比特币后市如何？一起看看链上数据

11月26日，在南非新变种新冠病的助推下，行情突如其来的一根大阴线，浇灭了市场的热情，GameFi、Web3.0等热门板块的势头暂时有所回落，甚至“熊来了”的论调也逐渐浮现。

同时，我们发现，面对近期的几次回调，链上分析派用户都坚定看多，而他们的依据是，从比特币链上数据来看，牛市还在，而且不是尾部阶段。

本文，我们便尝试结合Glassnode链上数据平台的数据统计，来回顾一下比特币的链上数据表现，了解链上分析派之所以坚定看多的原因；最后，尝试发散思维，思考未来可能的市场演化。

供需决定价格

首先，我们要回归到一个本质共识上，即供需关系决定价格变化。

因此，我们可以通过研究比特币的市场供需关系，来推测价格可能的周期变化。用链上分析的话术来说，就是研究比特币在长期持有者与短期持有者之间的换手。注：持币时长超过半年即为长期持有者。

在熊市中，长期持有者充当需求方，吸筹囤币；短期持有者充当供给方，恐慌抛售；

在牛市中，长期持有者充当供给方，出货止盈；短期持有者充当需求方，积极买入；

比特币闪电网络容量突破3400枚BTC 创历史新高:金色财经报道，据最新数据显示，比特币闪电网络容量已突破3400枚BTC，创下历史新高，本文撰写时为3,400.59 BTC，约合130,720,570.17美元，7日增幅为3%；此外，比特币闪电网络通道数量达到86,455个，7日增幅2.9%，节点数量达到34,181个，7日增幅5.82%。比特币闪电网络容量在2021年12月3日触及3300 BTC，这意味着两个月内增加了100枚BTC。[2022/2/2 9:27:02]

根据上面的比特币历史周期价格走势与长期持有者持币量走势对比图，我们也可以了解到：

长期持有者的总持币量趋势倾向于在熊市初就开始逐渐吸筹囤币，这个不断吸筹的过程基本覆盖了价格周期对应的整个熊市周期，而止步于比特币价格接近历史新高之际。

当比特币价格接近历史新高之际，长期持有者的总持币量基本达到顶点附近；接下来，就是长期持有者在单边上涨行情中，不断出货止盈的过程，至牛市结束，熊市到来。

以此周而复始……

接下来，我们将时间聚焦在近半年来，来具体分析当前的长期持有者持币量走势：

美国密苏里州Cool Valley镇长计划为居民挖掘比特币:12月10日消息，美国密苏里州Cool Valley镇长Jayson Stewart发推称，“我想为我镇上的居民挖掘比特币。他们值得我这么做。”

据此前报道，Jayson Stewart表示，计划向每位居民发放1000美元的比特币，并前提是必须持有比特币至少五年。他正在筹集资金，以实现他的梦想，即把比特币奖励给住在这座城市的每个人。该市的1500名居民中，有些人熟悉加密货币及其在全球经济中的未来地位。一位住在这座城市的邮递员称，他的女儿认为数字货币是“下一个大事件”。[2021/12/10 7:31:33]

从上图我们可以了解到：

在4月份的比特币高点附近，长期持有者持币量基本已经触底；然后在接下来的5个月内，伴随着519的血洗以及随后的阴跌，长期持有者持币量迅速收复前高，并且在随后的价格上涨中，持有量持续上涨。

另外，也符合我们上文所提及的：当价格接近历史前高时，长期持有者持币量也基本达到顶点附近。随着比特币再创新高突破6.5w美元，长期持有者持币量也宣布暂时到顶，目前呈现初步的下降趋势。

在这里，其实我们很容易误入一个陷阱，会认为：

声音 | 分析师：比特币市场还有很大的增长空间:分析师认为，比特币市场还有很大的增长空间。加密货币管理和分析公司Blocktown Capital董事总经理James Todaro在推特发布5张疯狂看涨比特币的图表。比特币看起来一点也不像郁金香狂热或南海泡沫。这些泡沫只持续了没有流动性和短暂的3年。而比特币已经发展了10年，每天交易数十亿美元。比特币作为一种资产的投资回报率绝对让任何最热门科技股的投资相形见绌。事实上，即使像Netflix、亚马逊和Nvidia这样快速增长的公司也无法超越它。他还对比了比特币的市值与其他货币的市值；最后总结称，\"比特币成长为全球价值存储的空间非常大。\"（Beincrypto）[2019/9/24]

那么按照历史的剧本，应该意味着接下来比特币价格将迎来主升浪的拉升，而长期持有者将在拉升中逐渐出货止盈，长期持有者持币量逐渐下降。

这里我们不能理所当然了。

当长期持有者持币量上涨到一定量后，历史上是恰好行情走出了暴涨的方向，所以长期持有者自然逐渐获利了结。而在未来不可知的情况下，我们不能刻舟求剑地认为，行情的发展方向就肯定会往暴涨走。

不过，由于长期持有者倾向于在牛市中获利止盈，而不是在恐慌中割肉抛售，如今大量的流通比特币又在长期持有者手中，所以市场上的潜在抛压并不高。

动态 | 比特币全网未确认交易58419笔:据btc.com数据显示，目前比特币全网未确认交易数量为58419笔，比特币全网算力为48.9EH/s，24小时交易速率为4.06txs/s。截至目前比特币全球均价为8076.24美元，最近24小时涨幅为1.34%。[2019/5/16]

