周小川详解数字货币六大问题：跨境支付能否绕开汇率问题?

数字人民币为什么要坚持“双层体系”？数字货币稳定性如何确认？使用数字货币做跨境支付能否绕开汇率问题？针对这些问题，中国人民银行原行长周小川在金融街论坛上进行了详细解读。

Q1

什么才是数字货币的基本功能？

周小川：

数字货币的功能与传统货币的功能是自然有联系的。主要有三大功能：支付功能、计价功能、存储储藏的功能。因此数字货币就有了不同的开发方向。

我想强调的是，支付功能是最基本的，是基础性的。如果货币没有支付功能，也没人去使用这种货币去做定价，储藏功能也将大打折扣。因此这也是数字货币开发应该努力的方向。

Q2

为什么要坚持“零售支付”？

周小川：

中国历来强调金融服务于实体经济，支付也是一样的。数字人民币要着重提供为实体经济服务的支付，降低支付成本、增加支付的便利性和可靠性。

历史上的今天 | 央行行长周小川谈及区块链与加密货币:2019年3月9日，人民日报海外版发文《玩转区块链 技术是关键》称，区块链将是第四次工业革命的关键技术。文章称，中国区块链产业生态初步形成。截至2018年3月底，中国以区块链为主营业务的公司数量达到456家，产业初步形成规模。从上游的硬件制造、平台服务、安全服务，到下游的产业技术应用服务，再到保障产业发展的行业投融资、媒体、人才服务，各领域各行业已经基本囊括在内，区块链产业链条已经形成。

2018年3月9日，中国人民银行行长周小川在十三届全国人大一次会议记者会上谈到了区块链与加密货币方面的问题。称：“央行较早就成立了研究所，关注区块链分布式记账技术的应用，同时应慎重。[2020/3/9]

我认为零售支付在整个数字技术、互联网技术的发展下，改进的空间仍比较明显，需要进一步提高效率、降低成本，提高便利性。

声音 | 周小川：分布式账本技术将为金融业带来机遇 金融监管须跟上全球经济金融创新步伐:今日上午，国际金融论坛（IFF）第16届全球年会(F20峰会)开幕仪式在广州举行。原中国人民银行行长周小川表示，希望金融监管必须要跟上全球经济和金融创新的步伐。现在全球正在经历一场技术发展带来的前所未有机遇时期，它可以重建全球的金融基础设施和连通性。金融科技也将为全球金融业带来很多机遇，如互联网支付和分布式账本技术等，需要专家们更深入地讨论这些新的发展趋势。（财联社）[2019/11/23]

而批发性支付虽然也有改进的余地，但由于批发性支付的基础设施总体相对完善，支付效率较高，因此可改进的空间比较小。

Q3

为什么要强调双层体系？

周小川：

市场经济的金融业中，银行业是“双层银行体系”。也就是商业银行为客户提供金融服务、银行服务，而央行为商业银行提供服务，同时着重于宏观调控。

声音 | 周小川：人民银行在三年前就说如果搞加密货币，应该参考香港经验:据证券时报报道，中国金融学会会长、人民银行原行长周小川7月9日在由中国金融四十人论坛（CF40）、国家外汇管理局外汇研究中心主办的“中国外汇管理改革与发展”研讨会上演讲表示，人民银行在三年前就开始说如果搞加密货币的话，应该参考香港的经验，发钞模式可以是中央银行发钞，也可以由商业机构发钞。发钞行过去是汇丰和渣打两家，香港回归前增加了中银香港。三家发钞行明确每发行7.8港元必须有1美元的备付准备，相当于100%备付准备金。过去我们对这个重视不够，随着加密货币交易市场出现巨幅波动，大家逐渐接受了这个观点，现在都强调100%备付准备。[2019/7/13]

支付体系也应构建双层体系，而不是再搞一个央行数字货币体系，并把商业银行和其他支付机构排除在外。这一观点是中国央行在世界上最早提出来的。

动态 | 周小川：数字货币应考虑对货币政策传导性的影响:据新浪财经消息，7月1日，央行前行长、博鳌亚洲论坛副理事长周小川在上海交通大学上海高级金融学院建院十周年系列活动上表示，作为支付体系和数字货币，应该考虑对货币政策传导性的影响，这也是对金融稳定的一种考虑。如果说公共精神、安全性、稳定性、保护隐私等等都考虑了，但没有考虑和货币政策的配合关系，没有考虑对货币政策传导的支持度，同样也是有危险的。因为货币政策传导机制是任何一个经济体宏观调控的重要渠道，如果货币政策缺少传导机制，宏观经济就会失调。因此，我认为这样的机构来做公共基础设施也是不太够格的。[2019/7/5]

数字人民币选择“双层体系”，主要考虑三个方面的因素：

首先是现行系统的稳定性。当前银行业的运行主要是基于“双层体系”，在市场经济运行多年之后，这套体系运行比较稳定，且各项功能和设施也比较齐全。因此数字人民币建立在“双层体系”上运行也会相对稳定。

