准确溯源真实的交易，其中不乏有人左手倒右手，因此真实的交易未必有有这么高。因此，这一时期的通缩不能被视为以太坊已进入长期通缩状态，仍然需要进一步观察。

9月4日ETH销毁量超过区块奖励，历史上首次进入通缩状态

OpenSea一直位居ETH销毁量第一的应用，NFT板块是ETH销毁量大幅增长的主要原因

三、后市展望

比特币价格的稳定性达到短期内新高，即价格累计的波动率下降到了近期低点，此时往往是市场处于变盘的窗口期。最近一年，当比特币价格稳定性超过一定峰值时，随后变盘都会发生。变盘的方向需要结合基本面的情况，除了今年4月份基本面有所恶化导致下跌之外，过去一年比特币价格稳定性达到变盘条件时，均出现了大幅上涨。

当前在5万美元附近，买压与卖压的比值热力图也反映大资金仍然在持续购入比特币，结合本文上述的数据，变盘方向上行的概率较大。

比特币价格稳定性上升到阶段性高位，表明市场波动率下降到低位，市场进入变盘窗口

买压与卖压对比，5万美元附近绿色气泡较大，表明资金仍在持续购入

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