这才是我们能够推断的结论。至于未来行情方向往那边走，是不可知的。

但我们可以再次回归到那个本质共识上：供需关系决定价格变化。

如今我们从链上数据推测出，市场的潜在抛压并不高，即供给不高；那么未来市场对比特币的需求会如何呢？

有些人或许会说，长期来看，加密货币行业前进的滚滚车轮是不可避免的，行业尚处于早期阶段，未来需求无限大。不过当前我们将讨论的时间周期限定在未来2年内，或许更加合理。那么未来两年比特币的需求爆发点会在哪里呢？现货ETF？更多企业进场？还是加息等因素导致的资金流出需求减少呢？鉴于主题关系，关于需求的点我们便不展开讨论了，此处仅充当导火线作用，试图触发思考。

当然，我们可以换个角度，观察长期持有者持币量的净变化动态：

动态 | 德国比特币矿业上市公司转移到慕尼黑主板市场:据bitcoin.com消息，德国比特币矿业公司Northern bitcoin AG已经转移到慕尼黑证券交易所(Munich Stock Exchange)面向中型企业的二级市场M:Access。M:Access市场被视为寻求提高透明度、问责制和获得更多新资金的公司的一个关键市场。自2015年4月以来，该公司一直在慕尼黑交易所(Munich exchange)的场外交易市场(otc market)上市。[2018/10/2]

近期长期持有者持币量由净增长转变为净减少，同期的比特币价格也是呈现为下跌趋势。

以前长期持有者持币量的减少是在市场具备大量买方需求的背景下，推动行情暴涨而完成的出货止盈。

但是，长期持有者依旧有可能在市场买方力量不足的情况下，抛售获利了结。只是历史周期上尚未出现这种案例，并不代表这种情况不会发生。

交易所比特币余额

除了比特币长期持有者的坚定持有外，交易所不断下降的比特币余额，也是比特币多头坚定牛市结构的信心之一。

由于2018年之前交易所市场格局尚未成型，交易所这类基础设施正在建设，所以此前这一块的数据尚不具备参考意义。无论周期如何，交易所余额都一直上涨。

但是交易所余额的整体上涨趋势于2020年4月开始反转，步入逐渐下降趋势。背后是“提币运动”的兴起，是“NotYourKEY，NotYourCoins”的觉醒，是Hodler的长期主义以及后期机构的跑步进场。

不过交易所比特币余额的这种下降趋势在今年4月中旬进行了反转，与之伴随的，是比特币价格的腰斩。或许，流入交易所的这批比特币，就是行情腰斩的罪魁祸首。

由于中心化交易所仍然是比特币交易的主要场所，所以监控交易所的比特币余额动态是对未来行情走向的一个很好的参考。

从上图我们可以了解到，当前的交易所比特币余额依旧在不断减少，丝毫没有暂缓迹象。这也是比特币多头坚信当前为牛市结构的原因之一。

因此，我们可以通过观察交易所比特币余额的净变化来辅助短期的一个行情预判：

当前交易所比特币余额依旧呈现一个大幅的净流出状态，甚至丝毫没有收敛的迹象，无疑更加坚定了链上分析派的看多情绪。

头脑风暴：未来可能的市场演化

细分板块的独立行情

上文我们阐述了链上分析派坚信市场处于牛市阶段的原因，似乎我们已经默认，比特币作为市场整体的风向标，比特币牛市，就是加密货币牛市。

但是，反过来呢？

比特币熊市了，所有板块都将陷入沉寂吗？

或许现在我们有底气说不一定了。当然，在短期或者局部时间范围内，细分板块的行情走向会受比特币大盘的影响，但是有热度的板块终将走出自己的独立行情。

在过去的一年里，我们已经见证了多个细分板块的崛起，有NFT、新公链、GameFi、元宇宙甚至近期的Web3.0。

在基础设施已相对完善的背景下，行业的可玩性将迅速提高，各种细分板块走出独立行情的可能性将越来越高。

比特币周期边界模糊&波动率收敛

过去每次牛熊转换的边界似乎都泾渭分明，在波动性上也霹雳风行，但是我们是否可以预期未来还将如此？并且时间跨度&边界还是那么清晰？

比特币如今已经是万亿美元级别的资产，同时也逐渐成为高净值人士以及企业机构的资产配置之一。

如今比特币持有者的用户画像跟4年前的比特币持有者用户画像相比，应该已迥然不同。

或者说，市场依旧会再现类似312&519这类恐慌性抛售，但是总体回撤的幅度会更加有限，且也能迅速收复。随着比特币市值体量的再上一层楼，价格的波动性会逐渐收敛。

总结

上文中我们从链上分析派的角度出发，了解到了当前大量的流通比特币持有在长期hodler手中，另外交易所比特币余额持续下降，尚未出现净流入，明白了链上分析派坚定看多的原因。

同时也尝试站在链上分析派乐观的对立面，假设市场即使走熊，结合行业当前的发展现状，得益于行业的相对成熟完善，市场整体的波动性会有所收敛，同时细分板块的发展进步以及独立行情有越来越多，市场的寒冬或许不会像历史周期那边死气沉沉。

或许，牛市会更长；熊市不会再那么可怕！

作者|布劳克琴

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