声音 | 周小川：数字货币跨境支付需考虑金融稳定:11月18日消息，中国金融学会会长、中国人民银行前行长周小川在第九届财新峰会上指出，当前全球跨境支付方面的确有很多不便之处，但是如果结合数字货币技术，跨境支付在多大程度上会影响到国内宏观政策调控，需要引起重视。而从金融稳定的角度，今年新兴市场汇率贬值、资本外流的问题较为显著，这一问题也需要纳入考虑。相比于私营部门发行数字货币，央行会更加关注币值稳定问题，那么在数字货币和跨境支付的结合中，是否需要一种“稳定币”呢？周小川表示：“可能也需要有一个基准来盯住，这个盯住的东西不管比例怎么样，会在某种程度上很像SDR（国际货币基金组织的特别提款权），它是一种混合的货币。单独盯住单一一种货币，或者盯住黄金，都有缺陷。”[2018/11/18]

如果没有经过充分的论证和模拟，就贸然用新体系替代现行体系，可能会给金融体系带来不稳定性，亦可能导致这套体系与市场经济的大体制不匹配等问题。

其次，“双层体系”可以促进市场竞争，优化银行服务和支付服务。在“双层体系”之下，多个机构会竞相改进服务、提高效率、研发新技术、应用新技术、提高支付的可靠性，这是社会进步、促进金融服务和支付服务发展的重要动力。

最后，“双层体系”下，央行可以更加专注于宏观调控和金融稳定，防范如、恐怖融资、交易等问题，同时还增强了对黑客攻击的抵御能力。

构建“双层体系”，要充分团结好二层机构，调动他们的积极性。同时，要通过竞争和增强机构之间的通用性，来不断改进技术。此外，还要允许各种适用面较小的创新出现并加以实践，优胜劣汰。

Q4

如何判断数字货币的稳定性？

周小川：

Libra面世让大家开始认识到数字货币需要稳定度。所以在那以后，不断有“稳定币”出现，但稳定不是自己说了算的。

当然，让币值稳定的经典做法是为其提供100％的备付金。但这备付金放在哪里、由谁监管、以怎样的资产形式出现、100％的备付金如何计算，都是影响币值稳定的因素。

如果对“稳定币”不放心，大家可以选择央行数字货币。但央行数字货币就100％稳定吗？我认为这其中存在疑问。因为对于一些国家来说，其央行管理能力较差，发生了恶性通胀事件。所谓“稳定”，实际上更注重的是货币所代表的购买力是否稳定。

因此，币值稳定不稳定，最好不要看成非黑即白的事件，它是相对的。如果对数字货币的稳定性做连续评估，可能会得到的是“连续函数”。一些数字货币的稳定性接近100％，一些可能是90％，也有一些是50％、40％。

通常来讲，央行数字货币的稳定性往往接近100％；而央行做出强有力的支撑，数字货币由其他机构所发行，其稳定性也可能是高度接近稳定。而一些私人机构发行的数字货币具有稳定措施，但由于没有得到适当监管，其稳定性措施不一定真正牢靠。

市场有一种看法，数字货币通过科技公司、支付机构发行就够了，央行不需要在做什么了。我觉得有待商榷。

举个例子，汇丰、渣打、中银香港是香港地区的三大发钞行。他们发行的货币之所以稳定，首先是这三家银行接受了香港金融监管局的严格监管。他们有100％的备付金，有很高的资本充实率要求。因此他们抵御风险的能力比较强。

同时，这三家银行在各项业务上都接受了更加严格的监管。因为如果这些银行的某一项业务、财务出现问题，就很可能波及其发行的支付工具的稳定性。因此这些银行不能经营银行以外的其他业务。

一些科技公司认为，公司既可以发行数字货币，也可以做其他与金融没有关系的业务。其实一旦这些公司其他业务出现风险，将会拖累其发行的数字货币的稳定性。

Q5

跨境支付能绕开汇率问题吗？

周小川：

汇率是个老话题，但如果各国不愿意搞“美元化”的话，最后仍旧躲不开汇率的问题。

当前，除了极少数国家以外，全球大多数国家都不希望出现“美元化”，因为“美元化”将导致本国央行失去宏观调控的自主性、缺少应对危机时的应急能力等。

这也是为什么各国在使用外币、广泛流行外币时格外谨慎。数字外币也同样如此，所以各国都发展自己的数字货币。

老问题还是一样，各数字货币之间还将产生汇率。当前，各国有不同的政策机制、体制、资本管制制度，这就需要有汇率的协调机制和汇率的管理机制。

Q6

数字人民币跨境支付会是怎样的？

周小川：

当前数字货币之间的跨境模式究竟怎么走，还需要深入的研究和讨论。

国际清算银行此前将央行数字货币的跨境模式归结为三类：一是存在某个强势货币，这种央行数字货币可以在其他国家通用。二是设计一种中间产品，比如说“货币桥”。三是各国各自发展央行数字货币，并在央行之间进行某种特定的安排。

我认为，第三种模式是最复杂的，但是最具可能性的。也就是说，各个国家有了自己的数字货币后，还是会形成汇率外汇市场，并需要进行清算和对账。我们在冬奥会期间，数字人民币给国外运动员提供便利的过程中，很可能就会使用这种模式。

在使用的过程中如何确定汇率？由于互联网和云计算的发达，用户可以在支付瞬间获得实时汇率。当然也可以选择用前一交易日的汇率来做代表。

此外，跨境支付是有条件的。对经常项目来讲，支付必须符合反、“反恐”融资，不搞和；同时，可能还有限额管理，如每笔交易有限额管理和年度的交易限额管理等。

这可以通过智能合约来解决，在目前的互联网和移动终端发达的情况下不难实现。

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